張鑫林
隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融行業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展,金融監(jiān)管逐步放開,我國許多國有綜合性控股集團(tuán)充分發(fā)揮實(shí)業(yè)資金雄厚的優(yōu)勢,結(jié)合自身資源稟賦拓展,大力布局并大力發(fā)展金融業(yè)務(wù),尋找金融業(yè)務(wù)利潤新的增長點(diǎn),借助資本紐帶發(fā)揮業(yè)務(wù)組合的協(xié)同效應(yīng)以拓展更大的戰(zhàn)略發(fā)展空間,通過積極打造產(chǎn)融一體化的綜合投資集團(tuán),在區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、促進(jìn)區(qū)域金融業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。據(jù)德勤統(tǒng)計(jì),中國石油、中國航空工業(yè)、國家電網(wǎng)公司、華潤集團(tuán)、五礦集團(tuán)等實(shí)體為主業(yè)的央企旗下設(shè)立專業(yè)的金融控股平臺(tái),紛紛布局銀行、保險(xiǎn)、租賃、財(cái)務(wù)公司、信托公司等業(yè)態(tài)。
布局之后,綜合性的集團(tuán)就要對這些金融業(yè)態(tài)進(jìn)行績效考核管理,而目前國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對國有企業(yè)的考核,大體分為實(shí)體類國企和金融類國企兩種類型,兩類均有不同標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)算方式,而對于綜合性集團(tuán)的考核一般參照實(shí)體的指標(biāo)進(jìn)行考核,對于既有金融也有實(shí)業(yè)的綜合性國企并無相關(guān)標(biāo)準(zhǔn),一旦集團(tuán)將這些指標(biāo)轉(zhuǎn)移考核所屬金融業(yè)態(tài),導(dǎo)致這些綜合性集團(tuán)旗下的金融企業(yè)在日??冃Э己酥写嬖谥T多問題,其中經(jīng)濟(jì)增加值(以下簡稱“EVA”)考核是面臨較為突出的問題,考核把握不當(dāng),直接影響該類集團(tuán)內(nèi)的金融企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)積極性,危及企業(yè)的生存和發(fā)展。本文將結(jié)合EVA目前的考核模式,根據(jù)工作中存在的實(shí)際問題,有針對性提出相關(guān)優(yōu)化建議,供相關(guān)部門工作參考,更好促進(jìn)綜合性國有企業(yè)集團(tuán)金融企業(yè)的發(fā)展,更好促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。
一、國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)考核經(jīng)濟(jì)增加值的介紹
根據(jù)2009年《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》,EVA是考核企業(yè)的重要基本指標(biāo),直接影響經(jīng)營考核得分,該指標(biāo)在企業(yè)經(jīng)營考核中非常重要。經(jīng)濟(jì)增加值的定義及計(jì)算公式如下:
經(jīng)濟(jì)增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。
計(jì)算公式:
經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率
稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%)×(1-25%)
調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程
會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目說明:
1.利息支出是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)下的“利息支出”。
2.研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“管理費(fèi)用”項(xiàng)下的“研究與開發(fā)費(fèi)”和當(dāng)期確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。對于為獲取國家戰(zhàn)略資源,勘探投入費(fèi)用較大的企業(yè),經(jīng)國資委認(rèn)定后,將其成本費(fèi)用情況表中的“勘探費(fèi)用”視同研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)按照一定比例(原則上不超過50%)予以加回。
3.非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)包括:
