藝曦

2017年公募基金“成績(jī)單”已出爐。整體來看，2017年各類基金的平均收益全線飄紅，盈利的基金占比近九成，也有部分基金的“由盈轉(zhuǎn)虧”很明顯。在公募基金競(jìng)爭(zhēng)白熱化的今天，能成為一款現(xiàn)象級(jí)基金，除了公司自身實(shí)力外，更重要的是基金經(jīng)理的操盤能力，以及由此帶來的口碑營(yíng)銷、用戶增量。

值得欣喜的是，在經(jīng)過大浪淘沙后，我國(guó)公募基金行業(yè)整體價(jià)值將得到重估，以“投資業(yè)績(jī)”為本源的風(fēng)潮正在回歸。對(duì)普通投資者而言，未來辨別一只基金好壞再非難事。

基金經(jīng)理的“投資策略”正在經(jīng)受考驗(yàn)

2016年，博時(shí)卓越品牌基金取得了10.58%的收益，到了2017年底收益率卻為-14.46%，回報(bào)絕對(duì)值相差25.04%。

2016年3月起至今，周志超擔(dān)任博時(shí)卓越品牌基金經(jīng)理。翻看他的簡(jiǎn)歷可謂“深厚有經(jīng)驗(yàn)”：曾先后就職于諾安基金、信達(dá)澳銀基金、廣發(fā)基金、摩根士丹利華鑫基金。然而，2017年一整年，博時(shí)卓越品牌基金大的投資戰(zhàn)略都沒有跟上“紅潮”，這與周志超的“逆向投資策略”不無干系。

在《博時(shí)周志超：堅(jiān)持“三低一高”的逆向投資原則》中，周志超曾明確表示：“作為一個(gè)典型的選股型基金經(jīng)理，無論市場(chǎng)怎么變化，仍然堅(jiān)守逆向投資理念，以‘三高一低為基本的選股原則：低估值、低市值、低股價(jià)和高預(yù)期差?！钡@種戰(zhàn)略思維在2017年遭遇了“考驗(yàn)”。

2017年半年報(bào)中周志超表示，“遺憾的是，上半年的市場(chǎng)風(fēng)格跟我的選股思路相差甚遠(yuǎn)，在減量博弈的背景下，中小市值股票，即使估值很低，也抵擋不住資金流出的壓力?！?/p>

翻看該基金十大重倉(cāng)股可以發(fā)現(xiàn)，其重倉(cāng)行業(yè)分布在制造業(yè)、房地產(chǎn)、能源、運(yùn)輸業(yè)等。據(jù)三季度報(bào)告顯示，其十大重倉(cāng)股分別為：寧波華翔、迪馬股份、楚天高速、大亞圣象、中天能源、宜華生活、開灤股份、中孚實(shí)業(yè)、新鋼股份以及平媒股份。在該基金前三大重倉(cāng)股中，僅有第一大重倉(cāng)股寧波華翔在2017年實(shí)現(xiàn)了8.36%的上漲，另兩只個(gè)股，迪馬股份2017年下跌了45.25%，楚天高速下跌13.88%。而在十大重倉(cāng)股中，有6只個(gè)股在全年呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，除了中孚實(shí)業(yè)微跌4.80%，其他5只個(gè)股下跌幅度均超過12%。

8月，周志超開始調(diào)倉(cāng)，把原有重倉(cāng)的部分品種換成了周期股，不過從8月中旬開始，受宏觀數(shù)據(jù)較弱的拖累，周期股的表現(xiàn)也不是很好，調(diào)倉(cāng)并沒有獲得超額收益。他解釋稱，“總的來說，第四季度主要還是白馬股行情，其他股票則繼續(xù)萎靡，強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱的局面非常明顯。四季度末持倉(cāng)相比過去三個(gè)季度，集中度已經(jīng)大幅下降，個(gè)股主要以低估值、內(nèi)生成長(zhǎng)性好、質(zhì)地優(yōu)良的二線白馬股為主?！?/p>

