楊旭然

“大健康”概念的出現(xiàn)，將醫(yī)療、保健、生物、醫(yī)藥等幾個(gè)分散的板塊，融為了一個(gè)整體，全新的概念涵蓋了更大的市場空間，也吸引了更多資本的關(guān)注。

據(jù)中國科學(xué)技術(shù)戰(zhàn)略研究院研究預(yù)測，至2020年我國僅生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將達(dá)到約8萬億元的規(guī)模，整個(gè)大健康產(chǎn)業(yè)的潛力在10萬億左右，這個(gè)數(shù)字占到整個(gè)GDP總額的10%以上。

美國2011年大健康產(chǎn)業(yè)的人均消費(fèi)為100美元，而我國同期人均消費(fèi)值不足10美元。但與此相對應(yīng)的是，中國有更龐大的潛在老齡化人口，也有全世界范圍內(nèi)規(guī)模最龐大的社會保障體系，因此對于醫(yī)療服務(wù)、保健品和各類藥品的需求更加旺盛。

如此龐大的市場容量令越來越多的企業(yè)開始布局。2017年，阿里巴巴整合了旗下的大健康相關(guān)資源，成立了阿里健康；以小米等企業(yè)為代表的科技型企業(yè)，也試圖利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的方式，將大健康業(yè)務(wù)嵌入到每個(gè)人的日常生活當(dāng)中。

以中國平安和泰康為代表的保險(xiǎn)公司，也希望在大健康產(chǎn)業(yè)中分得一杯羹，以華大基因?yàn)榇淼膭?chuàng)新型企業(yè)，也在最近幾年的時(shí)間里異軍突起。

傳統(tǒng)龍頭企業(yè)，如恒瑞醫(yī)藥（600276. SH）、復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）等，仍然保持著強(qiáng)大的盈利能力，被二級市場投資者所看好，延續(xù)著強(qiáng)勢的走勢。

雖然很多企業(yè)的投資布局仍處于起步階段，但同樣有不少深耕多年的優(yōu)秀企業(yè)?！队⒉拧冯s志聚焦于企業(yè)真實(shí)的價(jià)值創(chuàng)造能力，和持續(xù)盈利能力，以扣非凈利潤、扣非凈利潤同比增長率、毛利率為重要指標(biāo)，篩選出最具價(jià)值的企業(yè)，他們構(gòu)成了目前A股大健康企業(yè)中最具盈利能力的群體。

創(chuàng)新型>

華大基因（300676.SZ）

掌門人：汪建 尹燁

基因是全球范圍內(nèi)醫(yī)療創(chuàng)新最重要的方向之一。經(jīng)過幾代先驅(qū)的努力，已經(jīng)積累了一定的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，第一批基因檢測和治療企業(yè)也開始了迅猛的增長。不同于很多創(chuàng)新型企業(yè)，華大基因在過去三年時(shí)間里保持了凈利增長，2016全年凈利潤3.5億元，2017年前三季度也保持了40%的增長。在一個(gè)消費(fèi)者接受程度還非常低的行業(yè)里，能夠取得這樣的成績，已屬不俗。華大基因CEO尹燁曾經(jīng)告訴《英才》記者，如果把基因相關(guān)診療都看成一個(gè)產(chǎn)業(yè)，那么這個(gè)產(chǎn)業(yè)是建立在大量基因測序、研究工作的基礎(chǔ)之上，創(chuàng)造出來的，并高速發(fā)展。在這樣一個(gè)剛剛興起的產(chǎn)業(yè)中，華大基因做到了最強(qiáng)的位置。

大博醫(yī)療（002901.SZ）

掌門人：林志雄

次新股越來越多，其中仍有一些值得關(guān)注的公司，大博醫(yī)療就是其中之一。這家企業(yè)生產(chǎn)的是“醫(yī)用植入耗材”，也就是可以直接植入人體的一些材料，涵蓋了骨科創(chuàng)傷類、脊柱類、神經(jīng)外科類、關(guān)節(jié)類及微創(chuàng)外科類等多個(gè)領(lǐng)域共計(jì)約15，400個(gè)規(guī)格的各類耗材產(chǎn)品，是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的在骨科植入類耗材領(lǐng)域全產(chǎn)品線覆蓋的企業(yè)，并且公司在運(yùn)動醫(yī)學(xué)、神經(jīng)外科、普外科、微創(chuàng)外科及齒科領(lǐng)域進(jìn)行了積極布局。根據(jù)招股說明書的介紹，公司過去三年毛利率保持了80%，且連續(xù)三年凈利潤同比增長。

