阿伊汗·高斯（Ayhan Kose）

世界銀行每年會(huì)發(fā)布兩期《全球經(jīng)濟(jì)展望》，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出分析、預(yù)測(cè)與研判。2017年1月發(fā)布的報(bào)告主要是討論世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿驮鲩L(zhǎng)周期的跨度問(wèn)題；2018年1月發(fā)布的報(bào)告在分析世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，專門討論了不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不平衡性問(wèn)題、潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)崩潰的可能性問(wèn)題及人口增長(zhǎng)、人口質(zhì)量對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響問(wèn)題。

關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)，目前來(lái)看經(jīng)濟(jì)疲軟已進(jìn)入末期，預(yù)期將出現(xiàn)周期性的增長(zhǎng)，但從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景看，短期來(lái)看是樂(lè)觀的，中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力仍相對(duì)疲弱。根據(jù)過(guò)去十年的分析，預(yù)測(cè)未來(lái)十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能比較疲弱，其影響因素都是我們已知的風(fēng)險(xiǎn)，但政策的不確定性、地緣政治的緊張局勢(shì)、貿(mào)易保護(hù)主義等，可能是影響2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。

一、全球經(jīng)濟(jì)正在反彈

從整體形勢(shì)看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)出反彈的趨勢(shì)。2016年，全球經(jīng)濟(jì)增速為2.4%，是2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最低水平；2017年上升為3%，與過(guò)去5年的經(jīng)濟(jì)增速相比還是比較快的。也就是說(shuō)，在2009年世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退后，當(dāng)前已處于衰退周期的末期，出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)與經(jīng)濟(jì)回暖。從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體看，美國(guó)、歐元區(qū)、日本等國(guó)家2017年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都超過(guò)了預(yù)期；新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家2010年之后出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，在2016年基本結(jié)束了，迎來(lái)了非常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一些出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)體和一些以制造業(yè)為主導(dǎo)的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)尤其明顯，而全球貿(mào)易與跨國(guó)投資的回暖是這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈的重要因素。

世界銀行對(duì)2018年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)是3.1%，比2017年的3.0%有所上升。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?016年的1.6%上升至2.3%，而隨著財(cái)政政策走向正?；?，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)趨向平穩(wěn)。另一方面，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速顯著上升，預(yù)計(jì)這種勢(shì)頭還能持續(xù)。2018年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.1%的預(yù)測(cè)比2011-2015年2.8%的平均水平高，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為2%左右，也比危機(jī)后的平均值高很多；發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融危機(jī)之后的經(jīng)濟(jì)增速基本在4%左右，未來(lái)的增長(zhǎng)速度還會(huì)提升。由此可見，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)都不錯(cuò)。但具體到不同的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況還存在差異，2017年有些經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也存在走弱的現(xiàn)象。在東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨弱的情況下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況令人感到驚奇。歐洲、中亞、加勒比海等地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體雖處在受國(guó)際金融危機(jī)沖擊較嚴(yán)重國(guó)家的周邊，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也在回暖，而且在中東、北非和南非地區(qū)尚有很多支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改善的因素。預(yù)計(jì)撒哈拉以南地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從2.4%提到3.2%或3.5%，但這樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也不足以讓這些國(guó)家在短期內(nèi)達(dá)到世界平均發(fā)展水平。

二、未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力疲弱

潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是指經(jīng)濟(jì)體在充分就業(yè)和資源充分利用的最高效方式下所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。衡量潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的方法有很多，不同的方法往往能夠得到不同的結(jié)論。潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的重要性在于能夠判斷一個(gè)經(jīng)濟(jì)體能否在相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)以持續(xù)方式進(jìn)行產(chǎn)出。世界銀行在研究中使用了多種方法，其中包括統(tǒng)計(jì)率法、增長(zhǎng)函數(shù)法以及期望值法等。

