文/許思濤

繼2017年的驚喜之后，《亞洲之聲》對(duì)亞太經(jīng)濟(jì)的前景仍保持樂觀，并從國(guó)內(nèi)情況、基礎(chǔ)設(shè)施支出和全球需求持續(xù)復(fù)蘇三個(gè)方面對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)體將在2018年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)再提速進(jìn)行預(yù)估。

當(dāng)?shù)虑趤喬珔^(qū)和全球網(wǎng)絡(luò)合作發(fā)布的《亞洲之聲》第一期推出時(shí)，2016年的美國(guó)大選和英國(guó)脫歐公投結(jié)果讓我們措手不及。2017年伊始，誰也不知道地緣政治動(dòng)蕩會(huì)對(duì)全球貿(mào)易產(chǎn)生什么影響，一個(gè)全新的局面正在形成，新聞一片悲觀，評(píng)論員也謹(jǐn)慎起來，使得2017年的預(yù)測(cè)都變得有幾分黯淡。但是，《亞洲之聲》在展望來年時(shí)，透過當(dāng)時(shí)的主流觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)了一些值得樂觀的理由，預(yù)測(cè)亞洲的發(fā)展會(huì)超出當(dāng)時(shí)低迷的預(yù)期。如今，已經(jīng)確定2017年亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期發(fā)展的原因之一是內(nèi)需和出口的雙雙增長(zhǎng)，同時(shí)，也由于亞洲內(nèi)部貿(mào)易全面增加，商品和技術(shù)的出口尤其受益于全球需求的增長(zhǎng)，事實(shí)上，那些流行于亞洲之外的保護(hù)主義言論在亞洲影響不大。

現(xiàn)在，從政治角度來看2018年，不確定因素依然存在，人們也依然保持著謹(jǐn)慎的態(tài)度。事實(shí)上，盡管現(xiàn)在知道了英國(guó)脫歐引發(fā)的時(shí)局變動(dòng)，也目睹了美國(guó)政府快速地做出了一個(gè)又一個(gè)重大決策，然而，過去的一年也是全球經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展的一年，貨幣數(shù)量增加的一年，市場(chǎng)信心強(qiáng)勁的一年。

亞洲領(lǐng)先的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體在解決重大問題方面取得了進(jìn)展。例如，中國(guó)已采取措施，擺脫對(duì)建筑業(yè)的嚴(yán)重依賴，同時(shí)積極管理其金融風(fēng)險(xiǎn)。印度已實(shí)施了一些重大稅收改革，將帶來長(zhǎng)期收益。日本也一直在慢慢地解決財(cái)政問題，現(xiàn)在已具備真正實(shí)施結(jié)構(gòu)改革的良好條件。其他亞洲經(jīng)濟(jì)體也正在不同程度上實(shí)現(xiàn)多樣化發(fā)展，推行有利于商業(yè)發(fā)展的政策，并對(duì)資本深化進(jìn)行投資。這是國(guó)內(nèi)因素、低利率和強(qiáng)有力的外部環(huán)境三者綜合作用的結(jié)果。

繼2017年的驚喜之后，《亞洲之聲》對(duì)亞太經(jīng)濟(jì)的前景仍保持樂觀，并相信有三個(gè)理由可以支撐亞洲經(jīng)濟(jì)體將在2018年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)再提速。

因素1：國(guó)內(nèi)條件非常適合實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

亞洲一些經(jīng)濟(jì)體，如印度、菲律賓和泰國(guó)，正在經(jīng)歷消費(fèi)形式的國(guó)內(nèi)需求回暖。而在其他國(guó)家，外部需求一直是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)因素，特別是在中國(guó)、印度尼西亞和新加坡。亞洲內(nèi)部貿(mào)易仍然是出口增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，亞洲國(guó)家和地區(qū)一半以上的出口貨物在亞洲境內(nèi)進(jìn)行銷售。與此同時(shí)，通貨膨脹在一段時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定，這將使貨幣政策能夠繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

