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        2018股市密碼

        2018-03-04 18:23:33乾多多
        投資與理財(cái) 2018年1期

        乾多多

        在中國尋找世界競爭力的核心資產(chǎn)

        恒指4萬點(diǎn)是個(gè)小目標(biāo)

        耐心尋找2018年20倍估值公司

        聚焦“中國好品牌”:中金大消費(fèi)Top 30組合

        尋找新中國漂亮50

        中國“芯”加速崛起,2018年或扛牛市大旗

        2017年的中國股市,注定載入中國金融史,“分化”和“融合”成為新時(shí)代中國股市的最明顯特征。分化體現(xiàn)在A股的行情、成交量和龍頭與非龍頭之間估值的差異性等方面。

        “只賺指數(shù)不賺錢”,是很多人對2017年股市的真實(shí)感受。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2017年12月24日,滬深兩市3459家上市公司,漲幅超過50%的股票有415家;跌幅超過10%的股票達(dá)2024家,占比為A股上市公司的58.51%;跌幅超過30%的股票達(dá)987家,占比為A股上市公司的28.53%。

        融合體現(xiàn)在隨著滬港通和深港通的開通,A股和港股的融合加速推進(jìn),“A股港股化”正在進(jìn)行,同時(shí)國內(nèi)投資者看好的港股龍頭也得到內(nèi)地資金的持續(xù)青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示,南向港股通自開通以來,累計(jì)成交逾3.8萬億港元,為港股帶來了逾8000億港元的資金凈流入。截至12月25日,全年南下資金通過港股通流入市場逾3025.35億元人民幣,在11月中下旬資金南下達(dá)到全年高點(diǎn),平均日流入超30億元人民幣。自開通以來,港股通南下累計(jì)凈流入基本是以一條30度的斜線持續(xù)向上發(fā)展。

        可以預(yù)見的是,在未來幾年,中國股市都將繼續(xù)把分化和融合進(jìn)行到底。

        從A股看,隨著國家隊(duì)救市后巨額持倉的引導(dǎo)和外資資金的持續(xù)流入,“分化”和“價(jià)值投資”給中國投資者留下了難以磨滅的印象。機(jī)構(gòu)投資者在A股歷史上第一次真正主導(dǎo)A股主流方向,并且將擁有越來越大的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。

        從港股來看,伴隨著全球股市的大牛市,港股2017年同步迎來大牛市,伴隨滬港通和深港通的開通和使用效率的增加,未來幾年港股的核心資產(chǎn)表現(xiàn)將超越歐美。

        展望2018年,慢牛行情仍是主基調(diào),股市分化仍將持續(xù),但行情較去年有所不同。價(jià)值投資將不在僅限于“膚淺”的“大為美”,更應(yīng)該專注于一些細(xì)分行業(yè)龍頭的“中而精”。投資風(fēng)格的分化將繼續(xù)加劇,A股與港股的融合也將持續(xù)加速,A股將會(huì)出現(xiàn)一批跟香港市場一樣的“仙股”。值得重點(diǎn)注意的是,2018年股市波動(dòng)將較2017年加大,買一只股票躺著賺錢的一年已經(jīng)走完,投資者需考慮擇時(shí)。

        在此辭舊迎新之際,《投資與理財(cái)》特別奉獻(xiàn)《2018年中國股市密碼》,在反思2017年中國股市變化的同時(shí),將從中國核心資產(chǎn)、押注中國好時(shí)機(jī)、高盛中國新漂亮50、中金消費(fèi)Top30、消費(fèi)電子和芯片共6大專題中尋找2018年中國股市投資密碼。

        復(fù)盤2017 分化的一年

        復(fù)盤2017年,我們會(huì)發(fā)現(xiàn)A股最明顯的特征就是分化,“二八分化”和“只賺指數(shù)不賺錢”的行情特征,無疑成為最殘酷的客觀現(xiàn)實(shí)。

