□陳園

近年來，在“放開前端、管住后端”的思路指導(dǎo)下，保險監(jiān)管機構(gòu)逐步推動利率市場化、增發(fā)保險牌照、放寬保險資金投資領(lǐng)域和渠道，保險資金運用余額從2012年末的6.85萬億元增長至2017年末的14.92萬億元。然而，在大舉放開前端的情況下，單純依賴償二代體系管住后端的初衷未能發(fā)揮其預(yù)想作用。伴隨萬能險最低保證利率限制的取消，個別激進的中小保險公司利用高收益率加大杠桿，并通過虛假循環(huán)增資繞開償二代的“資本監(jiān)管”，使得償二代監(jiān)管形如“馬奇諾防線”。

2018年3月1日，中國保監(jiān)會發(fā)布了《<保險資產(chǎn)負債管理監(jiān)管規(guī)則1-5號>及開展試運行有關(guān)事項的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2018〕27號）（簡稱《規(guī)則》），一個辦法和五項監(jiān)管規(guī)則主體框架正式形成，一個辦法即《保險資產(chǎn)負債管理監(jiān)管暫行辦法》，五項監(jiān)管規(guī)則主要是財產(chǎn)險公司和人身險公司能力評估規(guī)則與量化評估規(guī)則，及資產(chǎn)負債管理報告規(guī)則。整套制度從定性和定量兩個方面，綜合評估各公司資產(chǎn)負債管理的能力和匹配狀況，依據(jù)結(jié)果實施分類監(jiān)管，構(gòu)建業(yè)務(wù)監(jiān)管、資金運用監(jiān)管和償付能力監(jiān)管協(xié)調(diào)聯(lián)動的長效機制。制度施行后，將根據(jù)管理能力和風險匹配狀況將保險公司劃分為A、B、C、D四大類，對于能力高、匹配好的A類公司，適當給予支持性的監(jiān)管政策，對于能力較低或匹配較差的C類、D類公司，實施針對性的監(jiān)管措施，逐步構(gòu)建業(yè)務(wù)監(jiān)管、資金運用監(jiān)管和償付能力監(jiān)管協(xié)調(diào)聯(lián)動的長效機制。

《保險資產(chǎn)負債管理監(jiān)管規(guī)則》對保險業(yè)的作用機制

（一）優(yōu)化管理模式

資產(chǎn)負債的管理模式直接影響資產(chǎn)負債管理水平，由于國內(nèi)保險公司對于資產(chǎn)負債管理工作重視程度不高，資產(chǎn)負債管理仍處于相對初級階段，行業(yè)內(nèi)存在三種不同的管理模式，分別是：以中小保險公司為代表的簡單管理模式，以外資壽險公司和部分財險公司為代表負債驅(qū)動模式和以近年來激進的保險公司為代表的資產(chǎn)驅(qū)動模式。三種模式下資產(chǎn)端與負債端由各職能部門分別管理，未建立統(tǒng)籌協(xié)調(diào)資產(chǎn)負債管理工作的專業(yè)委員會，職能部門間缺乏溝通、協(xié)作，負債端的風險偏好與產(chǎn)品營銷策略不能及時傳遞至資產(chǎn)端，反之亦然。由于缺乏統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和行之有效的信息溝通機制，行業(yè)內(nèi)現(xiàn)行的資產(chǎn)負債管理模式均不能達到資產(chǎn)負債聯(lián)動效果，隨之帶來了資產(chǎn)負債久期、成本不匹配，經(jīng)營策略與市場脫節(jié)等問題，嚴重影響公司的正常經(jīng)營決策。

《規(guī)則》以資產(chǎn)負債管理模式為抓手，以建立、健全資產(chǎn)負債管理的組織體系為目標，在監(jiān)管層面上設(shè)立了資產(chǎn)負債管理委員會統(tǒng)籌協(xié)調(diào)相關(guān)監(jiān)管工作，在保險公司層面上要求在董事會下設(shè)立資產(chǎn)負債管理委員會并明確了董事會、委員會、管理層和牽頭部門的職責。通過監(jiān)管條文的形式，要求保險公司盡快建立組織保障體系。為了能夠更好地推動落實相關(guān)工作，要求保險公司建立資產(chǎn)負債管理的總協(xié)調(diào)部門，從而建立日常溝通的機制和組織保障。通過從上至下的完善和提升組織保障，打通資產(chǎn)端和負債端的信息溝通障礙，進而快速提升行業(yè)的整體管理水平。

