王素

拒絕沖在第一線，不做唯一收購商

談起中澳自由貿(mào)易協(xié)定生效以來，中國在澳大利亞最著名的一筆大型投資項(xiàng)目，不得不說中國投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中投公司”）競(jìng)投成功的墨爾本港。這個(gè)轟動(dòng)海內(nèi)外的競(jìng)投項(xiàng)目當(dāng)時(shí)被媒體賦予了特殊的意義。在此之前的一個(gè)月，中國的另一家國字頭公司競(jìng)投澳大利亞的最大電網(wǎng)被拒。成功“買下”墨爾本港，用中投公司公關(guān)外事部總監(jiān)劉芳玉的說法，是中投以國際財(cái)團(tuán)的方式把自己“埋起來”，最后成功了，這也給中國投資者競(jìng)購澳大利亞之后的公共設(shè)施項(xiàng)目提供了一個(gè)可以借鑒的例子。

最繁忙的墨爾本港收入囊中

中投公司成立于2007年，是一家著名的國有主權(quán)財(cái)富基金公司。其自身品牌信譽(yù)可靠，資金規(guī)模龐大。據(jù)劉芳玉提供的數(shù)據(jù)，中投公司當(dāng)前的總資產(chǎn)額達(dá)9000億美元，海外資產(chǎn)總額大約占據(jù)總資產(chǎn)額的1/3，接近2500億美元。其中，約1050億美元資產(chǎn)投資了美國，占42%；約85億美元投資了澳大利亞，占3%。劉芳玉表示，雖然從總額上看，中投對(duì)澳大利亞投資金額比不上美國，但其在美國沒有“所謂有象征意義的投資項(xiàng)目”，而澳大利亞卻恰恰相反。

在澳大利亞，中投的資產(chǎn)覆蓋了房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和礦產(chǎn)等多元化領(lǐng)域，其中最有名氣的是投資綜合性鐵路運(yùn)輸商阿夏諾集團(tuán)和港口運(yùn)營商墨爾本港口，兩個(gè)項(xiàng)目均采用了國際財(cái)團(tuán)的參與方式。

2016年9月19日，澳大利亞維多利亞州政府正式宣布，同意將澳大利亞最繁忙的墨爾本港的50年租賃權(quán)以約合97億澳元（約73億美元）出售給一個(gè)包括中投公司在內(nèi)的國際財(cái)團(tuán)。

墨爾本港在澳大利亞的地位十分重要，它是澳大利亞最大集裝箱和汽車運(yùn)輸港，中國的東風(fēng)牌汽車正是在這個(gè)港口裝箱。對(duì)澳大利亞政府而言，這是一個(gè)高品質(zhì)的核心基礎(chǔ)設(shè)施，非常敏感。要將其收入囊中，需要通過澳大利亞監(jiān)管機(jī)構(gòu)外國投資審查委員會(huì)（FIRB）和澳大利亞公平競(jìng)爭(zhēng)和消費(fèi)者委員會(huì)（ACCC）的嚴(yán)格審批。

澳大利亞聯(lián)邦政府負(fù)責(zé)審核外國投資的機(jī)構(gòu)正是以上兩個(gè)機(jī)構(gòu)，ACCC負(fù)責(zé)判定投資行為是否構(gòu)成壟斷，F(xiàn)IRB則看投資行為是否威脅國家安全。目前，黃燈通常來自FIRB。

墨爾本港投資成功之后，澳大利亞駐華大使曾對(duì)此曾這樣評(píng)價(jià)：“投資方是否擁有市場(chǎng)良好的口碑，當(dāng)?shù)孛癖姷恼J(rèn)可度以及與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的事先溝通，是中投公司項(xiàng)目成功獲批的一個(gè)重要保障?！?/p>

為什么中投公司能成功？

2017年最后一個(gè)月，在中國國際商會(huì)舉辦的澳大利亞投資風(fēng)險(xiǎn)及新機(jī)遇研討會(huì)上，在向在場(chǎng)數(shù)百位中資企業(yè)分享中投公司澳大利亞投資經(jīng)驗(yàn)時(shí)，劉芳玉表示，除了中投“國字號(hào)”的軟實(shí)力，成功的關(guān)鍵在于采用了一種達(dá)成交易的重要方式——參與國際財(cái)團(tuán)。

良好的市場(chǎng)口碑是前提

先來看中投是如何贏得良好的市場(chǎng)口碑的。劉芳玉認(rèn)為，企業(yè)的口碑是長期積累的結(jié)果，不是一次一筆的交易而來。作為一家國有主權(quán)財(cái)富基金，中投公司成立10年間一直堅(jiān)持對(duì)外長期投資、財(cái)務(wù)投資和少數(shù)股權(quán)投資。按照被投資國的監(jiān)管要求，一般對(duì)外股權(quán)投資占股不超過10%，對(duì)澳大利亞投資股權(quán)不超過20%。

“中國企業(yè)要以專業(yè)、透明、合規(guī)和負(fù)責(zé)的投資行為，樹立企業(yè)良好的國際市場(chǎng)形象和口碑，這是投資的前提?！?劉芳玉強(qiáng)調(diào)。

除了遵守當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，關(guān)注當(dāng)?shù)氐纳缜槊褚庖仓档弥匾?。澳大利亞民眾和媒體對(duì)當(dāng)?shù)卣吆托袨榫哂邢喈?dāng)大的影響力，很多項(xiàng)目很可能由于民眾的激烈反對(duì)被擱淺或拒絕。一個(gè)被市場(chǎng)認(rèn)可的良好企業(yè)形象，能影響到政府和監(jiān)管部門的信任度，這正是在澳大利亞開展實(shí)體投資的重要前提。