生物>

長生生物（002680.SZ）

掌門人：高俊芳

2015年，長生生物借殼黃海機(jī)械上市，其主營業(yè)務(wù)為人用疫苗產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前在售產(chǎn)品包括凍干水痘減毒活疫苗、凍干人用狂犬疫苗（Vero細(xì)胞）、凍干甲型肝炎減毒活疫苗、流行性感冒裂解疫苗、吸附無細(xì)胞百白破聯(lián)合疫苗和ACYW 135 群腦膜炎球菌多糖疫苗。上市之后公司一直保持了較高的盈利增長，2017上半年?duì)I業(yè)收入6.3億元，同比增加106%，利潤同比增加106%；2017 年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤增長 50%-70%，疫苗銷售90%是二類疫苗，上半年銷售凍干粉水痘疫苗約200萬份。由于其主營的產(chǎn)品受眾均為嬰幼兒，所以長生生物的發(fā)展受益于二胎政策。

萬孚生物（300482.SZ）

掌門人：李文美

萬孚生物是目前A股僅有的兩家POCT（即時(shí)檢測）上市公司之一，專注于快速診斷試劑、快速檢測儀器等POCT相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，擁有覆蓋妊娠檢測、傳染病檢測、毒品（藥物濫用）檢測、慢性病檢測等領(lǐng)域的豐富產(chǎn)品線，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于床旁檢測、臨床檢測、現(xiàn)場檢測及個(gè)人健康管理等領(lǐng)域。根據(jù)規(guī)劃，未來萬孚將自身定位在糖尿病、心腦血管疾病和呼吸道疾病的全過程管理，這三大塊業(yè)務(wù)是國內(nèi)最重要的醫(yī)療市場組成部分，市場空間也最大。上市以來，萬孚生物在穩(wěn)定盈利增長的支撐下，股價(jià)表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

醫(yī)療>

美年健康（002044.SZ）

掌門人：俞熔

美年健康是一家以健康體檢為核心業(yè)務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，在健康咨詢、健康評估、健康干預(yù)等業(yè)務(wù)方面，也有不同程度的布局。另外，美年健康還是目前中國最大的個(gè)人健康大數(shù)據(jù)平臺。美年健康是體檢行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)，經(jīng)過多年的經(jīng)營和收購之后，已經(jīng)在全國30多個(gè)省、100多個(gè)核心城市擁有近300家醫(yī)療及體檢中心，擁有全職專家、專業(yè)醫(yī)護(hù)及管理團(tuán)隊(duì)近2萬人，年服務(wù)客戶近1500萬人次，2015、2016年連續(xù)超過40%以上的扣非凈利潤增長率，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健。根據(jù)公司的規(guī)劃，美年健康將以體檢大數(shù)據(jù)為入口，圍繞專業(yè)預(yù)防、健康保障、醫(yī)療管家式服務(wù)等領(lǐng)域展開服務(wù)，為企業(yè)和個(gè)人客戶提供健康管理服務(wù)，和簡單的體檢相比，這是一個(gè)更加龐大、黏性更高的市場空間。

愛爾眼科（300015.SZ）

掌門人：陳邦

愛爾眼科曾經(jīng)多次出現(xiàn)在《英才》雜志的各類榜單中，其中最重要的原因，就是其保持了連續(xù)穩(wěn)健的盈利增長能力，在與凈利潤數(shù)額有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，都有著非常良好的表現(xiàn)。也正是因?yàn)槿绱?，雖然愛爾眼科已經(jīng)被非常多的資本所關(guān)注，并造成了比較高的估值，但仍然能夠獲得良好的市場表現(xiàn)。2017年10月15日，愛爾眼科西安醫(yī)院正式開業(yè)，提前實(shí)現(xiàn)了2年前提出的在中國內(nèi)地開設(shè)200家專業(yè)連鎖眼科醫(yī)院的目標(biāo)。經(jīng)過連續(xù)多年的上漲之后，公司目前市值已經(jīng)超過500億元。在創(chuàng)業(yè)板上市公司表現(xiàn)普遍不佳的時(shí)期，成為了為數(shù)不多的“牛股”。在愛爾眼科的努力下，眼科醫(yī)院已經(jīng)和牙科醫(yī)院、體檢機(jī)構(gòu)，成為了公有醫(yī)療機(jī)構(gòu)最重要的補(bǔ)充力量。

