美國即將著手開展自1950年代以來最大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施擴建和現(xiàn)代化建設(shè)，很多人卻已經(jīng)將憂心的目光轉(zhuǎn)向了新興市場：國際流動資金的盤子就這么大，美國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)試圖吸引大量投資，新興市場豈不是遲早都要遭遇一場打擊？

全球投資不是零和游戲

“原本減稅計劃的目標(biāo)之一就是吸引資本回到美國，加之資本流動具有趨利本性，若美國基建項目實施，很可能會為新興市場的基建項目帶來‘搶食后果?！敝袊嗣翊髮W(xué)重陽金融研究院客座研究員張敬偉在接受《經(jīng)濟》記者采訪時這樣分析。

按照計劃，“美版四萬億”共涉及資金10000億美元，聯(lián)邦政府出資2000億美元，地方政府和企業(yè)負(fù)責(zé)剩余8000億美元。其中，“企業(yè)”并不設(shè)限，本土、海外全包含。這對新興市場，尤其是那些在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域欠債較多的新興經(jīng)濟體來說，比如印度，確實會形成不小困擾。

與此同時，張敬偉也指出，全球投資并非一場零和游戲，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的背后，陳設(shè)著制造業(yè)的整個鏈條。這其中不僅有鋼鐵、水泥，還有房子、汽車。比如一條新路建設(shè)完成后，人們會搬遷至此地居住，地產(chǎn)開發(fā)商會來建造新房子，人們居住后會購買車輛。再比如，更新一處陳舊的港口，所需全部設(shè)備都要重新組建或者購買，從原材料到設(shè)計、施工，每個環(huán)節(jié)都會出現(xiàn)巨大商機。這其中，每個機會都是開放的，比較有實力的新興經(jīng)濟體和企業(yè)，可以到美國投資，同樣“有利可圖”。

另外，我們也不得不注意，美國一旦落實大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，效果好的情況下，可以在一定程度上刺激本國經(jīng)濟增長。全球經(jīng)濟增長乏力，任何主要國家的經(jīng)濟增長，都值得慶賀，因為單一經(jīng)濟體或者地區(qū)經(jīng)濟的振奮，會帶動周邊甚至更遠(yuǎn)國家經(jīng)濟的共同發(fā)展。

經(jīng)濟基本面決定投資向好

“真正決定新興市場未來投資趨勢的，還是新興市場自身，尤其是這些國家的經(jīng)濟基本面。討論這一點，我們先要看看新興市場在2017年的表現(xiàn)?！北本煼洞髮W(xué)新興市場研究院院長胡必亮在接受《經(jīng)濟》記者采訪時這樣表示。

全球貿(mào)易走下坡路的趨勢在2017年得到明顯遏制，這令新興經(jīng)濟體的外貿(mào)環(huán)境有機會好轉(zhuǎn)。美國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長，歐洲和日本的貿(mào)易總量也在回升，這些國家對新興市場進口較多。借助于此，在過去一年中，新興經(jīng)濟體的企業(yè)見證了比2016年更多更好的機遇。

新興經(jīng)濟體中，不少國家的出口比較依賴國際大宗商品。而2017年以來，大宗商品價格下降的趨勢得到緩解，石油和天然氣價格還得到明顯提升。這無疑為比較依賴能源的發(fā)展中國家的財政收入帶來更多希望。

從內(nèi)部看，新興經(jīng)濟體本土投資活躍，私人部門投資、消費和就業(yè)在很多國家有了明顯改善。大多數(shù)國家的本土貨幣保持穩(wěn)定匯率，得以為經(jīng)濟發(fā)展保駕護航。

“新興市場一個很大的優(yōu)勢在于，因為發(fā)展水平有所欠缺，可以改變的領(lǐng)域比較多，每一個需要改變的方面都可能會演變?yōu)樾碌耐顿Y機遇。我們?nèi)ザ砹_斯、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞和波蘭等國家調(diào)查，發(fā)現(xiàn)這些國家的經(jīng)濟狀況都很不錯，一些細(xì)分經(jīng)濟領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，這意味著，未來，這些國家很可能會迎來更多投資，不管是外來資本還是本國私人資本?！焙亓吝@樣強調(diào)。

