主持人 王柄根

《動(dòng)態(tài)》：近日，銀泰資源（000975）發(fā)布2017年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.83億元，同比增加94.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.25億元，同比增加48.09%，在你看來(lái)是什么原因使得公司在2017年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)？

孔銘：報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于子公司玉龍礦業(yè)的銀鉛鋅礦山生產(chǎn)以及銀泰鴻盛的金屬商品貿(mào)易業(yè)務(wù)。受益于有色金屬行業(yè)整體復(fù)蘇，公司鉛鋅產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步回暖，進(jìn)而帶動(dòng)有色金屬礦采選業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到9.80億元，同比增長(zhǎng)29.13%；毛利率較上年同期增長(zhǎng)1.38個(gè)百分點(diǎn)，至78.78%。銀泰盛鴻的金屬商品貿(mào)易為2017年新開(kāi)展業(yè)務(wù)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.98億元，但該業(yè)務(wù)毛利率較低，僅為0.65%，因此營(yíng)業(yè)收入增速較歸母凈利潤(rùn)增速高。

《動(dòng)態(tài)》：今年1月，公司定向增發(fā)3.35億股股票收購(gòu)上海盛蔚，使其成為公司全資子公司，從而切入黃金領(lǐng)域，此次收購(gòu)預(yù)計(jì)將對(duì)公司業(yè)績(jī)起到多大影響？

孔銘：上海盛蔚旗下三座優(yōu)質(zhì)礦山——青海灘間山金礦、吉林白山金英金礦和黑河安東金礦也隨之注入公司。此次收購(gòu)的礦權(quán)資產(chǎn)包括4個(gè)金礦采礦權(quán)和9個(gè)金礦探礦權(quán)，不僅品味較高，且增儲(chǔ)前景廣闊。目前金英金礦與安東金礦已投入生產(chǎn)，公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)將由2017年的全部生產(chǎn)銀鉛鋅，轉(zhuǎn)變?yōu)?8-19年金占比約65%，銀鉛鋅占比約35%，盈利能力將得到進(jìn)一步提升。此外，本次交易對(duì)方承諾，礦權(quán)資產(chǎn)2017-2020年實(shí)現(xiàn)的礦業(yè)權(quán)評(píng)估口徑下的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)數(shù)合計(jì)數(shù)不低于18.05億元，這對(duì)公司利潤(rùn)持續(xù)增厚提供了有力保障。

《動(dòng)態(tài)》：那么你對(duì)于公司主營(yíng)產(chǎn)品鉛鋅以及黃金的未來(lái)價(jià)格走勢(shì)如何看待？

孔銘：根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）的預(yù)測(cè)，2018年全球精煉鋅短缺量約22萬(wàn)噸，供需缺口較2017年收窄31萬(wàn)噸；2018年全球精煉鉛短缺量約5萬(wàn)噸，供需缺口較2017年收窄7萬(wàn)噸。從全球供需平衡看，全球鉛鋅供應(yīng)短缺情況維持，但是由于供給缺口的縮小，鉛鋅價(jià)格上行壓力增大。當(dāng)前雖處于加息周期，然而市場(chǎng)對(duì)未來(lái)兩年的加息頻率已有預(yù)期，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)金價(jià)影響不大。然而世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定和貿(mào)易環(huán)境的惡化會(huì)提振黃金的避險(xiǎn)需求，中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)金價(jià)維持樂(lè)觀的態(tài)度。

《動(dòng)態(tài)》：近期，銀泰資源股價(jià)表現(xiàn)活躍，您對(duì)于該公司后續(xù)股價(jià)走勢(shì)有什么看法？

孔銘：在2018年股市做多氛圍不算積極的情況下，銀泰資源卻實(shí)現(xiàn)最大超25%的漲幅，實(shí)屬不易?；久嫔?，公司2017年和2018年一季度業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。考慮到公司主要收入來(lái)源已切換至黃金業(yè)務(wù)，參照可比公司估值水平，公司估值仍有上升空間。從技術(shù)面走勢(shì)看，后續(xù)股價(jià)有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)18塊附近的前期高點(diǎn)，投資者可在此價(jià)位先行獲利了結(jié)，待突破成功或回踩整固后再次介入。