平安證券

1、不良率出現(xiàn)企穩(wěn)。

2、估值處于歷史底部。

銀保監(jiān)會公布2018年三季度主要監(jiān)管指標。截至2018年三季度末，我國銀行業(yè)金融機構本外幣資產(chǎn)264萬億元，同比增長6.96%。商業(yè)銀行三季度實現(xiàn)凈利潤4796億元，同比增4.92%，凈息差2.15%，同比和環(huán)比分別提升8BP、3BP。商業(yè)銀行不良貸款率1.87%，環(huán)比提升1BP；撥備覆蓋率為180.7%，環(huán)比提升2.03pct。三季度利潤增速環(huán)比回落，但行業(yè)息差繼續(xù)回升，大行帶動行業(yè)規(guī)模增速企穩(wěn)，行業(yè)貸存比延續(xù)提升。三季度行業(yè)不良率呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，撥備率止跌回升。

三季度商業(yè)銀行經(jīng)營數(shù)據(jù)整體來看，息差修復仍在持續(xù)但環(huán)比提升的幅度邊際下降，規(guī)模增速同比還有明顯的下降，但環(huán)比看在政策引導表內(nèi)強信貸投放的情況下整體規(guī)模增速基本保持穩(wěn)定，整體三季度利潤增速較二季度略有下行，主要是三季度量價提升邊際下降的影響；資產(chǎn)質(zhì)量上，行業(yè)不良率已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，隨著年末集中處置，預計四季度仍將保持改善的大趨勢。分類型銀行來看，受益于市場流動性充裕，股份行息差改善最為顯著，大行受政策引導資產(chǎn)規(guī)模增速上行。延續(xù)目前行業(yè)PB對應18年0.85倍，估值處于歷史底部，在宏觀經(jīng)濟下行階段具備較高的防御性。

重點推薦：寧波銀行、招商銀行和農(nóng)業(yè)銀行。