本刊記者 邸凌月

深圳市同洲電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“同洲電子”，代碼“002052”）成立于1994年，2006年深交所上市，是國(guó)內(nèi)首家以數(shù)字視訊為主的上市公司，以機(jī)頂盒業(yè)務(wù)起家，隨著市場(chǎng)需求的縮小，同洲電子轉(zhuǎn)型手機(jī)及開放互聯(lián)網(wǎng)視頻服務(wù)等均宣告失敗，2014年起扣非后歸母凈利潤(rùn)連續(xù)三年為負(fù)，2017年三季報(bào)顯示為-0.41億元，但卻稱全年將扭虧為盈。

同時(shí)，同洲電子元董事長(zhǎng)袁明或因股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)喪失控股地位，新的實(shí)際控制人為小牛系，正是那個(gè)以“小牛在線”互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)而出名的小牛，該平臺(tái)的項(xiàng)目逾期率、金額逾期率也大多高于5%、4%，而陸金所旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)陸金服兩項(xiàng)指標(biāo)均小于1%。

變賣股權(quán)扭虧

同洲電子自2013年起不論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了較大幅度的下滑，但還勉強(qiáng)盈利千萬(wàn)。2014年，公司營(yíng)業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為16.02億元、-4.24億元，營(yíng)收同比下滑18.11%。

公司表示，2014年機(jī)頂盒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，同時(shí)，公司的手機(jī)業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備業(yè)務(wù)沒有進(jìn)行規(guī)模銷售，手機(jī)業(yè)務(wù)沒有盈利，導(dǎo)致整體毛利率有所下降。

同洲電子2015年年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為10.28億元，同期減少35.82%，綜合毛利率為28.26%，同比提升12.10個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)0.67億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但這包括出售泰斗微電子科技有限公司9.0243%的股權(quán)貢獻(xiàn)的0.17億元凈利潤(rùn)，以及出售湖北同洲信息港有限公司51%的股權(quán)貢獻(xiàn)的0.69億元凈利潤(rùn)。

不如人意的業(yè)績(jī)實(shí)際上是被同洲電子美化過了，公司2015年扣非后歸母凈利潤(rùn)為-0.57億元，股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者注意到，記入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為0.3億元，在營(yíng)收縮水三成的背景下，政府補(bǔ)助金額卻增加了三成（33.74%），為2013年以來最高。

簡(jiǎn)言之，同洲電子主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)乏力，但為了不使凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)而被帶帽，不得不賣掉不少值錢的家當(dāng)。

2016年，沒有出售任何股權(quán)的同洲電子頹勢(shì)難掩，營(yíng)業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為5.63億元、-5.88億元，前者同比下滑45.19%。值得一提的是，當(dāng)年存貨中的庫(kù)存商品的跌價(jià)準(zhǔn)備占賬面余額的35%，側(cè)面表明公司產(chǎn)品銷售不暢。

2017年年報(bào)還未披露，但根據(jù)此前的三季報(bào)顯示，同洲電子前三季度營(yíng)業(yè)收入為5.16元，凈利潤(rùn)為-0.28億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)為-0.41億元，彼時(shí)預(yù)計(jì)2017年度凈利潤(rùn)為0-2000萬(wàn)元，理由是四季度繼續(xù)加大市場(chǎng)拓展、訂單交付、收入實(shí)現(xiàn)力度，全年?duì)I業(yè)收入較上年實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)；通過調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，縮減費(fèi)用開支，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量同比將有較大幅度上升，但是否實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，我們拭目以待。

（4）撰寫技術(shù)指導(dǎo)原則規(guī)定，“該項(xiàng)應(yīng)包括藥物每一適應(yīng)癥的簡(jiǎn)要描述并簡(jiǎn)單說明主要限制。如置粗體圓點(diǎn)的形式展現(xiàn)這種資料?！敝袊?guó)說明書沒有這種描述，而英文說明書則列有“使用限制”的專項(xiàng)描述。

股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)控制人易主

之所以注意到同洲電子，其中一點(diǎn)是大股東或?qū)⒁蚬蓹?quán)質(zhì)押爆倉(cāng)喪失控股地位的故事在A股并不多見。

2017年10月，同洲電子公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人袁明正籌劃將其持有的公司全部1.23億股份，協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給深圳市小牛龍行量化投資企業(yè)（有限合伙）（下稱小牛龍行）。如交易最終完成，袁明將不再持有同洲電子股份，小牛龍行以16.50%的持股比例成為公司的第一大股東。