與監(jiān)管機(jī)構(gòu)互相溝通是基礎(chǔ)

澳大利亞政府的外資審核政策正在改變，明確表示歡迎和鼓勵(lì)那些專業(yè)、透明、市場(chǎng)認(rèn)可度高和監(jiān)管審批記錄良好的外國投資者投資。因此，充分了解投資目的國外國資產(chǎn)投資的審查制度，是投資成功的基礎(chǔ)。

據(jù)劉芳玉介紹，中投在開展墨爾本港項(xiàng)目過程中，意識(shí)到其非常敏感的屬性，自始至終一直跟澳大利亞駐華使館保持溝通，同時(shí)也跟墨爾本港所在的維多利亞州政府保持密切和充分的聯(lián)絡(luò)，以此使維多利亞政府了解中投在交易中的困難，也使中方知曉澳方的疑惑和意見。像這樣在交易之前就把可能出現(xiàn)的分歧消化，實(shí)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批時(shí)，就能比較順利地就拿到審批。

中投公司政治地位很高，相對(duì)比較容易地跟澳大利亞的政要保持聯(lián)系，一些高級(jí)官員只要來華進(jìn)行雙邊訪問，也會(huì)與中投進(jìn)行溝通交流。劉芳玉坦言，這為順利開展投資打了基礎(chǔ)。

不做唯一的收購商是關(guān)鍵

之所以墨爾本港的交易具有借鑒意義，最為關(guān)鍵的因素是中投公司選擇了與投資目的國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作。這就傳達(dá)了一個(gè)更加明確的信息：澳大利亞的大型公共設(shè)施項(xiàng)目歡迎中方入資，但中方若要完全控股，極有可能導(dǎo)致競(jìng)購失?。欢鴧⑴c國際財(cái)團(tuán)，優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)，則可皆大歡喜。

這還得從澳大利亞是最早、也是全球唯一追求“競(jìng)爭(zhēng)中立”原則的國家分析起。

根據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所王宏淼的研究，澳洲政府在1993年進(jìn)行了國有企業(yè)改革，但因國有企業(yè)在成本、定價(jià)等方面的優(yōu)勢(shì)，公司化改革成效并不顯著。為了轉(zhuǎn)變扭曲的市場(chǎng)，澳大利亞政府提出了“競(jìng)爭(zhēng)中立”原則。《聯(lián)邦競(jìng)爭(zhēng)中立政策聲明》明確規(guī)定，“競(jìng)爭(zhēng)中立”是指政府的商業(yè)活動(dòng)不得因其國有性質(zhì)而享有高于私營部門的凈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為此，澳大利亞還制定了一些具體的“競(jìng)爭(zhēng)中立”判斷標(biāo)準(zhǔn)：公司化、稅收中立、借貸中立、政策中立和投資回報(bào)率等。

澳大利亞政府不僅對(duì)本國國企競(jìng)投采取“競(jìng)爭(zhēng)中立”原則，對(duì)外來國有性質(zhì)的投資者更是十分警惕。它們擔(dān)憂國有性質(zhì)投資具有戰(zhàn)略性質(zhì)，這就導(dǎo)致了如劉芳玉所言的結(jié)果：澳大利亞政府在FIRB審查時(shí)，會(huì)把中國國企視為“一家人”和關(guān)聯(lián)方，持股比例按一家來計(jì)算。這對(duì)國企競(jìng)投是一種巨大的限制，很有可能一項(xiàng)從經(jīng)濟(jì)利益考慮的并購會(huì)被視為“威脅國家利益”。

另外，近兩年，從投資資產(chǎn)額和FIRB項(xiàng)目申報(bào)數(shù)來看，中國是澳大利亞投資第一大國，也難免會(huì)導(dǎo)致澳大利亞對(duì)中國投資持以更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。

回過頭再來看墨爾本港項(xiàng)目交易的精彩之處，其巧妙的智慧就更能有所體會(huì)。根據(jù)墨爾本港項(xiàng)目并購結(jié)果，中投公司與眾多西方基金公司組成財(cái)團(tuán)參與競(jìng)標(biāo)獲勝，其中中投公司在墨爾本港所占的股比為1/5，即20%，而剩余的80%屬于澳大利亞主權(quán)財(cái)富基金——未來基金（Future Fund）、加拿大安大略省市政雇員退休金計(jì)劃（OMERS）、昆士蘭州政府投資工具QIC、總部設(shè)在紐約的GIS、美國加州公共雇員退休金計(jì)劃以及韓國養(yǎng)老基金NTS。這也就意味著，墨爾本港的控制權(quán)依舊主要掌握在澳洲政府的手中。

“在墨爾本港的這兩筆交易中，中投沒有沖在第一線，不做唯一的收購商，而是借助于國際財(cái)團(tuán)，分散投資人的股比結(jié)構(gòu)，實(shí)際上就降低了當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中國國有企業(yè)的擔(dān)憂，保證投資能夠順利地進(jìn)行?！?劉芳玉意味深長地總結(jié)道。

隨著2014年澳大利亞推出的龐大千億（澳元）國資私有化計(jì)劃逐步落地，借鑒中投的經(jīng)驗(yàn)和智慧，中國企業(yè)無疑將會(huì)贏得更多成功“買入澳洲”的機(jī)會(huì)。