上述良好跡象說明，至少在2017年，新興市場表現(xiàn)可圈可點。而從眼下看，我們尚且不能看到巨大阻礙或者突發(fā)事件爆發(fā)的可能性。因此，胡必亮認(rèn)為，2018年，新興市場的表現(xiàn)會在過去已有的基礎(chǔ)上更上一層樓。一旦經(jīng)濟基本面穩(wěn)住，吸引更多投資就成為大概率事件。

與此同時，作為新興經(jīng)濟體的典型代表，中國也對在新興市場的投資中發(fā)揮越來越重要的作用。

2017年5月31日，肯尼亞蒙內(nèi)鐵路建成通車。這條由30000名當(dāng)?shù)毓と撕?000名中國工人建造的一級標(biāo)準(zhǔn)鐵路，連接了肯尼亞、坦桑尼亞、烏干達、盧旺達、布隆迪和南蘇丹等東非6國，是肯尼亞獨立以來最大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，也是該國實現(xiàn)2030年國家發(fā)展愿景的“旗艦工程”?？夏醽喛偨y(tǒng)辦公室公開表示，蒙內(nèi)鐵路將會拉動本國GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增長1.5個百分點，令貨運成本降低70%多，同時提供近7萬個就業(yè)崗位。

2017年6月8日，中國能建中電工程中南院監(jiān)理、天津電建承建的巴基斯坦薩希瓦爾2×66萬千瓦燃煤電站2號機組通過168小時滿負(fù)荷運行，標(biāo)志著中巴經(jīng)濟走廊框架內(nèi)首個大型能源項目全面投產(chǎn)。該項目位于巴基斯坦旁遮普省薩希瓦爾市東北約15公里處，可以解決當(dāng)?shù)?000萬人口的用電量。

警惕國際關(guān)系帶來的影響

在全球化時代，很難說確切地存在一條界線，可以把經(jīng)濟增長動力絕對分為國際、國內(nèi)兩部分，而資本全球流動，主要還是追求回報。盡管民族主義勢力逐漸強大，反全球化力量不斷反撲，英國脫歐，德國政府內(nèi)斗，美國政府單邊作為，國際跨國公司或集團創(chuàng)造利益的本質(zhì)不會改變。

從當(dāng)前框架看，發(fā)達國家資本較充足，一大部分資金主要流向發(fā)展中國家。而發(fā)展中國家待開發(fā)項目充足，期待海外資金的到來。發(fā)展中國家會不會主動投資發(fā)達國家呢？可以但是較難。前者的資金若流向后者，很可能是沖著高科技、高創(chuàng)新項目去的，但這些機會，投資難度大，數(shù)量還不多。因此，發(fā)展中國家多為資本流入國。

中國算是一個例外。2016年，中國對外投資1961億美元，吸收外資約1360億美元，資本凈流出600億美元左右。

2018年1月15日，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資研究室發(fā)布《中國海外投資國家風(fēng)險評級（2018）》報告。結(jié)果顯示，在評級選取的57個國家中，委內(nèi)瑞拉、伊拉克和安哥拉排名末三位，是投資風(fēng)險最高的國家；柬埔寨、蒙古、伊朗和南非的投資風(fēng)險增長較快，需要警惕；泰國、塔吉克斯坦、烏茲別克斯坦評級排名顯著上升，風(fēng)險降低，投資環(huán)境向好。

中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資研究室副主任王碧珺告訴《經(jīng)濟》記者，評級覆蓋了57個國家，其中包括德國、美國等16個發(fā)達經(jīng)濟體，阿聯(lián)酋、俄羅斯等41個新興經(jīng)濟體。隨著我國對外投資活動的日益頻繁，“國別特征”逐漸出現(xiàn)。

“國別特征體現(xiàn)在，中國對發(fā)達經(jīng)濟體的投資以國債和直接投資為主，對新興市場則以直接投資為主。與傳統(tǒng)評級方法相比，我們這次評級，還專門納入了對華關(guān)系的指標(biāo)。中國國家力量不斷上升，不同國家與中國外交關(guān)系的遠(yuǎn)近、民間交往的深度和廣度，都會對以中國為主體的投資行為有所影響?！蓖醣态B這樣解釋。

另外，與發(fā)達國家相比，新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟基礎(chǔ)和政治風(fēng)險參差不齊，各種潛在因素帶來的不確定性可能會在未來影響經(jīng)濟的復(fù)蘇進程，包括中國在內(nèi)的投資國均應(yīng)謹(jǐn)慎對待。endprint