（高級(jí)審計(jì)師），（教授），

一、引言

2015年9月中共中央、國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》拉開了新一輪深化國企改革的序幕，后續(xù)發(fā)布的《關(guān)于改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的若干意見》形成了新型的國有資本授權(quán)經(jīng)營體系，并且標(biāo)志著由管資產(chǎn)轉(zhuǎn)向以管資本為主導(dǎo)的國有資產(chǎn)管理模式。此后，國務(wù)院國資委于2017年4月頒布的《以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》中明確要求調(diào)整優(yōu)化國有資本監(jiān)管職能、改進(jìn)監(jiān)管方式與手段、著力提高國有資本效率、增強(qiáng)國有企業(yè)活力。在國資監(jiān)管事項(xiàng)調(diào)整當(dāng)中，取消了指導(dǎo)中央企業(yè)內(nèi)部資源整合的監(jiān)督職能，并且將制定中央企業(yè)五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和年度投資計(jì)劃、經(jīng)理層成員業(yè)績考核以及國有參股企業(yè)與非國有控股上市公司重組的重大戰(zhàn)略性決策職能下放至企業(yè)層面，國資委的向下授權(quán)意味著授權(quán)內(nèi)容為下一步監(jiān)管與考核的重點(diǎn)。國資委對(duì)中央企業(yè)的最新舉措進(jìn)一步引導(dǎo)著國有資本經(jīng)營管理授權(quán)在三個(gè)層級(jí)職能權(quán)責(zé)上的重新劃分，那么各個(gè)層級(jí)考核的側(cè)重點(diǎn)有何異同？以上所述的監(jiān)管職能調(diào)整意味著在對(duì)國有資本的考核評(píng)價(jià)上有必要針對(duì)各個(gè)層級(jí)的權(quán)責(zé)實(shí)施有針對(duì)性的考核。

三層架構(gòu)的國有資本管理體系給考核監(jiān)督帶來了新的挑戰(zhàn)。現(xiàn)有的考核體系與機(jī)制基于一般公司法人的框架——法定出資人與公司法人，或者自然人與公司法人的委托授權(quán)關(guān)系設(shè)計(jì)考核體系與內(nèi)容，考核以公司資產(chǎn)經(jīng)營結(jié)果為導(dǎo)向。然而，針對(duì)國有性質(zhì)的最終出資人，中間層的法定出資人授予的是資本運(yùn)營權(quán)，國有資本投資運(yùn)營公司（簡稱“投運(yùn)公司”）與經(jīng)營性國有企業(yè)集團(tuán)兩層在權(quán)力配置上將可能存在差異，這意味著原考核體系的理論基礎(chǔ)存在局限。換言之，在國有資本新型三層授權(quán)經(jīng)營體系架構(gòu)之下，針對(duì)國有性質(zhì)最終出資人與法定出資人的代理委托關(guān)系，是否可以同樣采取以經(jīng)濟(jì)增加值為主的考核體系？本文基于國有資本監(jiān)督考核面臨的新問題，以管資本為導(dǎo)向重構(gòu)分類別、分層級(jí)的國資監(jiān)督考核體系，并且設(shè)計(jì)國有資本考核維度與核心考核指標(biāo)，通過構(gòu)建由單層委托代理契約下的監(jiān)督考核轉(zhuǎn)向基于多層級(jí)授權(quán)委托鏈條的國有資本考核監(jiān)督體系，厘清以管資本為導(dǎo)向原則對(duì)國資監(jiān)督考核的實(shí)踐要求。

二、以管資本為導(dǎo)向的國有資本監(jiān)督考核面臨的新問題

以管資本為重點(diǎn)和完善國有資產(chǎn)管理體制是新一輪國資改革的核心要求與內(nèi)容?！肮苜Y本”一詞實(shí)質(zhì)上是針對(duì)國資委“管人、管事、管資產(chǎn)”的原職能定位提出的，結(jié)合《關(guān)于改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的若干意見》，管資本實(shí)質(zhì)上涉及三個(gè)核心問題：一是處理好國有資本出資人與行政屬性之間的矛盾，即解決國資監(jiān)管干預(yù)過多、政資不分、“越位、錯(cuò)位、缺位”問題；二是進(jìn)行國有資本優(yōu)化配置的問題；三是設(shè)計(jì)以管資本為導(dǎo)向的國資管理體系、運(yùn)作機(jī)制和監(jiān)管方式。針對(duì)國有資本的考核監(jiān)督問題，結(jié)合現(xiàn)有相關(guān)研究，發(fā)現(xiàn)依然存在以下兩個(gè)重要問題有待解決。