制藥>

復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）

掌門人：郭廣昌

3年前，復(fù)星醫(yī)藥提出了“對標(biāo)騰訊”的口號，在當(dāng)時(shí)看來，這似乎有貼合互聯(lián)網(wǎng)熱點(diǎn)的嫌疑，但經(jīng)過幾年的發(fā)展之后，復(fù)星確實(shí)和騰訊有了越來越多的相似之處：善于收購，善于培養(yǎng)明星公司；復(fù)星醫(yī)藥的核心制藥公司大約9-10家左右。其中業(yè)務(wù)涵蓋范圍很廣，從做肝病藥的重慶藥友，到做精神病藥物的洞庭藥業(yè)，再到做中藥的摩羅丹等。這些醫(yī)藥資產(chǎn)絕大部分是通過并購得到的?？梢钥吹?，復(fù)星醫(yī)藥擁有強(qiáng)大的投資能力和投后管理經(jīng)驗(yàn)，通過多年的實(shí)踐走出了一條行之有效的整合道路。目前，復(fù)星醫(yī)藥每年的凈利潤超過20億元，是A股市場中“白馬股”的典型代表之一。

片仔癀（600436.SH）

掌門人：劉建順

在A股幾大中藥“百年老店”中，片仔癀是其中凈利潤增長勢頭最猛的一家，其凈利潤預(yù)計(jì)將達(dá)到8億元，相比2014年的4.39億元增幅超過80%，在四年的時(shí)間里平均增長18%，優(yōu)秀的盈利能力讓其股價(jià)表現(xiàn)也非常良好，持續(xù)創(chuàng)出歷史新高，市值規(guī)模達(dá)到了500億左右。業(yè)績和股價(jià)連續(xù)上漲的背后，是其產(chǎn)品接連不斷的漲價(jià)，其產(chǎn)品主要應(yīng)用與肝病、晚期癌癥等重要的領(lǐng)域，且原材料天然麝香、比較稀缺，需求量大但是供給非常有限。為了能夠獲得更好的麝香供應(yīng)以滿足市場需求，片仔癀近年來開始大規(guī)模養(yǎng)殖麝，但需求和供給之間的缺口仍然巨大，因此可以預(yù)見的是，一段時(shí)間內(nèi)片仔癀的產(chǎn)品價(jià)格仍將高企。

醫(yī)療器械>

魚躍醫(yī)療（002223.SZ）

掌門人：吳光明

魚躍醫(yī)療是國內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，公司產(chǎn)品起步于制氧機(jī)、血壓計(jì)，從傳統(tǒng)的聽診器、水銀血壓計(jì)做到了國內(nèi)最大的康復(fù)護(hù)理、醫(yī)用供氧及醫(yī)用臨床系列醫(yī)療器械的專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)。生產(chǎn)的產(chǎn)品共計(jì)50多個(gè)品種，近400余種規(guī)格，是全國同行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)中產(chǎn)品品種最豐富的企業(yè)之一。在經(jīng)歷了快速成長、十倍的股價(jià)上漲之后，過去幾年魚躍醫(yī)療仍然保持著較快速度的利潤增長，過去兩年凈利潤增速都超過了30%。在將制氧機(jī)、輪椅、霧化器、血壓計(jì)、聽診器等多種產(chǎn)品做到國內(nèi)第一、世界前列之后，魚躍醫(yī)療又開始積極拓展和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的產(chǎn)品，走在了行業(yè)的前沿。

樂普醫(yī)療（300003.SZ）

掌門人：蒲忠杰

樂普醫(yī)療一直是國內(nèi)以心血管支架等為代表的介入性醫(yī)療器械行業(yè)龍頭企業(yè)，在其發(fā)展經(jīng)營歷史中，始終堅(jiān)持內(nèi)生增長與外延式并購相結(jié)合，以相對單一的藥物支架和封堵器產(chǎn)品為基礎(chǔ)，逐步打造“心血管大健康全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)型企業(yè)”。 2009-2016年這8年來，營收增長了5.1倍，復(fù)合年均增長率25.5%；凈利潤增長了1.6倍，復(fù)合年均增長率12.4%。經(jīng)過多年的外延式擴(kuò)張和內(nèi)生增長，樂普醫(yī)療已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)板中最大的“白馬股”之一，多年來企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，股價(jià)不斷走高。樂普醫(yī)療的業(yè)務(wù)以支架起家，但目前其器械占比已經(jīng)越來越少，藥品及醫(yī)療服務(wù)在增加，這步轉(zhuǎn)型能否成功，決定著企業(yè)未來是否能夠再上一個(gè)新的臺階。