文熙

在上市險(xiǎn)企的年報(bào)里，投資收益率是投資者最為關(guān)注的一方面?！锻顿Y與理財(cái)》記者近日從中國保監(jiān)會(huì)獲悉，2017年前3季度保險(xiǎn)資金投資收益率為4.05%，較上年同期提高0.1%。

而影響險(xiǎn)企投資收益率的，資產(chǎn)配置是重要因素，其中險(xiǎn)資發(fā)力境外投資也是不容忽視的原因之一。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2016年中國人壽、中國平安、新華保險(xiǎn)等險(xiǎn)企通過港股通及其他方式進(jìn)行境外投資，總金額約為1410億元。記者發(fā)現(xiàn)，險(xiǎn)資偏愛海外不動(dòng)產(chǎn)和港股。

截至2 017年6月3 0日，中國人壽投資資產(chǎn)達(dá)25957.67億元，較2016年底增長5.8%，總投資收益率為4.62%，凈投資收益率為4.71%。中國人壽副總裁趙立軍表示，中國人壽的投資收益率上漲，主要是基于積極進(jìn)行資產(chǎn)配置，多元化配置。在海外投資配置上，境外投資是中國人壽投資的重要領(lǐng)域，未來還會(huì)加大力度。

險(xiǎn)資境外投資擴(kuò)圍

2017年11月30日，泰康保險(xiǎn)簽署認(rèn)購協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議，認(rèn)購L.P.基金1000萬美元的有限合伙份額，并入伙成為目標(biāo)基金的有限合伙人。據(jù)了解，L.P.基金為全球機(jī)會(huì)型私募股權(quán)投資基金，主要投資于歐美市場，少部分投資于亞洲市場。

泰康的海外布局早已開始，截至2016年，泰康通過設(shè)立或投資等方式取得的海外子公司共計(jì)18家，主要依托海外子公司進(jìn)行項(xiàng)目投資。進(jìn)入2017年，泰康又分別對(duì)成立于英屬維京群島的兩家子公司MCI、TK Internet進(jìn)行增資，增資金額分別為10萬美元及3.55萬美元。

對(duì)于泰康的海外投資計(jì)劃，泰康集團(tuán)助理總裁、董秘、新聞發(fā)言人應(yīng)惟偉表示，目前泰康資產(chǎn)在海外投資數(shù)量較少、金額較小，尚未形成固定模式，仍處于摸索階段。

不僅泰康保險(xiǎn)在拓展海外投資業(yè)務(wù)，多家險(xiǎn)企均在海外投資發(fā)力。數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資的境外投資余額逐年增加。據(jù)中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2016年12月末，共有53家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)投資境外市場，投資余額為492億美元，同比增長36%。而這一數(shù)字，在2015年12月末為362.27億美元，在2014年12月末為239.55億美元，2012年12月末為97億美元。

為什么險(xiǎn)資發(fā)力境外投資？業(yè)內(nèi)人士表示，一是監(jiān)管政策逐步放開，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)多形式、多渠道“走出去”，拓展保險(xiǎn)資金境外投資范圍；二是境內(nèi)金融市場的產(chǎn)品和工具難以滿足保險(xiǎn)資金的配置需求。

偏愛海外不動(dòng)產(chǎn)和港股

值得一提的是，保險(xiǎn)資金對(duì)海外不動(dòng)產(chǎn)的投資熱情似乎格外高。

近年來，國內(nèi)的保險(xiǎn)公司不斷被爆出成為海外房地產(chǎn)市場的新金主。中國平安、中國人壽、泰康人壽、安邦保險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)，接連公布出投資的大手筆。中國人壽、中國平安等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)先后將倫敦金絲雀碼頭10 Upper Bank Street大樓、倫敦勞合社大樓等地標(biāo)性建筑收入囊中，而安邦保險(xiǎn)聯(lián)合弗勞爾斯投資公司、春華資本有限公司與萬豪國際公司等，對(duì)喜達(dá)屋酒店及度假酒店國際集團(tuán)進(jìn)行了收購。2015年1月，泰康對(duì)倫敦金融城Milton Gate寫字樓進(jìn)行投資。2016年7月，平安人壽舉牌旭輝地產(chǎn)，平安對(duì)旭輝控股進(jìn)行增持后，擁有旭輝控股約7.45億股股份，占其已發(fā)行股本的10.12%。

平安證券分析師繳文超表示，我國險(xiǎn)資境外投資占比較低，資產(chǎn)配置品種較少且集中。在資產(chǎn)配置種類方面，我國境外投資的品種很少，以股票、股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)為主，且股票大多是內(nèi)地公司A+H股上市的港股部分。

