廣發(fā)證券

1、擴大內(nèi)需預(yù)期升溫。

2、降準(zhǔn)如約而至。

受貿(mào)易爭端影響，外需的不確定性加大時，國內(nèi)市場對擴大內(nèi)需的預(yù)期持續(xù)升溫，在國內(nèi)經(jīng)濟總量保持穩(wěn)健增長的前提下，政府有望在部分重點領(lǐng)域采取積極財政政策，一般而言，加大基建、高端制造投資以及消費升級是擴大內(nèi)需的重要手段。不過從年初政府工作報告對全年基建投資下調(diào)目標(biāo)的定調(diào)，以及1-5月基建投資同比增長9.4%（增速環(huán)比回落3.0pct），同時考慮到地方政府的高杠桿率和PPP調(diào)控，我們預(yù)計18年基建托底的預(yù)期不高（除非放松對地方政府財政支出的限制）。高端制造投資及消費升級或?qū)⒊蔀閿U大內(nèi)需的重點，不過從5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)投資同比增長5.2%，增速持續(xù)回暖，不過短期對經(jīng)濟貢獻難有大幅提升；而5月社消總額30359億元，同比增速8.5%創(chuàng)15年新低，社零數(shù)據(jù)同樣低于預(yù)期。而考慮到前5月地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)超預(yù)期（投資同比增長10.2%，新開工同比增長10.8%），因此短期來看市場對地產(chǎn)投資托底經(jīng)濟的預(yù)期或有提升，相關(guān)子板塊有望受益。

而近期對建筑板塊基本面的影響主要來自利率和融資端，受資管新規(guī)落地和金融去杠桿預(yù)期的影響。央行近期采取定向降準(zhǔn)的方式釋放長期資金，進而降低無風(fēng)險收益率，一定程度上利好建筑板塊估值的修復(fù)，建議靜待流動性及融資利率的邊際變化，關(guān)注板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)性的機會。

重點推薦：中國化學(xué)、金螳螂和東易日盛。