童第軼

受利率上行、機構(gòu)調(diào)倉等因素影響，2017年11月中旬以來，市場持續(xù)調(diào)整，期間上證指數(shù)最大跌幅5.7%。由于市場著實乏善可陳，所以我們用在學(xué)習(xí)上的時間，便比以往更多了一些。不斷學(xué)習(xí)，成就偉大投資人生。在我讀完《窮查理寶典》后，首先想到的便是這句話。

“我還沒發(fā)現(xiàn)有誰能夠很快做到這一點（成為一名偉大的投資者），沃倫巴菲特比我第一次遇到他的時候好得太多了。我自己也是這樣，如果我們在某個階段停滯不前，滿足于已經(jīng)擁有的知識，我們的業(yè)績會比現(xiàn)在差很多?！?“我觀察沃倫幾十年了，沃倫學(xué)習(xí)了很多東西，這使得他（得以拓展他的能力圈）?！痹诿⒏窨磥?，舊的護城河正在被填平，而新的護城河比以前更難預(yù)測，事情變得越來越難。所以，終其一生，他都在用不斷的學(xué)習(xí)和修正，來拓展自己的能力圈，最終成就了一位百科全書式的投資界泰斗。

除此之外，芒格還告訴我們，投資要有逆向思維，“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪?！币托拇蛞挥浐们颍霸谄接沟臋C會面前要保持耐心，當好的機會出現(xiàn)時，要迅速行動”。當然，還有他的投資訓(xùn)導(dǎo)：“股價公道的偉大企業(yè)比股價超低的普通企業(yè)好”。如果我們能早一點明白這些，那么就不難發(fā)現(xiàn)，在去年的任何一個時點，賣出股價雖然已經(jīng)走高、但估值與業(yè)績匹配性仍然較好的大消費白馬股，去抄底股價雖然已經(jīng)超跌、但業(yè)績也仍在下滑的小票，是多么不明智的選擇。

低估值的大金融藍籌同樣如此，尤其是銀行，整體PB1倍，整體PE7倍，從歷史上看，處于顯著的低位區(qū)間。也許時至今日，也仍然還有很多人對銀行股存有諸多偏見，比如擔(dān)心它的壞賬爆發(fā)，導(dǎo)致破產(chǎn)，認為它的成長性沒有吸引力，等等。但我們看巴菲特和芒格的伯克希爾哈撒韋公司的前五大重倉股，銀行股獨占二席。事實上，去年以來銀行股正迎來戴維斯雙擊的機會（盈利和估值雙升），銀行股的穩(wěn)定、高分紅、低估值等特性，對于大資金的吸引力不言而喻。

總結(jié)一句話吧：去年的“矛”（大消費白馬和大金融藍籌）是今年的“盾”，去年的“靶子”（沒業(yè)績的）今年仍然難以翻身。而今年的“矛”去何處尋？中央經(jīng)濟工作會議指出：“要推進中國制造向中國創(chuàng)造轉(zhuǎn)變，中國速度向中國質(zhì)量轉(zhuǎn)變，制造大國向制造強國轉(zhuǎn)變”，大制造是一個不得不重視的方向。至于短期的市場，真正的底部或許仍然要以反復(fù)波動的形式來最終確認，但地量來了，地價還會遠嗎？endprint