陳碧舟／上海社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所

1930年美商上海電力公司總辦事處大樓

浙江實(shí)業(yè)銀行是民國(guó)時(shí)期由浙江籍金融家所開(kāi)辦并主導(dǎo)的一家華資銀行，該行尤善經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)，并與浙江興業(yè)銀行、上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行合稱(chēng)“南三行”，在中國(guó)近代金融史上具有重要地位。國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)該行亦頗為關(guān)注并進(jìn)行了研究，取得了豐碩的研究成果。但迄今為止，有關(guān)該行外匯業(yè)務(wù)的論著卻并不多見(jiàn)，故本文以該行與其重要客戶(hù)——美商上海電力公司之間的業(yè)務(wù)往來(lái)資料為依據(jù)，詳述該行是如何開(kāi)展外匯業(yè)務(wù)的，并由此進(jìn)一步剖析該行外匯業(yè)務(wù)成功的原因。

一、浙江實(shí)業(yè)銀行開(kāi)展外匯業(yè)務(wù)的背景

浙江實(shí)業(yè)銀行的前身為始辦于1908年的浙江官錢(qián)局，該局總局設(shè)在杭州，是晚清官辦的地方金融機(jī)構(gòu)。民國(guó)以后，浙江官錢(qián)局先后改組為浙江銀行、浙江地方實(shí)業(yè)銀行，其經(jīng)營(yíng)模式亦由“官辦”轉(zhuǎn)為“官商合辦”。1923年，浙江地方實(shí)業(yè)銀行中官股股東與商股股東間的矛盾激化、沖突頻發(fā)，最終導(dǎo)致了浙江地方實(shí)業(yè)銀行的解體。隨后，浙江地方實(shí)業(yè)銀行的官股股東成立了官辦的浙江地方銀行，而商股股東則新設(shè)了商辦的浙江實(shí)業(yè)銀行，原上海分行、漢口分行劃歸該行經(jīng)營(yíng)。脫離了官股牽制的浙江實(shí)業(yè)銀行發(fā)展迅速，與浙江興業(yè)銀行、上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行并稱(chēng)為“南三行”。該行的外匯業(yè)務(wù)在同時(shí)期華資銀行中有突出影響，其經(jīng)營(yíng)范圍和規(guī)模僅次于上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行。該行之所以積極開(kāi)展外匯業(yè)務(wù)，與其領(lǐng)導(dǎo)人李銘有著密不可分的關(guān)系。

李銘，字馥蓀，浙江紹興人，早年于日本留學(xué)，自1923年起擔(dān)任浙江實(shí)業(yè)銀行總經(jīng)理，1927年后兼任該行董事長(zhǎng)，是民國(guó)江浙財(cái)團(tuán)的領(lǐng)袖之一。早在1915年，李銘便已是該行上海分行的經(jīng)理，由于李銘經(jīng)常從事外交聯(lián)絡(luò)活動(dòng)，上海分行內(nèi)部事務(wù)主要交陳選珍掌管。陳選珍，字朵如，浙江蕭山人，早年留學(xué)日本時(shí)與李銘相識(shí)，曾長(zhǎng)期擔(dān)任該行總管理處書(shū)記兼上海分行副經(jīng)理。1923年浙江實(shí)業(yè)銀行成立后，陳朵如又升任上海分行經(jīng)理，并與李銘形成了“李主外，陳主內(nèi)”的二元管理體制[1]。