        而且,分化不僅僅體現(xiàn)在漲跌幅方面,更有成交量的分化、龍頭和非龍頭之間的分化、白馬股和概念股的分化、香港市場和內(nèi)地市場分化等。

        漲跌幅分化

        Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2017年12月24日,滬深兩市共3459家上市公司,實(shí)現(xiàn)正收益的為1074只,占比31%;2377只股票出現(xiàn)下跌,占比68.7%。其中,漲幅超過50%的股票有415家;跌幅超過10%的股票達(dá)2024家,占比為A股上市公司的58.51%;跌幅超過30%的股票達(dá)987家,占比為A股上市公司的28.53%。

        成交量分化

        A股成交量分化呈加速趨勢,盤中交易屢現(xiàn)“停擺”的個(gè)股,“僵尸股”數(shù)量增多。統(tǒng)計(jì)顯示,2017年1月至4月,沒有出現(xiàn)個(gè)股日均成交額小于1000萬元的情況。5月至11月,日均成交金額小于1000萬元的個(gè)股分別有1只、7只、11只、5只、9只、17只。2017年12月上中旬,日均成交金額小于1000萬元的個(gè)股猛增至119只。日均成交金額大于1000萬元但小于2000萬元的個(gè)股數(shù)量,從上年10月的157只增至11月的326只,12月上中旬增至550只。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2017年12月24日,區(qū)間日均換手率(剔除無成交日期)有1056只不足1%,有205只個(gè)股區(qū)間日均換手率(剔除無成交日期)不足0.5%。

        龍頭和非龍頭分化

        龍頭和非龍頭的分化在2017年已經(jīng)開始逐步體現(xiàn),2018年將加劇。以四大保險(xiǎn)公司為例,截至2017年12月24日,龍頭中國平安漲幅達(dá)115.30%,中國太保漲62.1%,新華保險(xiǎn)漲55.91%,中國人壽漲33.21%,龍頭與非龍頭的差距由此可見一斑。

        白馬股和概念股分化

        白馬股和概念股的分化在2017年十分明顯。以雄安概念為例,雄安概念在2017年4月份隨著雄安新區(qū)規(guī)劃橫空出世,眾多概念股瘋狂演繹,連續(xù)一字漲停。統(tǒng)計(jì)顯示,在4月5日至4月17日短短9個(gè)交易日間,有6只雄安概念股漲幅超過90%。

        如今回望雄安概念,無疑成為市場絞肉機(jī),反觀白馬股卻一直屹立不倒。2017年11月以來,市場已經(jīng)難有持續(xù)時(shí)間超過1周的概念炒作。

        香港股市和內(nèi)地股市分化

        香港市場成為2017年股市大贏家,公開數(shù)據(jù)顯示,去年滬港深基金最高回報(bào)達(dá)到61.82%。其中,收益率在50%以上的基金有3只;收益超過30%的有18只;回報(bào)率在20%~30%的也有28只;僅有一只出現(xiàn)虧損。反觀內(nèi)地私募基金業(yè)績,根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù),去年共有4699只成立時(shí)間滿11個(gè)月的股票策略私募產(chǎn)品納入排名統(tǒng)計(jì),平均收益率為10.43%,首尾收益相差349.4%。有12只產(chǎn)品業(yè)績虧損超過50%,最大虧損為 82.16%;654只產(chǎn)品收益率在-10%以下。

        展望2018 融合加速 波動(dòng)加大endprint

        展望2018年,慢牛行情仍是主基調(diào),投資者若想盈利,則需更深入地了解股市運(yùn)行的邏輯、更細(xì)致地分析上市公司的盈利情況和更多地研究細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)的安全邊際和成長性。與2017年不變的是,隨著國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和外資在市場中占比不斷提升,A股中行業(yè)龍頭的估值溢價(jià)率有望繼續(xù)提升。

        具體來看,2018年股市分化仍將持續(xù),并且將呈現(xiàn)加劇的現(xiàn)象。同時(shí)2018年股市波動(dòng)將較2017年加大,買一只股票躺著賺錢的一年已經(jīng)走完,投資者需考慮擇時(shí)。

        分化加劇 龍頭溢價(jià)

