交通運輸部水運科學(xué)研究院 經(jīng)濟政策與發(fā)展戰(zhàn)略研究中心水運經(jīng)濟運行分析團隊

1 市場回顧和展望

1.1 2017年市場總體回暖，預(yù)計2018年仍將溫和復(fù)蘇

在周期性和結(jié)構(gòu)性因素的共同影響下，2017年國際航運市場總體回暖，需求增速超過供給，運力過剩得到緩解，市場從2016年底部復(fù)蘇。其中周期性因素包括全球經(jīng)濟在2017年同步復(fù)蘇，同時船隊擴張速度在2017年有所放緩；結(jié)構(gòu)性因素包括世界能源市場基本面及需求國分布的調(diào)整、集運行業(yè)結(jié)構(gòu)改善和全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快背景下干散貨市場需求加速增長等。全年全球海運量達(dá)116.8億噸，同比增長5.0%，供給增長達(dá)3.1%，需求增速比供給高1.9個百分點。2018年預(yù)計需求將增長3.2%，供給將增長3.1%，市場總體向好，實現(xiàn)溫和復(fù)蘇。

1.2 干散貨市場運價回升至盈利區(qū)間，預(yù)計2018年復(fù)蘇仍將持續(xù)

大宗干散貨拉動運價整體恢復(fù)。預(yù)計2017年全球干散貨貿(mào)易總量達(dá)51.9億噸，同比增長3.9%。大宗散貨運量增速達(dá)4.6%，其中糧食、煤炭、鐵礦石增速分別為6.5%、4.0%和4.5%。中國需求仍是重要動力。鐵礦石方面，基建需求提升，疊加去產(chǎn)能、壓減地條鋼使得鋼價上升，國外礦對國內(nèi)礦替代和港口庫存上升，中國鐵礦石進口需求全年達(dá)10.75億噸，占世界需求的64%。煤炭方面，宏觀經(jīng)濟向好帶動需求提升，去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)、運輸方式調(diào)整使供給偏緊，國內(nèi)煤炭價格高位，進口需求總體旺盛，而進口煉焦煤也有所增加，但受到進口煤限制政策影響，全年煤炭進口約2.2億噸。

從干散貨船隊供給來看，2017年船隊擴張速度放緩，2018年仍將低速增長。干散貨船隊擴張增速自2013年以來持續(xù)放緩，2017年船隊規(guī)模增長約3.2%。當(dāng)前手持訂單占船隊規(guī)模比例繼續(xù)下行，按照正常的船舶交付計劃，即使2018年不拆解船舶，運力規(guī)模最多同比增長2.7%，實際增速預(yù)計不超過2%。

2017年市場供需明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計2018年仍將持續(xù)。在供給和需求共同作用下，BDI指數(shù)全年均值為1 145點，同比大幅增長70.1%。2017年6月，測算市場在BDI指數(shù)達(dá)1 003點的情況下能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡，今年已重回盈利區(qū)間。

展望2018年，市場需求預(yù)計增長2.5%,而供給無法迅速釋放，船隊規(guī)模預(yù)計僅增長2.0%，運費水平向好。預(yù)計中國礦石進口增長將放緩，煤炭進口需求持平，鋁礦、鎳礦等小宗散貨進口將加快。

1.3 原油運輸：2017年運力過剩導(dǎo)致運價大幅下滑，2018年預(yù)計仍將持續(xù)低迷

從原油運輸需求來看，非OECD亞洲區(qū)域驅(qū)動需求，中國全年原油海運進口增長較快。預(yù)計世界原油運輸需求達(dá)20.0億噸，同比增長2.8%，由于運距增大運輸周轉(zhuǎn)量增長4.8%。其中中國海運原油進口達(dá)3.9億噸，較2016年增加3 000萬噸，占世界原油海運進口量的20%。從原油船隊供給來看，近兩年快速增長，從2018年起增速將放緩。盡管船舶拆解量處于高位，但船舶集中交付導(dǎo)致2017年船隊擴張速度高達(dá)6.2%。手持訂單和船齡結(jié)構(gòu)有助于2018年及之后船隊規(guī)模增速繼續(xù)放緩。

由于運力過剩加劇，原油油輪運價大幅下滑。2017年中東-日本TD3的VLCC航線運價相當(dāng)期租租金費率為22 682美元/天，較2016和下滑45.7%。

預(yù)計2018年原油供給總體寬松，原油價格在50～60美元/桶的區(qū)間。從運輸需求來看，預(yù)計2018年全球原油周轉(zhuǎn)量增長4.0%。其中印度增長將加快，中國增長將放緩，且管道運量將提升，但值得關(guān)注非國營貿(mào)易進口增加量?？傮w來看，2018年市場結(jié)構(gòu)將有所修復(fù)，船隊供給增長預(yù)計回復(fù)至3.8%，但運力過剩仍然嚴(yán)峻，預(yù)計運價總體仍較為低迷。