（一）國有資本委托經(jīng)營鏈條中兩級(jí)權(quán)力配置差異對(duì)考核體系造成影響

新近研究對(duì)以管資本為導(dǎo)向的國資改革相關(guān)問題討論著重從構(gòu)建科學(xué)合理的國資管理體系作為切入點(diǎn)，通過對(duì)國有資本管理主體的層級(jí)劃分以及分層授權(quán)，以解決國有資本出資人與其行政性特征屬性之間的矛盾。構(gòu)建三層架構(gòu)的國有資產(chǎn)管理體系是以管資本為導(dǎo)向的國有資產(chǎn)監(jiān)管核心，三層主體應(yīng)明確各自的職責(zé)邊界，國有資本監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)該管的要科學(xué)地管好，不該管的絕不越位；投運(yùn)公司則通過授權(quán)經(jīng)營體制開展資本運(yùn)作（廖紅偉、張楠，2016；柳學(xué)信，2015；駱家駹和李昌振，2016）。在三層國資經(jīng)營架構(gòu)中授權(quán)經(jīng)營與授權(quán)監(jiān)管是兩權(quán)分離關(guān)系中的兩個(gè)方面，授權(quán)經(jīng)營必然要有對(duì)應(yīng)的授權(quán)監(jiān)管，否則兩權(quán)分離不可能實(shí)現(xiàn)，終極所有者將投資權(quán)授予專業(yè)化的經(jīng)營者經(jīng)營，中間出資者被授予資本經(jīng)營權(quán)與資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)，中間出資者將資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)進(jìn)一步委托實(shí)體企業(yè)，形成完整的授權(quán)代理鏈條（謝志華，2016）。以管資本為導(dǎo)向的國資管理體系改革研究揭示了現(xiàn)行國資考核的局限，如何進(jìn)行管資本為導(dǎo)向的國資監(jiān)督考核這一問題并未得到解決，特別是該體系下的監(jiān)督機(jī)制設(shè)計(jì)依然模糊。在三層結(jié)構(gòu)對(duì)兩層結(jié)構(gòu)的替代下，要實(shí)施對(duì)國資管理的有效監(jiān)督考核，首先需要厘清受托經(jīng)營鏈條中各個(gè)主體的權(quán)力配置，投運(yùn)公司應(yīng)被授予哪些權(quán)力？投運(yùn)公司與經(jīng)營性國企是否存在權(quán)力配置差異？

國資委雖然是國有資本的法定出資人，但無法基于市場化需求對(duì)國有資本進(jìn)行優(yōu)化配置的具體決策。同時(shí)，國資委的行政性特征進(jìn)一步損害了資本配置的有效性，其從屬法律、裁量性執(zhí)行、單方意志性等特征，使得其在面臨市場化決策與政策目標(biāo)沖突時(shí)，可以不必通過協(xié)商或征得其他利益相關(guān)者同意，即可依法自主作出符合政策目標(biāo)的資本配置決策。另外，從交易成本視角來看，在收益最大化的目標(biāo)前提下，必須考慮市場運(yùn)行成本并且降低在資本投資或者資產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)當(dāng)中的交易成本。為了節(jié)約潛在交易成本，應(yīng)根據(jù)企業(yè)資源進(jìn)行策略性資源配置，這包括在資本投資領(lǐng)域進(jìn)行的決策，對(duì)采取深度專業(yè)一體化決策抑或是橫向多元化策略做出選擇，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)整體交易成本最優(yōu)化。然而，國資委由于缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)不同投資領(lǐng)域以及各個(gè)業(yè)務(wù)板塊內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈的交易成本洞悉能力較弱，難以滿足專業(yè)一體化或多元化戰(zhàn)略等資本和資產(chǎn)配置策略對(duì)管理能力的需求，容易造成投資領(lǐng)域的進(jìn)入失誤，導(dǎo)致國有資本錯(cuò)配并加大集團(tuán)內(nèi)外部交易成本。國資委只有將資本配置決策權(quán)授予投運(yùn)公司，才能有效解決多元化資本資產(chǎn)配置策略下準(zhǔn)確構(gòu)造交易成本函數(shù)并尋求經(jīng)濟(jì)性最優(yōu)解的問題。此外，針對(duì)第一層委托代理關(guān)系，在國資委以國有資本出資后，投運(yùn)公司需要將最終出資人的投入資本轉(zhuǎn)化成用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需的各種資產(chǎn)，為了進(jìn)行上述資本經(jīng)營活動(dòng)，法定出資人必須擁有資本配置決策權(quán)。

綜上，國有資本授權(quán)委托鏈條中兩個(gè)層級(jí)在權(quán)力配置上存在差異：在“國資委——投運(yùn)公司”這一層關(guān)系上，國資委依據(jù)《公司法》《企業(yè)國有資產(chǎn)法》的有關(guān)規(guī)定，將行使投資計(jì)劃、部分產(chǎn)權(quán)管理和重大事項(xiàng)決策權(quán)等出資人權(quán)力，授予投運(yùn)公司行使，被授予的這些權(quán)力只是資本配置決策權(quán)；在“投運(yùn)公司——經(jīng)營性國有企業(yè)”的代理關(guān)系中，授權(quán)代理表現(xiàn)為國有企業(yè)代理投運(yùn)公司行使企業(yè)具體經(jīng)營職權(quán)，經(jīng)營性國企被授予資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)。從雙層委托代理關(guān)系中的兩級(jí)權(quán)力配置差異來看，各層級(jí)的委托契約均需要有獨(dú)立的考核治理，兩層考核缺一不可，并且層級(jí)之間的考核出發(fā)點(diǎn)也不同。上層國資委對(duì)投運(yùn)公司主要針對(duì)資本配置決策權(quán)來進(jìn)行考核，下層投運(yùn)公司對(duì)經(jīng)營性國有企業(yè)集團(tuán)的考核主要針對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營決策權(quán)。新型國資委托授權(quán)經(jīng)營體系下多層級(jí)考核體系的建立存在必要性，應(yīng)依據(jù)委托鏈條中兩級(jí)權(quán)力配置差異研究如何改進(jìn)現(xiàn)有的國有資本監(jiān)督考核體系。

