李雨桐+林凡

摘要：本文梳理了2017年這次降準(zhǔn)政策的主要特點(diǎn)，根據(jù)上市商業(yè)銀行公開(kāi)數(shù)據(jù)，估算了本次普惠金融降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性規(guī)模區(qū)間及短期內(nèi)可能受惠的銀行分布，最后分析了定向降準(zhǔn)政策的實(shí)際效果和長(zhǎng)期影響。

關(guān)鍵詞：定向降準(zhǔn) 商業(yè)銀行 釋放流動(dòng)性

2017年9月29日，《中國(guó)人民銀行關(guān)于對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)的通知》（銀發(fā)〔2017〕222號(hào)） 發(fā)布，決定統(tǒng)一對(duì)普惠金融領(lǐng)域貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達(dá)到一定比例的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)政策。

本次定向降準(zhǔn)政策特點(diǎn)

從2014年開(kāi)始，央行通過(guò)定向降準(zhǔn)鼓勵(lì)信貸資源向小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域傾斜，主要相關(guān)政策有《中國(guó)人民銀行關(guān)于定向降低部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的通知》（2014年6月）和《關(guān)于做好定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核調(diào)整工作的通知》（2017年2月）。

本次普惠金融定向降準(zhǔn)是對(duì)原有定向降準(zhǔn)政策的拓展和優(yōu)化（見(jiàn)表1），在貸款范圍上將“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款外延擴(kuò)展為普惠金融貸款，同時(shí)降低了相應(yīng)貸款增量和余量的考核標(biāo)準(zhǔn)。

在貸款范圍方面，除了小微企業(yè)和“三農(nóng)”貸款等原有定向降準(zhǔn)的領(lǐng)域外，此次將政策延伸到脫貧攻堅(jiān)和“雙創(chuàng)”等其他普惠金融領(lǐng)域，政策外延更加完整和豐富。政策指向單戶授信500萬(wàn)元以下的小微企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款，以及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保、建檔立卡貧困人口、助學(xué)等貸款，力求聚焦真小微、真普惠，政策精準(zhǔn)性和有效性顯著提高。

在考核標(biāo)準(zhǔn)方面，本次定向降準(zhǔn)保留了原有兩檔考核標(biāo)準(zhǔn)的政策框架，并適當(dāng)調(diào)低了考核標(biāo)準(zhǔn)。第一檔是前一年普惠金融領(lǐng)域貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的，存款準(zhǔn)備金率可在基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這一標(biāo)準(zhǔn)基本適應(yīng)絕大多數(shù)商業(yè)銀行普惠金融領(lǐng)域貸款的實(shí)際投放情況。第二檔是前一年普惠金融領(lǐng)域貸款余額或增量占比達(dá)到10%的，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，優(yōu)惠幅度更大，這一檔標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較高，只有在普惠金融領(lǐng)域貸款投放較為突出的商業(yè)銀行才能達(dá)到。

普惠金融定向降準(zhǔn)規(guī)模估算

據(jù)23家1上市商業(yè)銀行（其中郵儲(chǔ)銀行在香港上市）2017年半年報(bào)披露，建設(shè)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行和平安銀行等七家銀行法定存款準(zhǔn)備金率維持基準(zhǔn)，尚未享受定向降準(zhǔn)政策優(yōu)惠。而據(jù)央行測(cè)算，本次對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策可覆蓋全部大中型商業(yè)銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行，由此推測(cè)上述七家銀行將至少滿足本次降準(zhǔn)第一檔考核標(biāo)準(zhǔn)。從上市城商行和非縣域農(nóng)商行半年報(bào)來(lái)看，除上海銀行和南京銀行降準(zhǔn)0.5%外，其余各行基本已經(jīng)取得1.5%幅度的定向降準(zhǔn)優(yōu)惠，因此本次普惠金融定向降準(zhǔn)政策對(duì)這些城商行和非縣域農(nóng)商行新增流動(dòng)性釋放作用較為有限。以三季報(bào)存款為基數(shù)，假設(shè)各上市商業(yè)銀行都至少滿足第一檔考核標(biāo)準(zhǔn)，則本次定向降準(zhǔn)至少可以釋放1735億元流動(dòng)性。

為了判斷哪些銀行符合第二檔條件，需要估計(jì)普惠金融貸款情況。上市商業(yè)銀行雖然未披露普惠金融口徑貸款，但披露了小微企業(yè)貸款和個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款，可以據(jù)此估算普惠金融貸款情況。首先，可以估算單戶授信500萬(wàn)元以下的小微企業(yè)貸款在小微企業(yè)貸款中的比例。根據(jù)上海市2013年度小微企業(yè)信貸獎(jiǎng)勵(lì)表彰會(huì)數(shù)據(jù)2，2012年和2013年上海市小微企業(yè)貸款中單戶授信500萬(wàn)元及以下占比分別為11.7%和13.5%?？紤]到近年來(lái)，在政策引導(dǎo)下商業(yè)銀行加強(qiáng)了小微企業(yè)信貸支持，本文假設(shè)該占比增長(zhǎng)至20%。其次，個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款大致涵蓋了普惠金融貸款中個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)貸款、小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款和農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)貸款。綜合以上因素，單戶授信500萬(wàn)元以下小微企業(yè)貸款與個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款之和近似等于普惠金融貸款（見(jiàn)表1）。根據(jù)各行半年報(bào)估算的普惠金融貸款余額占比和增量占比情況顯示，郵儲(chǔ)銀行和光大銀行有望享受到第二檔定向降準(zhǔn)政策優(yōu)惠，各行釋放流動(dòng)性或增至2750億元（見(jiàn)表2）。

