房明明 李文娟

(山東科技大學(xué)， 山東 青島 266590)

1 ppp項目融資方式概述

1.1 ppp項目融資模式概念

ppp項目融資內(nèi)容涉及范圍比較廣，不同地域及研究機(jī)構(gòu)對ppp項目融資的定義也不同，廣義上是指政府公共部門與私營部門為了滿足公共產(chǎn)品的需要而建立起來的一種合作關(guān)系，狹義上是指項目融資組合模式的總稱，在合作過程中出現(xiàn)的風(fēng)險、責(zé)任以及后期項目建成后的收益由先前制定的合同規(guī)定。主要包括BOT、TOT等模式。

1.2 ppp項目融資模式特點

（1）ppp項目融資模式有助于提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的預(yù)期收入

公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)需要的資金量大、項目運行周期長、風(fēng)險因素高，如果單方面的由政府對公共基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行管理，資金方面就是個較大的問題，其次在進(jìn)度上有可能會達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，影響項目的收益。如果基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)由私人部門承建，巨額資金投入量以及在技術(shù)和運行方面的要求高，這就使得很多私人部門進(jìn)入公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的難度加大。ppp項目融資模式解決了政府公共部門在技術(shù)和管理等方面的問題，降低了私人部門進(jìn)入公共基礎(chǔ)設(shè)施的門檻，能夠提高公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)效率和后期的收益。

（2）有助于節(jié)約政府的資源，減少政府的負(fù)擔(dān)

PPP項目融資模式使得私人部門承擔(dān)起各個部門的責(zé)任，有效減少了政府部門的融資成本和債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時政府部門有更多的人力和財力投資到其他領(lǐng)域，可以減少政府部門的管理和維修成本。在項目上有私人部門的資金和技術(shù)的介入，建設(shè)期能夠相應(yīng)縮短，提前進(jìn)入到運行期，及早達(dá)到資金回籠的效果。ppp項目融資模式與傳統(tǒng)融資模式相比,據(jù)研究表明,項目融資相比于其他融資模式可以為政府節(jié)約19%的費用。

（3）增加項目開發(fā)的靈活性

項目融資有一定的特許期限，能夠?qū)λ饺瞬块T起到激勵的作用，有效增加項目的運行效率。ppp項目融資模式是多種模式的組合，可以將項目的建設(shè)和運行采取不同的特許經(jīng)營期。不管項目盈利效果如何都可以通過將項目分為盈利效果良好和盈利效果不佳的部分來達(dá)到增加項目吸引力的效果。

2 ppp項目融資風(fēng)險分析

風(fēng)險是指一些無法準(zhǔn)確預(yù)測、發(fā)生人們不想看到后果的可能性。它有以下幾種觀點：風(fēng)險是一種不確定性；風(fēng)險是損失或損害；風(fēng)險是預(yù)期和后果之間的差異[1]。風(fēng)險在任何一個項目中都存在，不會因為人為因素的影響而消除。只有對項目的風(fēng)險進(jìn)行分析，才能夠?qū)椖亢笃谟锌赡艹霈F(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行及時有效的應(yīng)對措施，最大限度的減少項目的損失。私人部門之所以能到參與到公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域是因為在得到政府部門的特許權(quán)協(xié)議后，在規(guī)定的時間內(nèi)完成了項目的融資。特許權(quán)才能生效的前提是融資必須在規(guī)定期限內(nèi)完成，假如不能按期完成融資，私營部門的保證金將會被政府部門沒收，這就意味著私營部門失去了該PPP項目［2］。所以融資風(fēng)險是ppp項目中必須考慮到的風(fēng)險因素。

（1）政治風(fēng)險

政治風(fēng)險是指由于政治條件的變化而發(fā)生的，并且有可能對項目帶來風(fēng)險。PPP模式的特點決定了其比傳統(tǒng)的項目更容易發(fā)生政治風(fēng)險，政治風(fēng)險主要包括兩大類：政策不穩(wěn)定風(fēng)險以及法律變更風(fēng)險。政策的不穩(wěn)定會對PPP項目的建設(shè)和收益產(chǎn)生影響。由于我國在項目方面的法律法規(guī)不夠完善，修訂、重新詮釋法律法規(guī)的事情時有發(fā)生，這就導(dǎo)致了項目合同的內(nèi)容也會隨之發(fā)生變化，對項目的正常建設(shè)和運營帶來損害，如何規(guī)避由政策及法律法規(guī)變更帶來的風(fēng)險就顯的尤為重要。

（2）關(guān)系風(fēng)險

關(guān)系風(fēng)險是指項目是由政府和私營機(jī)構(gòu)合作的過程中各主體間的組織協(xié)調(diào)風(fēng)險。[3]項目的管理成本與項目的組織結(jié)構(gòu)是否合理、職位安排是否得當(dāng)有著重要的關(guān)系。ppp項目融資的特點決定了項目是由政府和私人部門共同合作完成的，這就要求項目在建設(shè)期和運行期的權(quán)力的分配要合理，盡可能的減少項目的風(fēng)險。