圖1 國際航運市場供需增速對比

圖2 國際干散貨運輸市場供需增速對比

圖3 國際原油運輸市場供需增速對比圖

由于國內(nèi)需求增加、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和冬季“煤改氣”需求激增，四季度LNG價格猛漲且供給出現(xiàn)短缺，全年液化天然氣進口量達(dá)6 857萬噸，大幅增長27%，成為世界第二大LNG進口國。

1.4 集裝箱運輸市場2017年回暖，預(yù)計2018年將平穩(wěn)運行

2017年市場需求恢復(fù)，行業(yè)集中度提升，運力控制有效，承運人重回盈利區(qū)間。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇背景下，集裝箱國際線運量加快增長，需求增長約6.4%。CCFI全年均值820點，同比上漲15.4%，其中歐地航線、中東航線、非洲航線和南美航線運價指數(shù)增幅超20%。2017年運力增長3.9%，航運公司通過控制閑置運力和交船節(jié)奏，運力控制有效，運費有所恢復(fù)。同時行業(yè)經(jīng)過兼并和聯(lián)盟，市場集中度再次提升，承運人重回盈利區(qū)間。

2018年集運市場預(yù)計總體將平穩(wěn)運行。預(yù)計全年需求增長達(dá)5.0%。歐美日發(fā)達(dá)經(jīng)濟體經(jīng)濟擴張，但貿(mào)易保護有所抬頭，地緣政治因素對需求增長帶來不確定性。2018年將有大量大型集裝箱船集中交付，預(yù)計運力增長5.4%，其中12 000 TEU以上船舶約50艘。梯級置換效應(yīng)將使得亞歐航線、美國航線船舶平均箱位繼續(xù)增加。由于集運公司的行業(yè)集中度提升，船公司能夠更好地通過控制運力影響市場的實際運力。

圖4 國際集裝箱運輸市場供需平衡對比圖

1.5 國內(nèi)沿海運輸市場2017年超出預(yù)期，預(yù)計2018年市場分化

2017年沿海散貨運輸需求大幅上漲11%，而運力規(guī)模小幅收縮0.4%，供需關(guān)系得到明顯改善。沿海散貨綜合運價指數(shù)（CCBFI）均值為1 148點，同比大幅上升25.1%。其中煤炭、金屬礦石和糧食的運價指數(shù)均值分別同比上漲30.2%、29.7%和39.8%。四季度大宗干散貨運輸需求旺盛，船舶周轉(zhuǎn)率下滑，運價指數(shù)不斷攀升，創(chuàng)2014年以來高點。內(nèi)貿(mào)集裝箱運輸市場也有所回暖，全年運力增長5.5%而需求大幅增長9.5%，泛亞內(nèi)貿(mào)集裝箱運價指數(shù)年度均值為1 232點，同比上升10.5%，四季度指數(shù)創(chuàng)指數(shù)設(shè)立以來新高。

圖5 沿海干散貨運輸市場需求和供給對比圖

圖6 沿海集裝箱運輸市場需求和供給對比圖

2018年干散貨市場運力增速保持低位，運價仍然能保持在較高水平；集運市場受到船舶交付和梯級置換效應(yīng)影響，運力過?？赡茉俣燃觿?，影響運價表現(xiàn)。因此，2018年內(nèi)貿(mào)散貨和集運市場運價走勢可能出現(xiàn)分化。

2 中國港航業(yè)發(fā)展

2.1 船隊規(guī)模和價值均位列第一梯隊

2017年，中國控制船隊規(guī)模達(dá)2.15億DWT，排名世界第三，與2016年位次持平。中國船隊價值為683.3億美元，也名列世界第三，且遠(yuǎn)高于第四名。相比其他船隊大國，中國控制運力規(guī)模擴張速度最快，散貨船價值提升明顯。而德國、韓國受市場沖擊，船東控制集裝箱船運力大幅下滑。

2.2 中國企業(yè)規(guī)模排名總體提升

截至2017年11月1日，兩大航運央企在三大船隊中排名進一步提升。中遠(yuǎn)海運在干散、VLCC油輪船隊規(guī)模分別列第一和第三；招商局集團VLCC船隊排名第一12018年若Euronav收購Gener8 Maritime成功，將誕生世界最大的VLCC船隊，我國企業(yè)排名可能會受到影響有所順延，干散貨船排名上升三位；中遠(yuǎn)海運收購東方海外完成后，有望沖擊集運船隊第三名。

