段師玥

（武漢工程科技學(xué)院經(jīng)管院，湖北 武漢 430000）

1 典型案例分析——1929～1933年大蕭條的成因

凱恩斯認(rèn)為1929～1933年大蕭條是因?yàn)榭傂枨蟮牟蛔阍斐山鹑谖C(jī)的爆發(fā)，而總需求不足源自人們對(duì)未來的悲觀。金德爾伯格認(rèn)為大蕭條爆發(fā)的原因是由于房租供應(yīng)量的增長(zhǎng)和總需求不足引起了房?jī)r(jià)的下跌。與前兩位學(xué)者觀點(diǎn)不同的是弗里德曼認(rèn)為造成經(jīng)濟(jì)衰退的原因有很多，其中貨幣的供給量的不足是造成這個(gè)結(jié)果的一個(gè)重要的原因。貨幣緊縮源自金本位制。PeterTemin認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)為了維護(hù)金本位制度是錯(cuò)誤的，這也是政策失誤的一個(gè)重要因素，導(dǎo)致后續(xù)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

通過對(duì)1929～1933年大蕭條成因的分析，主要形成原因是總需求的不足和過度供給導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的下跌；在某種程度上講，金本位制度自身存在的不足直接地影響到全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)美國(guó)政策的失誤加速金融危機(jī)的步伐，這也是美國(guó)大蕭條的一個(gè)重要的因素。

2 金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

美國(guó)金融危機(jī)的直接原因是新自由主義政策下，金融產(chǎn)品過度創(chuàng)新及金融市場(chǎng)的過度投機(jī)引起的。①放松管制的新自由主義政策。美國(guó)解除對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制，使得越來越多的金融機(jī)構(gòu)被吸引從事投機(jī)性業(yè)務(wù)，缺乏監(jiān)管的金融市場(chǎng)為金融泡沫的產(chǎn)生埋下了禍根；②貨幣政策的操作不當(dāng)。20世紀(jì)80年代以來，美國(guó)貨幣政策長(zhǎng)期堅(jiān)持低利息率的取向，而長(zhǎng)期的低利息率推動(dòng)美國(guó)股票市場(chǎng)周期性地出現(xiàn)繁榮和泡沫；③金融創(chuàng)新的過度濫用。美國(guó)的金融政策為金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了外部條件，在利益最大化的驅(qū)動(dòng)下，金融衍生品的種類和規(guī)模急劇膨脹；④養(yǎng)老保障體制的市場(chǎng)化刺激了金融產(chǎn)品的需求。20世紀(jì)80年代以來，發(fā)達(dá)國(guó)家普遍推行削減福利開支的養(yǎng)老金市場(chǎng)化改革。家庭對(duì)增加避險(xiǎn)和流動(dòng)性金融衍生工具的需求，不僅推動(dòng)了金融市場(chǎng)的過度繁榮，也進(jìn)一步削弱了面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的投資。

3 國(guó)外文獻(xiàn)綜述

2007年美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)一直延續(xù)到2008年，美國(guó)陷入了空前慘淡的金融危機(jī)，影響從美國(guó)爆發(fā)波及全球。針對(duì)金融危機(jī)的產(chǎn)生，第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，金融危機(jī)的爆發(fā)原因應(yīng)歸結(jié)于寬松的貨幣政策，寬松的貨幣政策導(dǎo)致市場(chǎng)的價(jià)格產(chǎn)生巨大的浮動(dòng)。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)不能保持一種良好的平衡狀態(tài)是造成金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因，這種經(jīng)濟(jì)失衡的狀態(tài)是指全球經(jīng)濟(jì)的投資和儲(chǔ)蓄的量不能保持在一種比較良好的平衡狀態(tài)，投資與儲(chǔ)蓄之間的差值比較大造成儲(chǔ)蓄富余的結(jié)果，進(jìn)而造成全球的金融危機(jī)。第三種觀點(diǎn)認(rèn)為，產(chǎn)生金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)资墙鹑诒O(jiān)管機(jī)制的缺失，沒有一套完整的金融體系維持金融的穩(wěn)定發(fā)展導(dǎo)致金融產(chǎn)品過剩、金融監(jiān)管不到位等現(xiàn)象的出現(xiàn)，這些都會(huì)嚴(yán)重影響金融體系的穩(wěn)定。

4 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)文獻(xiàn)綜述

我國(guó)的學(xué)者分別站在金融自由化、流動(dòng)性過剩、金融監(jiān)管不利、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不平衡、貨幣政策不當(dāng)?shù)确矫鎸?duì)金融危機(jī)的成因做分析。張明、何帆認(rèn)為次貸產(chǎn)生的原因一是房?jī)r(jià)下跌造成的，二是利率上升導(dǎo)致的，對(duì)此，他們從金融市場(chǎng)的角度對(duì)次貸危機(jī)產(chǎn)生的深層次的原因做出分析，認(rèn)為風(fēng)行的證券化、信用等級(jí)、貸款的標(biāo)準(zhǔn)都是次貸產(chǎn)生的重要原因。而楊圣明認(rèn)為長(zhǎng)期的虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)終將導(dǎo)致次貸的產(chǎn)生。杜厚文、初春莉從美國(guó)房?jī)r(jià)收入比發(fā)現(xiàn)美國(guó)房地產(chǎn)存在巨大的泡沫。虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)生的資產(chǎn)泡沫終將破裂。

5 結(jié)語

金融危機(jī)爆發(fā)原因有：①在國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展階段，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展速度必將加快，但是，這也會(huì)導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定。政府和金融機(jī)構(gòu)一般會(huì)被金融產(chǎn)品的豐厚利潤(rùn)所誘惑，忽視了金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行。②加強(qiáng)金融監(jiān)管。在發(fā)達(dá)國(guó)家，金融監(jiān)管主要是對(duì)金融產(chǎn)品的研發(fā)的監(jiān)控上，要避免金融產(chǎn)品過度、盲目的發(fā)展。對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體來說，銀行的不良貸款和過度的信貸擴(kuò)張應(yīng)該受到重視。