隨著袁明和國(guó)元證券、小牛系的糾紛落下帷幕，同洲電子也將正式易主，新的實(shí)際控制人為小牛龍行，小牛龍行的普通合伙人小牛華信為小牛資本的全資子公司，彭鐵為小牛資本的控股股東、執(zhí)行董事和總經(jīng)理。因此，彭鐵先生為小牛龍行的實(shí)際控制人，同洲電子將進(jìn)入彭鐵時(shí)代。

值得一提的是，接盤的小牛資本涉獵互聯(lián)網(wǎng)金融，財(cái)富管理等，其互聯(lián)網(wǎng)金融方面則以小牛在線為代表，股市動(dòng)態(tài)分析記者查閱中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)發(fā)現(xiàn)，小牛在線2017年5月-12月項(xiàng)目逾期率除了6月為4.53%，其余月份均超過5%，最高為5.75%，金額逾期率也始終高于4%，而陸金所旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)陸金服兩項(xiàng)指標(biāo)均小于1%。

據(jù)了解，袁明在2009年-2015年先后多次減持流通股套現(xiàn)超11.5億元，2015年5月，其將手中的1.2192億限售股質(zhì)押給國(guó)元證券，占其持股比例的98.74%。此時(shí)同洲電子股價(jià)在17元左右徘徊，2015年7月同洲電子股價(jià)幾乎腰斬，袁明質(zhì)押的股票爆倉(cāng)。2016年1月，同洲電子因袁明股權(quán)質(zhì)押接近警戒線停牌，公告中表示，袁明正四處尋找資金解決。

而此時(shí)雪中送炭的正是小牛系，2016年3月，小牛龍行借款8.7億元給袁明，3月21日袁明與國(guó)元證券解除股權(quán)質(zhì)押，受借款協(xié)議條件要求，袁明再次將解質(zhì)押的1.2192億股同洲電子股份全部質(zhì)押給小牛龍行。后因袁明控股子公司不具備擔(dān)保權(quán)，小牛龍行以此提出仲裁申請(qǐng)，袁明需將此部分抵押股權(quán)轉(zhuǎn)給小牛龍行用以抵償債務(wù)。

但此時(shí)同洲電子發(fā)布了一則《差額補(bǔ)足及獎(jiǎng)勵(lì)協(xié)議的公告》，提及小牛龍行認(rèn)為袁明用于抵債的股份價(jià)值高于8.7億元，因此小牛龍行另向袁明支付3.3億補(bǔ)償金和3億元獎(jiǎng)勵(lì)金。加上此前借款的8.7億元，袁明手中1.2192億限售股一前一后共拿到了15億元，折合每股約12.3元。

然而結(jié)合此前袁明的大量減持流通股，有市場(chǎng)分析認(rèn)為通過股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)等方式，袁明成功繞過相關(guān)政策處理了手中的限售股和控股權(quán)，在2016年袁明辭去同洲電子所有職位后，袁明也成功從同洲電子脫身。

高管頻繁離職

此外，股市動(dòng)態(tài)分析記者周刊還注意到同洲電子的高管變動(dòng)十分頻繁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年3名董事、3名副總經(jīng)理、2名總經(jīng)理、2名董秘以及1名財(cái)務(wù)總監(jiān)均在不同時(shí)間點(diǎn)離職；2016年董事長(zhǎng)、董事、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)在下半年離開同洲電子；2017年三季報(bào)顯示，獨(dú)立董事請(qǐng)辭，之后不在公司擔(dān)任任何職務(wù)。

其中不少為元老級(jí)人物，以顏小北為例，其1998年4月加入同洲電子，歷任公司進(jìn)出口部經(jīng)理，國(guó)內(nèi)營(yíng)銷中心副總經(jīng)理，北京辦事處主任，供應(yīng)鏈管理部總經(jīng)理，資金管理部總監(jiān)，總裁助理，兼任公司全資子公司北京同洲時(shí)代技術(shù)法定代表人，總經(jīng)理，執(zhí)行董事；公司全資子公司深圳市同洲國(guó)際視訊法定代表人，執(zhí)行董事。2015年5月29日任公司副總經(jīng)理，2015年8月23日任公司副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)。三年間，諸多核心人物的離職，不得不讓人擔(dān)心公司的管理及運(yùn)營(yíng)情況。