（二）現(xiàn)行國有資本考核內(nèi)容及方式與管資本目標(biāo)不對(duì)稱

實(shí)現(xiàn)資本的保值增值是以管資本為導(dǎo)向的國有資本考核的前提。與非國有資本相比，國有資本由于其來源的特殊性，往往需要承擔(dān)公共管理或其他社會(huì)性目標(biāo)，但這并不意味著在經(jīng)營上要通過犧牲國有資本收益去實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利目標(biāo)，國有資本的保值增值不僅要保證良好的再投資循環(huán)順利進(jìn)行，同時(shí)還要通過保值增值實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大，才能保證國有資本的控制力、影響力以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。以中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值考核方案為例，至今國資委共頒布實(shí)施了4個(gè)版本《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，逐步強(qiáng)化了對(duì)國有資本特定戰(zhàn)略的考核，而最新一個(gè)版本體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)經(jīng)營三大方面的鼓勵(lì)，國有資產(chǎn)考核由原來注重利潤考核，轉(zhuǎn)向鼓勵(lì)提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率、鼓勵(lì)加大固定資產(chǎn)投資以及鼓勵(lì)開展研發(fā)活動(dòng)，逐步突出對(duì)中長期戰(zhàn)略性行為的綜合考核。但是，在《關(guān)于國有企業(yè)功能界定與分類的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于完善中央企業(yè)功能分類考核的實(shí)施方案》兩大政策文件指引下，經(jīng)濟(jì)增加值考核體系在國有資本戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)布局、特定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的分類管理方面仍然存在功能上缺失，雖然部分央企與地方國企在考核過程當(dāng)中開始加入對(duì)國有資本功能的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)，但是并未系統(tǒng)性地納入國有資本考核的框架。

新近研究也開始圍繞國有資本如何配合產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施，以及與多元化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域配置的適應(yīng)性問題等進(jìn)行探討。實(shí)踐中國有企業(yè)雖建立了較為統(tǒng)一的考核體系，但是對(duì)國有企業(yè)的公司治理考核、評(píng)價(jià)及監(jiān)管，未能針對(duì)不同類型企業(yè)有的放矢，在公司考核評(píng)價(jià)和治理上，應(yīng)當(dāng)制定符合各自屬性的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和治理準(zhǔn)則（高明華，2014）。新時(shí)期國有企業(yè)改革的主要目標(biāo)是在建立有效的制度基礎(chǔ)上保證國有經(jīng)濟(jì)遵循“國家使命導(dǎo)向”，并且解決國有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨的“營利性使命”和“公共性使命”沖突（黃群慧、黃速建，2014），這意味著在國有資本監(jiān)督考核上應(yīng)當(dāng)貫徹對(duì)應(yīng)的任務(wù)目標(biāo)。因此，引導(dǎo)國有資本提高對(duì)重要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的控制力，能夠最大化利用社會(huì)及經(jīng)濟(jì)資源，兼顧平衡社會(huì)各階層福利，以及保證公共產(chǎn)品質(zhì)量。對(duì)處于充分競爭中的商業(yè)類國有企業(yè)，應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)充分的市場化經(jīng)營，資本配置決策以及資產(chǎn)投資決策由市場引導(dǎo)，但是在考核上存在一個(gè)誤區(qū)：是否對(duì)充分競爭的商業(yè)性國企僅考核其資本回報(bào)率和資產(chǎn)經(jīng)營效率？這是否定的，國有資本在競爭性領(lǐng)域同樣具有其自身的功能與目標(biāo)，資本投入同樣具有戰(zhàn)略性導(dǎo)向。國有資本投資具有規(guī)模大、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)、投入持續(xù)性較長等特征，因此應(yīng)有意圖地將國有資本布局于進(jìn)入壁壘較高、技術(shù)開發(fā)難度較大、未來資本收益較高的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，逐步形成較為完整的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈條，產(chǎn)生創(chuàng)新知識(shí)與核心資源的溢出效應(yīng)，并帶動(dòng)非國有資本進(jìn)入符合國家戰(zhàn)略的相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

如何實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值與國有資本戰(zhàn)略性布局的雙重目標(biāo)，是以管資本為導(dǎo)向的國有資本監(jiān)督考核體系改革實(shí)踐當(dāng)中所需解決的重點(diǎn)問題。針對(duì)處于充分競爭的國有企業(yè)，筆者認(rèn)為并非僅考察其資本收益率，同時(shí)也有必要考核國有資本在充分競爭領(lǐng)域的布局調(diào)整以及功能發(fā)揮。對(duì)國有資本需要進(jìn)一步強(qiáng)化國有資本保值增值的考核，并且在評(píng)價(jià)考核上應(yīng)由原來的一刀切向差異化轉(zhuǎn)變，分類考核體系的建立具有必要性。

三、構(gòu)建以管資本為導(dǎo)向的國有資本監(jiān)督考核體系

（一）構(gòu)建分類別、分層級(jí)的國有資本監(jiān)督考核體系

1.分類別國有資本監(jiān)督考核思路。從國有資本管理體系改革實(shí)踐可將國有資本投資運(yùn)營平臺(tái)區(qū)分為三大類，分別為國有資本投資公司、國有資本運(yùn)營公司以及國有資本投資與運(yùn)營功能兼有的大型國有企業(yè)集團(tuán)，并且進(jìn)一步結(jié)合分類管理思路，對(duì)國有資本投資公司區(qū)分為政策性投資主導(dǎo)與商業(yè)性投資主導(dǎo)的國有資本投資公司，各類平臺(tái)的功能定位與對(duì)應(yīng)考核思路如下：

（1）國有資本投資公司。整體上側(cè)重考核國資的產(chǎn)業(yè)布局、功能發(fā)揮和保值增值，進(jìn)一步根據(jù)其控股公司的主業(yè)進(jìn)行領(lǐng)域細(xì)分。