主掌浙江實(shí)業(yè)銀行外事的李銘素來(lái)認(rèn)為：“同外國(guó)人做生意比較安全，容易獲利，同時(shí)又能提高銀行的聲譽(yù)。”[2]在這種思想的主導(dǎo)下，1918年李銘便并成立了“金幣部”以開(kāi)展外匯業(yè)務(wù)。早期“金幣部”事務(wù)由李銘本人親自辦理，該部業(yè)務(wù)往來(lái)的主要對(duì)象是來(lái)華復(fù)業(yè)的德商，如西門(mén)子（Siemens China Co.）、美最時(shí)（Melchers &Co.）等德國(guó)洋行。此后，李銘又親自赴日與日本東京第一銀行磋商，托其在日本各大埠代收代解日元匯票，并于兩行間建立了通匯往來(lái)戶(hù)，這也是該行的第一家海外通匯銀行。此后，該行與日本及歐美各國(guó)的銀行訂立了匯兌契約，當(dāng)?shù)劂y行為通匯處，受該行之托代理外匯業(yè)務(wù)[3]。1923年升任總經(jīng)理的李銘由于事務(wù)日繁，不再親自管理金幣部事務(wù)（1924年后改稱(chēng)國(guó)外匯兌部）。在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，該行國(guó)外匯兌部主要由國(guó)外匯兌部經(jīng)理孔繁萼主管?？追陛?，字綬蔚，浙江蕭山人，是陳朵如的同鄉(xiāng)兼遠(yuǎn)親，1918年進(jìn)入該行時(shí)便供職于金幣部，自1931年升任國(guó)外匯兌部經(jīng)理后，主掌該行外匯業(yè)務(wù)達(dá)20余年，具有豐富的涉外業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

雖然有李銘、孔繁萼等精通外匯業(yè)務(wù)的經(jīng)理人籌辦涉外業(yè)務(wù)，但浙江實(shí)業(yè)銀行經(jīng)辦外匯業(yè)務(wù)卻仍困難重重，當(dāng)時(shí)外商企業(yè)根本不愿與華資銀行合作，“稍有組織的外商行號(hào)，他們有不得向華商銀行存款，亦不可以接受華商銀行外匯買(mǎi)賣(mài)成交單的規(guī)定”[4]。而之所以部分德商愿意與該行持續(xù)業(yè)務(wù)往來(lái)，主要由于該行一戰(zhàn)期間接受了許多當(dāng)時(shí)其他銀行不敢收入的德商存款，德商頗為感激，故在一戰(zhàn)以后，仍有部分德商顧念舊情，繼續(xù)與該行保持合作。而在此基礎(chǔ)上該行繼續(xù)與日商、英商接觸，以圖增加該行的往來(lái)客戶(hù)。

正當(dāng)浙江實(shí)業(yè)銀行著力拓展外匯業(yè)務(wù)時(shí)，美國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位隨著一戰(zhàn)結(jié)束而陡然上升，紐約取代倫敦成為了國(guó)際金融中心，美商銀行、美商企業(yè)也加緊了在華擴(kuò)張。正是在這種背景下，浙江實(shí)業(yè)銀行逐漸將外匯業(yè)務(wù)的重心轉(zhuǎn)向美商企業(yè)，與美商上海電力公司和合作也正是由此而展開(kāi)的。

二、浙江實(shí)業(yè)銀行與美商上海電力公司業(yè)務(wù)往來(lái)的經(jīng)過(guò)

1929年，美國(guó)電力托拉斯依巴斯公司收購(gòu)了上海公共租界工部局電氣處，并將其改組為美商上海電力公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上電”），并獲得了公共租界的電氣專(zhuān)營(yíng)權(quán)。依巴斯公司以上電的名義與工部局簽訂的收購(gòu)合約中規(guī)定：工部局電氣處共作價(jià)8100萬(wàn)規(guī)元兩，上電先行支付3000萬(wàn)規(guī)元兩，再將上電購(gòu)得的全部財(cái)產(chǎn)作為抵押進(jìn)行分期付款，1933年前須全部付清[5]，4年中上電共須支付給工部局本息達(dá)9530余萬(wàn)規(guī)元兩[6]。為清償債務(wù)，上電于1930年起開(kāi)始發(fā)行銀兩累計(jì)優(yōu)先股和7美元第二累計(jì)優(yōu)先股，兩種優(yōu)先股金額合計(jì)共約4785萬(wàn)規(guī)元兩。1933年上電又與其往來(lái)銀行——匯豐銀行簽訂合同，將抵押權(quán)轉(zhuǎn)給匯豐銀行，并由后者為其代發(fā)五厘半抵押債券，該債券面值合計(jì)8800萬(wàn)元（約6292萬(wàn)規(guī)元兩），通過(guò)上述股票和債券上電才勉強(qiáng)還清了購(gòu)買(mǎi)工部局電氣處的巨款。因此表面上資產(chǎn)規(guī)模龐大的上電實(shí)際常年處于資金緊張的狀態(tài)，需要不斷融資。而浙江實(shí)業(yè)銀行正是以此為契機(jī)，通過(guò)為上電募集資金的方式逐漸與其構(gòu)建了合作關(guān)系。