(1)變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益:減持具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益(不包括在二級市場增持后又減持取得的收益);企業(yè)集團(tuán)(不含投資類企業(yè)集團(tuán))轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。
(2)主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益:企業(yè)集團(tuán)(不含投資類企業(yè)集團(tuán))轉(zhuǎn)讓股權(quán)(產(chǎn)權(quán))收益,資產(chǎn)(含土地)轉(zhuǎn)讓收益。
(3)其他非經(jīng)常性收益:與主業(yè)發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?;顒?dòng)無關(guān)的補(bǔ)貼收入等。
(4)無息流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項(xiàng)”、“應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動(dòng)負(fù)債”;對于因承擔(dān)國家任務(wù)等原因造成“專項(xiàng)應(yīng)付款”、“特種儲(chǔ)備基金”余額較大的,可視同無息流動(dòng)負(fù)債扣除。
(5)在建工程是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”。
4.資本成本率的確定
(1)中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%。
(2)承擔(dān)國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè),資本成本率定為4.1%。
(3)資產(chǎn)負(fù)債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè),資本成本率上浮0.5個(gè)百分點(diǎn)。
(4)資本成本率確定后,三年保持不變。
二、金融企業(yè)應(yīng)用EVA考核存在的問題
在考核一般的實(shí)體企業(yè)時(shí),EVA較為客觀反映剔除資本成本后企業(yè)實(shí)際創(chuàng)造的價(jià)值,但在考核金融企業(yè)時(shí),EVA的考核存在一些比較實(shí)際的問題,影響該指標(biāo)考核的科學(xué)性和合理性,挫傷企業(yè)經(jīng)營積極性。突出反映在:
1.資本成本率未能實(shí)時(shí)反映資金成本
在EVA的考核中明確了資本成本原則為5.5%,而且一旦確定三年保持不變。筆者理解資本成本實(shí)際就是資本在當(dāng)前條件下獲得無風(fēng)險(xiǎn)的最高收益,在目前資金價(jià)格瞬息萬變的金融社會(huì)中,在EVA中明確資本成本是固定數(shù)值,難以真實(shí)反映資金的獲利能力,亦不符合市場真實(shí)價(jià)格。如存款利率變化為例,2012年-2015年間,一年期存款利率最高由3.25%降低至1.5%,變化很大。EVA中明確固定數(shù)值可能反映了國有資產(chǎn)保值增值的需要,但與市場實(shí)際價(jià)格不相符。這種考核方式下,可能出現(xiàn)幾種奇怪的情況,在相同利潤的前提下,一是假如企業(yè)融資能力非常強(qiáng),獲得低于5.5%資本成本的資金,這類資金規(guī)模越大,相反導(dǎo)致這類企業(yè)的EVA越小;二是假如企業(yè)融資能力較弱,獲得高于5.5%資本成本的資金,這類資金規(guī)模越大,相反導(dǎo)致這類企業(yè)的EVA越大。因此,通過EVA的考核導(dǎo)向不明確。尤其對于金融企業(yè)而言,應(yīng)該鼓勵(lì)降低融資成本,提高融資能力,金融企業(yè)融資成本越低,利差越大,盈利能力越強(qiáng)。
2.資本負(fù)債率高的金融企業(yè)面臨較大考核壓力
在EVA計(jì)算中對于資產(chǎn)負(fù)債率超過80%以上的非工業(yè)企業(yè)需加計(jì)資本成本,進(jìn)一步加大金融企業(yè)的考核壓力。杠桿是金融企業(yè)經(jīng)營基本功能之一,杠桿放不出來金融企業(yè)很難做大,因此,金融企業(yè)的一個(gè)重要特征就是資產(chǎn)負(fù)債率高,普遍在80%-90%,對于金融企業(yè)進(jìn)一步加計(jì)資本成本,一方面進(jìn)一步加劇金融企業(yè)經(jīng)營壓力,另一方面金融企業(yè)為完成經(jīng)營目標(biāo),可能會(huì)犧牲風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)完成任務(wù),導(dǎo)致金融企業(yè)發(fā)展難以健康持續(xù)發(fā)展。
3.通道類業(yè)務(wù)加大金融企業(yè)EVA的考核壓力