在近期，亞洲經(jīng)濟(jì)體的兩項(xiàng)突破將推動(dòng)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，第一，在東南亞各地給商業(yè)和消費(fèi)者情緒帶來短期負(fù)面影響的陣痛正在消散，例如惡劣的天氣條件和推行一些有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策時(shí)帶來的影響。第二，為改善營(yíng)商環(huán)境而進(jìn)行的改革，已經(jīng)使得該地區(qū)在營(yíng)商環(huán)境排名上實(shí)現(xiàn)飛躍。

近年來，亞洲各國(guó)政府啟動(dòng)了財(cái)政整頓方案，以使其長(zhǎng)期財(cái)政發(fā)展建立在更牢固的基礎(chǔ)上。一開始對(duì)消費(fèi)者信心帶來的負(fù)面影響損害了近期的增長(zhǎng)，但這些影響現(xiàn)在正在消散。

印度于2016年11月決定廢除紙幣，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了破壞性影響，現(xiàn)金短缺可能仍會(huì)抑制依賴現(xiàn)金的小企業(yè)和那些不太富裕的公民進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。盡管如此，由于貨幣流通已恢復(fù)到廢幣前的水平，這一突如其來的新政給經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊現(xiàn)在可能已經(jīng)有所恢復(fù)。此外，將更多的經(jīng)濟(jì)成分納入金融和稅收體系將會(huì)帶來長(zhǎng)期的積極影響。去年，為了刺激經(jīng)濟(jì)，政府開始征收統(tǒng)一的商品和服務(wù)稅。從短期影響來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因此放緩，消費(fèi)需求也受到抑制。然而，市場(chǎng)混亂的局面似乎正在逆轉(zhuǎn)。

馬來西亞在2015年4月大膽地實(shí)施了新的商品和服務(wù)稅，以抵消石油收入下降的影響，同時(shí)順勢(shì)推行燃料和其他補(bǔ)貼。一開始這個(gè)政策也給馬來西亞家庭帶來了沖擊。但最近的數(shù)據(jù)表明，馬來西亞消費(fèi)者現(xiàn)在已經(jīng)基本上克服了這些不利影響。

在印度尼西亞，較低的油價(jià)為佐科威政府提供了在2015年初合理調(diào)整燃料補(bǔ)貼的機(jī)會(huì)。在早期，這一政策使得通貨膨脹愈發(fā)嚴(yán)重并降低了消費(fèi)者信心。然而，隨著政府收入被釋放出來并用于基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展和有針對(duì)性的現(xiàn)金救濟(jì)等生產(chǎn)活動(dòng)，負(fù)面影響已經(jīng)得到扭轉(zhuǎn)。

此外，在2013年至2015年期間，亞洲地區(qū)許多地方的中央銀行還實(shí)施了宏觀審慎措施，以控制家庭債務(wù)的過度增長(zhǎng)以及房地產(chǎn)的繁榮發(fā)展，它們擔(dān)心長(zhǎng)此以往房地產(chǎn)繁榮可能威脅到金融穩(wěn)。與上述財(cái)政改革一樣，這些措施暫時(shí)抑制了國(guó)內(nèi)需求。最后，在2014-2015年期間，全球大宗商品價(jià)格暴跌也損害了印度尼西亞、泰國(guó)和馬來西亞等國(guó)農(nóng)業(yè)家庭的收入。2016年的惡劣天氣（例如厄爾尼諾）也使馬來西亞的農(nóng)產(chǎn)品出口大幅度減少，種植園大旱，棕櫚油產(chǎn)量首當(dāng)其沖。而在其他地方，泰國(guó)在過去幾年里不得不應(yīng)對(duì)農(nóng)村干旱，干旱對(duì)作物產(chǎn)量產(chǎn)生了不利影響。在印度，生產(chǎn)過剩和廢幣政策也損害了農(nóng)業(yè)收入。研究發(fā)現(xiàn)，大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，尤其是農(nóng)業(yè)收入反彈，刺激了國(guó)內(nèi)需求。

在中國(guó)，隨著政府鼓勵(lì)重工業(yè)的支出和投資以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，企業(yè)的杠桿率也有所提高。然而，這導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，并增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)當(dāng)局一直在推進(jìn)國(guó)內(nèi)改革，以削減過剩產(chǎn)能，迄今為止，信貸市場(chǎng)的緊縮措施對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響總體上較為微弱。