（二）促進管理能力建設(shè)

資產(chǎn)負債管理能力是平穩(wěn)運行的關(guān)鍵，《規(guī)則》第1號和3號分別規(guī)定了財產(chǎn)險公司和人身保險公司的管理能力評估的關(guān)注點和具體的要求。從評估要素看，評估規(guī)則覆蓋了管理基礎(chǔ)與環(huán)境、控制與流程、模型與工具、績效考核等多個方面，將通過提高管理能力促進資產(chǎn)負債聯(lián)動。

在管理工具方面，根據(jù)“償二代”監(jiān)管要求國內(nèi)多數(shù)保險公司已建立了精算負債模塊，用于評估法定準備金、會計準備金和法定償付能力，但資產(chǎn)模型方面大多數(shù)公司目前采用相對簡單的靜態(tài)分析模式，無法動態(tài)分析現(xiàn)金流狀態(tài)，也未能實現(xiàn)資產(chǎn)和負債端的聯(lián)動。《規(guī)則》首次明確要求保險公司應(yīng)關(guān)注“資產(chǎn)負債的聯(lián)動效應(yīng)”，并配套了相應(yīng)實施要點，對于目前處于較落后狀態(tài)的保險行業(yè)而言，必將起到夯實基礎(chǔ)的作用。

管理人才方面，新出臺的規(guī)定設(shè)定了較為細致的因素，如要求保險公司充分考慮“產(chǎn)品隱含的選擇權(quán)、保證利益及客戶行為”，而保險產(chǎn)品隱含的選擇權(quán)和保證利益的成本測算過程繁瑣且通常需要采用隨機模型、依賴經(jīng)濟情形參數(shù)，但是由于國內(nèi)資本市場成熟程度較低，經(jīng)濟情景參數(shù)假設(shè)依賴人為判斷，對于模型使用人員提出了較高要求。

（三）根治財產(chǎn)險資產(chǎn)負債不匹配

財產(chǎn)保險的經(jīng)營范圍為財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)、短期意外險和短期健康險，受業(yè)務(wù)范圍及產(chǎn)品特性的影響，財產(chǎn)險的負債期限較短，但賠付時間、金額不確定，對于資產(chǎn)的流動性要求較高，資產(chǎn)負債久期不匹配的問題一直是困擾財險公司的一大難題。

《規(guī)則》首次引入了傳統(tǒng)財險賬戶沉淀資金匹配的要求，充分考慮到了傳統(tǒng)財險產(chǎn)品滾動投保會形成沉淀資金的特性，沉淀資金指財險公司扣除日常資金進出外賬戶中相對穩(wěn)定的資金額度，這部分資金短期內(nèi)無須用于日常經(jīng)營活動，可以用于較長期限的投資。但是由于承保、理賠支出、經(jīng)營費用等存在不確定性，沉淀資金的測算難度較大，《規(guī)則》對于沉淀資金匹配的要求將引導(dǎo)財險公司從戰(zhàn)略規(guī)劃入手，綜合考慮日常經(jīng)營活動和投資需求的前提下，建立適應(yīng)自身發(fā)展模式的沉淀資金的測算方法，并以此為基礎(chǔ)科學的配置資產(chǎn)，適當配置長期資產(chǎn)。

（四）引導(dǎo)壽險回歸本源

《規(guī)則》對于量化評估計算的要求主要考量資產(chǎn)負債期限匹配、成本收益匹配，以及現(xiàn)金流匹配情況。對于依賴短期高收益的類理財保險產(chǎn)品聚集大量保險資金的激進保險公司而言，為滿足負債端收益率要求往往匹配了期限長、風險高的權(quán)益投資和另類投資上，脫離了壽險行業(yè)提供長期保障和穩(wěn)健增值的初衷。在新規(guī)則中，此類行為將作為期限、成本收益和現(xiàn)金流錯配等問題得以反映，并降低公司量化評估得分，進而影響公司考核分類。換而言之，對于長期穩(wěn)健經(jīng)營的壽險公司而言，其經(jīng)營成效也能夠進行量化反映?！兑?guī)則》通過此種方式實現(xiàn)了引導(dǎo)保險公司回歸本源、管控風險的目的。長期而言有利于保險資金更好的服務(wù)實體經(jīng)濟，為大政方針的貫徹執(zhí)行提供長期穩(wěn)健的資金保障。

