宏 丹 彤（西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，陜西 西安 710018）

1、傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)概述

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域中的一切活動(dòng)都附帶一定的風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)則表現(xiàn)得更為突出。按照最抽象的分析，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系可以簡(jiǎn)單地分成兩個(gè)部門(mén)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)和金融部門(mén)，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，不僅實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)中的矛盾要反映到金融部門(mén)來(lái)形成一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，而且金融本身也會(huì)由于運(yùn)行過(guò)程中的種種問(wèn)題而自動(dòng)生成風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義上說(shuō)，在一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，存在著金融風(fēng)險(xiǎn)是十分正常的、合乎邏輯的現(xiàn)象。

一般而言，傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)可分為八大風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。最常被人提及也最重要的風(fēng)險(xiǎn)有四個(gè)：信用風(fēng)險(xiǎn)即交易對(duì)手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)即是由于利率、匯率、股票、商品等價(jià)格變化導(dǎo)致銀行損失的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)即由于客戶(hù)、設(shè)計(jì)不當(dāng)?shù)目刂企w系、控制系統(tǒng)失靈及不可控事件導(dǎo)致的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)即商業(yè)銀行雖然有清償能力，但無(wú)法及時(shí)獲得充足資金或無(wú)法以合理成本及時(shí)獲得充足資金以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)或支付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

2、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)特殊性分析

近年來(lái)，信息技術(shù)的革新和快速普及，使得互聯(lián)網(wǎng)在社會(huì)資源配置中的優(yōu)化和集成作用得到了充分地發(fā)揮，催生出了“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)潮，互聯(lián)網(wǎng)金融正是其中發(fā)展最迅猛的行業(yè)之一，以其典型模式網(wǎng)絡(luò)信貸為例，2014年1月互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺(tái)僅有651家，到2014年5月就超過(guò)1000家，當(dāng)年11月即超過(guò)2000家，2014年平臺(tái)數(shù)量平均月環(huán)比增加12%?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的飛速成長(zhǎng)給中國(guó)金融業(yè)帶來(lái)了新氣象，卻也滋生了新的問(wèn)題，以“e租寶”非法集資案為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的大案讓人們深刻認(rèn)識(shí)到，互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)的深度融合，給我國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)了不同以往的風(fēng)險(xiǎn)，為中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管帶來(lái)了艱巨的挑戰(zhàn)。本文試圖從不同角度分析互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的特殊性，以期對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)有更深刻全面的揭示。

2.1 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)具有高度虛擬性。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融本身就是依托大數(shù)據(jù)和云計(jì)算，利用虛擬網(wǎng)絡(luò)搭建服務(wù)平臺(tái)。大部分交易從創(chuàng)建到結(jié)束，都依托于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所發(fā)布的信息。以P2P網(wǎng)絡(luò)借貸為例，三個(gè)基本參與方：借款人、信息中介和出資人都在虛擬網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行資金運(yùn)轉(zhuǎn)。網(wǎng)絡(luò)借貸信息中心提供互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，借款人按要求在平臺(tái)上發(fā)布自身信息，由投資者根據(jù)所發(fā)布的網(wǎng)上信息自行決定是否提供借款，最終協(xié)定好的資金通過(guò)網(wǎng)上銀行等第三方支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)結(jié)算。交易過(guò)程徹底的虛擬化網(wǎng)絡(luò)化，雖然能迅速匯集大量信息，提升交易效率，降低融資成本，但這種虛擬化會(huì)造成嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