不過，博時(shí)基金一位不愿意透露姓名的內(nèi)部人士表示，去年的市場(chǎng)風(fēng)格的確對(duì)于博時(shí)卓越品牌不太有利，公司對(duì)于周志超的風(fēng)格和投資理念都比較認(rèn)可，希望投資者能夠多給一些耐心。

“踏錯(cuò)行情”的交銀成長(zhǎng)H基金

交銀成長(zhǎng)H基金從 2016年20.09%的收益率一路下滑，最終2017年虧損8.84%。

該基金經(jīng)理為王少成，據(jù)公開資料顯示，王少成先后就職于中原證券、信誠(chéng)基金、東吳基金、交銀施羅德基金，2015年3月?lián)谓汇y成長(zhǎng)基金的基金經(jīng)理。翻看該基金2017年重倉(cāng)股可以看出，基金經(jīng)理王少成的換手率同樣不高，重倉(cāng)行業(yè)集中在電子、化工、快遞、有色金屬等，未持有2017年行情大爆發(fā)的白馬龍頭股。據(jù)披露的2017年三季報(bào)顯示，其十大重倉(cāng)分別為：納思達(dá)、江山股份、中化國(guó)際、韻達(dá)股份、圓通速遞、全志科技、中國(guó)鋁業(yè)、內(nèi)蒙一機(jī)、國(guó)光電器、云鋁股份。但這十大重倉(cāng)股在去年有6只處于跌幅狀態(tài)，其中前三大重倉(cāng)股均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，全年下跌分別為2.75%、11.63%和26.75%。

在2017年一季報(bào)中，王少成認(rèn)為，一季度基金保持中性倉(cāng)位。增加了超跌新興成長(zhǎng)股的配置，減持了部分周期性板塊個(gè)股的配置比例。行業(yè)配置上，新興成長(zhǎng)股和國(guó)企改革標(biāo)的依然是重點(diǎn)的關(guān)注方向。在中報(bào)中，王少成表示，上半年國(guó)內(nèi)大小盤風(fēng)格繼續(xù)極致演繹，預(yù)計(jì)后期存在持續(xù)的均值回歸壓力。大盤2017年以來的白馬風(fēng)格的持續(xù)演繹，與陸股通資金洶涌流入是分不開的。

對(duì)此，交銀施羅德表示，交銀成長(zhǎng)2017年維持中性偏高的倉(cāng)位水平，由于組合中配置的超跌新興成長(zhǎng)股未實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)，凈值受到一定損失。但在結(jié)合自上而下的宏觀經(jīng)濟(jì)判斷下，交銀成長(zhǎng)在三季度提高了周期性板塊配置比例，捕捉了周期股上漲的行情。同時(shí)伴隨大盤白馬風(fēng)格的持續(xù)演繹，考慮到A股市場(chǎng)板塊和個(gè)股的投資價(jià)值形成過程中，預(yù)期差的重要性正讓位于當(dāng)下估值合理性的研判，未來契合宏觀景氣和政策導(dǎo)向行業(yè)龍頭將持續(xù)受益，龍頭的消費(fèi)和先進(jìn)制造相關(guān)上市公司有望產(chǎn)生持續(xù)的超額收益，所以在2017年后期也相應(yīng)地配置了符合市場(chǎng)風(fēng)格的消費(fèi)龍頭和先進(jìn)制造標(biāo)的。

“姜還是老的辣”：“狀元基金”們的實(shí)力

2017年盤點(diǎn)中，排名前列的依然是那些“老面孔”——易方達(dá)、南方、華夏、嘉實(shí)、匯添富等。規(guī)模前十的基金公司，與去年的名次變化差距皆在10名以內(nèi)，這也體現(xiàn)出老牌基金公司的實(shí)力與經(jīng)驗(yàn)，在不斷變化市場(chǎng)環(huán)境下，依然能有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。