促進保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的路徑選擇

（一）加緊理順管理和考核體系

監(jiān)管新政要求保險公司建立資產(chǎn)負債管理的組織架構(gòu)，對于保險公司而言要積極考慮如何在公司現(xiàn)有的組織架構(gòu)下建立既符合監(jiān)管規(guī)定又能夠切實發(fā)揮作用的管理體系。業(yè)內(nèi)保險公司通常已在董事會項下設(shè)立了審計委員會、風險管理委員會、投資決策委員會、薪酬委員會等專業(yè)委員會，并在公司內(nèi)部設(shè)立了相應(yīng)委員會的執(zhí)行委員會以及經(jīng)營管理所需的預(yù)算、產(chǎn)品、信息系統(tǒng)等委員會。目前上述眾多委員會分別負責資產(chǎn)端和負債端管理工作，職能相對分散，如何能切實使其發(fā)揮作用，又能夠避免因新成立資產(chǎn)負債管理委員會增加審批鏈條或造成管理真空，是保險公司亟待解決的問題。

激勵和考核是保證執(zhí)行的有效手段，《規(guī)則》要求保險公司建立“資產(chǎn)負債管理績效評估體系，明確資產(chǎn)負債管理考核評價方法和標準，將資產(chǎn)負債管理的指標納入相關(guān)部門及高級管理人員的績效考核。”保險公司在理順資產(chǎn)負債管理組織架構(gòu)后，應(yīng)循序漸進將資產(chǎn)負債管理的各項指標細化和分解，爭取將指標落實到人、落實到部門。此項工作對于推進資產(chǎn)負債管理而言意義積極，但是由于此項工作本身缺乏可借鑒的經(jīng)驗，保險公司應(yīng)在投入一定的人力完善治理和管理架構(gòu)的同時，研究制定相應(yīng)的績效考核方案。

（二）完善人力物力保障

資產(chǎn)負債管理的量化評估、實現(xiàn)資產(chǎn)負債聯(lián)動對于模型工具和資產(chǎn)負債管理人員均提出較高要求。人員方面，受制于國內(nèi)壽險市場發(fā)展時間較短缺乏歷史數(shù)據(jù)支撐，對于客戶行為的分析較難用數(shù)據(jù)模擬和預(yù)測，很長一段時間仍需依賴專業(yè)人才的判斷，因此培養(yǎng)具備資產(chǎn)端和負債端有經(jīng)驗的管理人才是成功關(guān)鍵要素。專業(yè)人才應(yīng)能夠統(tǒng)籌、量化和協(xié)調(diào)兩方面的互動關(guān)系、同時具備資產(chǎn)負債管理模型搭建及使用經(jīng)驗，從而對管理模型搭建與完善起到積極促進作用，為經(jīng)營決策提供較為合理、準確的數(shù)據(jù)支撐。

模型工具方面，目前資產(chǎn)負債管理方面較為成熟的公司通常借助ProphetALS模型工具，借助負債端模型進行償付能力、利潤等方面的預(yù)測，但資產(chǎn)端的投資策略研究、投資假設(shè)設(shè)定尚未能通過ProphetALS工具實現(xiàn)，在資產(chǎn)端與負債端的聯(lián)動方面仍需要投入一定的開發(fā)精力。對于資產(chǎn)負債管理尚處于初期的中小型保險公司而言，目前較多依賴基于excel的模型整合資產(chǎn)端與負債端數(shù)據(jù)，但是在精確度上較Prophet ALS存在一定差距。

（三）主動調(diào)整業(yè)務(wù)模式

《規(guī)則》要求保險公司編制業(yè)務(wù)規(guī)劃及資產(chǎn)配置規(guī)劃，規(guī)劃期限不少于三年，每年滾動評估，在制度層面上規(guī)范了保險公司計劃的編制，以量化數(shù)據(jù)評估監(jiān)測資產(chǎn)負債的管理水平。在此前提下，保險公司應(yīng)主動加強資產(chǎn)負債久期管理，調(diào)整現(xiàn)金流匹配狀況，提高流動性管理水平，改善資產(chǎn)負債匹配狀況，從根本上減少萬能險“短錢長配”的亂象，遏制類理財保險產(chǎn)品的規(guī)模。特別是以資產(chǎn)驅(qū)動模式為主的保險公司，需要嚴格控制業(yè)務(wù)杠桿，改進內(nèi)部管理，從根本上提高償付能力充足率水平，加強產(chǎn)品端和銷售端的管理，實現(xiàn)從規(guī)?；?、理財化保險產(chǎn)品向保障型保險產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，回歸保險本源。