首先，對(duì)于投資者而言，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布的籌資方信息，存在鑒別上的困難，容易導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于眾籌融資，P2P借貸等模式來(lái)講，由于這些網(wǎng)上平臺(tái)起步晚，信息披露制度和線(xiàn)下調(diào)查制度都很不完善，籌資方往往會(huì)盡可能利用其發(fā)布利好信息，而潛在風(fēng)險(xiǎn)卻并不能完全為投資者所認(rèn)識(shí)，甚至出現(xiàn)不合格借款人編造虛假身份或虛假標(biāo)的來(lái)騙取資金的情況。同時(shí)，對(duì)于所籌資金的真實(shí)用途和真實(shí)收益情況，投資者也難以進(jìn)行動(dòng)態(tài)的監(jiān)督了解，也因此承擔(dān)著相當(dāng)大的信用風(fēng)險(xiǎn)。就平臺(tái)本身而言，也可能采取自己發(fā)布虛假的高利率標(biāo)的，并借新貸還舊貸的“龐氏騙局”模式來(lái)非法集資，這些都是投資者僅僅通過(guò)網(wǎng)絡(luò)信息而難以識(shí)別的。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬性，也對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息安全技術(shù)提出了更高的要求，一旦發(fā)生技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)的損失可能難以估量。全面依托互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)快速遠(yuǎn)程計(jì)算和處理固然能大大提升金融市場(chǎng)上資源配置的效率，但也可能發(fā)生由于信息系統(tǒng)自身缺陷故障或外部惡意入侵所導(dǎo)致的平臺(tái)崩潰、交易停滯，引發(fā)個(gè)人隱私信息的泄露風(fēng)險(xiǎn)以及資金的被盜風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，技術(shù)不完善帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)在第三方支付領(lǐng)域尤為突出，據(jù)中國(guó)銀聯(lián)發(fā)布的2017移動(dòng)支付安全調(diào)查分析報(bào)告，目前5成以上的消費(fèi)者通過(guò)手機(jī)支付完成線(xiàn)下購(gòu)買(mǎi)實(shí)物、信用卡還款、外賣(mài)、打車(chē)及充值繳費(fèi)等日常支付，而利用技術(shù)漏洞，進(jìn)行誘掃二維碼，盜用社交賬戶(hù)和發(fā)送短信木馬鏈接的欺詐行為屢見(jiàn)不鮮，特別是安全防范意識(shí)較低的中老年人深受其害，實(shí)際遭受網(wǎng)絡(luò)欺詐比例高達(dá)59%。

2.2 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)具有高度復(fù)雜性。互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性，很大程度上源于互聯(lián)網(wǎng)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的特征。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)傳統(tǒng)金融業(yè)一直采用分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管的模式，這使得銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)都擁有了一個(gè)長(zhǎng)期的較穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，但隨著近年來(lái)中國(guó)金融業(yè)的迅速成長(zhǎng)，分業(yè)經(jīng)營(yíng)的弊端日益顯現(xiàn)：銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)之間相對(duì)封閉，明顯抑制了有效競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)也不利于行業(yè)間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，對(duì)我國(guó)金融業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展造成了不利的影響。而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在我國(guó)的成熟和快速普及，為金融市場(chǎng)注入了全新的活力。特別是在2013年之后，以“余額寶”為代表的理財(cái)類(lèi)平臺(tái)如雨后春筍般發(fā)展起來(lái)，眾籌模式、P2P借貸、第三方支付以及互聯(lián)網(wǎng)券商、網(wǎng)絡(luò)信托、網(wǎng)絡(luò)基金等金融創(chuàng)新使得中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入高速發(fā)展期。通過(guò)考查目前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)，我們不難發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域具有非常明顯的混業(yè)經(jīng)營(yíng)特征。以螞蟻金服為例，該公司起步于服務(wù)電子商務(wù)的“支付寶”業(yè)務(wù)，后逐漸擴(kuò)展版圖，理財(cái)擁有余額寶和招財(cái)寶，信貸擁有“花唄”和“借唄”，征信推出“芝麻分”，眾籌平臺(tái)推出“螞蟻達(dá)客”，還有虛擬銀行“浙江網(wǎng)商銀行”，以螞蟻金服為代表的許多大型互聯(lián)網(wǎng)金融公司的業(yè)務(wù)布局已實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的全領(lǐng)域覆蓋。

這股混業(yè)經(jīng)營(yíng)的潮流的確使我國(guó)金融業(yè)迎來(lái)了金融創(chuàng)新的高峰期，但同時(shí)也使得互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出了前所未有的復(fù)雜性。目前我國(guó)大的互聯(lián)網(wǎng)金融公司固然資本雄厚，但總體起步晚，經(jīng)營(yíng)時(shí)間短，經(jīng)營(yíng)版圖卻大，不同業(yè)務(wù)項(xiàng)目盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，一旦有某一板塊出現(xiàn)問(wèn)題，其風(fēng)險(xiǎn)很容易迅速擴(kuò)散蔓延到整個(gè)公司的業(yè)務(wù)，而互聯(lián)網(wǎng)金融公司普遍對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防控、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)都經(jīng)驗(yàn)不足，關(guān)注度也不夠，容易最終傳導(dǎo)到整個(gè)市場(chǎng)，引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，損害投資者利益。而對(duì)于小型互聯(lián)網(wǎng)金融公司來(lái)講，由于我國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融方面的監(jiān)管還很不成熟，不少業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門(mén)檻都較低，小型公司易被市場(chǎng)利益誘導(dǎo)而進(jìn)入這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而忽視了自身資本實(shí)力，資質(zhì)等限制因素，使得自身面臨相當(dāng)大的金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)也易使得互聯(lián)網(wǎng)金融公司產(chǎn)生過(guò)度金融創(chuàng)新，一項(xiàng)新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品若牽涉的領(lǐng)域過(guò)多，其潛在風(fēng)險(xiǎn)很難被充分地認(rèn)識(shí)并衡量，成為金融監(jiān)管上的難題，并在多次交易中易造成杠桿率過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)大量積累的情況。綜上可看出，相較于傳統(tǒng)金融業(yè)，混業(yè)使得互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出了高度復(fù)雜性的特征。