針對(duì)政策性投資主導(dǎo)的國有資本投資公司，對(duì)主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，以及主要承擔(dān)重大專項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類國有企業(yè)，要合理確定經(jīng)營業(yè)績和國有資產(chǎn)保值增值指標(biāo)的考核權(quán)重，加強(qiáng)對(duì)服務(wù)國家戰(zhàn)略、保障國家安全和國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、發(fā)展前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)以及完成特殊任務(wù)情況的考核。該領(lǐng)域的考核應(yīng)當(dāng)將國資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域布局以及國資功能發(fā)揮定為核心，并且對(duì)整體國有資本進(jìn)行基于社會(huì)目標(biāo)與經(jīng)營目標(biāo)的雙重考核，以保證在維護(hù)民生目標(biāo)的同時(shí)，考評(píng)能夠達(dá)到合理的資本回報(bào)率，為產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)再投資提供良性循環(huán)。

針對(duì)主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)，由于其不承擔(dān)社會(huì)公共產(chǎn)品與公共服務(wù)的供給職能，因此在經(jīng)營運(yùn)作上基本遵循市場引導(dǎo)，重點(diǎn)考核經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)、國有資產(chǎn)保值增值能力和市場競爭能力。該領(lǐng)域的考核應(yīng)當(dāng)將國有資本的資本經(jīng)營效率定為核心權(quán)重，重點(diǎn)考評(píng)商業(yè)性投資主導(dǎo)型國有資本投資公司在競爭性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資組合整體是否達(dá)到合理的資本回報(bào)率。在此之上，進(jìn)一步考核國有資本在競爭性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的功能發(fā)揮，這包括國有資本是否有效布局于具有增長潛力和競爭優(yōu)勢的商業(yè)類領(lǐng)域，并且國有資本是否在落后存量上推動(dòng)產(chǎn)業(yè)改造、轉(zhuǎn)型升級(jí)以提高市場競爭能力并恢復(fù)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

（2）國有資本運(yùn)營公司。國有資本運(yùn)營公司的核心功能在于通過股權(quán)運(yùn)營實(shí)現(xiàn)國有資本由低端落后產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的有序流動(dòng)，在考核上應(yīng)當(dāng)將資本營運(yùn)功能的發(fā)揮作為重點(diǎn)。一方面重點(diǎn)考核國有資本的流動(dòng)狀況，促進(jìn)國有資本逐步減少在落后產(chǎn)能、無效產(chǎn)能等非戰(zhàn)略競爭性業(yè)務(wù)的持股比例并實(shí)施改制重組，向符合戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域合理流動(dòng)。另一方面，在實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)的同時(shí)考核資本收益狀況，國有資本運(yùn)營公司正在通過一定方式減持非戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的國有企業(yè)股份，因此還應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)對(duì)資本運(yùn)作的收益進(jìn)行監(jiān)督考核，避免在資產(chǎn)或股權(quán)出售交易的過程當(dāng)中由于決策或定價(jià)不當(dāng)造成國有資產(chǎn)的流失。

（3）大型國有企業(yè)集團(tuán)。該類集團(tuán)總部在未來將改組成為具有國有資本投資功能的國有資本投資運(yùn)營平臺(tái)，該類國有企業(yè)集團(tuán)往往涉及多元化經(jīng)營，因此除對(duì)企業(yè)集團(tuán)整體的資本回報(bào)率與產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)進(jìn)行綜合性評(píng)價(jià)，對(duì)于相關(guān)業(yè)務(wù)涉及國家重要領(lǐng)域或者對(duì)國民經(jīng)濟(jì)具有重要影響的國有企業(yè)集團(tuán)，國資委有必要做進(jìn)一步的考核，以評(píng)價(jià)國有資本在上述屬性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中的戰(zhàn)略性布局情況。在此基礎(chǔ)上，國有企業(yè)集團(tuán)總部對(duì)下屬行業(yè)板塊專業(yè)化控股公司實(shí)施以優(yōu)化行業(yè)布局為導(dǎo)向的EVA考核，用以評(píng)價(jià)國有資本在產(chǎn)業(yè)板塊內(nèi)的功能發(fā)揮以及對(duì)各個(gè)專業(yè)化控股公司之間的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)與協(xié)同效應(yīng)，以提高國有企業(yè)集團(tuán)的整體資本配置效率。

2.分層級(jí)國有資本監(jiān)督考核思路。在對(duì)投運(yùn)公司進(jìn)行區(qū)分的基礎(chǔ)上，針對(duì)三類平臺(tái)實(shí)施上下層分級(jí)考核，國資委對(duì)投運(yùn)公司層進(jìn)行國有資本保值增值以及國有資本戰(zhàn)略布局考核，而投運(yùn)公司則對(duì)下屬控股經(jīng)營性公司進(jìn)行國有資產(chǎn)的經(jīng)營狀況、細(xì)分行業(yè)布局與功能發(fā)揮考核，考核體系構(gòu)建思路框架如圖1所示。

圖1 分類別、分層級(jí)的國有資本監(jiān)督考核體系構(gòu)建思路框架

國資委對(duì)國有資本投資運(yùn)營平臺(tái)層的考核圍繞資本經(jīng)營權(quán)展開，采取國有資本組合投資收益、國有資本產(chǎn)業(yè)布局以及國有資本產(chǎn)業(yè)功能發(fā)揮三者相結(jié)合的考核方式。在國有資本組合收益考核上，借鑒淡馬錫經(jīng)驗(yàn)，對(duì)投運(yùn)公司的資本綜合回報(bào)率進(jìn)行考核，并且比較具有相似功能的投運(yùn)公司之間的資本綜合回報(bào)率；在國有資本產(chǎn)業(yè)布局考核上，設(shè)計(jì)國有資本特定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的綜合持股比率指標(biāo)，對(duì)綜合持股比率進(jìn)行考核，保障國有資本在特定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的綜合持股比率的穩(wěn)定提高；在國有資本特定功能考核上，分別針對(duì)政策性投資主導(dǎo)的國有資本投資公司、商業(yè)性投資主導(dǎo)的國有資本投資公司以及股權(quán)運(yùn)作主導(dǎo)的國有資本運(yùn)營公司差異化的功能設(shè)計(jì)考核指標(biāo)，保證國有資本在不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的功能發(fā)揮。

