熊啟躍 賈翔夫

中資大型銀行是我國金融體系的重要構成。當前，做好資本管理有助于大型銀行踐行金融“去杠桿”，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，滿足監(jiān)管日益提升的要求，夯實損失吸收能力。中資大型銀行在資本管理過程中面臨資本充足率偏低、利潤增速趨緩、系統(tǒng)重要性升級、資產(chǎn)回表、風險密度較高、監(jiān)管要求進一步提升等壓力。目前，中資大型銀行資本籌集面臨受監(jiān)管政策影響較大、品種有待創(chuàng)新、部分資本持續(xù)收縮等壓力。中資大型銀行應通過實施分子策略、分母策略及其他配套政策，優(yōu)化資本管理。

中資銀行強化完善資本管理意義重大

資本金是銀行經(jīng)營發(fā)展的基石，實施穩(wěn)健、靈活的資本管理策略對銀行長遠發(fā)展至關重要。全球金融危機以來，主要經(jīng)濟體普遍提高了資本監(jiān)管要求，我國也于2013年實施中國版“巴塞爾Ⅲ”。近年來，我國經(jīng)濟增速趨緩，銀行業(yè)面臨“去杠桿”壓力，各類金融風險不斷凸顯。對中資大型銀行而言，不斷完善資本管理意義重大：

一是順應金融“去杠桿”。“去杠桿”已成為當前我國金融工作的核心內(nèi)容。作為金融體系的中堅力量，中資大型銀行應身先士卒，完善杠桿管理，使資本充足率水平保持在合理運行區(qū)間。杠桿管理一般有兩種策略，一是降低資產(chǎn)增速，即分母策略；二是提高資本增速，即分子策略。2016年以來，一系列監(jiān)管政策的出臺，使銀行業(yè)資產(chǎn)增速普遍趨緩。2017年，五大行資產(chǎn)規(guī)模增速為6.4%，同比下降4.4個百分點。盡管分母策略取得成效，但同期五大行資本增速相對較慢，僅為6.4%，同比下降0.9個百分點，資本充足率依然未明顯提升。對中資大型銀行而言，夯實資本管理，特別是做好資本補充工作是繼續(xù)推進金融“去杠桿”的重要“抓手”。

二是支持實體經(jīng)濟發(fā)展。銀行規(guī)模擴張對支持實體經(jīng)濟增長發(fā)揮著重要支撐作用。從歷史數(shù)據(jù)看，GDP保持6.5%的增速，銀行資產(chǎn)規(guī)模增速應至少在10%以上。對應10%的資產(chǎn)規(guī)模增長，若要保持杠桿穩(wěn)定，資本也應保持相同擴張節(jié)奏。近年來， 中資大型銀行的海外布局日漸完善，對我國“一帶一路”戰(zhàn)略的實施發(fā)揮著重要支撐作用，中資大型銀行必須通過優(yōu)化資本管理以支撐經(jīng)濟發(fā)展和“一帶一路”建設的資金需求。

三是滿足日益嚴格的監(jiān)管要求。2013年1月1日，我國正式實施中國版巴塞爾Ⅲ，大型銀行面臨的資本數(shù)量和質(zhì)量要求顯著提高；2015年，F(xiàn)SB對全球系統(tǒng)重要性銀行（以下稱G-SIBs）提出了總損失吸收能力要求（以下稱TLAC要求）；2016年11月，歐盟委員會在《資本管理指引》21b條中提出了對非歐盟金融集團（在歐資產(chǎn)規(guī)模超過300億歐元）設立間接母公司（Intermediate Parent Undertakings，以下稱IPU）的要求，部分中資大型銀行已超過門檻要求，面臨增設IPU所帶來的資本壓力；2017年12月，巴塞爾委員會對巴塞爾Ⅲ進行了修訂，規(guī)范了內(nèi)部評級法使用，同時對G-SIBs提出了杠桿率緩沖要求。2018年，中資大型銀行開始實施IFRS9，該政策將導致銀行撥備計提的增多，進一步壓縮資本來源。

