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        回歸A股,必須遏制炒作

        2018-03-10 05:19:26董少鵬
        環(huán)球時(shí)報(bào) 2018-03-10
        關(guān)鍵詞:包容性獨(dú)角獸上市

        董少鵬

        近一段時(shí)間,隨著360成功借殼回歸A股,更多“獨(dú)角獸”企業(yè)在A股市場上市的預(yù)期顯著增強(qiáng)。監(jiān)管層對此態(tài)度積極,表示將完善新股發(fā)行和上市制度,增強(qiáng)市場的包容性和適應(yīng)性,并且,部分已在境外上市的獨(dú)角獸和原準(zhǔn)備到境外上市的企業(yè)已在摩拳擦掌,準(zhǔn)備進(jìn)入A股市場。

        不過,360在2月28日正式更名、完成借殼上市全部流程后,卻走出一路下跌行情。截至3月8日,其市值較上市首日蒸發(fā)了近千億元。這引起了一些質(zhì)疑和批評。筆者認(rèn)為,360自借殼江南嘉捷消息傳出后,收獲18個(gè)漲停,股價(jià)從每股8元一路漲到每股50多元,的確存在估值過高的問題,值得引起警惕。在隨后繼續(xù)推動新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市的同時(shí),必須加強(qiáng)市場監(jiān)管,強(qiáng)化上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資者的主體責(zé)任,防止借機(jī)炒作。

        回顧2007年11月中國石油回歸A股,在創(chuàng)出48.62元高價(jià)后一路下跌。這樣的教訓(xùn)值得記取。要提高市場的吸引力和穩(wěn)定性,必須遏制投機(jī)炒作行為。不能一談推動新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市,就盲目地把它們的股價(jià)推高。當(dāng)然,也有相當(dāng)一部分投資者是誠懇地看好360發(fā)展前景。但從整個(gè)市場的健康穩(wěn)定的大局出發(fā),應(yīng)該給炒作者們潑潑冷水。

        目前,我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走向高質(zhì)量發(fā)展階段,資本市場必然要吸引高科技、創(chuàng)新型企業(yè)上市,提高市場的包容性。特別是過去5年間,新經(jīng)濟(jì)已成為增長最快的板塊,占到經(jīng)濟(jì)總量的1/3左右。而從百度、阿里巴巴、騰訊、京東赴海外上市導(dǎo)致的“境內(nèi)經(jīng)營、境外分紅”的局面來看,改革完善A股上市規(guī)則,留住、請回優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),已是個(gè)繞不過去的選擇。監(jiān)管層推動相關(guān)工作不能停頓,但要加強(qiáng)配套措施。

        在一定時(shí)期內(nèi),新經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)可以不以盈利論英雄,而是可以按照市值增長曲線來衡量其投資價(jià)值。但同時(shí),其市值增長的預(yù)期,其估值邏輯也要有基本的分析框架,不可天馬行空。對新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)行定價(jià)、上市定價(jià),中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行主體應(yīng)該承擔(dān)必要的責(zé)任,擔(dān)當(dāng)起維護(hù)市場穩(wěn)定的職責(zé)。

        推動新經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)到境內(nèi)市場上市,這是一個(gè)既定的目標(biāo)。方式大體上有三種,一種是還沒有上市的企業(yè),要創(chuàng)造條件讓它在A股上市;第二種是已經(jīng)在海外市場上市但其業(yè)務(wù)主戰(zhàn)場在境內(nèi)市場的企業(yè),讓它們直接在A股市場發(fā)行股票并上市,還可以CDR方式在國內(nèi)上市。

        在上市制度上,要充分考慮創(chuàng)新型企業(yè)研發(fā)開支較多,存在累計(jì)虧損,或處于戰(zhàn)略性虧損階段的情況;一些創(chuàng)始股東不愿意喪失控制權(quán),安排了特殊表決權(quán)的情況;不少新經(jīng)濟(jì)公司存在紅籌架構(gòu)等。要繼續(xù)通過制度創(chuàng)新,拆除相關(guān)上市障礙。同時(shí),也要加強(qiáng)市場監(jiān)管,堅(jiān)決遏制炒作。要在調(diào)整優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)、擁抱新經(jīng)濟(jì)優(yōu)秀企業(yè)的同時(shí),把監(jiān)管搞得更加扎實(shí)有力。▲

        (作者是證券日報(bào)常務(wù)副總編輯,中國證監(jiān)會專家顧問)

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