與此同時(shí)，印度政府通過實(shí)施JAM三位一體政策（銀行賬戶、身份信息與手機(jī)號(hào)碼）在金融普惠方面取得了巨大進(jìn)展，這有助于向十多億公民提供服務(wù)和政府福利。再加上2016年末的紙幣廢除政策以及去年的商品和服務(wù)稅改革，印度的灰色經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步走在正式化的道路上。更廣泛地說，當(dāng)?shù)貭I(yíng)商環(huán)境有了顯著改善，印度在世界銀行的“營(yíng)商環(huán)境”排名中名列第100位，一年內(nèi)躍升30位。此外，在財(cái)政方面也取得了進(jìn)展，各國(guó)政府利用更強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)條件排除萬難實(shí)施改革。

另一方面，一些政府正趁著預(yù)算狀況改善來推動(dòng)支出計(jì)劃和吸引外國(guó)投資；這是本區(qū)域促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期生產(chǎn)力增長(zhǎng)的關(guān)鍵政策目標(biāo)。政策的重點(diǎn)可以是精簡(jiǎn)政府程序，減少腐敗和繁文縟節(jié)，以及調(diào)整外資所有權(quán)政策。

因素2：基礎(chǔ)設(shè)施支出計(jì)劃大興土木

亞洲地區(qū)各國(guó)政府已開始實(shí)施一系列基礎(chǔ)設(shè)施舉措?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目不僅將通過更高的投資活動(dòng)促進(jìn)本區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的近期前景，而且還將通過提高生產(chǎn)率支持長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。亞太地區(qū)最大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目是中國(guó)的“一帶一路”。這個(gè)雄心勃勃的項(xiàng)目旨在通過改善亞洲和歐洲之間的貿(mào)易聯(lián)系來提高亞洲的生產(chǎn)力和效率。該項(xiàng)目仍處于初期階段，但已根據(jù)該項(xiàng)目簽署了若干基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議。巴布亞新幾內(nèi)亞政府與中國(guó)簽署的協(xié)議表明了這些舉措的影響，該協(xié)議將提供基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以加強(qiáng)該國(guó)農(nóng)村地區(qū)的農(nóng)業(yè)、公路和供水。但不僅是中國(guó)才有雄心勃勃的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。各國(guó)政府已承諾為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供大量資金，主要是在運(yùn)輸領(lǐng)域。

例如，澳大利亞許多州政府資金充裕，在過去的一年左右，隨著房?jī)r(jià)快速上漲，印花稅收入飆升，從而支撐了預(yù)算底線。這一點(diǎn)可以在澳大利亞一系列投資活動(dòng)中看出，包括計(jì)劃在東部主要州實(shí)施的一些大型運(yùn)輸項(xiàng)目。不僅交通運(yùn)輸?shù)玫秸馁Y助，韓國(guó)和臺(tái)灣政府都在擴(kuò)大財(cái)政刺激計(jì)劃，綠色能源和人工智能等新技術(shù)的投資也會(huì)受惠于這些計(jì)劃。

盡管公共投資是2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，但也有跡象表明私人投資市場(chǎng)正在回暖。澳大利亞的私人資本支出在2017年第三季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，這是2012年底以來的首次增長(zhǎng)。此外，隨著2017年至2018年財(cái)政年度計(jì)劃資本支出的增加，未來發(fā)展的前景也是樂觀的。大量的公共和私人投資將在短期內(nèi)為整個(gè)區(qū)域創(chuàng)造就業(yè)和商業(yè)機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，推進(jìn)互聯(lián)互通將使貨物在各經(jīng)濟(jì)體之間的流動(dòng)更加容易，并有助于提高企業(yè)生產(chǎn)力。

因素3：全球需求繼續(xù)復(fù)蘇，為亞洲地區(qū)貿(mào)易驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體提供更大動(dòng)力

