石運(yùn)金

近期股市調(diào)整慘烈，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)板為代表的小股票，還是號(hào)稱價(jià)值股的大藍(lán)籌均大幅殺跌，其中固然有外圍美股暴跌的因素，但客觀講從交易層面確實(shí)大市值藍(lán)籌股有調(diào)整的必要，作為一直持有大市值藍(lán)籌股的筆者還是大意了，從周三上午開(kāi)始大市值藍(lán)籌股出現(xiàn)了踩踏行情，一貫出手救市的國(guó)家隊(duì)卻不見(jiàn)蹤影。市場(chǎng)從來(lái)不是慈善場(chǎng)所，風(fēng)險(xiǎn)一直存在。

筆者曾多次講過(guò)，中小創(chuàng)為代表的小市值股票調(diào)整是因?yàn)椤叭摺奔锤吖乐?、高商譽(yù)和高質(zhì)押，所以小股票的慘烈局面在預(yù)期之內(nèi)。在筆者有關(guān)投資的微信群中，本周陸續(xù)傳出有資產(chǎn)規(guī)模過(guò)億的投資者爆倉(cāng)的消息，其持倉(cāng)的相關(guān)個(gè)股如瀑布般狂瀉。這兩周也有很多盤(pán)中閃崩的個(gè)股陸續(xù)停牌，大量質(zhì)押股票的大小非陸續(xù)面臨爆倉(cāng)的局面。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出了2015年以來(lái)的新低，在IPO不斷發(fā)行的局面下，這種慘烈局面是可以預(yù)期的。

如果說(shuō)小股票的暴跌在預(yù)期之內(nèi)，近期低估值的大藍(lán)籌出現(xiàn)三天20%上下的調(diào)整，卻大出筆者預(yù)料，尤其是在一月份筆者還曾因重倉(cāng)大藍(lán)籌被市場(chǎng)認(rèn)可而沾沾自喜，2018年立春一過(guò)，臉就被打的啪啪的。摸摸自己被市場(chǎng)打的發(fā)紅甚至發(fā)紫的臉，筆者又認(rèn)真總結(jié)起來(lái)，雖然這種總結(jié)歷史教訓(xùn)的場(chǎng)景不斷上演，但筆者越挫越勇，還是要做一次事后諸葛亮。從筆者角度看，本次大藍(lán)籌暴跌慘案，主要由于預(yù)期過(guò)于一致和擁擠的交易有關(guān)。一月份超級(jí)大藍(lán)籌走出了加速上漲的行情，比如四大行、中石化、中國(guó)神華、寶鋼股份等，一個(gè)月的漲速遠(yuǎn)快于去年的漲速。持有中小市值股票的投資者非常絕望，小股票跌了一年又一年，他們心理防線崩潰了，人民日?qǐng)?bào)又來(lái)號(hào)召買(mǎi)價(jià)值股，結(jié)果資金一股腦的從小股票向大藍(lán)籌搬家，上證指數(shù)甚至出現(xiàn)了11連陽(yáng)，交易擁擠情況可見(jiàn)一般，當(dāng)美股出現(xiàn)千點(diǎn)暴跌后，這些資金奪路而逃，出現(xiàn)了踩踏就出現(xiàn)了今天的暴跌局面。

但出現(xiàn)這么大幅度的暴跌，與國(guó)家隊(duì)近期沒(méi)有參與救市也有直接關(guān)系。按照以往的規(guī)律市場(chǎng)出現(xiàn)大調(diào)整，國(guó)家隊(duì)都會(huì)進(jìn)場(chǎng)來(lái)托市，但這一次從盤(pán)面明顯看不到國(guó)家隊(duì)入市的跡象，這更加大了市場(chǎng)的絕望，指數(shù)就如瀑布般宣泄而下。從五大國(guó)家隊(duì)基金的倉(cāng)位也可以看出，國(guó)家隊(duì)實(shí)現(xiàn)了勝利大逃亡，2015年股災(zāi)期間，證金公司出資設(shè)立了五只公募基金產(chǎn)品，每只當(dāng)時(shí)出資400億元，從已經(jīng)公布的2017年四季報(bào)來(lái)看，五只國(guó)家隊(duì)基金倉(cāng)位創(chuàng)新低，平均倉(cāng)位僅20%，而五只基金合計(jì)賺了540億，綜合收益率達(dá)27%。國(guó)家隊(duì)基金操盤(pán)水準(zhǔn)了得，在當(dāng)前指數(shù)低于救市時(shí)指數(shù)的情況下，獲利27%，那么經(jīng)歷這輪暴跌后，低倉(cāng)位的國(guó)家隊(duì)基金又可以進(jìn)場(chǎng)撿廉價(jià)籌碼了。

如果認(rèn)為是交易擁擠導(dǎo)致的大藍(lán)籌的大幅回調(diào)，而目前大藍(lán)籌的估值還很低，那么藍(lán)籌股中期的機(jī)會(huì)將仍然存在，甚至國(guó)家隊(duì)基金重新入場(chǎng)買(mǎi)入的品種也將是這些大藍(lán)籌為主，同時(shí)可以看到的一個(gè)潛在變化是，中等市值的一些成長(zhǎng)股也陸續(xù)有一些跌出機(jī)會(huì)來(lái)了，所以不用過(guò)于恐慌，接下來(lái)的機(jī)會(huì)應(yīng)該在低估值藍(lán)籌股和因?yàn)檎{(diào)整而估值合理的成長(zhǎng)股。不止是國(guó)家隊(duì)的投資方向在這，相信A股納入MSCI后，外資買(mǎi)入的方向也在這。