由于浙江實(shí)業(yè)銀行歷來(lái)注重可作為儲(chǔ)蓄準(zhǔn)備的公債、債券而較少購(gòu)買(mǎi)股票，少數(shù)購(gòu)買(mǎi)的洋商股票也是“為了李先生（李銘）被洋商邀請(qǐng)作董事，代李先生購(gòu)入”[7]，因此1930年該行只購(gòu)買(mǎi)了少量上電股票。但李銘通過(guò)自身的人脈關(guān)系，與上電第二任總裁霍普金斯（P. S. Hopkins，中文名賀清）建立了較好的私人關(guān)系，并極力在華資銀行界推銷(xiāo)上電的優(yōu)先股，中國(guó)銀行、上海銀行公會(huì)均是上電優(yōu)先股的主要持有者，因此李銘在上電新成立的國(guó)際顧問(wèn)咨詢(xún)委員會(huì)中占有一席之地。但1933年上電發(fā)行債券時(shí)，該行卻反常地買(mǎi)入該項(xiàng)低利抵押債券，共計(jì)257.9萬(wàn)元，是上電債券的第七大持有者[8]。該行購(gòu)入這種債券，實(shí)是一筆巨款，因?yàn)楫?dāng)年該行吸收存款總額為3900余萬(wàn)元，放款總額為2900余萬(wàn)元，該項(xiàng)耗資不菲的業(yè)務(wù)實(shí)際是虧損的。該行購(gòu)入上電債券的目的，“其實(shí)是為了打入外資銀行等投資集團(tuán)，爭(zhēng)取一個(gè)‘有面子’的地位”[9]。換言之，該行虧損購(gòu)入債券的意圖是為了顯示財(cái)力并取信外商。

1935年，上海市政府與上電經(jīng)過(guò)兩年的談判后決定共同組建滬西電力公司，以解決上電在租界外的越界供電問(wèn)題。根據(jù)上海市政府與上電的協(xié)定，滬西電力公司作為上電的子公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，并能合法地向滬西越界筑路地區(qū)供電，上電則向上海市政府支付一定費(fèi)用。同時(shí)，滬西電力公司中美資占股51%，華資占股49%。在談判中上電總裁賀清曾擔(dān)心華人是否有此財(cái)力募集49%的股份，因此上電與上海市政府的合同中規(guī)定滬西電力公司的華股由指定的華人認(rèn)購(gòu)，并確定了認(rèn)股名單，這份認(rèn)股名單中便有李銘。故該行認(rèn)領(lǐng)了4250股股票，李銘也由此成為滬西電力公司的董事之一。1941年，資金緊張的上電又再次準(zhǔn)備發(fā)行債券，指明要李銘認(rèn)購(gòu)200萬(wàn)元，因戰(zhàn)爭(zhēng)而遠(yuǎn)遁海外的李銘照舊應(yīng)允，并函令該行內(nèi)人員準(zhǔn)備足額資金。不過(guò)該項(xiàng)債券的發(fā)行因珍珠港事件而作罷。