利用生產(chǎn)函數(shù)法來(lái)分析，發(fā)現(xiàn)世界范圍內(nèi)的潛在增長(zhǎng)率都呈下降的態(tài)勢(shì)。國(guó)際金融危機(jī)之前世界經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率是3.4%，2008-2012年下降到了2.8%，過(guò)去5年又下降到2.5%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體都在下降；危機(jī)之前新興經(jīng)濟(jì)體的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率接近6%，但過(guò)去5年只有接近5%的平均水平。分析也發(fā)現(xiàn)，這種潛在增長(zhǎng)低于長(zhǎng)期平均趨勢(shì)的現(xiàn)象，在50%左右的國(guó)家都存在，而在大型經(jīng)濟(jì)體中，則90%左右都存在這樣的問(wèn)題。這一現(xiàn)象說(shuō)明了一個(gè)極其嚴(yán)峻的問(wèn)題：中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛能不容樂(lè)觀。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力疲軟的影響因素有很多，以往的研究發(fā)現(xiàn)，全要素生產(chǎn)率、勞動(dòng)力市場(chǎng)、存量資本、投資不足、人口結(jié)構(gòu)的變化等都會(huì)對(duì)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率產(chǎn)生影響。在假定資本形成、人口結(jié)構(gòu)不變條件下，過(guò)去20年潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是疲軟的，這一現(xiàn)象在今后十年可能會(huì)持續(xù)下去。不止大型經(jīng)濟(jì)體的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)下降，50%左右的新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家今后十年的潛在增長(zhǎng)率也會(huì)低于過(guò)去5年的平均水平。究其原因，人口結(jié)構(gòu)的變化是重要因素。過(guò)去20年，勞動(dòng)力的大幅增長(zhǎng)是推動(dòng)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素，但當(dāng)前人口結(jié)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到臨界點(diǎn)，新增勞動(dòng)力難以再像以前那樣旺盛了。數(shù)據(jù)表明，1998-2002年間，75%的全球GDP是由勞動(dòng)力增長(zhǎng)的國(guó)家所貢獻(xiàn)的；過(guò)去十年，則只有20%的全球GDP由勞動(dòng)力增長(zhǎng)的國(guó)家所貢獻(xiàn)。換句話說(shuō)，未來(lái)南亞、非洲等勞動(dòng)力增長(zhǎng)為正的國(guó)家會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)，但這些地區(qū)快速增長(zhǎng)的勞動(dòng)力，也需要相應(yīng)的政策措施使這些進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)的人得到足夠的教育與培訓(xùn)。

三、全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

觀察發(fā)現(xiàn)，2018年將是過(guò)去十年來(lái)第一次出現(xiàn)全球產(chǎn)出缺口的一年。金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)的不景氣，使得過(guò)去十年沒(méi)有出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，但這并沒(méi)有傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。2018年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)政策回歸常態(tài)，會(huì)快速傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可能引發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體的金融風(fēng)險(xiǎn)。這在金融市場(chǎng)上有所反映，各國(guó)股市市盈率的指標(biāo)都達(dá)到了歷史高位，美國(guó)股市市盈率現(xiàn)在接近30倍，這相當(dāng)于“大蕭條”之前和泡沫經(jīng)濟(jì)破裂之前的水平。也就是說(shuō)，全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)估值水平是過(guò)高的，如果進(jìn)行突然的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)巨大的波動(dòng)，進(jìn)而強(qiáng)化金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

除上述貨幣政策回歸常態(tài)會(huì)帶來(lái)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，政治上的不確定性雖然在2017年有所下降，但還是處在歷史高位，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和緊張關(guān)系仍然存在，貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，這些都會(huì)影響到世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。中期條件下的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，在大型經(jīng)濟(jì)體更為明顯，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回暖出乎意料。