在下屬控股公司層，實(shí)施以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局為導(dǎo)向的EVA考核為主，兼顧國有資本細(xì)分行業(yè)布局、國有資本細(xì)分行業(yè)功能發(fā)揮的考評(píng)方式，新型國有資本管理體系賦予經(jīng)營性國企資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)力并使之成為資產(chǎn)運(yùn)營實(shí)體核心。區(qū)別于上層考核，投運(yùn)公司考核其下屬控股公司應(yīng)圍繞著資產(chǎn)經(jīng)營效率展開，通過改良的EVA評(píng)價(jià)方法考評(píng)資本回報(bào)率以及國有資本產(chǎn)業(yè)布局；針對(duì)各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，進(jìn)一步針對(duì)國有資本特定功能發(fā)揮情況細(xì)化考核指標(biāo)，根據(jù)各個(gè)細(xì)分行業(yè)國有資本戰(zhàn)略實(shí)施考核。針對(duì)具有公益性的業(yè)務(wù)，在保證維護(hù)民生目標(biāo)的同時(shí)，通過EVA評(píng)價(jià)體系等方法考評(píng)是否達(dá)到合理的資本回報(bào)率，實(shí)現(xiàn)國有資本的保值增值。商業(yè)性投資主導(dǎo)的國有資本投資公司對(duì)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)，重點(diǎn)考核經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)、國有資產(chǎn)保值增值和市場競爭能力。

（二）國有資本監(jiān)督考核維度與考核指標(biāo)設(shè)計(jì)

1.國有資本經(jīng)營效率維度。從資本的逐利性來看，不論是國有資本抑或是非國有資本，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值是資本經(jīng)營的首要目標(biāo)。資本經(jīng)營效率與資產(chǎn)經(jīng)營效率有所區(qū)別，從資產(chǎn)負(fù)債表的視角來看，資產(chǎn)收益是一個(gè)公司所控制資源產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益，是反映經(jīng)理人或法人財(cái)產(chǎn)管理權(quán)屬性的概念，而資本是體現(xiàn)出資人屬性和股東控制權(quán)屬性的概念，資本收益則來源于資產(chǎn)經(jīng)營所得扣除債權(quán)人債券收益后的剩余。國資委除了對(duì)國有資產(chǎn)經(jīng)營效率進(jìn)行考核外，更應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)考核投入的國有資本整體保值增值能力，國有資本監(jiān)督考核應(yīng)當(dāng)包含資本經(jīng)營效率維度。

在分層級(jí)考核的思路下，上下層依據(jù)核心職能定位，對(duì)國有資本經(jīng)營效率的考核具有不同的側(cè)重。投運(yùn)公司被授予資本經(jīng)營權(quán)，其核心職能是進(jìn)行國有資本的運(yùn)營并優(yōu)化資本配置，國資委對(duì)該層面應(yīng)采用資本綜合回報(bào)率進(jìn)行考核，并且權(quán)衡資本收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。資本收益計(jì)算公式如下：

投資組合回報(bào)率=（本期投資組合凈值-上期投資組合凈值）/上期投資組合凈值×100%

公式中，投資組合凈值主要包括兩部分，分別是投運(yùn)公司下屬控股上市公司的當(dāng)期期末市值，以及所持有的非上市公司當(dāng)期期末的股東權(quán)益。上述回報(bào)率計(jì)算公式適合于投運(yùn)公司當(dāng)年未發(fā)生增資活動(dòng)，又或者是增資額較少的情況，針對(duì)國資委向投運(yùn)公司進(jìn)行較大規(guī)模增資的情況，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步考慮當(dāng)期出資額對(duì)投資組合凈值的影響，在計(jì)算投資組合回報(bào)率時(shí)則需要依據(jù)各投資項(xiàng)目的國資持股比例分別計(jì)算歸屬于國有股東的資本凈值，并且要扣除當(dāng)年國資委對(duì)投運(yùn)公司的出資金額，計(jì)算公式如下：

調(diào)整的投資組合回報(bào)率=［∑（項(xiàng)目凈值×持股比例）-上期調(diào)整后投資組合凈值-本期出資額］/上期調(diào)整后投資組合凈值×100%

上述指標(biāo)主要側(cè)重于對(duì)國有資本短期收益的考核，為強(qiáng)化對(duì)資本收益能力的中長期考核，構(gòu)建3年期的投資組合回報(bào)率以及10年與20年期的投資組合回報(bào)率（其中包括繳納的收益，以及派發(fā)給股東的股息），以實(shí)現(xiàn)對(duì)國有資本經(jīng)營效率的短期與長期相結(jié)合的考核。

為了權(quán)衡國有資本投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，進(jìn)一步建立投資組合風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)框架，將股東總回報(bào)率和經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后要求的資本回報(bào)率進(jìn)行比較，以此評(píng)估投運(yùn)公司的風(fēng)險(xiǎn)與業(yè)績（淡馬錫的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的要求的資本回報(bào)率通常在8%～9%之間）。針對(duì)較為特殊的投運(yùn)公司，可以根據(jù)其自身狀況與歷史數(shù)據(jù)制定調(diào)整后的資本回報(bào)率，并經(jīng)股東大會(huì)同意批準(zhǔn)。經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本回報(bào)率根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）自下而上計(jì)算，將所有投資經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的目標(biāo)資本回報(bào)率進(jìn)行加權(quán)平均，實(shí)際投資回報(bào)率應(yīng)當(dāng)達(dá)到或者超過目標(biāo)資本回報(bào)率。