除認(rèn)購(gòu)股票債券，浙江實(shí)業(yè)銀行為爭(zhēng)取上電，還向上電提供其他銀行不愿提供的服務(wù)，即代收錢(qián)莊本票。上電在該行中有一特殊賬戶(hù)，這一賬戶(hù)收集上電客戶(hù)付給上電的錢(qián)莊本票，上電于次日中午將本票取走并劃給匯豐銀行。由于上電的正戶(hù)在匯豐銀行，且因抵押權(quán)的關(guān)系，上電是匯豐銀行的巨額透支戶(hù)，故匯豐銀行不肯為上電辦理這項(xiàng)業(yè)務(wù)。其他銀行則不屑辦理，原因是為上電所暫存的錢(qián)莊本票時(shí)間僅為半天一夜，根本無(wú)可利用，反需耗費(fèi)人力物力。但李銘為了取信上電，依然將這筆無(wú)利可圖的業(yè)務(wù)堅(jiān)持了下去。

1941年12月太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，日軍進(jìn)入公共租界接管了上電，并將賀清等上電領(lǐng)導(dǎo)人員關(guān)入集中營(yíng)，上電被日商華中水電公司接管并改稱(chēng)上海電氣支店，其正戶(hù)也在日軍軍管下由匯豐銀行轉(zhuǎn)給橫濱正金銀行。1945年8月日本投降后，賀清等人被釋放，但此時(shí)包含上海電氣支店在內(nèi)的敵偽產(chǎn)業(yè)還尚未進(jìn)入接收程序，亦未發(fā)還美商，因此前后無(wú)門(mén)的賀清到浙江實(shí)業(yè)銀行求助，此時(shí)李銘尚未回國(guó)，主管?chē)?guó)外匯兌部的孔繁萼迅速“以銀行的名義給他資助”[10]。不久上電正式發(fā)還美商，重新執(zhí)掌上電的賀清將正戶(hù)從橫濱正金銀行轉(zhuǎn)入該行。除存款外，上電所收電費(fèi)亦存于該行，“自此上電才成為浙行有益之大戶(hù)”[11]。上電最多時(shí)在該行存有8000萬(wàn)法幣[12]，為上海銀行業(yè)往來(lái)戶(hù)中金額最大的存戶(hù)[13]。1950年9月1日，上電副總裁亨特與陳朵如正式簽訂委托契約，委托該行為新財(cái)產(chǎn)質(zhì)押委托人[14]，此時(shí)該行終于完全取代了匯豐銀行的地位。

從浙江實(shí)業(yè)銀行與上電的業(yè)務(wù)往來(lái)中不難發(fā)現(xiàn)，缺乏資金的上電最初不過(guò)將該行作為吸收中國(guó)本土資金的代理人，無(wú)論要求該行認(rèn)購(gòu)股票債券，還是委托該行代收錢(qián)莊匯票，上電均沒(méi)有給予該行實(shí)際的利益。但該行并未氣餒，反在十?dāng)?shù)年內(nèi)從各方面為上電提供服務(wù)。上述做法終于獲得了上電的認(rèn)可并將該行視作平等的合作伙伴，而該行也由此開(kāi)始獲得上電的巨額資產(chǎn)與存款所帶來(lái)的收益。

三、浙江實(shí)業(yè)銀行成功拓展與上電業(yè)務(wù)的原因

（一）貫徹“寶塔式”經(jīng)營(yíng)并堅(jiān)持公用事業(yè)投資戰(zhàn)略

貫徹“寶塔式”經(jīng)營(yíng)并堅(jiān)持公用事業(yè)投資戰(zhàn)略是浙江實(shí)業(yè)銀行成功爭(zhēng)取上電的前提條件，因?yàn)榛\絡(luò)上電實(shí)質(zhì)是該行“寶塔式”經(jīng)營(yíng)及公用事業(yè)投資戰(zhàn)略的交集點(diǎn)。

