李樹超

要做聰明的投資者，需要選擇好基金，選好的基金經(jīng)理，在合適的時機買入并中長期的持有。同時，應在基金投資中合理設(shè)置收益預期，才能在新的一年輕輕松松理財、快快樂樂生活。

伴隨著2017年的結(jié)束，各家媒體都在盤點各類型基金產(chǎn)品的業(yè)績和規(guī)模，投資人也開始計算一年來的投資收益：騎上了“白馬股”的基金在去年可謂賺個“盆滿缽滿”，而押錯“中小創(chuàng)”甚至“踩雷”基金也會讓人黯然神傷。除了結(jié)構(gòu)性投資造成的收益差距，聰明的投資者該怎樣去比較基金的投資水平，怎么更加合理對比投資業(yè)績呢？記者采訪了一些銀行理財經(jīng)理和基金經(jīng)理，為大家科學評價基金業(yè)績，指點迷津。

比業(yè)績要跟同類型比

同類型基金比較是基本的原則，因為不同類型的基金在投資方向、投資目標、配置資產(chǎn)和承受風險方面各有不同，也會帶有不同的風險和收益特點。而且不同類型基金由于配置資產(chǎn)波動性不同、風險回報比不同，進行業(yè)績比較不僅沒有意義，也是不科學的。同類型基金業(yè)績比較，才能體現(xiàn)在相似投資目標、風險、資產(chǎn)條件下，不同基金在獲得回報、承擔風險方面的管理水平的高下。

舉例來說，投資者持有的是股票型基金，如果要比較基金業(yè)績，不僅要跟該基金的業(yè)績比較基準相比較，還需要和股票型基金的平均市場收益水平相比才是合理的。比如，國泰大健康基金去年收益率為23.5%，主動股票基金平均收益率為17.1%，而業(yè)績比較基準收益率僅為2.8%，這只基金收益率超過了市場平均水平和業(yè)績基準，整體來說還算不錯。

滬上一位基金經(jīng)理也認為：“基金業(yè)績比較要同類型基金放在一起比較，避免跨類比較?！?/p>

跨類比較中，比較常見的是混合型基金和股票型基金業(yè)績相比。由于混合型基金持股倉位有一定靈活性，在降低了基金凈值波動性的同時，可能在上漲中也沒有太亮眼的表現(xiàn)，股票基金雖然在“押對”行情時狂飆突進，但在下跌時也難免回撤較大。

“投資者在比較業(yè)績時，要先看持有的是什么類型的基金，而不是先關(guān)心賺了多少錢，獲得多大收益率。即便是混合型基金，也有區(qū)別股票倉位的比例，有的是0～95%股票倉位的混合型基金，有的則是60%～95%，有的是0～40%，持股倉位不同，對基金波動性有很大影響?！鄙鲜龌鸾?jīng)理稱。

與此類似，債券型基金也不能與貨幣基金簡單類比。2017年的債券型基金整體業(yè)績僅為1.68%，而貨基收益率多數(shù)時間在4%上下。再比如2017年債市低迷，無法與2014～2015年的債券牛市中動輒10%的收益率相比，但這類資產(chǎn)相對貨基的波動率也是風險和收益相對匹配的。

要考慮獲得收益的倉位和周期

投資人常見的另外一個誤區(qū)是，在比較基金收益率時，忽略投資比例和時間的因素。持有基金在總財富中的比例、持有周期的長短，也是業(yè)績評價中重要的考量因素。

以記者接觸到的一位基民為例，他持有基金的比例為總資產(chǎn)的30%，還有30%投資股票，剩余40%為生活費用。去年基金收益率為15%，但放在總資產(chǎn)收益的貢獻中，收益率也僅為4.5%。他持有的白馬股組合2017年平均收益率為50%，對總資產(chǎn)收益率貢獻為15%。總體而言，他的總資產(chǎn)中60%用于投資，這部分投資資金去年整體收益率為32.5%，業(yè)績還算不錯。

除了對持有比例的考慮，持倉周期也是很重要的因素。

有的基民投資是從年初開始，經(jīng)歷了完整的投資年度，有的基民則是從下半年開始投資的，要比較雙方的投資收益，“起跑線”的不同也是重要的考量因素：如果獲得相同收益，自然所用時間較短的基金要更勝一籌；如果發(fā)生了同等虧損，自然也是所用時間越長的基金抗跌性更強，更值得在下跌行情中持有。

注重長期業(yè)績的比較 別只看年化收益

在進行收益率比較時，基民還容易陷入的誤區(qū)是比較短期業(yè)績。

基金在結(jié)構(gòu)性行情中，很有可能“押對”幾只大牛股在短期內(nèi)業(yè)績飆升，短期業(yè)績排名靠前，然而對持有人來說，持有基金賺到錢才是“王道”，但投資不可能一蹴而就，考察基金的長期業(yè)績才是更重要的。

舉例來說，一只新基金2017年四季度成立，成立后在此后3個月投資收益為6%，有的公司會折算到年化收益率為24%，看起來這樣的年度理論收益非常誘人，但投資者真正賺到的錢其實還是6%。

北京一位中型公募基金經(jīng)理對此表示，為了方便進行同類型基金比較，基金業(yè)績在對比時都會折算為同一周期，但折算為年化收益沒有什么意義，理論收益率顯得很高，卻可能是基金配置資產(chǎn)適應短期的極端行情，在別的階段可能沒有那么高，單純比較短期突出的業(yè)績，很可能會淪為營銷的噱頭，并不能給基民帶來實實在在的收益。因此，單純比較理論上的年化收益不是很客觀。

該基金經(jīng)理稱：“比較基金業(yè)績還是要看長期回報，至少是3年以上。因為近3年市場風格切換很快，如果在各個市場環(huán)境中基金都能獲得排名前1/2的收益，說明基金在市場適應性、長期投資收益上具備一定優(yōu)勢，長期持有，收益更為穩(wěn)健和持續(xù)，更值得投資者長期持有?！?/p>

需考慮分紅因素

最后，進行收益類比較時，還應考慮到基金分紅對收益率的影響。

如果你持有的基金是“分紅再投資”，那么分紅所獲取的收益已經(jīng)在賬戶中有所體現(xiàn)；如果持有基金選擇了“現(xiàn)金分紅”，“現(xiàn)金分紅”模式的基金分紅資金不會在基金賬戶上體現(xiàn)，要合理計算收益，就需要將分紅資金合并計算在內(nèi)，整體計算投資收益。

事實上，2017年藍籌股爆發(fā)，不少獲取較好收益的基金分紅不少。如華夏回報、寶盈核心優(yōu)勢等當年分紅分別為7次、6次，分別累計分紅0.092元、0.06元，債券型基金中，工銀瑞信豐淳、嘉實超短債、融通增利等2017年分紅次數(shù)則高達11次。

根據(jù)規(guī)定，基金必須在已實現(xiàn)收益的前提下才能考慮分紅，如持有這類較多分紅的基金，在收益率盤點時，別忘了已經(jīng)拿到的分紅資金，這同樣是持有好基金帶來的回報。

要做聰明的投資者，需要選擇好基金，選好的基金經(jīng)理，在合適的時機買入并中長期的持有。同時，應在基金投資中合理設(shè)置收益預期，才能在新的一年輕輕松松理財、快快樂樂生活。endprint