金融企業(yè)簡要而言主要有三類業(yè)務(wù):一是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)業(yè)務(wù),即自行承擔(dān)和消化風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù);二是中間業(yè)務(wù),起到中介作用,不承擔(dān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù);三是不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)業(yè)務(wù),即該類業(yè)務(wù)須在資產(chǎn)負(fù)債表反映,但由于有較高等級的風(fēng)險(xiǎn)緩釋和化解手段,該類資產(chǎn)業(yè)務(wù)基本無需自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),簡稱通道類業(yè)務(wù)。這三類業(yè)務(wù)中,EVA的考核對通道類業(yè)務(wù)影響較大。舉例而言,一筆通道業(yè)務(wù),資產(chǎn)負(fù)債均需計(jì)入金融企業(yè)報(bào)表,如這筆通道業(yè)務(wù)的融資資金成本低于5.7%,則金融企業(yè)操作這類業(yè)務(wù)越多,EVA就會(huì)越來越小,所以,為完成考核目標(biāo),金融企業(yè)就會(huì)減少操作這類業(yè)務(wù),盡管這類業(yè)務(wù)的安全的,且收益有保障的,這就形成一種怪象,金融企業(yè)賺錢的業(yè)務(wù)不敢做,這種導(dǎo)向就會(huì)嚴(yán)重挫傷金融業(yè)務(wù)積極性,不利于企業(yè)做大做強(qiáng)。
三、優(yōu)化綜合性集團(tuán)中金融企業(yè)應(yīng)用EVA考核的建議
根據(jù)上述分析,EVA在金融企業(yè)的應(yīng)用面臨諸多實(shí)際問題,如果按照實(shí)體企業(yè)的EVA一刀切進(jìn)行應(yīng)用,將直接影響金融企業(yè)的發(fā)展,應(yīng)對目前的考核機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整,具體解決建議包括:
1.對金融企業(yè)取消EVA考核,采用其他更合理指標(biāo)考核
就上述公式而言,筆者認(rèn)為EVA指標(biāo)不符合應(yīng)用在高負(fù)債特征的金融企業(yè)考核,最好的解決方案就是在金融企業(yè)中應(yīng)該取消EVA的考核,而在此前財(cái)政部頒發(fā)的金融類企業(yè)經(jīng)營考核暫行辦法中亦并無EVA的指標(biāo)。對金融企業(yè)的考核,更多應(yīng)從凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、資本回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)撥備、損失率等核心指標(biāo)進(jìn)行考核,才能更加科學(xué)合理設(shè)置考核指標(biāo),鼓勵(lì)金融企業(yè)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益,真實(shí)反映股東投入產(chǎn)生的回報(bào)情況。
2.“一企一策”差別進(jìn)行考核
由于國有資產(chǎn)管理部門對綜合性投資集團(tuán)一般統(tǒng)一按照EVA模式的進(jìn)行考核,而綜合性投資集團(tuán)母公司考核時(shí),如果確需考核EVA指標(biāo),可以采取“一企一策”的原則解決上述問題,即針對綜合性投資集團(tuán)旗下的金融企業(yè)可以結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況優(yōu)化EVA的年度指標(biāo)值,為金融企業(yè)預(yù)留足夠的業(yè)務(wù)空間方便操作,既要滿足EVA考核要求,又要滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要,鼓勵(lì)金融企業(yè)創(chuàng)造更多經(jīng)濟(jì)效益。
3.考慮金融企業(yè)實(shí)際情況予以剔除
在無法調(diào)整EVA年度指標(biāo)值的情況,為支持旗下金融企業(yè)發(fā)展,可以針對特殊業(yè)務(wù)進(jìn)行剔除方式進(jìn)行還原調(diào)整。例如對于通道類業(yè)務(wù)影響EVA較大的,可以在年度清算或考核時(shí)剔除該類業(yè)務(wù),按照調(diào)整后的EVA值考核金融企業(yè),解除考核約束后,這樣金融企業(yè)就可以放開手腳大膽開展業(yè)務(wù),全心全意謀求業(yè)務(wù)發(fā)展。
參考文獻(xiàn):
[1]德勤《打造“產(chǎn)、融、投一體化”商業(yè)模式--破解綜合性控股集團(tuán)金融和投資業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略難題》白皮書,2017年1月17日.
[2]國務(wù)院國資委《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》.2009年.