市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)預(yù)估本次定向降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性在1500億元至7000億元之間（見(jiàn)表3），跨度較大，本文估算結(jié)果屬于其中偏低水平。但有跡象表明，上述對(duì)各家銀行達(dá)標(biāo)第二檔的情形估計(jì)偏高：一方面，多數(shù)銀行單戶授信500萬(wàn)元以下小微企業(yè)貸款在小微企業(yè)貸款中占比或尚未達(dá)到20%3；另一方面，本次定向降準(zhǔn)新增條件“單戶授信500萬(wàn)元以下”的考核標(biāo)準(zhǔn)后，之前已經(jīng)享受第二檔降準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)可能不再符合條件，本文未考慮部分機(jī)構(gòu)由于不再符合條件而面臨存款準(zhǔn)備金率調(diào)升的情況。

從本次普惠金融定向降準(zhǔn)政策發(fā)布和實(shí)施的時(shí)間間隔來(lái)看，已經(jīng)符合第一檔考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行只有3個(gè)月時(shí)間可以實(shí)現(xiàn)從第一檔向第二檔的進(jìn)階。據(jù)表1測(cè)算，只有浦發(fā)銀行和南京銀行接近第二檔考核標(biāo)準(zhǔn)，正如央行所述4“這一檔標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較高，只有在普惠金融領(lǐng)域貸款投放較為突出的商業(yè)銀行才能達(dá)到”。

定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行的影響

首先，定向降準(zhǔn)政策成效斐然。定向降準(zhǔn)政策實(shí)施以來(lái)，商業(yè)銀行加大了對(duì)小微、“三農(nóng)”領(lǐng)域信貸的投放支持力度，許多銀行在不同程度上享受到了定向降準(zhǔn)政策優(yōu)惠，銀行類金融機(jī)構(gòu)總體準(zhǔn)備金繳存比率逐漸下移（見(jiàn)圖1），已接近中小型存款類金融機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)準(zhǔn)備金率，定向降準(zhǔn)政策起到了明顯的引導(dǎo)作用。今年以來(lái)，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，央行在公開(kāi)市場(chǎng)“削峰填谷”，銀行間資金面保持了不緊不松的緊平衡態(tài)勢(shì)。商業(yè)銀行爭(zhēng)取負(fù)債難度加大和超儲(chǔ)率低位徘徊倒逼商業(yè)銀行開(kāi)源節(jié)流、精耕細(xì)作、充分利用定向降準(zhǔn)政策，爭(zhēng)取更高檔次降準(zhǔn)優(yōu)惠動(dòng)力更足。預(yù)計(jì)本次普惠金融定向降準(zhǔn)政策的達(dá)標(biāo)要求將再次成為各家商業(yè)銀行努力的方向。長(zhǎng)期來(lái)看，商業(yè)銀行總體準(zhǔn)備金率有望進(jìn)一步下移。

其次，短期來(lái)看，本次普惠金融定向降準(zhǔn)主要惠及建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行和大部分股份制商業(yè)銀行，城商行和非縣域農(nóng)商行受惠有限。本文預(yù)估此次定向降準(zhǔn)對(duì)上市商業(yè)銀行流動(dòng)性釋放規(guī)模在1735億到2750億元之間，釋放對(duì)象包括建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、光大銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行和平安銀行等，其中建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行受益最多。對(duì)股份制銀行而言，定向降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性有助于緩解監(jiān)管壓縮同業(yè)負(fù)債造成的壓力。

最后，本次定向降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性相對(duì)有限，對(duì)市場(chǎng)影響較小。截至第三季度末，央行資產(chǎn)負(fù)債表中其他存款型公司存款余額為22.9萬(wàn)億元；23家上市商業(yè)銀行吸收存款余額為106萬(wàn)億元，需要繳準(zhǔn)17.1萬(wàn)億元，占準(zhǔn)備金總額的74.7%，具備廣泛的代表性。本次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性只有全市場(chǎng)準(zhǔn)備金存量的1%～1.6%，相當(dāng)于降準(zhǔn)16.5～26bp，預(yù)計(jì)短期內(nèi)影響較小。

注：1.A股和H股上市銀行共26家，其中張家港銀行、常熟銀行、江蘇江陰農(nóng)商行屬于縣域農(nóng)商行，不在本次定向降準(zhǔn)范圍內(nèi)。

2.《招行、中行、交行等20家銀行獲專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)》：“2012年，上海小微企業(yè)貸款余額8353.9億元……其中，單戶授信500萬(wàn)元及以下微型企業(yè)貸款余額975.5億元；2013年，上海小微企業(yè)貸款余額9032億元……其中，單戶授信500萬(wàn)元及以下小微企業(yè)貸款余額1218億元”（和訊網(wǎng)：http：//bank.hexun.com/2014-05-16/164845238.html）。

3.以光大銀行為例，在單戶授信500萬(wàn)以下小微貸款占全部小微貸款20%的假設(shè)下，光大銀行2017年6月30日普惠金融貸款余額占比為10.3%，但實(shí)際并未達(dá)到。

4.中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策答記者問(wèn)（http：//www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3393337/index.html）。

作者單位：中國(guó)光大銀行金融市場(chǎng)部

責(zé)任編輯：劉穎 羅邦敏endprint