◎文/唐琳璐

一、引言

作為打破傳統(tǒng)金融集聚模式的創(chuàng)新探索，金融小鎮(zhèn)以其獨(dú)特的內(nèi)涵和功能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新目標(biāo)，依托產(chǎn)業(yè)集群理論，以提高投資效率和創(chuàng)業(yè)成功率為功能屬性，促進(jìn)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)接。2016年7月1日，在國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部和住房城鄉(xiāng)建設(shè)部三個(gè)部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的 《關(guān)于開(kāi)展特色小鎮(zhèn)培育工作的通知》的文件中，明確提出2020年要完成1000個(gè)左右各具特色、富有活力的休閑旅游、商貿(mào)物流、傳統(tǒng)文化、現(xiàn)代制造、教育科技、美麗宜居的特色小鎮(zhèn)的建設(shè)目標(biāo)。在一系列新出臺(tái)的政策鼓勵(lì)下，特色小城鎮(zhèn)建設(shè)新興企業(yè)數(shù)目迅猛擴(kuò)大，創(chuàng)業(yè)投資在規(guī)模和前景上一片欣欣向榮，金融小鎮(zhèn)建設(shè)風(fēng)潮也隨之興起。

PPP模式，也就是公私合營(yíng)模式，在我國(guó)的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中得到了廣泛應(yīng)用。國(guó)內(nèi)外40多年的探索實(shí)踐表明，PPP模式在緩解即期財(cái)政壓力、提高管理效率和服務(wù)質(zhì)量等方面表現(xiàn)出了獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提上了日程，PPP模式在公共服務(wù)領(lǐng)域中的地位顯得愈來(lái)愈重要。在國(guó)家發(fā)改委2016年10月下發(fā)的 《關(guān)于推進(jìn)政策性金融支持小城鎮(zhèn)建設(shè)的通知》中，大力支持將PPP模式融入特色小鎮(zhèn)的建設(shè)發(fā)展中，政府可以充分利用社會(huì)資本的優(yōu)勢(shì)，與社會(huì)企業(yè)一起設(shè)立基金，加大銀行等金融機(jī)構(gòu)的投融資力度。

2017年，天津市政府也啟動(dòng)了東麗湖金融小鎮(zhèn)的建設(shè)，將在3到5年內(nèi)建成金融與科技的交匯區(qū)、配套完善的生活區(qū)。本文重點(diǎn)分析的是PPP+產(chǎn)業(yè)基金的投融資模式，以期為天津東麗區(qū)建設(shè)金融小鎮(zhèn)提供一些新思路。

二、天津東麗湖金融小鎮(zhèn)發(fā)展概況

（一）國(guó)內(nèi)金融小鎮(zhèn)現(xiàn)狀

金融小鎮(zhèn)是通過(guò)市場(chǎng)化方式運(yùn)行，吸納多家基金和金融機(jī)構(gòu)入駐，以金融產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，形成金融要素與資本資源的集聚地。金融小鎮(zhèn)符合特色小鎮(zhèn)的定義：“特色小鎮(zhèn)主要指聚焦特色產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，集聚發(fā)展要素，不同于行政建制鎮(zhèn)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)”，屬于特色小鎮(zhèn)的其中一種類(lèi)型。

目前，根據(jù)投中研究院基金小鎮(zhèn)研究中心數(shù)據(jù)顯示，從地域上看，在浙江設(shè)立的基金小鎮(zhèn)最多，共有15個(gè)，占全國(guó)總數(shù)的45.45%。緊接著是廣東和江蘇，分別為5個(gè)和4個(gè)，占全國(guó)基金小鎮(zhèn)總數(shù)的 15.20%和12.10%。從總體上看，江浙和京滬等東部地區(qū)的基金小鎮(zhèn)發(fā)展較為成熟，多數(shù)建造于2015和2016年。湖北、西安等中西部城市也開(kāi)始了基金小鎮(zhèn)的規(guī)劃。目前，全國(guó)已設(shè)立33個(gè)基金小鎮(zhèn)。其中，2010年、2011年分別只設(shè)立了1個(gè)，此后直到2014年，基金小鎮(zhèn)數(shù)目均無(wú)變化。2015年設(shè)立10個(gè)，占總數(shù)的 30.3%；2016年設(shè)立 16個(gè)，占總數(shù)的48.5%；基金小鎮(zhèn)的建設(shè)一直在不斷推進(jìn)中，截至2017年6月末，全國(guó)已經(jīng)打造了5個(gè)基金小鎮(zhèn)，占總數(shù)的15.2%。