四是夯實損失吸收能力。截至2017年底，我國商業(yè)銀行的不良貸款率為1.74%，關注類貸款比率為3.49%，貸款信用風險壓力依然不容小覷。此外，債券價格下跌使銀行交易賬戶債券公允價值下降，影響可供出售賬戶資產(chǎn)價值，使所有者權益減小。在金融風險不斷凸顯的背景下，商業(yè)銀行需要通過夯實資本基礎，不斷提升損失吸收能力，以確保自身穩(wěn)健的運行。

中資大型銀行的資本管理壓力

中資大型銀行在資本管理方面的壓力主要體現(xiàn)在：

資本充足率偏低

在G-SIBs中的排名靠后。2016年底，工農(nóng)中建四大行資本充足率分別為14.61%、13.04%、14.28%和14.94%，在30家G-SIBs中分別列第25名、29名、28名和23名。四大行一級資本充足率分別為13.42%、13.04%、13.28%和13.15%，在30家G-SIBs中分別列第20名、30名、29名和22名。四大行核心一級資本充足率分別為12.87%、11.06%、11.37%和12.98%，在30家G-SIBs中分別列第14名、29名、25名和13名（圖1）。

資本充足率距監(jiān)管紅線較近。當前，中資G-SIBs的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率的監(jiān)管紅線分別為12%（11.5%）、10%（9.5%）和9%（8.5%）。如果按照這套監(jiān)管要求計算，四大行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別高于監(jiān)管要求2.4個百分點、2.8個百分點和3.2 個百分點。如果考慮第二支柱要求，中資大型銀行實際高于最低監(jiān)管要求的資本緩沖值將更低，這導致銀行的業(yè)務擴張對資本數(shù)量的變化極為敏感（圖2）。

利潤增速趨緩

近年來，中資大型銀行凈利潤增速呈下滑趨勢，對資本的積累產(chǎn)生了較大的負面影響。

2016年，四大行平均ROE、RO A和凈息差為14.21%、1.11%和2.11%，分別較2013年下降了6.32個、0.23個和0.48個百分點。利潤下滑的速度快于資產(chǎn)，使得利潤增速低于資產(chǎn)增速，且剪刀差不斷擴大，資本管理壓力驟然提升。

系統(tǒng)重要性銀行升級

中資G-SIBs系統(tǒng)重要性不斷上升。2011年，F(xiàn)SB首次公布G-SIBs名單。根據(jù)系統(tǒng)重要性不同，G-SIBs將額外承擔相應的資本緩沖要求。2011年，我國僅1家銀行入圍，且系統(tǒng)重要性等級為第一組（最低），額外承擔1%的資本緩沖要求。而2017年末，我國已有工、農(nóng)、中、建四家銀行入選G-SIBs，其中中國銀行、建設銀行和工商銀行分別升格為第二組銀行，將額外承擔1.5%的資本緩沖要求（表1）。

部分銀行進入G-SIBs的概率較大。系統(tǒng)重要性評分在第31名至第50名間的銀行未來最有可能進入G-SIBs名單。2017年，這20家銀行中有6家銀行來自中國。興業(yè)銀行系統(tǒng)重要性得分達128 分，非常接近130分的G-SIBs門檻，交通銀行和民生銀行也達到100分以上。如果躋身G-SIBs，上述銀行將面臨更嚴格的資本要求。

資產(chǎn)回表加大資本管理壓力

2016年以來推出的系列政策重點整治銀行同業(yè)、理財和投資業(yè)務。2017年二季度末，我國銀行理財產(chǎn)品余額達29.54萬億元，銀信合作余額約為5萬億元，委托貸款余額約為14萬億元。