“寶塔式”經(jīng)營(yíng)是浙江實(shí)業(yè)銀行長(zhǎng)期執(zhí)行的經(jīng)營(yíng)策略，這種策略既指該行在機(jī)構(gòu)和行員上“不求量多，只求質(zhì)高”，亦指其在業(yè)務(wù)上的“往來(lái)企業(yè)集中于少數(shù)大戶(hù)上”，從而“既可節(jié)約開(kāi)支，又可取得優(yōu)厚利潤(rùn)”[15]。正是由于這種爭(zhēng)取大戶(hù)的經(jīng)營(yíng)方針在該行長(zhǎng)期貫徹施行，該行才將資產(chǎn)規(guī)模龐大的上電作為長(zhǎng)期爭(zhēng)取的對(duì)象。

公用事業(yè)投資戰(zhàn)略則是浙江實(shí)業(yè)銀行另一項(xiàng)重要的經(jīng)營(yíng)方針，該行不僅持續(xù)為上電墊資，還積極投資滬西電力公司、美商上海電話公司等公用事業(yè)企業(yè)。除上海地區(qū)外，該行還投資經(jīng)營(yíng)杭州電廠。1931年5月，受浙江省政府邀請(qǐng)的李銘聯(lián)合數(shù)家銀行組成了“企信銀團(tuán)”，籌集資金300萬(wàn)元并接辦了杭州電廠。1933年1月，杭州電廠改組為杭州電氣有限公司，由李銘兼任董事長(zhǎng)，杭州電氣有限公司實(shí)際上成為該行的附屬企業(yè)[16]。因此在抗戰(zhàn)前該行實(shí)際投資于滬杭兩地公用事業(yè)的資金已達(dá)1000余萬(wàn)元。而同一時(shí)期，該行對(duì)其他行業(yè)的投資或放款多數(shù)在100萬(wàn)元以?xún)?nèi)，遠(yuǎn)低于對(duì)公用事業(yè)的投資。

（二）殷實(shí)的財(cái)力與廣泛的社會(huì)資本間的互動(dòng)作用

殷實(shí)的財(cái)力與廣泛的社會(huì)資本間的互動(dòng)是浙江實(shí)業(yè)銀行成功爭(zhēng)取上電的具體手段。由于上電的資金長(zhǎng)期處于短缺狀態(tài)，因此越能為上電籌集到資金的金融機(jī)構(gòu)便越有可能成為上電合作伙伴。而該行在李銘的主持下“對(duì)癥下藥”，不僅自身為上電提供資金認(rèn)購(gòu)票券，還發(fā)動(dòng)該行的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)為上電籌集資金。上文中認(rèn)購(gòu)了上電9700股股票的中國(guó)銀行，其總經(jīng)理張嘉璈是李銘的至友，而認(rèn)購(gòu)了2000股股票的上海銀行公會(huì)更是由李銘、張嘉璈、上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行總經(jīng)理陳光甫三人共同創(chuàng)立的。除華資銀行業(yè)外，該行的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)還外延至其他行業(yè)，如近代上海的顏料大王周亮（字宗良，浙江鄞縣人），本與該行并無(wú)深刻關(guān)系，但經(jīng)李銘刻意籠絡(luò)，1924年起開(kāi)始擔(dān)任該行的正式董事。1935年滬西電力公司成立時(shí)，華人出資部分共有5.8萬(wàn)股股票，僅周宗良及家人便認(rèn)購(gòu)了1.65萬(wàn)股[17]，令以賀清為代表的上電管理層對(duì)該行的財(cái)力及社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)刮目相看。

