從美國(guó)退市一年多以后，360回歸A股的底牌終于掀開了。

11月2日深夜，360借殼方案正式出爐，借殼標(biāo)的為江南嘉捷。已停牌將近五個(gè)月的江南嘉捷11月2日晚發(fā)布了這一重組預(yù)案，交易包括重大資產(chǎn)出售、重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等兩大部分。其中，擬置入資產(chǎn)作價(jià)為504.16億元。

根據(jù)市場(chǎng)對(duì)上述方案的研判，此次借殼上市的主體三六零與此前登陸納斯達(dá)克的Qihoo 360有所區(qū)別，其中保留了奇虎科技、奇虎360科技、奇虎測(cè)騰等涉足互聯(lián)網(wǎng)安全技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的公司，而奇信健控、奇信富控、奇信智控、奇信歐控、北京良醫(yī)、奇步天下等非互聯(lián)網(wǎng)安全業(yè)務(wù)則剔除在上市公司體系之外。考慮到A股市場(chǎng)對(duì)利潤(rùn)的偏好，360剔除在上市公司體系之外的業(yè)務(wù)大多經(jīng)營(yíng)狀況都不是很好。奇信健控在2017年上半年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3600元，奇信富控、奇信歐控、奇信智控在同期分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7700元、20.9萬元、332.8萬元。

在這一番刪繁就簡(jiǎn)的重組手術(shù)之后，作為上市主體的三六零應(yīng)該是以足夠優(yōu)良的業(yè)績(jī)示人了，無怪乎也被稱為“A股市場(chǎng)有史以來最大的互聯(lián)網(wǎng)公司”。作為市場(chǎng)觀察者和參與者，我們要為這樣的回歸點(diǎn)贊，只不過心底隱隱然更希望這些曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)追風(fēng)少年從未曾出走過。

資本市場(chǎng)習(xí)慣把上市公司業(yè)績(jī)與市值雙雙高速成長(zhǎng)的這個(gè)周期稱為“甘蔗最甜的一段”，不過觀察回歸中概股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)時(shí)，我們不得不感嘆，它們“甘蔗最甜的一段”往往留在了海外市場(chǎng)。

比如，我們看上一個(gè)回歸的巨無霸分眾傳媒。其2017年前三季度的業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３种€(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，請(qǐng)注意是穩(wěn)健增長(zhǎng)。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.30億元，同比增長(zhǎng)了15.74%；實(shí)現(xiàn)凈利39.17億元，同比增長(zhǎng)24.45%。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)區(qū)間為54.8億元至55.8億元。這組數(shù)字仍然頗為靚麗，只不過更像是一個(gè)穩(wěn)定的藍(lán)籌股。

在2015年分眾傳媒完成借殼上市后，實(shí)控人江南春控制的Media Management，與此前分眾傳媒從美股退市時(shí)參與私有化的四大財(cái)團(tuán)一起，組成上市公司前五大股東。2016年12月29日，上述四大私有化財(cái)團(tuán)所持公司股份解除限售并上市流通后，便開啟輪番減持。從中也不難看出這些股東對(duì)分眾傳媒成長(zhǎng)性看淡的心態(tài)。

事實(shí)上，對(duì)這些中概股的回歸，一向有市場(chǎng)人士發(fā)出“長(zhǎng)期看好”的論調(diào)。這也讓我想起來一則經(jīng)濟(jì)學(xué)軼事。1929～1933年爆發(fā)的前所未有的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在幾乎擊潰了所有人的信心的時(shí)候，自由經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍在自顧自地表示，這個(gè)危機(jī)是暫時(shí)的，只要假以時(shí)日，在長(zhǎng)期，市場(chǎng)仍然能夠恢復(fù)往日的活力，從而達(dá)到均衡。對(duì)此，凱恩斯憤怒地說，“從長(zhǎng)期來看，我們都將死去！”

但愿A股市場(chǎng)能夠盡早贏得正處于高速爆發(fā)周期內(nèi)的中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司們。