隨著監(jiān)管政策的出臺，上述業(yè)務將面臨收縮壓力，傳統(tǒng)存貸款表內(nèi)業(yè)務預計將呈現(xiàn)快速上漲趨勢，而表內(nèi)業(yè)務的風險資產(chǎn)占用較高，將加大銀行資本管理的壓力。

風險密度相對較高

風險密度等于銀行風險加權資產(chǎn)除以總資產(chǎn)。該比例較高意味著單位資產(chǎn)的風險權重較大、資本消耗較多。截至2016年末， 工、農(nóng)、中、建四大行的風險密度（風險加權資產(chǎn)/總資產(chǎn)）分別為60.3%、60.6%、60.3%和57.0%。同期，非中資G-SIBs風險密度的平均水平為39.4%（圖3）。中資G-SIBs風險密度較高的主要原因包括：

一是業(yè)務模式以重資產(chǎn)業(yè)務為主。中資大型銀行資產(chǎn)中信貸資產(chǎn)占比較高，且收入來源以利息收入為主。2016年，中資G-SIBs資產(chǎn)中貸款占比為53.9%，同期G-SIBs的平均水平僅為42.5%；同期，中資G-S IBs的收入來源中利息收入占比為72.5%，而同期G-SIBs的平均占比為51.9%。

二是資產(chǎn)騰挪能力有待提升。中資G-SIBs的資產(chǎn)證券化業(yè)務規(guī)模相對較低，截至2017上半年，中資G-SIBs發(fā)行的資產(chǎn)抵押證券余額為5144.6億元，不到負債總額的0.6%。此外，我國對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風險自留要求較高，增加了資產(chǎn)證券化的成本。除此之外，信貸轉(zhuǎn)讓市場發(fā)展也并不充分，抑制了銀行資產(chǎn)騰挪的能力。

三是內(nèi)評法使用較為審慎。中資G-SIBs對內(nèi)部評級法的使用相對謹慎。目前，中資主要采用內(nèi)部評級法的初級法，且內(nèi)評法覆蓋的風險暴露占比偏低，2016年四大行利用內(nèi)評法計算信用風險暴露的平均比例為49.4%。我國監(jiān)管當局對于內(nèi)評法使用的監(jiān)管力度也要高于巴塞爾Ⅲ，我國設定的內(nèi)評法與標準法風險加權資產(chǎn)計算的產(chǎn)出下限為80%（即內(nèi)評法計算的風險加權資產(chǎn)規(guī)模不能低于標準法計算結果的80%），該要求高于巴塞爾Ⅲ 72.5%的產(chǎn)出下限（Output Floor）。

監(jiān)管要求還將進一步提升

參考國際資本監(jiān)管標準，我國銀行業(yè)面臨的資本監(jiān)管要求還有進一步的提升的可能：

逆周期資本緩沖要求。逆周期資本緩沖要求旨在防止銀行體系的順周期行為。巴塞爾Ⅲ中設定的錨定變量為信用/GDP產(chǎn)出缺口。根據(jù)巴塞爾Ⅲ要求，如果該缺口值在10以上，該國銀行體系將面臨2.5%的逆周期資本緩沖要求。根據(jù)BIS公布的最新統(tǒng)計，2017年二季度，我國的信用/GDP的產(chǎn)出缺口為18.9，遠高于10的門檻值。這意味著如果我國按照巴塞爾Ⅲ的邏輯體系實施逆周期資本要求，中資銀行的資本要求將大幅提升。

國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行要求。巴塞爾Ⅲ要求對全球和國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行（D-SIBs）實施額外資本緩沖要求。目前，我國有4家G-SIBs，但還未公布D-SIBs名單。如果我國推出D-SIBs名單，那么納入到D-SIBs的銀行所面臨的資本要求將有所提高。