進(jìn)一步而言，若浙江實(shí)業(yè)銀行僅憑自身財(cái)力而無(wú)社會(huì)關(guān)系網(wǎng)，則極有可能無(wú)法滿(mǎn)足上電巨額的融資需求；若該行社會(huì)資本較強(qiáng)但本身實(shí)力不足，則上電便有可能繞過(guò)該行直接與該行關(guān)系網(wǎng)中的其他“金主”進(jìn)行合作。恰是該行既能通過(guò)自身實(shí)力為上電提供數(shù)量較小的應(yīng)急資金，又能借助社會(huì)資本為上電提供數(shù)額較大融資服務(wù)，才使得上電與該行保持了合作關(guān)系。而長(zhǎng)期依賴(lài)該行進(jìn)行籌資的上電本身亦成為了該行社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的一員，與該行開(kāi)展更為正式的合作以便進(jìn)行更多的融資活動(dòng)，由此上電最終將正戶(hù)遷至該行。

（三）敢于冒險(xiǎn)及執(zhí)著專(zhuān)注的企業(yè)家精神

敢于冒險(xiǎn)和執(zhí)著專(zhuān)注的企業(yè)家精神亦是浙江實(shí)業(yè)銀行成功爭(zhēng)取上電的重要原因。雖然“寶塔式”經(jīng)營(yíng)、公用事業(yè)投資戰(zhàn)略、殷實(shí)的財(cái)力及廣泛的社會(huì)資本均是該行能爭(zhēng)取上電的基礎(chǔ)要素，但將上述要素化為實(shí)際行動(dòng)的，則是具備企業(yè)家精神的該行管理層。該行爭(zhēng)取上電實(shí)際面臨兩方面困難：一是當(dāng)時(shí)外商企業(yè)一般不與華資銀行合作；二是上電起初則僅利用該行進(jìn)行籌資，后續(xù)合作能否展開(kāi)難以保證，因此該行持續(xù)為上電墊資可謂風(fēng)險(xiǎn)頗高。在此形勢(shì)難測(cè)的情況下，以李銘為首的該行領(lǐng)導(dǎo)層卻對(duì)上電歷年的資金需求有求必應(yīng)、從未回絕，這既反映了該行管理層敢于冒險(xiǎn)的精神，又體現(xiàn)了李銘等人執(zhí)著專(zhuān)注的韌性。若無(wú)此類(lèi)企業(yè)家精神的支持，該行在前途未卜的環(huán)境中十?dāng)?shù)年如一日地爭(zhēng)取上電既難以想象，亦難以完成。

注釋與參考文獻(xiàn)：

[1][3][16]何品：《從官辦到官商合辦再到商辦:浙江實(shí)業(yè)銀行及其前身的歷史變遷(1908～1937)》，上海：上海遠(yuǎn)東出版社，2014年，第250頁(yè)、第142頁(yè)、第307頁(yè)。

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[5]《工部局與國(guó)際團(tuán)所訂出售電氣事業(yè)合同》，《申報(bào)》1929年8月11日，第13版。

[6]陳寶云:《中國(guó)早期電力工業(yè)發(fā)展研究：以上海電力公司為基點(diǎn)的考察(1879—1950)》,安徽：合肥工業(yè)大學(xué)出版社，2014年，第49頁(yè)。

[8]陳真、姚洛：《中國(guó)近代工業(yè)史資料第二輯》，北京：三聯(lián)書(shū)店，1958年，第347頁(yè)。

[12][13]秦天孫：《李馥蓀與浙江實(shí)業(yè)銀行》，《浙江籍資本家的興起》（浙江文史資料選輯第32輯），浙江：浙江人民出版社，1986年，第156頁(yè)、第164頁(yè)。

[14]上海市檔案館館藏檔案，上海電力公司委托浙江第一商業(yè)銀行為公司債質(zhì)押財(cái)產(chǎn)委托人之委托契約，檔案號(hào)Q270-1-306，1950年。

[15]洪葭管：《金融話舊》，北京：中國(guó)金融出版社，1991年，第71頁(yè)。

[17]王樹(shù)槐：《設(shè)立滬西電力公司的談判（1932～1935）》，《中央研究院近代史所集刊》第22期，1993年，第21頁(yè)。