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        造紙:長(zhǎng)期基本面無(wú)憂

        2018-04-02 09:10:30中金公司
        股市動(dòng)態(tài)分析 2018年22期
        關(guān)鍵詞:貿(mào)易商廢紙盈利

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        1、外廢進(jìn)口收緊格局不變。

        2、紙企噸盈利存超預(yù)期機(jī)會(huì)。

        5月初因貿(mào)易摩擦致美廢進(jìn)口收緊,國(guó)廢價(jià)格快速上漲;隨貿(mào)易摩擦緩和,5月下旬國(guó)廢價(jià)格下跌,并帶動(dòng)紙價(jià)走低。我們認(rèn)為廢紙價(jià)格短期漲跌多源于情緒影響,摩擦初期,廢紙貿(mào)易商看漲后市行情,放緩出貨以期更多獲益;摩擦緩和時(shí),廢紙貿(mào)易商加快走貨鎖定收益,致使廢紙價(jià)格承壓。但從基本面看,本年廢紙進(jìn)口收緊的格局并未改變,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1~4月廢紙累計(jì)進(jìn)口512萬(wàn)噸,同比下滑49%。我們判斷外廢進(jìn)口偏緊的局面將長(zhǎng)期延續(xù),使得國(guó)廢價(jià)格不具備明顯下滑的基礎(chǔ),預(yù)計(jì)后市將逐步止跌企穩(wěn)。

        短期紙價(jià)下跌,紙企噸盈利上漲勢(shì)頭將受到壓制;但我們預(yù)計(jì)本年外廢進(jìn)口收緊格局不變,國(guó)廢價(jià)格不具備明顯下滑的基礎(chǔ),伴隨下游需求好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)2Q18末即可見(jiàn)紙企噸盈利止跌企穩(wěn)。從長(zhǎng)期看,建議關(guān)注環(huán)保對(duì)行業(yè)新增產(chǎn)能的影響,雖然我們統(tǒng)計(jì)的本年785萬(wàn)噸計(jì)劃產(chǎn)能仍高于均衡水平且4Q18集中投放,但我們也發(fā)現(xiàn)大量計(jì)劃產(chǎn)能因環(huán)保監(jiān)管而無(wú)法落地,年初至今行業(yè)落地產(chǎn)能僅10萬(wàn)噸。如4Q18旺季開(kāi)啟時(shí),仍有大量計(jì)劃產(chǎn)能因環(huán)保因素?zé)o法落地,預(yù)計(jì)將導(dǎo)致包裝紙價(jià)格重拾漲勢(shì),紙企噸盈利也將具有超預(yù)期機(jī)會(huì)。

        重點(diǎn)推薦:山鷹紙業(yè)和太陽(yáng)紙業(yè)。

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