在國有資本投資運(yùn)營平臺(tái)層面，投運(yùn)公司采用改良的EVA對(duì)下屬經(jīng)營性國企進(jìn)行考核評(píng)價(jià)，同時(shí)考核經(jīng)營性國有企業(yè)集團(tuán)的資本回報(bào)率。為克服EVA和經(jīng)營利潤考核在國資產(chǎn)業(yè)布局的考核上的功能缺陷，分別從以下兩方面進(jìn)行優(yōu)化：第一，為引導(dǎo)企業(yè)做強(qiáng)主業(yè)，在計(jì)算稅后凈營業(yè)利潤時(shí)，將企業(yè)通過變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等取得的非經(jīng)常性收益在稅后凈營業(yè)利潤中全額扣除，同時(shí)也要把非經(jīng)營性利潤全額扣除；針對(duì)公益性或特殊戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域國有企業(yè)，對(duì)重要的公益性業(yè)務(wù)或特殊業(yè)務(wù)的經(jīng)營成本可減計(jì)扣除。第二，資本成本計(jì)算當(dāng)中，可設(shè)置差異化的資本成本率，以體現(xiàn)不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域板塊對(duì)集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值貢獻(xiàn)程度。在各個(gè)板塊的資本成本率計(jì)算方法上，依據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，綜合考慮行業(yè)當(dāng)中的股權(quán)成本和債權(quán)成本，結(jié)合近幾年的數(shù)據(jù)加權(quán)平均計(jì)算得出，并每年進(jìn)行調(diào)整?？砂凑漳繕?biāo)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域布局結(jié)構(gòu)來計(jì)算加權(quán)平均資本成本率確定集團(tuán)企業(yè)整體的資本成本率，并且對(duì)于重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的資本成本率給予一定程度上的折算，引導(dǎo)企業(yè)集團(tuán)將國有資本向該類產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行傾斜。

2.國有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整維度。國有資本實(shí)質(zhì)是國家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，并推動(dòng)相關(guān)政策積極落實(shí)的重要要素，然而從國有資本的動(dòng)態(tài)變化來看，資源配置的重點(diǎn)不夠突出，在國有經(jīng)濟(jì)并沒有優(yōu)勢的領(lǐng)域仍然大量配置國有資本，但在需要發(fā)揮國有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的關(guān)鍵性產(chǎn)業(yè)中，國有資本投入的增長速度并不快。因此，需要考核國有資本是否真正發(fā)揮了服務(wù)于國家戰(zhàn)略目標(biāo)的作用。在布局結(jié)構(gòu)上，競爭類國有資本向價(jià)值鏈高端領(lǐng)域、行業(yè)中具有核心競爭力的企業(yè)布局（王曙光和王天雨，2017）；公益類國有資本向關(guān)系國家安全、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)等領(lǐng)域布局。國有資本的考核還應(yīng)建立產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整維度，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是國資功能發(fā)揮的前提，只有在實(shí)現(xiàn)國資結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)上，才能夠進(jìn)一步發(fā)揮國資在不同產(chǎn)業(yè)的功能與目標(biāo)。

在國資委的層面，采用特定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的綜合持股比率、綜合持股增長率對(duì)投運(yùn)公司進(jìn)行考核。國有資本的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略性布局目標(biāo)不僅要求在特定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)資本比例戰(zhàn)略性配置，而且還要實(shí)現(xiàn)國有資本在特定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的資本運(yùn)作目標(biāo)。圍繞政策導(dǎo)向性資本投資公司、商業(yè)性導(dǎo)向資本投資公司以及資本運(yùn)作導(dǎo)向資本運(yùn)營公司所處的不同屬性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以及對(duì)應(yīng)的國資功能定位，進(jìn)行國資產(chǎn)業(yè)布局與功能發(fā)揮評(píng)價(jià)輔助指標(biāo)設(shè)計(jì)。對(duì)國有資本的產(chǎn)業(yè)布局狀況進(jìn)行考核，可設(shè)計(jì)國有資本特定產(chǎn)業(yè)綜合持股比率量化評(píng)價(jià)國有資本在各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的控制力，該指標(biāo)的計(jì)算公式如下：

國有資本特定產(chǎn)業(yè)綜合持股比率=特定產(chǎn)業(yè)國有企業(yè)（或子公司）的國有資本/國有資本投資（或運(yùn)營）公司的全部國有資本×100%

在投運(yùn)公司層面，則采用特定細(xì)分行業(yè)的綜合持股比率資產(chǎn)占比以及控股子公司主業(yè)集中度對(duì)企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行考核。各類國有資本投資或運(yùn)營公司利用國有資本特定產(chǎn)業(yè)綜合持股比率進(jìn)行國資產(chǎn)業(yè)布局考核：政策導(dǎo)向性資本投資公司重點(diǎn)考核國有資本在重要公益性或者具有特殊戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的綜合持股比率及變動(dòng)，使得綜合持股比率保持穩(wěn)定提高；商業(yè)性導(dǎo)向資本投資公司則要促進(jìn)符合戰(zhàn)略要求的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的國資占比提升，以及加快對(duì)落后的充分競爭業(yè)務(wù)的國資退出速度，重點(diǎn)考核國有資本在落后細(xì)分行業(yè)的綜合持股比率及變動(dòng)，以及符合戰(zhàn)略要求的競爭性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的綜合持股比率及變動(dòng)，同時(shí)嚴(yán)格控制同類業(yè)務(wù)的一級(jí)集團(tuán)企業(yè)個(gè)數(shù)。