全球經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)危為安，自2016年末以來，需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，《亞洲之聲》相信這一趨勢(shì)可能會(huì)加速。世界經(jīng)濟(jì)的周期性回暖支持了亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的廣泛提升。目前，全球75%以上的經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2016年的3.2%上升到2017年的3.6%和2018年的3.7%20。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)達(dá)到三年來的最高速，經(jīng)合組織的領(lǐng)先指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示略高于趨勢(shì)增長(zhǎng)?！秮喼拗暋氛J(rèn)為，主要有三種力量在發(fā)揮作用，它們將推動(dòng)全球需求的適度加速，使亞太區(qū)域的出口國(guó)受益。

圖1 新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體資本流動(dòng)

在經(jīng)歷了近十年的危機(jī)和挑戰(zhàn)之后，全球經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入周期性上升階段。世界大部分地區(qū)的同時(shí)增長(zhǎng)產(chǎn)生了一種有趣的發(fā)展過程，一些國(guó)家的增長(zhǎng)趨勢(shì)蔓延到其他地區(qū)，加強(qiáng)了這些地區(qū)的復(fù)蘇，然后又回過頭來蔓延回最初的國(guó)家，從而產(chǎn)生了一種螺旋式上升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的逐步反彈提振了歐元區(qū)和日本等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求。隨著相互加強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良性循環(huán)獲得更大的發(fā)展勢(shì)頭，以貿(mào)易為導(dǎo)向的東亞經(jīng)濟(jì)體加入了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)浪潮，進(jìn)一步推動(dòng)了全球需求、貿(mào)易和投資流動(dòng)的復(fù)蘇。

這一浪潮的背后是受全球金融危機(jī)打擊的經(jīng)濟(jì)體參加經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要?jiǎng)恿謴?fù)正常。特別是，企業(yè)信心呈上升趨勢(shì)，這將支持更高水平的投資活動(dòng)，因?yàn)槠髽I(yè)更愿意再次承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這種需求和產(chǎn)出的復(fù)蘇更多地表現(xiàn)為出口需求；全球出口水平趕不上世界產(chǎn)出量的情況正在逆轉(zhuǎn)。

這對(duì)亞洲制成品出口商來說是一個(gè)巨大的好處。世貿(mào)組織世界貿(mào)易領(lǐng)先指標(biāo)的組成部分——空運(yùn)量、集裝箱吞吐量、電子貿(mào)易和出口訂單——都在上升，這表明全球出口的反彈還有待進(jìn)一步推進(jìn)。世界貿(mào)易流量繼續(xù)穩(wěn)步上升，2017年9月，《荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析部世界貿(mào)易監(jiān)測(cè)》數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)5.1%，高于2017年8月的4.5%，并延續(xù)了2016年2月以來的加速增長(zhǎng)勢(shì)頭。更長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，自2016年末以來就保持著持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)——較之2015年至2016年期間不足2%，甚至是負(fù)增長(zhǎng)的水平，發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變。

貿(mào)易的增長(zhǎng)為過去五年中商業(yè)條件得以實(shí)現(xiàn)最大程度的改良打下了基礎(chǔ)，2017年10月全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為53.5，為2011年5月以來的最高水平。新出口訂單的分項(xiàng)指數(shù)——未來全球制造業(yè)PMI表現(xiàn)的領(lǐng)先指標(biāo)——也接近其近期高點(diǎn)。區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭越來越強(qiáng)勁，馬來西亞、越南、新加坡、韓國(guó)、臺(tái)灣和泰國(guó)等貿(mào)易導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體受益最大。出口需求已滲透到制造業(yè)活動(dòng)中，然后對(duì)港口和機(jī)場(chǎng)活動(dòng)、物流以及一些貿(mào)易服務(wù)（如貿(mào)易融資等）等輔助領(lǐng)域產(chǎn)生需求。即使對(duì)于那些沒那么重視出口的國(guó)家和地區(qū)，出口貨物在過去一年中也頗可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。印度的情況大致如此，該國(guó)出口在連續(xù)兩年增長(zhǎng)疲軟之后，2017年實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，2018年4月至10月進(jìn)一步復(fù)蘇。這種出口增長(zhǎng)的大部分是在工程產(chǎn)品、紡織品、藥品和化學(xué)產(chǎn)品而不是傳統(tǒng)商品中產(chǎn)生的。