實(shí)際上，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也是歷史的重演。從歷史看，1970年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)大概每十年就會(huì)出現(xiàn)一次大型的危機(jī)，危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退。1975年的經(jīng)濟(jì)衰退源自國(guó)際油價(jià)的突然上升；1982年的債務(wù)危機(jī)源自美國(guó)和一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率的調(diào)整；1991年的經(jīng)濟(jì)衰退則是由美國(guó)財(cái)政緊縮、歐洲匯率調(diào)整、斯堪的納維亞半島銀行危機(jī)、日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂等因素綜合導(dǎo)致的。2009年以來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)衰退則源于美國(guó)金融危機(jī)。由此可見，每十年全球經(jīng)濟(jì)都會(huì)出現(xiàn)一次大的收縮。雖然未來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)衰退與以往會(huì)有所不同，我們現(xiàn)在也無(wú)法預(yù)知由哪些因素導(dǎo)致，但可以預(yù)計(jì)的是，未來(lái)十年全球性經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)再次到來(lái)。而如果歷史真的重演，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)將會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成非常大的影響。

四、以主動(dòng)改革與調(diào)整促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，雖然4%-5%的經(jīng)濟(jì)增速也是可以接受的，但如果這些國(guó)家能夠有針對(duì)性地綜合施策，未來(lái)十年還是會(huì)有比較好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景；如果再發(fā)生全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這些國(guó)家則只可能達(dá)到預(yù)測(cè)的基準(zhǔn)水平。關(guān)于應(yīng)該采取的對(duì)策，應(yīng)當(dāng)具體問(wèn)題具體分析，發(fā)展中國(guó)家則需要長(zhǎng)期保持一些積極的政策措施。一是持續(xù)改善人力資本。應(yīng)采取相關(guān)政策措施，使得中等或高等學(xué)校入學(xué)率、中學(xué)畢業(yè)率等指標(biāo)在未來(lái)十年或五年達(dá)到一個(gè)較好的水平，或者提高人均預(yù)期壽命。這樣的措施會(huì)對(duì)整個(gè)勞動(dòng)力市場(chǎng)產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用，尤其是促進(jìn)女性勞動(dòng)力就業(yè)，而女性勞動(dòng)力的增加對(duì)整個(gè)社會(huì)勞動(dòng)力是一個(gè)有益的補(bǔ)充。二是優(yōu)化投資政策。當(dāng)前，世界各國(guó)對(duì)于投資的需求達(dá)到了前所未有的程度，尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。通過(guò)擴(kuò)大投資，改善基礎(chǔ)設(shè)施狀況，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)產(chǎn)生正面影響。這就需要各國(guó)采取更多的措施促進(jìn)投資便利化。三是推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的改革。如通過(guò)打擊腐敗、改善營(yíng)商環(huán)境等促進(jìn)國(guó)家治理的進(jìn)步，這些政策措施會(huì)大大提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，特別是在改革的2-4年后對(duì)于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升會(huì)非常顯著。四是強(qiáng)化金融監(jiān)管。應(yīng)當(dāng)采取宏觀審慎措施應(yīng)對(duì)財(cái)政或金融方面的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)建立一個(gè)政策框架進(jìn)行緩沖，應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)所帶來(lái)的周期性風(fēng)險(xiǎn)。此外，還需要所有國(guó)家聯(lián)合起來(lái)，加強(qiáng)統(tǒng)籌與協(xié)調(diào)來(lái)應(yīng)對(duì)全球性的挑戰(zhàn)。

總結(jié)來(lái)看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了回暖，但周期性的復(fù)蘇仍處于比較脆弱的階段，潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在未來(lái)十幾年內(nèi)可能保持疲軟狀態(tài)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期下應(yīng)當(dāng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一系列風(fēng)險(xiǎn)；促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)綜合施策，通過(guò)主動(dòng)改革降低風(fēng)險(xiǎn)。但我們應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保有信心。無(wú)論是企業(yè)、消費(fèi)者，還是政府，信心正在全球范圍內(nèi)重建，發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體的信心指數(shù)在逐步提高，并達(dá)到了金融危機(jī)后的最高點(diǎn)。