（二）天津東麗湖金融小鎮(zhèn)發(fā)展概況

籌建天津東麗區(qū)金融小鎮(zhèn)開(kāi)始于2017年10月26日。金融小鎮(zhèn)以金融、科技、創(chuàng)新、生態(tài)為構(gòu)建理念，致力建設(shè)成為金融創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)示范區(qū)，探究金融服務(wù)科技創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的新模式。目前，東麗湖已被列入天津第二批市級(jí)特色小鎮(zhèn)的名列。

為實(shí)現(xiàn)將東麗湖特色小鎮(zhèn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)第一個(gè)科技創(chuàng)新型金融小鎮(zhèn)的目標(biāo)，同時(shí)最大化金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的效益，東麗區(qū)以北方金融后臺(tái)服務(wù)中心、北方股權(quán)基金集聚區(qū)和京津冀金融示范區(qū)為建設(shè)目標(biāo)，計(jì)劃投資200億元人民幣以加大建設(shè)力度。截至2017年12月底，東麗區(qū)已完成科創(chuàng)金融小鎮(zhèn)的整體布局工作?？苿?chuàng)金融小鎮(zhèn)主要?jiǎng)澐譃榻鹑诤诵膮^(qū)、生活配套區(qū)和生態(tài)涵養(yǎng)區(qū)三大建設(shè)板塊，總體面積達(dá)4.1平方公里，其中，預(yù)計(jì)5年內(nèi)竣工的金融核心區(qū)占地面積就達(dá)1.5平方公里。預(yù)計(jì)到2025年末，小鎮(zhèn)將吸引1000家總資金管理規(guī)模超過(guò)5000億元人民幣的各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)入駐。不僅如此，小鎮(zhèn)還將聚集專(zhuān)業(yè)人才超1萬(wàn)人的300家金融科技企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)。由此可見(jiàn)，東麗湖小鎮(zhèn)將以其獨(dú)特的魅力和姿態(tài)吸引和迎接更多的資金與人才。

（三）“PPP+產(chǎn)業(yè)基金”打造金融小鎮(zhèn)

1.定義

政府和社會(huì)資本①合作模 式 （PPP，Public-Private-Partnership的縮寫(xiě)）是指由社會(huì)資本擔(dān)任設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的工作，通過(guò) “使用者付費(fèi)”和必要的“政府付費(fèi)”，從而獲得合理的投資報(bào)酬；政府部門(mén)則是負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)在價(jià)格和質(zhì)量方面的監(jiān)控，確保公共利益的最大化。目前，我國(guó)推廣的PPP模式側(cè)重強(qiáng)調(diào)設(shè)立政府和社會(huì)資本之間利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的長(zhǎng)期合作關(guān)系。產(chǎn)業(yè)基金一般是由一家基金、券商或是信托設(shè)立，通過(guò)股權(quán)入股項(xiàng)目公司，參與項(xiàng)目建設(shè)，是適用于大型建造項(xiàng)目的股權(quán)融資方式，其本質(zhì)是一種新的融資媒介。

2.投融資優(yōu)勢(shì)

