全通

【摘 要】目前對于我國的資產(chǎn)管理公司來說正是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要時期，由于四大資產(chǎn)管理公司在剛開始成立時就開展了投資銀行業(yè)務(wù)，近年來國務(wù)院又對資產(chǎn)管理公司的政策進(jìn)一步放寬，允許資產(chǎn)管理公司各自成立相應(yīng)的證券公司，在這種新形勢下并購重組業(yè)務(wù)逐漸成為了各投資銀行里最有發(fā)展前途的領(lǐng)域之一，論文中筆者就資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務(wù)的實施與發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析與研究，提出相應(yīng)促進(jìn)并購重組業(yè)務(wù)發(fā)展的建議。

【Abstract】At present， it is an important period of strategic transformation for China's asset management company. Since the four asset management companies started the investment banking business at the beginning of its establishment， and in recent years， the State Council has further relaxed its policy on asset management companies， allowed asset management companies to set up corresponding securities companies， in this new situation， mergers and acquisitions have gradually become one of the most promising areas of investment banks. This paper analyzes and studies the implementation and development of the merger and reorganization of asset management company， and puts forward some suggestions to promote the development of mergers and acquisitions.

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)管理公司；投資銀行；并購重組

【Keywords】asset management company； investment banks； mergers and acquisitions

【中圖分類號】F123.7 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A 【文章編號】1673-1069（2018）01-0037-02

1 引言

由于我國正處于全面深化改革的新時期，各行各業(yè)的發(fā)展都受到了國家發(fā)展戰(zhàn)略的影響，對于金融行業(yè)更是深化改革的深水區(qū)，所以國內(nèi)各資產(chǎn)管理公司對于相應(yīng)的發(fā)展業(yè)務(wù)更加需要進(jìn)行符合新時代潮流的戰(zhàn)略性重組與適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)性調(diào)整。近來對于資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務(wù)更是如此，并購重組業(yè)務(wù)可以使企業(yè)得到快速的擴(kuò)張，有效提高企業(yè)實力、增強(qiáng)利用資金的效率、節(jié)省企業(yè)發(fā)展成本，本文中就對于資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)行研究。

2 資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務(wù)概述

資產(chǎn)管理公司的并購重組業(yè)務(wù)大致可以劃分為以下兩種運(yùn)作模式：一是資產(chǎn)管理公司作為并購重組參與方，利用自有的現(xiàn)金、債權(quán)或其他資產(chǎn)投資于被重組對象，或向其提供重組所需資源（如上市公司殼資源），從而獲取重組收益。從廣義上講，資產(chǎn)管理公司在進(jìn)行不良資產(chǎn)處置時經(jīng)常運(yùn)用的債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、債轉(zhuǎn)股等操作方式都可以歸入這一范疇。這種模式的本質(zhì)是為被重組對象提供融資服務(wù)，無論是直接投入現(xiàn)金、免除債務(wù)轉(zhuǎn)為持有股份或是以債權(quán)置換取得股權(quán)，均是為被重組對象注入或提升流動性，且一般是以被重組對象的股權(quán)為運(yùn)作目標(biāo)和獲益手段的。二是資產(chǎn)管理公司發(fā)揮金融中介作用，為客戶提供并購重組相關(guān)的咨詢、顧問類增值服務(wù)。投資銀行業(yè)務(wù)的實質(zhì)是為客戶提供融資中介服務(wù)，即根據(jù)客戶的戰(zhàn)略規(guī)劃，針對其現(xiàn)有財務(wù)狀況和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為其設(shè)計最佳融資組合方案，促使企業(yè)價值達(dá)到最大化[1]。并購重組以實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置為目標(biāo)，深刻反映了投行業(yè)務(wù)的實質(zhì)，因而是投資銀行具有戰(zhàn)略意義的核心業(yè)務(wù)之一?？偠灾?，資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一種融資或融資中介服務(wù)。而金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的最基本功能是融通資金。因此，并購重組業(yè)務(wù)從本質(zhì)上完全契合了資產(chǎn)管理公司服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略要求。

3 資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

在成立之初，資產(chǎn)管理公司一直按照國家政策，有效利用債轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、破產(chǎn)清算等多種并購方式重整不良資產(chǎn)，使眾多家企業(yè)走出經(jīng)營困境，重新步入健康發(fā)展軌道，數(shù)萬名從業(yè)人員免于失業(yè)，有力地維護(hù)了社會穩(wěn)定。特別是通過政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)使一批國有企業(yè)調(diào)整了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減輕了債務(wù)負(fù)擔(dān)，完善了公司治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換了經(jīng)營機(jī)制，提高了經(jīng)營效益。隨著近年來市場環(huán)境、政策環(huán)境的變化以及資產(chǎn)管理公司“商業(yè)化”轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需求，依托不良資產(chǎn)經(jīng)營管理主業(yè)，積累了數(shù)量和金額龐大，地域分布廣泛，覆蓋多種行業(yè)，具備不同形態(tài)（債權(quán)、物權(quán)、股權(quán)、應(yīng)收款）、屬性（政策性資產(chǎn)、準(zhǔn)政策性資產(chǎn)和商業(yè)化資產(chǎn)）、規(guī)模和質(zhì)量的金融及非金融資產(chǎn)，以此為基礎(chǔ)開展了一系列具有市場影響、社會價值的并購項目，并購重組業(yè)務(wù)在資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)比重逐漸鋪開。

4 資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務(wù)存在的問題

4.1 資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務(wù)發(fā)展受限制

由于中國的資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務(wù)發(fā)展歷史短、范圍較窄，政府就必須在中國資本市場的發(fā)展中進(jìn)行股權(quán)分置改革，為其創(chuàng)造一個良好的環(huán)境。且當(dāng)前市場在資源配置中起決定性作用已成為經(jīng)濟(jì)體制全面深化改革的主要內(nèi)容，資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務(wù)與政府關(guān)系更加明確清晰，這些都為其并購重組業(yè)務(wù)發(fā)展提供了條件。但是中國的資本市場對于并購重組業(yè)務(wù)的探索還不夠完善，國內(nèi)的資產(chǎn)管理公司很難達(dá)到在成熟資本市場資本運(yùn)作過程的相應(yīng)條件與要求，因此在資產(chǎn)管理公司并購重組業(yè)務(wù)進(jìn)行的過程中常常會有信息滯后等情況出現(xiàn)，而且在并購過程中時常還有政府的影響，這些因素都導(dǎo)致了資產(chǎn)管理公司投資銀行并購業(yè)務(wù)在市場上較難占據(jù)主導(dǎo)作用，影響了資產(chǎn)管理公司投行并購業(yè)務(wù)的發(fā)展。endprint