買基金先要挑選基金經(jīng)理。有著公募基金“業(yè)界良心”之稱的興全基金，其基金經(jīng)理謝治宇堪稱“明星基金人”。有數(shù)據(jù)顯示，謝治宇是全市場(chǎng)已披露年齡數(shù)據(jù)的44位80后基金經(jīng)理中唯一的一位投資總監(jiān)。在投資風(fēng)格上，他強(qiáng)調(diào)相對(duì)均衡，不做極端配置的強(qiáng)進(jìn)攻組合。

截至2017年末，由謝治宇掌舵以來的興全合潤(rùn)基金復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率達(dá)到271.75%，年化收益率高達(dá)30.53%。他管理的興全輕資產(chǎn)則實(shí)現(xiàn)復(fù)權(quán)單位凈值105.67%的增長(zhǎng)，年化收益率為26.46%，位居同期同類偏股混合型基金第25/441。

增量客戶數(shù)顯示著各大基金公司“口碑”。2017年，嘉實(shí)僅新基金發(fā)行就增加了38.49萬(wàn)戶新客戶，在公募中處于亞軍位置。旗下的嘉實(shí)滬港深回報(bào)僅用兩天即達(dá)到首募上限，首募金額達(dá)到了35億元，兩天之中就有4.31萬(wàn)戶參與認(rèn)購(gòu)。如此迅速的背后，是因?yàn)榭蛻魝兩钌钚湃巍凹螌?shí)旗下滬港深團(tuán)隊(duì)”。事實(shí)上，他們從未令投資者失望，這只新基金從成立到2017年底，盈利為26.96%，認(rèn)購(gòu)就是賺到。該團(tuán)隊(duì)此前管理的嘉實(shí)滬港深精選2017年收益率在同類中名列前茅，規(guī)模增加3倍有余。

從基金公司角度來看，自公募基金成立以來，累計(jì)分紅金額最高的是華夏基金，截至2017年年底，該公司累計(jì)分紅1350億元。同時(shí)，華夏也處于增量用戶前列?；鸾?jīng)理徐彥管理大成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的時(shí)間較長(zhǎng)，從2014年基金誕生就開始管理，到現(xiàn)在已三年有余。從2015年開始，這只基金已經(jīng)連續(xù)三年跑贏同類，累計(jì)業(yè)績(jī)排名前1/10。最體現(xiàn)華夏實(shí)力的是海外投資基金業(yè)績(jī)集中爆發(fā)。該基金經(jīng)理李湘杰同時(shí)管理著華夏港股通精選，2017年盈利34.22%。另外，華夏大盤精選基金經(jīng)理陳偉彥是在2017年5月接手有著“天然光環(huán)”的華夏大盤精選，并帶領(lǐng)此基金步入業(yè)績(jī)復(fù)蘇之路。

作為目前業(yè)內(nèi)首家分紅金額過千億元的基金公司，華夏基金表示，公司最早提出“研究創(chuàng)造價(jià)值”的投資理念，注重將投資收益及時(shí)轉(zhuǎn)化為紅利，為投資人創(chuàng)造了豐厚的回報(bào)。

盤點(diǎn)2017年的排名升幅，上海東方證券可謂是2017年基金界的“新晉網(wǎng)紅”去年只有362億規(guī)模的上海東方證券，憑借傲人的管理業(yè)績(jī)和到位的推廣營(yíng)銷，管理規(guī)模提升了一倍，較2016年上升38位。2017年，上海東方證券旗下“東方紅系列基金”屢創(chuàng)募集神話。東方紅睿璽僅用一天時(shí)間就獲得有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)金額約178億元，最終確認(rèn)比例為11.22%，成為名副其實(shí)的“爆款”公募基金。東方紅旗下基金能成為翹楚，很重要的一條是其踏準(zhǔn)了市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的步伐，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型周期、股市出于震蕩階段時(shí)，基于投資大盤績(jī)優(yōu)藍(lán)籌的策略，重倉(cāng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的上市公司。endprint