近年來(lái)，PPP模式在國(guó)家政策的激勵(lì)下發(fā)展勢(shì)頭迅猛。PPP模式是一種雙贏的模式：社會(huì)資本參與到公共服務(wù)中，不僅可以為社會(huì)資本提供投資環(huán)境，還能解決政府短期資金不足的難題，政府可以借鑒私營(yíng)企業(yè)現(xiàn)代化的管理手段來(lái)提高公共管理能力。但在實(shí)際運(yùn)作中，PPP模式存在一個(gè)巨大的短板:項(xiàng)目公司會(huì)被要求以其作為貸款主體進(jìn)行擔(dān)保和抵押，無(wú)法以PPP項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和收費(fèi)權(quán)質(zhì)押的方式取得銀行貸款，根本無(wú)法取得真正的融資。

而引入 “PPP+產(chǎn)業(yè)基金”模式能有效地解決其融資難題。將“PPP+產(chǎn)業(yè)基金”模式融入金融小鎮(zhèn)項(xiàng)目的建設(shè)中，能提高小鎮(zhèn)建設(shè)效率，同時(shí)也為金融小鎮(zhèn)戰(zhàn)略落實(shí)提供有力保障。首先，產(chǎn)業(yè)基金資金量充足，其原因在于大部分產(chǎn)業(yè)基金是由銀行的理財(cái)資金構(gòu)成，它籌集社會(huì)上的閑置資產(chǎn)，引入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。其次，產(chǎn)業(yè)基金籌集時(shí)間靈活。依據(jù)資金需求進(jìn)行分期募集，使得資金的使用與募集時(shí)間上的匹配提高資金使用效率并降低基金融資成本。再次，PPP產(chǎn)業(yè)基金所提供的資金無(wú)需在項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)，避免了融資過(guò)度集中和過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)公司再融資能力的不良影響，從而優(yōu)化了PPP項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)。

三、天津東麗湖金融小鎮(zhèn)“PPP+產(chǎn)業(yè)基金”的運(yùn)作模式

PPP的運(yùn)行模式是 “設(shè)計(jì)—建 造—融 資—運(yùn) 營(yíng) ”（Design-Build-Finance-Operate，DBFO的縮寫(xiě)）。 在PPP模式中，政府制定基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)其價(jià)格和質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)管；社會(huì)資本負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、建造相應(yīng)的設(shè)施來(lái)提供服務(wù)并負(fù)責(zé)融資和運(yùn)營(yíng)。運(yùn)營(yíng)期滿，由社會(huì)資本建設(shè)的相關(guān)設(shè)施移交至政府部門(mén)。下文將圍繞PPP項(xiàng)目的傳統(tǒng)模式+產(chǎn)業(yè)基金相結(jié)合的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行詳細(xì)討論，并對(duì)東麗湖科創(chuàng)小鎮(zhèn)項(xiàng)目中政府牽頭做好具體工作的實(shí)施方案提供一些建設(shè)性意見(jiàn)?！癙PP+產(chǎn)業(yè)基金”的運(yùn)行模式如圖1所示，下面將針對(duì)此運(yùn)作中的關(guān)鍵步驟做出闡釋。

（一）政府考察，確定PPP項(xiàng)目

政府根據(jù)天津總體規(guī)劃來(lái)制定東麗湖金融小鎮(zhèn)建設(shè)的初步規(guī)劃方案并進(jìn)行可行性評(píng)估。通過(guò)調(diào)研確定盈利方式，模擬項(xiàng)目流程的建造與運(yùn)營(yíng)，再進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)估與資金分配，用以判斷該項(xiàng)目是否適用于PPP模式。

（二）項(xiàng)目招投標(biāo)，與企業(yè)簽訂合作協(xié)議

政府制定公平、公正、公開(kāi)的PPP項(xiàng)目執(zhí)行方案，組織招投標(biāo)。通常，每個(gè)競(jìng)標(biāo)者一般是由幾個(gè)公司 （例如建筑公司、私募基金、物業(yè)管理公司等）組成的一個(gè)承包聯(lián)合體。以公開(kāi)程序選擇符合條件的中標(biāo)者以及綜合金融小鎮(zhèn)特點(diǎn)與候選中標(biāo)者的整體實(shí)力來(lái)選出最佳合作者。政府與中標(biāo)者在經(jīng)營(yíng)期、投資比重和股權(quán)分配等方面商談達(dá)成共識(shí)后簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議。