表1 船隊規(guī)模及價值排名

表2 油輪、干散貨船和集裝箱船排名

同時，中谷海運、安通控股和海豐國際也進入世界前二十大集裝箱航運公司。在世界前十名的獨立集裝箱公司中，中國占據(jù)三個席位，較2016年增加一家公司，且排名有明顯提升。

2.3 碼頭運營商排名世界領(lǐng)先

隨著“一帶一路”建設(shè)的持續(xù)推進，我國碼頭運營商在海外投資的碼頭數(shù)量不斷增加，碼頭運營商排名仍將鞏固和提升。2016年，我國兩大碼頭運營商招商局港口和中遠(yuǎn)海運旗下碼頭集裝箱吞吐量保持較快增長，以9 577萬TEU和9 507萬TEU分別名列世界碼頭運營商第一和第二位。2017年，兩家運營商旗下的碼頭公司集裝箱業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，尤其是國內(nèi)沿海重點港口，箱量增長創(chuàng)近幾年新高，預(yù)計全年將實現(xiàn)集裝箱吞吐量過億的業(yè)績。

2.4 航運人影響力繼續(xù)提升

依據(jù)《勞氏日報》評選的航運業(yè)最具影響力100人，2017年中國大陸共10人上榜（較2016年增加2人），入圍人員來自中國航運企業(yè)、金融機構(gòu)、造船廠、石油貨主和船級社，并首次包攬前四名。習(xí)近平總書記時隔三年再次排名第一，表明“一帶一路”戰(zhàn)略將深刻影響世界航運業(yè)的發(fā)展。中遠(yuǎn)海運集團許立榮和招商局集團李建紅并列第二，兩大航運央企動作頻繁，對行業(yè)格局帶來重要影響。進出口銀行行長胡曉煉排名第三；工銀金融租賃有限公司總裁趙桂才、交銀金融租賃有限責(zé)任公司總經(jīng)理陳敏并列第四名，金融領(lǐng)域上榜人物排名顯著提升代表中國機構(gòu)在航運融資、租賃方面的影響力不斷增加。此外，我國代表首次當(dāng)選國際海事組織理事會主席。

2.5 中國金融企業(yè)為航運業(yè)提供大量融資

近年來隨著歐洲銀行監(jiān)管趨嚴(yán)、中國金融業(yè)對航運業(yè)認(rèn)知度提升、東亞造船企業(yè)迅速發(fā)展、中國融資成本降低，使得中資金融企業(yè)在世界航運融資業(yè)中起到越發(fā)重要的作用。中國銀行為航運業(yè)提供的融資占世界融資總額的1/4，在世界航運金融領(lǐng)域影響力不斷增強。

可見，中國船隊規(guī)模名列世界前茅，中國的航運企業(yè)和碼頭運營商企業(yè)都排名領(lǐng)先，中國航運人影響力不斷提升，且在航運金融業(yè)發(fā)揮更加重要的作用。中國企業(yè)、組織和人物在世界航運業(yè)的影響力日益提升，但在規(guī)則制訂方面仍有待繼續(xù)提升。

3 行業(yè)效益扭虧為盈，證券市場波動劇烈

A股航運上市公司扭虧為盈。今年以來國際海運業(yè)總體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，2017年前三季度國內(nèi)9家航運上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入925.7億元，同比增長23.8%，較去年全年回升5.7個百分點。凈利潤方面實現(xiàn)扭虧為盈，由去年全年的虧損53.2億元轉(zhuǎn)為盈利59.2億元。上證股票收入和利潤分別同比增長19.1%和17.2%，表現(xiàn)優(yōu)于上市公司平均水平。

圖7 2010-2017年航運業(yè)100人中國上榜情況

表3 航運上市公司經(jīng)營情況

分市場看，國際干散貨運輸市場呈回暖趨勢，長航鳳凰業(yè)績改善；油運市場運價持續(xù)低迷影響了企業(yè)效益，與油運相關(guān)的中遠(yuǎn)海能與招商輪船兩家上市公司凈利潤均出現(xiàn)大幅下滑；由于行業(yè)集中度提升，運力供給得到有效控制，國際集裝箱運輸市場有所改善，運價回升，承運人重回盈利區(qū)間。

從股價與上證指數(shù)表現(xiàn)來看，航運板塊波動性大于大盤指數(shù)。前2月航運指數(shù)與大盤指數(shù)走勢趨同，3月份起由于BDI指數(shù)復(fù)蘇，航運市場呈現(xiàn)出回暖態(tài)勢，股價開始走強。7月份隨著中遠(yuǎn)?？厥召彇|方海外以及集裝箱運輸旺季到來，航運板塊股價大幅攀升。11月以來隨著市場進入淡季，股價再度走弱。

