郝杰

8月9日中午11：30，就在期貨市場結(jié)束上午交易的時刻，中國儲備棉管理總公司發(fā)布公告，2016/2017年度儲備棉輪出銷售截止時間延期至9月29日。這一重要消息并沒有給當日的盤面帶來過度的反應(yīng)，原因就在于此消息已經(jīng)在前期有所反應(yīng)。今年以來，棉花行情寬幅震蕩，基本面的多空轉(zhuǎn)換、政策面的牽制、宏觀經(jīng)濟的筑底、流動性的收縮，以及整體大宗商品的結(jié)構(gòu)性變化都對棉花行情產(chǎn)生巨大的影響。2017年8月18日，棉紗期貨即將掛牌交易。棉花產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)在經(jīng)營中時時面臨價格波動的風險。

在這樣錯綜復(fù)雜、瞬息萬變的市場形勢下，由新湖期貨有限公司與中國華芳集團共同主辦、上海瑞茂通供應(yīng)鏈管理有限公司協(xié)辦、鄭州商品交易所支持的2017中國棉花棉紗（張家港）論壇于8月9日在張家港舉行，來自期貨公司、交易所、棉花貿(mào)易公司、涉棉企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)、專家、代表200余人與會。會議分析了宏觀形勢的變化、市場走勢，新品種、新工具的應(yīng)用，并在棉紗期貨上市前為企業(yè)解讀棉花產(chǎn)業(yè)鏈新的風險與機遇。

宏觀經(jīng)濟趨穩(wěn)，期貨市場創(chuàng)新

新湖期貨研究所所長、首席分析師李強認為目前中國的宏觀經(jīng)濟形勢非常平穩(wěn)，主要表現(xiàn)在：CPI不高，人民幣匯率又穩(wěn)定，這就導(dǎo)致政策調(diào)控方面，貨幣政策可以有更大的彈性；房地產(chǎn)代表著內(nèi)需，雖然房地產(chǎn)大趨勢在走弱，但比大家之前預(yù)期的要好很多；所有人都在盯著美國經(jīng)濟，實際上歐洲經(jīng)濟快速復(fù)蘇給外需增長帶來亮點；國家供給側(cè)改革呈現(xiàn)出供需再平衡。

新湖期貨有限公司董事長馬文勝則談了期貨市場服務(wù)企業(yè)的創(chuàng)新，他說，這兩年中國期貨市場發(fā)展非常迅速，2017年是中國期貨市場期貨交易的創(chuàng)新年，像場內(nèi)期權(quán)、特色品種的國際化、新品種的上市、交易所場外市場的建設(shè)，都在如火如荼地發(fā)展。期貨市場在業(yè)務(wù)回歸本源、服務(wù)實體、抑制過度投機、建立合理的持倉比上，有了質(zhì)的轉(zhuǎn)變和提升。特別是實體企業(yè)對衍生品市場的應(yīng)用水平提高得很快，現(xiàn)在企業(yè)已經(jīng)從簡單的套期保值轉(zhuǎn)向了風險管理，從場內(nèi)市場走向了場外市場，從期貨走向了期權(quán)。企業(yè)已經(jīng)把應(yīng)用期貨市場真正融人到企業(yè)的商業(yè)模式中。對于最近黑色系列品種的火爆，馬文勝說，現(xiàn)在大型央企都準備全面介入期貨市場，對鋼廠利潤進行保值。棉紗上市后，棉紗企業(yè)比棉花企業(yè)更多，整個產(chǎn)業(yè)鏈利用棉花棉紗產(chǎn)品的應(yīng)用規(guī)模將會發(fā)生根本性的變化。

棉紗期貨上市，助企業(yè)抵御風險

對于8月18日棉紗品種正式掛牌交易，鄭州商品交易所農(nóng)產(chǎn)品部經(jīng)理衛(wèi)煌陽對棉紗期貨合約及交割制度進行了解讀。他介紹說，據(jù)統(tǒng)計全國棉紗企業(yè)有8000多家，90%以上都是民營企業(yè)，中小企業(yè)眾多，產(chǎn)業(yè)集中度很低，棉紗期貨上市之后對中小企業(yè)非常有利，這有利于形成公開、透明和權(quán)威的棉紗價格，為棉紗現(xiàn)貨市場提供定價基礎(chǔ)，促進行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，提高我國棉紗價格的國際影響力；還可以為棉紗生產(chǎn)和消費企業(yè)提供規(guī)避棉紗價格波動風險的工具，幫助棉紡織企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，并與棉花期貨一起形成“套保鏈條”，提高整個棉紡織產(chǎn)業(yè)的抗風險能力；而且通過價格信號，引導(dǎo)棉衣合理調(diào)整棉花種植，服務(wù)棉花目標價格改革試點工作的開展，提升市場在價格發(fā)現(xiàn)與資源配置中的作用和效率。他認為，上一個新品種，主要就是套利保值，棉紗有上游棉花，這樣有產(chǎn)業(yè)鏈的品種，可以更好地用套保套利。2014年以后，棉紗、棉花價格相關(guān)性為0.97，在國內(nèi)品種上相關(guān)性這么高還是前所未有的。在每天幾個小時交易時間內(nèi)，只要在區(qū)間之內(nèi)，多少有一些波動就是資金的機會，這個機會非常多。

對于棉紗期貨上市之后的定價，上海國際棉花交易中心信息總監(jiān)汪前進認為，棉紗的定價比較復(fù)雜，除了棉花成本70%左右相對穩(wěn)定外，剩下的還有損耗，包括用電、人工等等，不同企業(yè)差別非常大，低的企業(yè)可能5000元就拿下加工費，而高的企業(yè)可能7000元拿下加工費。有沒有合理的辦法呢？棉紗、棉花高度相關(guān)0.97，可以換一個角度，棉紗期貨的定價可以參考棉花和棉紗二者之問的價差。企業(yè)做期貨要小心謹慎

路易達孚（中國）貿(mào)易有限責任公司董事長陳濤則提醒企業(yè)，做期貨一定要謹慎小心。他說，棉紗期貨上市對企業(yè)來說多了一個套?；蛘邔_，這是一個真正能夠幫助企業(yè)的途徑，可達到風險控制的目的。但企業(yè)也一定要謹慎參與期貨，因為近兩年期貨市場發(fā)生了很大的變化，在某種程度上一些企業(yè)受了損失。陳濤建議，一是企業(yè)老板不要操盤，因為老板的情緒、心態(tài)，對市場的理解都達不到專業(yè)程度，對市場的尊重不夠會導(dǎo)致虧得很快。如果連止損可能都不知道怎么回事，擔心錯了再加倍加倉，可能虧得會更多；二是希望企業(yè)要有自己的研發(fā)團隊，先研究基本的期貨常識、標的、交割，從基本功做起，尤其是棉紗剛上市，要有專業(yè)的研發(fā)人員天天跟蹤市場，跟蹤方方面面的信息；三是僅僅盯住自己的商品還不夠，必須要清楚未來的宏觀方向；四是要有嚴格的紀律和風險控制，因為行情波動現(xiàn)在很快，開始一定要輕倉。

與會代表還就“保險十期貨”、點價貿(mào)易、基差交易、期現(xiàn)套利、期權(quán)組合等業(yè)界新興模式進行了探討。endprint