開源證券

投資要點

1、板塊具備安全邊際和投資價值。

2、產(chǎn)能置換逐步釋放。

2017年煤炭價格在2016年大幅上漲的基礎(chǔ)上整體維持區(qū)間波動，價格整體維持高位，疊加下游需求回暖，煤炭產(chǎn)量增長，煤企盈利空間增大。前三季度，上市公司煤炭開采子板塊實現(xiàn)歸母凈利699.34億元，同比增長236.35%；焦炭加工子板塊實現(xiàn)歸母凈利17.37億元，同比增長306.60%。隨著煤炭板塊盈利持續(xù)改善，煤炭行業(yè)估值處于低位，在煤炭長協(xié)鎖定收益的大環(huán)境下，預(yù)計18年業(yè)績?nèi)杂兄巍Ｃ禾堪鍓K估值較低，尤其是龍頭企業(yè)業(yè)績確定性較強，具備安全邊際和投資價值。

從行業(yè)長期基本面來看，我國煤炭產(chǎn)能依舊較大，煤炭產(chǎn)能過剩的局面并未有實質(zhì)性的改變，在區(qū)域能源結(jié)構(gòu)改革和供給側(cè)改革的持續(xù)推進下，煤炭價格將向著一個相對均衡下的價格靠攏，或維持在550元價格中樞區(qū)間上下波動。從需求端來看，下游未來景氣度相對疲軟，供給側(cè)對產(chǎn)量的控制力度將影響煤炭供需狀態(tài)，未來先進產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，影響供給格局。因此需密切關(guān)注煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的新政策以及執(zhí)行力度、關(guān)注庫存等變化，在煤炭價差中尋找投資機會。此外還需注意煤炭企業(yè)國企改革持續(xù)推進，神華國電合并再次激發(fā)煤炭行業(yè)重組想象空間。

重點推薦：中國神華、潞安環(huán)能和西山煤電。