黃耀鵬

現(xiàn)在，電控和電池管理環(huán)節(jié)，傳統(tǒng)配件商已經(jīng)進(jìn)行布局，但未形成壟斷。這樣一來，零配件商對(duì)擴(kuò)張電動(dòng)配件生產(chǎn)線，都持事實(shí)上的謹(jǐn)慎態(tài)度。

時(shí)至今日，汽車業(yè)仍是強(qiáng)周期行業(yè)，并一直受到全球經(jīng)濟(jì)活躍度的深刻影響，也因各國(guó)汽車工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向變化，區(qū)域性差異加大。

近幾年，零部件商已經(jīng)感覺到行業(yè)周期性受到越來越多的外界干擾。電動(dòng)化提速和自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展，對(duì)零部件商影響越來越大。2010年以來，零部件行業(yè)經(jīng)歷了一波持續(xù)4年左右的增長(zhǎng)，而近兩年增長(zhǎng)已經(jīng)大體上陷入停滯，一些零部件產(chǎn)品的利潤(rùn)率已經(jīng)低于2014年的水平。

技術(shù)方案的區(qū)域異化

如果僅從一級(jí)零部件商的排名來看，3年內(nèi)變化寥寥。博世、采埃孚、麥格納、電裝、大陸雖然彼此之間的順序有變化，但仍排在前5名。前20名的惟一新面孔是中國(guó)的延峰集團(tuán)，后者以合資股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜聞名。值得指出的是，延峰集團(tuán)的上百家子公司的眾多業(yè)務(wù)中，“三電”業(yè)務(wù)（電控、電機(jī)、電池）乏善可陳。

而從全球范圍內(nèi)來看，盡管電動(dòng)車獲得與燃油車分庭抗禮的市場(chǎng)地位還有重重技術(shù)障礙，但是國(guó)際組織、國(guó)家制訂的排放法規(guī)，可能在未來幾年促進(jìn)電動(dòng)車快速發(fā)展。從而為“三電”配件商創(chuàng)造巨大的增長(zhǎng)空間。

幾乎所有業(yè)內(nèi)專家都認(rèn)為，一旦電動(dòng)車為首的新能源車越過平衡點(diǎn)（市場(chǎng)占有率50%），燃油車將被迅速終結(jié)，新能源車將以同樣迅捷的速度取得支配地位。

當(dāng)然，我們談到的電動(dòng)車是廣義上的電動(dòng)車，48V中混、HEV（混動(dòng)）、PHEV（插電式混動(dòng)）和EV（電動(dòng)）都可以被認(rèn)為是廣義上的電動(dòng)車。

對(duì)于零部件企業(yè)來說，世界范圍內(nèi)的主要市場(chǎng)莫過于中美歐。48V中混只有歐洲車企在歐洲范圍內(nèi)還在努力推廣中美兩國(guó)政府對(duì)其意興闌珊，基本上沒有政策扶持。在成本可控的狀況下，該技術(shù)被視為過渡性方案。博世、佛吉亞對(duì)此擁有雄厚的技術(shù)儲(chǔ)備。

HEV技術(shù)，日企一騎絕塵。HEV在本土和美國(guó)市場(chǎng)都大獲成功，其中在美國(guó)已經(jīng)累計(jì)銷售427萬輛混動(dòng)（年銷量35萬），豐田和日產(chǎn)（本田的混動(dòng)兩年前才開始發(fā)力），依靠HEV在美國(guó)攻城拔寨。作為主要供應(yīng)商的電裝、矢崎、住友電工，長(zhǎng)期將電池管理、電控系統(tǒng)和電機(jī)列為重要業(yè)務(wù)。不過，該業(yè)務(wù)在美國(guó)的增速已經(jīng)陷入停滯，處于維持規(guī)模的狀態(tài)。

PHEV在美國(guó)和歐洲增長(zhǎng)勢(shì)頭都不錯(cuò)，插電式混動(dòng)和所謂的“輕混”在技術(shù)上并無太大區(qū)隔，只有大電池和小電池區(qū)別，只不過PHEV對(duì)于電池充放電次數(shù)和電池回收有較高的要求。

中國(guó)對(duì)PHEV的態(tài)度向來暖昧，大型城市的限行政策甚至將PHEV作為普通燃油車管理。直至最近新能源雙積分政策，才給予PHEV“正積分”，但只要達(dá)到50公里以上的電池續(xù)航即可，沒有任何進(jìn)一步鼓勵(lì)。此舉打消了大部分整車廠商的積極性。因此，所有在華零部件企業(yè)，均未將PHEV視作單獨(dú)的業(yè)務(wù)。

中國(guó)惟一前景明確的新能源車是EV。不僅政府予以明確的政策支持，國(guó)外的科技企業(yè)也將電動(dòng)車與自動(dòng)駕駛技術(shù)捆綁，作為繼移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)之后下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)行了大舉投資和擴(kuò)張。其中產(chǎn)生的泡沫，已經(jīng)引起了監(jiān)管注意。市場(chǎng)也提前消化了大部分“利好預(yù)期”，因此，此前預(yù)料的、高高上揚(yáng)的2015-2025的增長(zhǎng)曲線，有下調(diào)的必要。

