石運(yùn)金

資本市場(chǎng)具備放大器的功能，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中行業(yè)龍頭與追隨者之間的差距，在資本市場(chǎng)被顯著放大。多數(shù)行業(yè)只有一個(gè)龍頭，少數(shù)行業(yè)有雙龍頭，龍頭公司市值均遠(yuǎn)超其后追隨者市值，近兩年來這種市值差異在持續(xù)放大。隨便舉幾個(gè)行業(yè)的例子來進(jìn)行說明。

以大家熟悉的白酒公司為例，龍頭公司為貴州茅臺(tái)（600519），貴州茅臺(tái)最新市值為9338億元，追隨者五糧液（000858）市值為2849億元，行業(yè)市值第三的洋河股份市值為1997億元，貴州茅臺(tái)市值是第二名五糧液的3.3倍，貴州茅臺(tái)的市值超過A股其他所有白酒公司市值的總和。

再以傳統(tǒng)行業(yè)的煤炭公司為例，市值排名第一的是中國(guó)神華（601088），中國(guó)神華A+H市值綜合大約3350億元，煤炭行業(yè)市值排名第二的是陜西煤業(yè)（601225），陜西煤業(yè)市值735億元，中國(guó)神華是陜西煤業(yè)市值的4.6倍，中國(guó)神華的市值也超過其他所有A股煤炭公司市值的總和。

鋼鐵行業(yè)市值排名第一的是寶鋼股份（600019），寶鋼股份最新市值1761億元，排名第二的是包鋼股份（600010）市值707億元，寶鋼股份是包鋼股份市值的2.5倍。行業(yè)第三名鞍鋼股份市值又下一個(gè)臺(tái)階，在400億元附近。行業(yè)公司市值的下降是很陡峭的。

電力行業(yè)市值最大的是水電龍頭長(zhǎng)江電力（600900），長(zhǎng)江電力最新市值3680億元，行業(yè)排名第二的公司是火電龍頭華能國(guó)際（600011），華能國(guó)際A+H最新市值大約1085億元，長(zhǎng)江電力市值是華能國(guó)際市值的3.4倍。核電龍頭中國(guó)核電（601985）市值為880億元，長(zhǎng)江電力是中國(guó)核電市值的4.2倍。而水電行業(yè)市值排名第二的華能水電（600025）市值為542億元，長(zhǎng)江電力是華能水電市值的6.8倍。

家電行業(yè)則是雙龍頭格局，分別是美的集團(tuán)（000333）和格力電器（000651），美的集團(tuán)最新市值為3083億元，格力電器最新市值為2712億元，兩者市值不相伯仲，雖然從市值角度美的集團(tuán)超越格力電器，但從利潤(rùn)角度看，格力電器是略勝一籌的，2017年度格力電器凈利潤(rùn)224億元，而美的集團(tuán)凈利潤(rùn)為172.8億元，反而格力電器利潤(rùn)比美的集團(tuán)高近30%。但行業(yè)第三的青島海爾（600690）市值就相差甚遠(yuǎn)，青島海爾最新市值1110億元，只有美的集團(tuán)的三分之一。

不止是行業(yè)內(nèi)部，龍頭公司與其后的跟隨者差距甚遠(yuǎn)，行業(yè)之間的差距就更大了，金融業(yè)在A股市場(chǎng)就是超然的存在，以銀行、保險(xiǎn)、券商為主導(dǎo)的金融行業(yè)占據(jù)了全部A股市場(chǎng)一半以上的凈利潤(rùn)，金融行業(yè)凈利潤(rùn)超過了所有其他行業(yè)利潤(rùn)的總和，金融行業(yè)的凈利潤(rùn)是行業(yè)第二名的10倍以上。中農(nóng)工建四大行和中國(guó)平安都是過萬(wàn)億市值的公司，而多數(shù)行業(yè)公司龍頭的市值還在1500億到4000億之間徘徊。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)脫虛向?qū)嵆晒?shí)現(xiàn)，那么傳統(tǒng)行業(yè)公司的龍頭市值天花板將向上大幅拓展。