TLAC要求。2015年11月，F(xiàn)SB通過了《總損失吸收能力原則及條款》，TLAC要求只針對G-SIBs。TLAC具體要求包括： G-SIBs持有的TLAC資本在2019年1月不得低于風險加權資產(chǎn)的16%，2022年1月不得低于風險加權資產(chǎn)的18%。對于中資銀行給予6年的寬限期，分別于2025年1月和2028年1月達到相關要求。

歐盟IPU監(jiān)管要求。2016年11月，歐盟委員會在《資本要求指引》中的第21b條規(guī)定，要求非歐盟在歐資產(chǎn)規(guī)模大于300億歐元的金融集團在歐設立中間母公司。如果該條例通過，中資大型銀行的分行資產(chǎn)都將接受子行化監(jiān)管，將面臨更為嚴格的資本要求。

中資大型銀行資本補充方面存在的問題

為滿足日益提升的資本監(jiān)管壓力，中資大型銀行須通過多種渠道補充資本。然而，中資大型銀行在資本補充方面還面臨一系列問題：

內(nèi)源融資方面

一是中資大型銀行的分紅調(diào)節(jié)機制不夠靈活。受國有銀行所有權結構的影響，中資大型銀行的分紅比率較為穩(wěn)定，且長期維持在30%以上。與國內(nèi)的股份制銀行相比，大型銀行的分紅比例較高，且通過分紅比率調(diào)節(jié)資本公積的空間較小，這對資本形成產(chǎn)生了一定程度的制約。

二是撥備監(jiān)管較為嚴格，限制了利潤向資本的轉(zhuǎn)化。資本和撥備均可用來吸收損失。從某種意義上說，撥備和資本之間可互相轉(zhuǎn)換。我國銀行業(yè)撥備監(jiān)管要求較為嚴格。嚴格的撥備要求使銀行將更多利潤轉(zhuǎn)化為撥備，而這些資金原本可在分紅后轉(zhuǎn)化為資本。截至2016年底，我國G-SIBs平均撥備與資本凈額比值為17.6%，高于非中資G-SIBs平均10.6%的水平。

外源融資方面 核心一級資本

股票融資受監(jiān)管政策影響較大。普通股是銀行核心一級資本的重要組成，通過IPO和增發(fā)是銀行補充資本金的重要渠道。然而，我國銀行的融資行為受股票發(fā)行的監(jiān)管政策影響較大。圖4顯示了10多來我國銀行利用股票和二級資本工具融資的規(guī)模情況。銀行的股票融資受監(jiān)管政策影響較為明顯，如2006～2007 年，股市行情較好，大型商業(yè)銀行紛紛上市，股權融資規(guī)模大幅增加；2008～2009年，受國際金融危機的影響，證監(jiān)會收緊IPO 政策，銀行通過股票融資的規(guī)模大幅減少。

股權激勵的使用力度較小。股權激勵政策是非中資G-SIBs 籌集資本金的重要組成部分，通過向銀行高管或員工定向增發(fā)股票，銀行完成了資本籌集；高管和員工的工作積極性得到了較大程度激發(fā)，銀行市值也得到了穩(wěn)定提升。中資G-SIBs在探索股權激勵融資方面還有提升的空間。

可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模仍有上升空間?？赊D(zhuǎn)債是近年來中資銀行補充核心一級資本的重要工具。可轉(zhuǎn)債發(fā)行時屬于銀行負債，滿足轉(zhuǎn)股條件轉(zhuǎn)股后，成為銀行的普通股，可補充核心一級資本。2003年以來，我國共有9家銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債，累計金額為1374.6 億元，其中972.6億元已轉(zhuǎn)化為普通股，平均轉(zhuǎn)股比例在99%以上?？偟膩砜矗赊D(zhuǎn)債基本都能轉(zhuǎn)股，且融資效果較好，但整體發(fā)行規(guī)模并不高。