在當(dāng)前環(huán)境下，險(xiǎn)資偏愛港股的原因，主要有以下幾個(gè)方面：一是險(xiǎn)資海外資金配置政策限制較多，而滬港通、深港通政策相對(duì)寬松，為國際資本雙向流動(dòng)創(chuàng)造了更為便利的條件。二是港股市場的紅利回報(bào)水平疊加人民幣貶值帶來的相對(duì)匯兌收益，能為險(xiǎn)資投資收益的持續(xù)增長提供助力。三是滬港通、深港通為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做好資產(chǎn)配置和資產(chǎn)組合管理，提供了新的投資市場，多元投資的渠道可以適度分散投資組合，促進(jìn)險(xiǎn)資資產(chǎn)配置的優(yōu)化。

繳文超認(rèn)為，未來險(xiǎn)資可重點(diǎn)配置幾方面的海外資產(chǎn)。一是海外債券。隨著我國利率不斷下行、美元走強(qiáng)等影響，海外債券尤其是美元債券的配置價(jià)值不斷提升。二是發(fā)達(dá)國家核心地段的不動(dòng)產(chǎn)。不動(dòng)產(chǎn)投資與險(xiǎn)資規(guī)模大、久期長的特征相契合，且投資發(fā)達(dá)市場的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較小，占用資本較少。三是內(nèi)地公司在A+H股上市的H部分。這是出于險(xiǎn)企海外投資經(jīng)驗(yàn)少、防風(fēng)險(xiǎn)的考慮。四是投資海外并購、“一帶一路”項(xiàng)目等，保險(xiǎn)資金可以通過參與基金、信托計(jì)劃、資管計(jì)劃等方式進(jìn)行投資。

境外投資空間大

對(duì)于未來保險(xiǎn)資金的境外投資空間，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，保險(xiǎn)資金分散風(fēng)險(xiǎn)、改善收益、緩解資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的需求仍然充足，隨著海內(nèi)外市場互聯(lián)互通的加強(qiáng)與經(jīng)濟(jì)的國際化發(fā)展，保險(xiǎn)資金“走出去”還有很大的空間。

中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長兼秘書長曹德云披露了一組數(shù)據(jù)：預(yù)計(jì)2017年全年保費(fèi)收入規(guī)模將達(dá)到3.6萬億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模接近17萬億元。預(yù)計(jì)到2020年年度，保費(fèi)收入規(guī)模將達(dá)到45萬億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理規(guī)模將達(dá)到25萬億元。僅2017至2020年，新增可運(yùn)用保險(xiǎn)資金累計(jì)規(guī)模將超過10萬億元。

根據(jù)保監(jiān)會(huì)要求的“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外投資總額不得超過上年末總資產(chǎn)的15%”的投資比例限制來看，保險(xiǎn)資金的增加，也就意味著保險(xiǎn)資金境外投資額度上限增加，境外投資的空間加大。

險(xiǎn)資出海監(jiān)管加強(qiáng)

險(xiǎn)資“走出去”，必然面對(duì)諸多未知的風(fēng)險(xiǎn)，在保險(xiǎn)資金境外投資力度加大的環(huán)境下，險(xiǎn)資運(yùn)用的監(jiān)管也相對(duì)趨嚴(yán)，保監(jiān)會(huì)對(duì)于保險(xiǎn)資金境外投資和不動(dòng)產(chǎn)投資的監(jiān)管將進(jìn)一步加強(qiáng)。境外投資方面，保監(jiān)會(huì)通過窗口指導(dǎo)、加強(qiáng)信息披露等措施，嚴(yán)防境外投資過快增長風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)境外投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和資金流向監(jiān)管，督促保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系；實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金境外投資托管全覆蓋，將全部進(jìn)出資金納入統(tǒng)計(jì)監(jiān)測。不動(dòng)產(chǎn)投資方面，保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資的監(jiān)管，組織保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資進(jìn)行自查，推動(dòng)行業(yè)貫徹落實(shí)黨中央國務(wù)院穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的決策部署。

繳文超表示，我國險(xiǎn)資出海主要受保監(jiān)會(huì)和外管局的監(jiān)管，其中一大途徑是申請QDⅡ額度。目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)QDII額度為308.53億美元，占國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)的1.62%，但從2015年3月起就不再變動(dòng)。還有很多險(xiǎn)企使用海外融資或內(nèi)保外貸的方式，直接進(jìn)行境外投資，這是由于海外利率較低，而國內(nèi)保險(xiǎn)資金成本較高。endprint