對(duì)于企業(yè)集團(tuán)層面而言，不僅需要有效地發(fā)揮國有資本在特定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)價(jià)值鏈中各環(huán)節(jié)子公司的互補(bǔ)性資源交換也應(yīng)有效提高國有資產(chǎn)的資源整合能力與經(jīng)營效率，減少內(nèi)部交易成本，提升企業(yè)管理效率?；诖嗽O(shè)計(jì)對(duì)集團(tuán)控股子公司主業(yè)關(guān)聯(lián)的考核指標(biāo)，該指標(biāo)計(jì)算公式如下：

控股子公司主業(yè)集中度=與集團(tuán)主業(yè)相關(guān)的子公司數(shù)（資產(chǎn)規(guī)模）/企業(yè)集團(tuán)控股子公司總數(shù)（資產(chǎn)規(guī)模）×100%

分別通過與集團(tuán)主業(yè)相關(guān)的子公司數(shù)占比，以及與集團(tuán)主業(yè)相關(guān)的子公司資產(chǎn)規(guī)模占比來量化評(píng)價(jià)企業(yè)集團(tuán)各個(gè)業(yè)務(wù)單元的關(guān)聯(lián)程度。以資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算的集中度與基于子公司數(shù)量計(jì)算的指標(biāo)相比，除了要注意避免子公司資產(chǎn)規(guī)模過大對(duì)指標(biāo)合理性的影響，還要考慮國有資本的杠桿效應(yīng)，在混合所有制改革的背景之下，能夠促使控股子公司通過多種方式引入非國有資本發(fā)展主業(yè)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，以較少資本實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部的價(jià)值鏈整合，提升國有資本配置效率。

3.國有資本功能發(fā)揮維度。在實(shí)現(xiàn)國有資本的布局的前提下，利用控股股東地位，落實(shí)對(duì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的國家戰(zhàn)略與政策，真正發(fā)揮國有資本的影響力及控制力。國有資本對(duì)公益性與自然壟斷性產(chǎn)業(yè)的資源配置功能是國有資本的核心功能之一。國有資本通過適度的政府調(diào)控，能夠解決公共產(chǎn)業(yè)市場調(diào)節(jié)所存在的失靈問題。從資源供需來看，公共產(chǎn)業(yè)資源有限，市場化可能導(dǎo)致資源重復(fù)配置并且缺乏整體性安排，造成經(jīng)濟(jì)資源的浪費(fèi)，導(dǎo)致較低的供給效率；從產(chǎn)品服務(wù)價(jià)格水平來看，市場化定價(jià)難以保證社會(huì)各階層對(duì)公共產(chǎn)品的可獲得性，使得各階層福利平衡受損；從產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量來看，市場競爭下產(chǎn)品的差異化將導(dǎo)致公共產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量存在差異，除了加大公眾的信息搜索與匹配成本，還將會(huì)加劇公益性資源與社會(huì)福利分配不公等問題。

基于此，區(qū)分不同屬性領(lǐng)域來對(duì)國資功能發(fā)揮維度進(jìn)行指標(biāo)設(shè)計(jì)。依據(jù)國有資本在特定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的資本運(yùn)作目標(biāo)，進(jìn)一步細(xì)分國有資本功能發(fā)揮評(píng)價(jià)指標(biāo)。對(duì)政策導(dǎo)向或公益類國有企業(yè)，重點(diǎn)考核成本控制、產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)水平和保障能力，保證完成國家的特殊任務(wù)；對(duì)商業(yè)性導(dǎo)向的國有企業(yè)，國資功能發(fā)揮體現(xiàn)在如何提高主業(yè)競爭力和增強(qiáng)核心產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力上，重點(diǎn)考核市場競爭能力、經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)和國有資產(chǎn)保值增值率；對(duì)投運(yùn)公司則重點(diǎn)考核國資股權(quán)運(yùn)作效率?；诖?，對(duì)三類平臺(tái)的國有資本功能發(fā)揮考核的指標(biāo)設(shè)計(jì)內(nèi)容如表所示。針對(duì)國資產(chǎn)業(yè)布局與功能發(fā)揮評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)計(jì)依據(jù)如下：

（1）政策性投資為主導(dǎo)的國有資本投資公司及下屬集團(tuán)企業(yè)在國有資本功能發(fā)揮的考核上應(yīng)至少涵蓋以下內(nèi)容：保證公共服務(wù)受眾增長、人員人均貢獻(xiàn)率、創(chuàng)新能力、單位研發(fā)投入與科技成果收益轉(zhuǎn)化率等指標(biāo)明顯提升；對(duì)運(yùn)營成本率、資源價(jià)格增幅比例等進(jìn)行考核，維持該類指標(biāo)在政策合理區(qū)間之內(nèi)。