圖8 2017年中國港航股指表現(xiàn)

表4 集裝箱班輪上市公司經(jīng)營情況對比

從與國際航運企業(yè)對比來看，繼2016年全面虧損后，2017年各大班輪公司普遍盈利，中遠(yuǎn)?？乇憩F(xiàn)突出。

4 行業(yè)熱點及關(guān)注問題

4.1 市場集中度繼續(xù)提升，橫向一體化趨勢明顯

從橫向一體化來看，行業(yè)聯(lián)盟和整合仍在持續(xù)。2017年集運行業(yè)新的三大聯(lián)盟投入運營，馬士基收購漢堡南美、中遠(yuǎn)海運收購東方海外、日本三大集運公司合并及赫伯羅特收購阿拉伯航運等使得行業(yè)集中度再度提升，大型集裝箱班輪承運人縮減至8家左右。同時，干散貨船和油輪公司也加快了聯(lián)營和整合。值得關(guān)注2018年行業(yè)集中度提升背景下的企業(yè)整合對企業(yè)經(jīng)營和業(yè)績改善的影響。

從縱向一體化來看，國內(nèi)大型航運公司加快了與港口企業(yè)的資本層面合作和戰(zhàn)略合作，長江航運也形成了港航聯(lián)盟。大型航運企業(yè)嘗試與大型貨主和電商企業(yè)展開更深度合作。

4.2 集運企業(yè)降低收費標(biāo)準(zhǔn)以減少物流成本

盡管行業(yè)集中度提升，但在國家發(fā)改委和交通運輸部的碼頭作業(yè)費專項調(diào)查背景下，18家國際班輪運輸企業(yè)主動降低碼頭作業(yè)費，預(yù)計每年降低進出口企業(yè)物流成本超40億元。降成本成為國內(nèi)供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，2018年集運企業(yè)提升價格將面臨較大壓力，只能從成本挖潛、新技術(shù)應(yīng)用等方面提升效率，降低單位成本從而帶來效益提升。

4.3 行業(yè)新動能正在蓬勃發(fā)展

從新裝備來看，我國無人船舶研發(fā)水平與世界同步，LNG動力船舶應(yīng)用推廣走在世界前列。從新技術(shù)來看，區(qū)塊鏈、無人駕駛、箱聯(lián)網(wǎng)、AIS等技術(shù)在航運業(yè)的應(yīng)用仍在探索中，同時信息安全越發(fā)引起重視。從新

業(yè)態(tài)來看，多家不同營運模式的航運物聯(lián)網(wǎng)平臺快速涌現(xiàn)，提升企業(yè)管理運營效率和客戶服務(wù)水平。從新服務(wù)來看，圍繞全程供應(yīng)鏈服務(wù)，海鐵聯(lián)運、江海直達(dá)、冷鏈物流、郵輪客運快速增長。

4.4 行業(yè)規(guī)則促使行業(yè)更加注重綠色節(jié)能

《壓載水管理公約（BWMC）》已生效，但對2017年9月8日前建造船舶給予一定寬限期，但最晚2024年9月8日對范圍內(nèi)所有船舶生效。2020年起全球海域船舶燃油含硫量將由當(dāng)前的3.5%下降至0.5%。我國長三角排放控制區(qū)已經(jīng)全面生效。此外，《中華人民共和國國際海運條例》和《中華人民共和國港口法》的修編工作也在積極推進中，有望在2018或2019年實施。

4.5 關(guān)注2018年市場訂造新船情況

經(jīng)過連續(xù)幾年航運業(yè)低迷市場帶來的通過破產(chǎn)、兼并、低造船的去產(chǎn)能，2017年市場出現(xiàn)回暖跡象，航運企業(yè)財務(wù)狀況改善，且干散、油輪和集裝箱市場新造船訂單都出現(xiàn)了大幅反彈。當(dāng)前對市場回暖形成了較為廣泛的共識，因此需關(guān)注2018年企業(yè)是否會再次投放大量新造船訂單，從而預(yù)判對航運市場的復(fù)蘇帶來的影響強度。

4.6 關(guān)注2018年中國LNG進口需求增長加快及應(yīng)對措施

2018年將生態(tài)保護作為經(jīng)濟運行的攻堅戰(zhàn)之一，力度不會放松，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將持續(xù)，同時國內(nèi)產(chǎn)量和管道進口LNG量基本穩(wěn)定，海運進口增量對于緩解季節(jié)性不平衡性有望發(fā)揮更大作用，若能更好利用接收站資源，預(yù)計2018年中國LNG進口將成為航運市場亮點。