（三）政府引導(dǎo)性基金，吸引金融機(jī)構(gòu)共同建立子基金

由政府作為發(fā)起人，成立母基金 （俗稱(chēng)引導(dǎo)基金），吸引金融機(jī)構(gòu)共同成立子基金，再與中標(biāo)企業(yè)出資，三方共同成立PPP產(chǎn)業(yè)基金，由基金管理公司管理，形成專(zhuān)項(xiàng)資金用于東麗湖金融小鎮(zhèn)建設(shè)。

（四）成立PPP項(xiàng)目公司（SPV）

中標(biāo)聯(lián)合體的成員企業(yè)與政府借助PPP產(chǎn)業(yè)基金組建項(xiàng)目公司 SPV（Special Purpose Vehicle的簡(jiǎn)稱(chēng)），簽訂PPP合同，明確約定各自的權(quán)責(zé)。項(xiàng)目公司根據(jù)政府授予的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，進(jìn)一步完成東麗湖科創(chuàng)金融小鎮(zhèn)融資的具體工作。

（五）建設(shè)與運(yùn)營(yíng)

項(xiàng)目公司SPV可將金融小鎮(zhèn)項(xiàng)目招標(biāo)分包給其他公司建造，同時(shí)由第三方企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控。但在約定期限內(nèi)，項(xiàng)目公司SPV必須完成規(guī)劃、建設(shè)、招商與運(yùn)營(yíng)作業(yè)。工程經(jīng)全部驗(yàn)收合格后，開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。為保護(hù)公共利益，政府通常在服務(wù)、質(zhì)量安全及收費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)制定方面留有一定的控制權(quán)。政府、居民、公司在項(xiàng)目執(zhí)行的全程進(jìn)行監(jiān)督，社會(huì)資本從營(yíng)業(yè)收入回籠資金，獲得相應(yīng)回報(bào)。

圖1 PPP+產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作模式

（六）項(xiàng)目移交

政府與社會(huì)資本方負(fù)責(zé)回購(gòu)產(chǎn)業(yè)基金在合同約定期限內(nèi)均勻退出后的股權(quán)。SPV將項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)及所有權(quán)有償轉(zhuǎn)讓于政府，辦理清算手續(xù)并移交相關(guān)資料，即社會(huì)資本完全退出。經(jīng)政府檢查項(xiàng)目達(dá)到相應(yīng)的移交標(biāo)準(zhǔn)后，再檢測(cè)其運(yùn)營(yíng)與維護(hù)狀態(tài)以確保后期的持續(xù)運(yùn)作。

至此，完整的“PPP+產(chǎn)業(yè)基金”模式運(yùn)作過(guò)程全部結(jié)束。該模式的雙贏優(yōu)勢(shì)必會(huì)對(duì)東麗湖科創(chuàng)金融小鎮(zhèn)建設(shè)帶來(lái)更為強(qiáng)大的動(dòng)力。

作為特色小鎮(zhèn)重要類(lèi)型之一的金融小鎮(zhèn)應(yīng)保持以“產(chǎn)城結(jié)合”、“產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展理念，逐步打造成一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)完備、綜合性資源整合與信息獲取的優(yōu)質(zhì)平臺(tái)。打通資本和企業(yè)的連接關(guān)系，充分發(fā)揮各要素優(yōu)勢(shì)，結(jié)合有效資源與更多入駐的企業(yè)進(jìn)行洽談，形成真正的規(guī)模效應(yīng)，有效地支撐區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而更全面地加快金融創(chuàng)新，有效帶動(dòng)天津經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]秦媛，張奇宇，孫正，陳魁，秦生輝.金融小鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展研究[J].中國(guó)管理信息化，2017，20（24）:202-203.

[2]簡(jiǎn)迎輝，包敏.PPP模式內(nèi)涵及其選擇影響因素研究 [J].項(xiàng)目管理技術(shù)，2014，12（12）：24-28.