2.3 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)具有監(jiān)管上的困難性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)而言，存在監(jiān)管上的困難性。一方面，這是我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)不全面不成熟造成的。自2013年以來(lái)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，僅2014年一年，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)生股權(quán)投資193起，同比增長(zhǎng)339%，資本的快速涌入助力了互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的井噴式增長(zhǎng)，而我國(guó)現(xiàn)有的法律法規(guī)體系與這種發(fā)展勢(shì)頭是難以適配的。首先，我國(guó)成熟的監(jiān)管法律法規(guī)是根據(jù)傳統(tǒng)金融業(yè)的需求制定的，傳統(tǒng)的“一行三會(huì)”金融監(jiān)管體制也是更多地適應(yīng)傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展需要的。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，無(wú)論是在立法立規(guī)方面，還是在建設(shè)監(jiān)督執(zhí)行體系方面，我國(guó)都才剛剛起步。其次，對(duì)于一些金融創(chuàng)新，在成長(zhǎng)階段其問(wèn)題和弊端很難被揭露出來(lái)，只有通過(guò)大量實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，才能制定出幫助其健康發(fā)展的法律法規(guī)。最后，要想嚴(yán)格執(zhí)法，有效規(guī)范金融市場(chǎng)秩序，就必須有完善可靠的取證制度，但互聯(lián)網(wǎng)金融交易數(shù)據(jù)都是以電子證據(jù)的形式被記錄和保存的，這就使得傳統(tǒng)的取證制度和取證方法可能難以有效打擊互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域內(nèi)的違法違規(guī)行為。

另一方面，金融監(jiān)管部門(mén)難以掌握嚴(yán)格監(jiān)管與鼓勵(lì)創(chuàng)新之間的平衡。金融創(chuàng)新在其本義上，就要求突破原有體制的限制，而其內(nèi)在動(dòng)力是金融市場(chǎng)參與者對(duì)利益的追求和風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。所以，有價(jià)值的金融創(chuàng)新必定能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的更優(yōu)化的配置，推動(dòng)資金配置效率的提升，增強(qiáng)投資者福利，為金融業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)大動(dòng)力。而互聯(lián)網(wǎng)金融，正是當(dāng)前中國(guó)金融創(chuàng)新最聚集，最具有生命力的領(lǐng)域，國(guó)家應(yīng)當(dāng)大力支持，全力扶植。但對(duì)于原有模式的超越，也容易滋生新的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于監(jiān)管部門(mén)而言，如果對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新嚴(yán)加控制，會(huì)大大削弱中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展活力，也難以融入世界金融發(fā)展變革的潮流。如果監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融采取過(guò)于寬松的監(jiān)管政策，那么大量金融亂象將層出不窮，使得金融業(yè)難以穩(wěn)定健康發(fā)展，也使金融市場(chǎng)參與各方的合法權(quán)益得不到保障。因此，對(duì)監(jiān)管尺度的把握是監(jiān)管的難點(diǎn)之一，這也顯示出互聯(lián)網(wǎng)金融在監(jiān)管上特殊的困難性。

結(jié)束語(yǔ)：通過(guò)以上對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)特殊性的分析，可以看出，方興未艾的互聯(lián)網(wǎng)金融確實(shí)是中國(guó)當(dāng)前金融業(yè)發(fā)展的先鋒，它對(duì)于開(kāi)發(fā)新型、便捷的金融渠道和優(yōu)質(zhì)、高效的產(chǎn)品服務(wù)，滿(mǎn)足多樣性、個(gè)性化金融消費(fèi)需求都有著傳統(tǒng)金融無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，隨著人民生活水平的提高，人們對(duì)投資理財(cái)?shù)年P(guān)注度也越來(lái)越高，傳統(tǒng)的投資理財(cái)方式已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能夠滿(mǎn)足人們的投資需求了，互聯(lián)網(wǎng)金融下的個(gè)人理財(cái)模式更能夠滿(mǎn)足人們的投資需求，這種理財(cái)模式勢(shì)必會(huì)成為以后時(shí)代發(fā)展中的主流。但發(fā)展就面臨著挑戰(zhàn)，所以需要不斷的對(duì)這種新型的理財(cái)模式進(jìn)行改革與創(chuàng)新。