其他一級資本工具匱乏

我國其他一級資本的資本工具較為匱乏，導致該層級資本數(shù)量偏低。2016年末，工農(nóng)中建四大行其他一級資本占總資本的比例分別為3.8%、5.2%、3.8%和1.1%，平均比例不足5%，非中資G-SIBs的平均水平在10%以上（圖5）。目前，中資銀行其他一級資本主要是通過發(fā)行優(yōu)先股補充。截至2017年底，中資銀行共發(fā)行優(yōu)先股5611.5億元。與國際同業(yè)相比，中資銀行在其他一級資本工具上仍有較大的創(chuàng)新空間，比如優(yōu)先信托憑證和永續(xù)債。

二級資本補充壓力最大

目前，中資銀行的二級資本主要由二級資本工具和超額撥備兩部分組成。截至2016年底，中資G-SIBs的二級資本凈額為8477.7億元，其中二級資本工具余額為5799.4億元，占比為68.4%；超額撥備余額為2576.0億元，占比為30.4%，兩者合計占二級資本凈額的98.8%（表3）。然而，當前兩類資本都面臨一定的下行壓力：

不合格二級資本工具規(guī)模較大。工、農(nóng)、中、建四大行二級資本凈額合計8477.7億元，其中二級資本工具合計5799.5億元， 占比為68.4%。根據(jù)2013年銀監(jiān)會《資本管理辦法》規(guī)定，不合格次級債要進行扣減，至2022年全部扣減完畢。目前，四大行存量不合格二級資本工具規(guī)模達4063.5億元，占二級資本工具總量的70.0%。這意味著，到2022年，中資大型銀行目前70%的二級資本工具都將被扣減。

超額資產(chǎn)減值準備呈快速縮減態(tài)勢。超額撥備主要由高于法定監(jiān)管要求的貸款損失準備構成。近年來，我國銀行業(yè)的不良貸款率相對較低，銀行撥備覆蓋率較高，二級資本中超額撥備規(guī)模較大，形成了對二級資本的重要支撐。隨著經(jīng)濟增速的下滑，銀行撥備覆蓋率呈現(xiàn)快速下降的趨勢，銀行使用大量撥備核銷貸款損失，撥備覆蓋率快速逼近150%的監(jiān)管紅線，超額撥備數(shù)量大幅收縮。

TLAC資本缺口較大，且尚無TLAC債務補充工具

FSB規(guī)定，TLAC資本在風險加權資產(chǎn)中的比例不得低于18%，其中要扣除逆周期資本緩沖和G-SIBs附加資本緩沖要求， 此外TLAC資本中債務工具的占比要達到33%以上。據(jù)測算， 在G-SIBs中中資G-SIBs面臨的TLAC監(jiān)管壓力最大，如果以2016年的數(shù)據(jù)測算，面臨的TLAC資本缺口在8000億美元左右， TLAC債務資本缺口在4500億美元左右。

中資銀行目前尚未發(fā)行TLAC債務資本，即不屬于巴塞爾資本監(jiān)管范疇，但屬于TLAC資本監(jiān)管范圍的債務工具。這其中主要是一些具有減記或轉(zhuǎn)股條款、期限小于5年的債務工具。TLAC監(jiān)管規(guī)定，這類資本要達到TLAC資本最低要求的33%以上。目前，中資銀行尚未發(fā)行TLAC債務資本工具。

政策建議

在當前“三期疊加”、資本監(jiān)管政策日趨嚴格的背景下，面對各類風險不斷釋放、利潤增速趨緩的現(xiàn)實環(huán)境，中資大型銀行應順應金融“去杠桿”大背景，不斷夯實資本管理。

分子策略

靈活調(diào)整利潤留存機制，加大可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模。中資大型銀行應根據(jù)自身情況合理分配資本和撥備數(shù)量。根據(jù)經(jīng)濟運行情況，適當增加分紅調(diào)節(jié)的彈性，通過“以盈補缺”的方式積累資本。根據(jù)市場環(huán)境繼續(xù)發(fā)行可轉(zhuǎn)債補充核心一級資本。