極其寬松的全球金融條件繼續(xù)推動(dòng)全球復(fù)蘇?？偟膩碚f，全球金融狀況仍然寬松，這在很大程度上是因?yàn)橥ㄘ浥蛎泬毫Φ嫩E象離我們?nèi)匀缓苓b遠(yuǎn)。股市走強(qiáng)，波動(dòng)性較低。信貸供應(yīng)通常不是問題，因?yàn)槔嗜匀缓艿停ㄖ袊?guó)除外）。許多國(guó)家的資產(chǎn)市場(chǎng)從這種流動(dòng)性中受益，有助于支撐家庭和企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況。與此同時(shí)，流入新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的資本已經(jīng)再次回歸，流入該區(qū)域的非居民資本仍然保有彈性。盡管經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所加強(qiáng)，但價(jià)格壓力仍然很小，這為央行維持寬松貨幣政策以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了機(jī)會(huì)。

私人資本支出有進(jìn)一步加強(qiáng)的跡象。投資支出一直是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中缺失的一環(huán)，但現(xiàn)在已有回歸的跡象。此外，亞洲制成品出口對(duì)資本支出相當(dāng)敏感——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將大大增加全球?qū)喼蕹隹诘男枨蟆Ｃ绹?guó)核心資本貨物訂單量已經(jīng)有所提升，而據(jù)日本《短觀調(diào)查報(bào)告》顯示，日本的產(chǎn)能利用率達(dá)到1991年以來的最高水平。事實(shí)上，這是自1990年股市泡沫破裂以來，《短觀調(diào)查報(bào)告》首次顯示日本大型企業(yè)的需求超過了產(chǎn)能。在歐元區(qū)，放寬信貸條件將為企業(yè)在這個(gè)全球最大的進(jìn)口市場(chǎng)的投資計(jì)劃提供更多支持。正如銀行越來越愿意放貸一樣，商業(yè)信心的上升表明，企業(yè)將更愿意借款以擴(kuò)大規(guī)模。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)最近升至114.2，為2001年1月以來的最高水平。

尤其是，半導(dǎo)體出貨量和美聯(lián)儲(chǔ)科技脈沖指數(shù)等科技產(chǎn)品需求指標(biāo)也處于多年高位。這是一種結(jié)構(gòu)性的新型增長(zhǎng)動(dòng)力：數(shù)據(jù)分析、人工智能和物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)正在興起，對(duì)東亞制造的各種電子元件的需求急劇增加。全球?qū)夹g(shù)需求的增加也可能對(duì)流入印度的外國(guó)資金產(chǎn)生積極影響，特別是如今“來印度制造”和“數(shù)字印度”等政府舉措日益引人注目。

此外，全球經(jīng)濟(jì)中還有一些潛在的因素在起作用，這些因素為投資大幅增加提供了更充分的理由。例如，12月美國(guó)批準(zhǔn)的稅收法案應(yīng)會(huì)推動(dòng)投資增加，因該法案強(qiáng)調(diào)對(duì)美國(guó)公司大幅減稅；隨著中國(guó)十九大圓滿結(jié)束，習(xí)近平主席將繼續(xù)推進(jìn)他標(biāo)志性的一帶一路項(xiàng)目。這一基建項(xiàng)目將會(huì)向東南亞和中亞經(jīng)濟(jì)體帶來大量需求。中國(guó)的這一基建項(xiàng)目將推動(dòng)該地區(qū)大型基建項(xiàng)目的啟動(dòng)。

全球經(jīng)濟(jì)將迎來一個(gè)新的投資周期，進(jìn)而將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)反彈。投資支出在短期內(nèi)具有很高的乘數(shù)效應(yīng)，而通過期間生產(chǎn)力的提高，也能推動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。到最后，資本支出驅(qū)動(dòng)貿(mào)易所帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)比消費(fèi)需求帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為顯著。

在考慮2018年的前景時(shí)，有很多事情值得肯定。然而，如果說過去幾年的不可預(yù)測(cè)性給我們帶來了什么教訓(xùn)的話，那就是學(xué)會(huì)凡是都從兩面看的重要性——要審視和意識(shí)到可能發(fā)生的事情，以及我們認(rèn)為可能發(fā)生的事情。