（2）結(jié)合《關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見》的要求，從以下兩個(gè)方面優(yōu)化國有資本在充分競爭的商業(yè)類國企的配置效率：一是結(jié)合供給側(cè)改革的導(dǎo)向要求，逐步退出產(chǎn)能過剩、技術(shù)落后的產(chǎn)業(yè)，使落后存量轉(zhuǎn)換為符合未來需求的增量投資，通過市場化手段去產(chǎn)能、去杠桿，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化；二是加快國有資本進(jìn)入具有發(fā)展?jié)摿Φ膽?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的速度，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)集團(tuán)對(duì)產(chǎn)業(yè)板塊的戰(zhàn)略性布局。因此，商業(yè)性投資為主導(dǎo)的國有資本投資公司及下屬集團(tuán)企業(yè)在國有資本功能發(fā)揮的考核上應(yīng)至少涵蓋以下內(nèi)容：對(duì)競爭性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域盈利能力及增長速度與同行業(yè)龍頭企業(yè)或領(lǐng)先企業(yè)的對(duì)標(biāo)比較；提高市場化為導(dǎo)向的混合所有制改革企業(yè)（或者核心子公司）比例、整體資產(chǎn)證券化水平以及戰(zhàn)略投資者引入比例。

國有資本功能發(fā)揮考核指標(biāo)

在整體資產(chǎn)證券化水平的考核評(píng)價(jià)上，基于當(dāng)前上市公司信息披露內(nèi)容的局限性，在計(jì)算資產(chǎn)證券化率時(shí)可以結(jié)合國有控股上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的實(shí)際控制人信息來進(jìn)行，在明確國有性質(zhì)的實(shí)際控制人與上市公司中間的股權(quán)鏈條以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，以投運(yùn)公司或國有企業(yè)集團(tuán)對(duì)全部上市子公司的持股資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例來衡量資產(chǎn)證券化率程度，具體的計(jì)算公式如下：

由于投運(yùn)公司的資產(chǎn)證券化率計(jì)算范圍包括控股的下屬上市專業(yè)化公司及其所控股的所有上市子公司，因此計(jì)算資產(chǎn)證券化率可以采取自下而上的方式。涉及交叉持股時(shí)根據(jù)母公司實(shí)際控股比例計(jì)算，并且僅以能夠?qū)嶋H控制為標(biāo)準(zhǔn)選取上市子公司，而不再考慮具有重大影響的參股公司。

（3）股權(quán)運(yùn)作為主導(dǎo)的國有資本運(yùn)營公司及下屬集團(tuán)企業(yè)在國有資本功能發(fā)揮的考核上應(yīng)至少涵蓋以下內(nèi)容：維持國資盤活增量與存量轉(zhuǎn)入比例穩(wěn)定提升；提高新興產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模及增長率、縮短投資項(xiàng)目的回收周期、提升資產(chǎn)證券化水平與戰(zhàn)略投資者引入比例。投運(yùn)公司則應(yīng)大力發(fā)展前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，并對(duì)低效、無效投資和“僵尸企業(yè)”加速清理，因此應(yīng)對(duì)國有資本在前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)綜合持股比率及其變動(dòng)、落后淘汰產(chǎn)業(yè)綜合持股比率及其變動(dòng)、落后淘汰產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)國有資本比重（國有資本低效存量轉(zhuǎn)換效率）進(jìn)行重點(diǎn)考核。

4.配套改革維度。國有資本的配置效率提升還需要配套改革的同步推進(jìn)實(shí)施：從公司治理來看，國有企業(yè)集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)依然不完善，特別是國有獨(dú)資企業(yè)董事會(huì)結(jié)構(gòu)單一，激勵(lì)約束的相容性設(shè)計(jì)依然缺乏，未能夠形成科學(xué)合理的市場化資本配置決策機(jī)制；從混合所有制改革的推進(jìn)來看，國有資本在不少企業(yè)仍然以獨(dú)資或絕對(duì)控股形式存在，相應(yīng)領(lǐng)域中具有技術(shù)、人才等資源優(yōu)勢的民資、外資等非國有資本與國有資本的協(xié)同發(fā)展效果不佳，并且在資本市場中的杠桿效應(yīng)未能得到充分發(fā)揮；從供給側(cè)改革現(xiàn)狀來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)落后、企業(yè)創(chuàng)新能力不足導(dǎo)致難以驅(qū)動(dòng)國有資本向有效領(lǐng)域配置，國有資本配置效率低下。基于此，本文將配套改革維度作為國有資本考核的第四個(gè)維度，該維度作為擴(kuò)展考核，從完善公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制、推進(jìn)混合所有制改革以及推進(jìn)供給側(cè)改革三個(gè)方面，進(jìn)一步發(fā)揮對(duì)國有資本經(jīng)營以及資源配置效率的積極影響。綜合以上四個(gè)維度的國有資本考核體系見圖2。

圖2 國有資本考核的四大維度

在完善公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制方面，可采取以下指標(biāo)進(jìn)行考核：進(jìn)行股份制改革企業(yè)（或控股子公司）比例、進(jìn)行外部董事會(huì)改革（子公司）比例、專職外部董事規(guī)模及比例、市場化選聘的董事或經(jīng)理人數(shù)量及占比、進(jìn)行業(yè)績考核和薪酬管理等職權(quán)試點(diǎn)比例等。在推進(jìn)實(shí)施混合所有制改革方面可采取以下指標(biāo)進(jìn)行考核：以市場化為導(dǎo)向混合所有制改革企業(yè)（子公司）比例、集團(tuán)整體資產(chǎn)證券化水平、戰(zhàn)略投資者引入比例、通過增量方式實(shí)施員工持股計(jì)劃企業(yè)（子公司）比例及授予股份規(guī)模占比等。在推進(jìn)供給側(cè)改革考核上，可采取以下指標(biāo)：企業(yè)的全要素生產(chǎn)率及其增長率、下屬各部門投入產(chǎn)出比例、研發(fā)投入規(guī)模占營業(yè)收入比例及其增長率，各類知識(shí)產(chǎn)權(quán)（如發(fā)明數(shù)、專利數(shù)）數(shù)量增長率、單位研發(fā)投入與科技成果收益轉(zhuǎn)化率等。

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