（3）不可預(yù)計的風(fēng)險

不可預(yù)計風(fēng)險顧名思義就是風(fēng)險的發(fā)生與否不能確定。當(dāng)項目在進(jìn)行過程中遭遇不可預(yù)計風(fēng)險時，往往會使政府和私營部門雙方遭受一定損失，例如當(dāng)夏季來臨的時候，尤其是南方城市容易遭受暴雨天氣，東南沿海城市可能還會出現(xiàn)臺風(fēng)天氣，在這些惡劣條件下，通常導(dǎo)致不可預(yù)計風(fēng)險大大提高［4］。

（4）市場風(fēng)險

市場風(fēng)險主要包括三個方面的風(fēng)險：價格風(fēng)險、需求風(fēng)險、競爭風(fēng)險。價格風(fēng)險主要發(fā)生在建設(shè)期和運營期，建設(shè)期的人工、材料、機(jī)械等價格的變動很難讓管理者對其進(jìn)行控制。運營期產(chǎn)品或者是服務(wù)的價格存在不確定性，會直接影響投資者的收益。需求風(fēng)險是指在項目的建設(shè)期政府或者是消費者對該項目的需求較大，但是項目一旦運營，不同群體的需求有可能會發(fā)生變化。競爭風(fēng)險主要是指有同種性能產(chǎn)品出現(xiàn)時就會對該項目的收益帶來不同程度的損害。

3 ppp項目融資風(fēng)險應(yīng)對措施

對計劃進(jìn)入公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的私人部門以及政府部門進(jìn)行多方面評估，公共基礎(chǔ)設(shè)施需要大量資金，項目融資又有一定的期限，在私人部門進(jìn)入 ppp項目之前，對私人部門的經(jīng)濟(jì)能力和融資能力進(jìn)行評估，避免確定的私人部門在規(guī)定期限內(nèi)完不成融資的風(fēng)險，一旦在規(guī)定期限完成不了融資，則該項目前期的可行性研究等一系列前期準(zhǔn)備工作都會變的毫無意義。在政府部門對私人部門評估時，私營部門也要進(jìn)行對政府的評估。私營部門在參與 PPP 項目時，對于政府提供的優(yōu)惠政策的可靠性及可行性、市場收益等條件做好充分評估，避免出現(xiàn)在項目運行過程中，由于市場收益達(dá)不到預(yù)期而影響到項目的進(jìn)展，導(dǎo)致項目被擱置。

（1）建立完善統(tǒng)一的ppp模式下的法律法規(guī)

目前之所以存在融資風(fēng)險，是因為我國沒有一個系統(tǒng)性的針對 ppp融資模式的法律法規(guī)。建立完善統(tǒng)一的法律法規(guī)，界定設(shè)計、建設(shè)期、運營期、管理、后期回訪等各個環(huán)節(jié)涉及到與參與主體有關(guān)的風(fēng)險，明確各自的責(zé)任。只有確保有法律法規(guī)的保障，才能提高 ppp融資模式的效率。與此同時，讓投資者看到國家對 ppp項目融資的支持與鼓勵，增加投資者的信心，吸引更多的私營部門參與到公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

（2）權(quán)責(zé)分明

合理的組織結(jié)構(gòu)能夠提高工作效率，在項目運行之前，各個參與方應(yīng)明確自己的權(quán)力與職責(zé)，簽訂有關(guān)參與方權(quán)力和責(zé)任的相關(guān)合同，為后期項目的順利進(jìn)行提供保障。

（3）合理處理風(fēng)險

任何項目都有風(fēng)險的存在，在項目運行中，要對可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行詳細(xì)的分析與預(yù)測，對出現(xiàn)的風(fēng)險，最具有控制力的部門應(yīng)主動承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，防止風(fēng)險出現(xiàn)時，各部門推脫責(zé)任的現(xiàn)象發(fā)生。

（4）政府對市場風(fēng)險作出相應(yīng)承諾

與政府簽訂長期的購買協(xié)議，并且在購買協(xié)議中明確規(guī)定產(chǎn)品或者服務(wù)的定價策略，這樣能夠為投資者提供保障。當(dāng)項目運營后，若價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場價格時申請調(diào)價機(jī)制。對在建項目申請項目的特許經(jīng)營權(quán)，要求政府保證周圍不在新建功能相類似的項目，保證項目的唯一性。

[1]廬有杰，廬家儀.項目風(fēng)險管理[M].北京:清華大學(xué)出版社:1998. p55-58.

[2]趙國富．城市基礎(chǔ)設(shè)施BOT_PPP項目社會評價方法研究［J］．建筑經(jīng)濟(jì)，2006( 12) : 113-116．

[3]亓霞,柯永建,王守淸.基于案例的中國項目的主要風(fēng)險因素分析[J]中國軟科學(xué)，2009，5：107-113.

[4]王穎林．基于風(fēng)險偏好的 PPP項目風(fēng)險分擔(dān)博弈模型［J］.項目管理，2013( 12) : 44- 47．