提高其他一級資本創(chuàng)新力度。可探索在海外市場發(fā)行優(yōu)先信托憑證；抓住央行公布《公告[2018]第3號》的契機，探索在國內(nèi)發(fā)行具有轉(zhuǎn)股或減記功能的永續(xù)債；探索推出瑞銀集團采用的遞延或有資本計劃；加大優(yōu)先股的發(fā)行力度。

加大二級資本工具補充力度。未來幾年，中資大型銀行的二級資本面臨較大的收縮壓力。當前，應加大二級資本工具的發(fā)行力度，以積極應對不合格二級資本扣減帶來的不利影響。充分利用海外市場低利率環(huán)境，探索在海外利率市場籌集二級資本工具?？蛇M一步研究二級資本和TLAC資本之間的轉(zhuǎn)化問題，不斷優(yōu)化現(xiàn)有二級資本工具贖回政策的使用

提前布局發(fā)行TLAC資本。中資銀行應抓住央行公布《公告[2018]第3號》的契機，積極探索發(fā)行TLAC資本工具，不斷優(yōu)化自身資本和負債結構。避免未來監(jiān)管規(guī)則生效后中資大型銀行集中發(fā)債對市場產(chǎn)生的不利影響。

加強評級管理。加大利用債務工具籌集資本是未來中資大型銀行資本管理的大趨勢。債務類資本工具的發(fā)行成本對銀行評級的變動十分敏感。中資大型銀行應高度重視不同評級公司的評級展望和評級變化，制定應對不利變化的預案，從而確保債務資本以穩(wěn)定的融資成本順利發(fā)行。

分母策略

優(yōu)化資產(chǎn)結構。中資大型銀行順應國家“去杠桿”政策，保持資產(chǎn)規(guī)模適度的擴張速度。優(yōu)化境外資產(chǎn)布局，提升資產(chǎn)收益率。大力發(fā)展投行、經(jīng)紀、托管、交易等輕資產(chǎn)業(yè)務，努力提升非息收入占比。發(fā)展個人零售業(yè)務，降低資產(chǎn)的風險占用。加大資產(chǎn)證券化力度，騰挪存量資產(chǎn)空間；

提高內(nèi)部評級法使用力度。中資大型銀行應不斷提高風險計量能力，加大模型開發(fā)投入力度，夯實技術人才培養(yǎng)，穩(wěn)步提升內(nèi)部評級法的使用力度，通過使用內(nèi)評法適度降低風險密度。

其他措施

防止系統(tǒng)重要性得分過快上升。中資大型銀行應做好債券、同業(yè)和跨境業(yè)務的管理，控制系統(tǒng)重要性得分快速上升趨勢。在向監(jiān)管部門提交財務數(shù)據(jù)前，應建立預評估機制，調(diào)整對得分影響較大的業(yè)務規(guī)模。建議監(jiān)管部門優(yōu)化系統(tǒng)重要性得分中的規(guī)模因素影響，在計算關聯(lián)性、復雜性、跨境行為指標的過程中剔除規(guī)模因素的影響。

加強監(jiān)管溝通，爭取更好的監(jiān)管環(huán)境。中資大型銀行應積極建言，優(yōu)化現(xiàn)有監(jiān)管政策，為進行資本管理創(chuàng)造更為有利的環(huán)境。建議擴大TLAC資本的計算范圍，將銀行更多的負債納入TLAC資本范圍；適當降低撥備覆蓋率監(jiān)管要求，使銀行的資本和撥備能夠保持動態(tài)平衡；放寬資產(chǎn)證券化風險自留要求，鼓勵銀行加大資產(chǎn)證券化力度；穩(wěn)步推進逆周期資本緩沖政策的實施，選取更符合我國國情的逆周期資本緩沖“錨定”機制。

（作者單位：中國銀行國際金融研究所，中國人民大學財政金融學院）