        從白馬股來看,2017年白馬龍頭股更多享受估值修復(fù)的上漲,大龍頭估值修復(fù)的最快時(shí)期或已過去,2018年需尋找隨著中國品牌崛起,業(yè)績領(lǐng)跑的行業(yè)龍頭。

        龍頭崛起是時(shí)代發(fā)展的結(jié)果。從產(chǎn)業(yè)生命周期理論看,經(jīng)濟(jì)步入由大到強(qiáng)階段,小企業(yè)淘汰,成熟期大廠商彼此勢均力敵,更多通過提高質(zhì)量和改善性能來增強(qiáng)競爭力。這一階段消費(fèi)者收入提升對消費(fèi)品質(zhì)更加注重,消費(fèi)升級促使本土品牌崛起。未來隨著國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和外資在市場中占比不斷提升,A股中行業(yè)龍頭的估值溢價(jià)率有望繼續(xù)提升。從成長股來看,2017年推動(dòng)成長陣營內(nèi)部分化的重要原因,在于個(gè)股業(yè)績的分化。與中小板相比,創(chuàng)業(yè)板營收增速持續(xù)好轉(zhuǎn),但凈利潤增速回落,整體經(jīng)營效益不佳。相對較差的業(yè)績,導(dǎo)致市場表現(xiàn)欠佳。展望2018年,成長陣營的分化將加劇,業(yè)績在投資中的作用和權(quán)重會(huì)越來越大。從股票流動(dòng)性來看,一些沒有業(yè)績支撐的股票流動(dòng)性將會(huì)越來越差,最后部分個(gè)股將成為“仙股”。這也將增加2018年股市的分化。

        融合加速 核心資產(chǎn)稱王

        境外資金成為2018年A股的主要增量之一,將加速 A股與國際市場的融合。目前境外資金主要通過QFII和陸股通兩個(gè)途徑流入A股,且QFII和RQFII投資額度不斷擴(kuò)大,招商證券預(yù)計(jì)今年RQFII和QFII投資額度將會(huì)增加2200億元。如果投資額度中有一半流入股市的話,全年給A股帶來1100億元資金。

        2017年陸股通資金持續(xù)凈流入,截至2017年10月末,累積凈流入1785億元。

        如果按照5%的納入比例將A股納入MSCI指數(shù),那么A股在MSCI指數(shù)中的比重約0.7%~0.8%,而目前全球直接或間接跟蹤MSCI新興市場指數(shù)的全球資金約1.7萬億美元。僅考慮MSCI配置因素,預(yù)計(jì)全年外資凈流入也將超過130億美元,約850億元人民幣。

        深圳東方港灣投資董事長但斌認(rèn)為,隨著A股納入MSCI指數(shù),A股市場的交易文化已經(jīng)在發(fā)生很大的變化。從韓國、臺(tái)灣市場加入MSCI指數(shù)的情況看,基本上都有三到五年的藍(lán)籌股牛市。在A股市場總的來說是存量博弈,唯一的變量是這些海外資金,海外資金買的都是中國最核心的資產(chǎn)。

        波動(dòng)加大風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存

        臨近年末,各大券商“2018年度投資策略會(huì)”陸續(xù)召開,通過梳理券商策略會(huì)觀點(diǎn)以及相關(guān)報(bào)告發(fā)現(xiàn),盡管各家觀點(diǎn)各有千秋,但均繼續(xù)看多A股。投資的鐵律告訴我們,當(dāng)全市場的方向趨于一致時(shí),便有變數(shù)存在。當(dāng)所有人都看多股市時(shí),我們不得不多存一份小心。

        2018年持股不動(dòng)就能賺錢的股票將大幅減少,不管是藍(lán)籌股行情能否繼續(xù),還是被遺忘的成長股是否王者歸來,可以預(yù)見的是,2018年波動(dòng)加大將成為大概率事件。就像在2017年11月底,投資者紛紛看好保險(xiǎn)跨年行情時(shí),龍頭中國平安短短8個(gè)交易日回調(diào)了17.4%,至12月24日仍未創(chuàng)新高。這或許是2018年很多個(gè)股年中某個(gè)時(shí)間段的縮影。endprint

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