根據(jù)羅蘭貝格的EV增長(zhǎng)中位數(shù)預(yù)測(cè)，到2025年，EV將占據(jù)市場(chǎng)銷量的47.3%。這是全球范圍內(nèi)數(shù)據(jù)，而中國(guó)正在大規(guī)模興建充電基礎(chǔ)設(shè)施和采取產(chǎn)業(yè)培育政策，屆時(shí)中國(guó)市場(chǎng)的EV銷量超過世界平均水平，是大概率事件。這在很大程度上解釋了，為什么所有的跨國(guó)零部件企業(yè)都在中國(guó)投資EV的原因。

三個(gè)有趣現(xiàn)象

從以上分析我們不難發(fā)現(xiàn)三個(gè)有趣的現(xiàn)象。

首先，一級(jí)供應(yīng)商總是緊跟區(qū)域產(chǎn)量預(yù)測(cè)（而非產(chǎn)量本身），就近建立供給體系的。

這說明運(yùn)輸成本和時(shí)間成本在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位。而且，整車企業(yè)傾向于將成本壓力依次傳遞給一級(jí)、二級(jí)配件商，而非自己消化。因此，供應(yīng)商在競(jìng)爭(zhēng)中不斷追求規(guī)模效應(yīng)，它和這兩年利潤(rùn)停滯趨勢(shì)，共同構(gòu)成了零配件商互相并購(gòu)的動(dòng)力。我們觀察到的幾起最大規(guī)模的并購(gòu)，都發(fā)生在兩三年內(nèi)（采埃孚并購(gòu)天合、恩智浦并購(gòu)飛思卡爾、高通并購(gòu)恩智浦）。

其次，嚴(yán)苛的環(huán)保法案短期不能促進(jìn)減排。

從監(jiān)管的角度，促進(jìn)電動(dòng)化發(fā)展的幾個(gè)著力點(diǎn)——與油耗掛鉤的稅收、排放法規(guī)和新能源積分政策（加州ZEV和中國(guó)的雙積分）清楚地表明，汽車動(dòng)力部門將受到最大的壓力，也最先進(jìn)行變革。各國(guó)積分政策實(shí)行的時(shí)間起點(diǎn)不同，累計(jì)效果也不同。加州ZEV（零排放政策）已經(jīng)施行20年，德爾福（電控）、普瑞（電池管理），以及電機(jī)、電池一大票二級(jí)零配件商在加州建立了完善的供應(yīng)體系。加州的電動(dòng)車發(fā)展在全美領(lǐng)先，中國(guó)的能源積分政策直接偷師ZEV。

零部件企業(yè)很容易意識(shí)到，對(duì)燃油車進(jìn)一步挖掘燃效潛力、減低排放，只會(huì)浪費(fèi)資金。PHEV/EV對(duì)車輛油耗的折抵所能做出的貢獻(xiàn)，比前者要大得多。所以，電動(dòng)車配件商一窩蜂地投資電控和電池管理，燃油車的油耗實(shí)際上是上升了。這固然與近年來石油價(jià)格低迷有關(guān)，更與ZEV的政策傾向有關(guān)，恐怕不符合環(huán)保政策制訂的初衷。

再次，更有意思的是，零配件商并未介入電池生產(chǎn)，

消費(fèi)電子業(yè)的電池供應(yīng)商，同時(shí)也向電動(dòng)車供應(yīng)大量鋰電池。這表明鋰電池產(chǎn)業(yè)本身有其固有規(guī)律，門檻較高。雖然鋰電池的技術(shù)門檻并不高（鐵電池、三元鋰電池都不具備不可逾越的技術(shù)門檻），但一方面，電池企業(yè)與上游鋰原料供貨商結(jié)成的供應(yīng)鏈非常穩(wěn)固，很難插足；另一方面，東芝、松下、三星等鋰電池生產(chǎn)商早就經(jīng)歷過消費(fèi)電子旺盛時(shí)代的充分競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)寡頭化。規(guī)模效益非常明顯。規(guī)模而非技術(shù)本身構(gòu)成了進(jìn)入門檻。

早也不是，晚也不是

現(xiàn)在，電控和電池管理環(huán)節(jié)，傳統(tǒng)配件商已經(jīng)進(jìn)行布局，但未形成壟斷。原因在于，來自整車企業(yè)的訂單偏小。這樣一來，零配件商對(duì)擴(kuò)張電動(dòng)配件生產(chǎn)線，都持事實(shí)上的謹(jǐn)慎態(tài)度。

如果將時(shí)間跨度拉大到10年，可以有把握地說，“三電”新業(yè)務(wù)將擠壓傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，后者將會(huì)裁撤與合并，柴油動(dòng)力部門將首當(dāng)其沖。

在動(dòng)力總成領(lǐng)域，新生態(tài)會(huì)在數(shù)年內(nèi)建立?；陔姵丶夹g(shù)和功率電子技術(shù)的發(fā)展將非常迅猛。這使得依賴發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱機(jī)械結(jié)構(gòu)、化學(xué)材料的供應(yīng)商未來業(yè)務(wù)不樂觀。他們面臨的轉(zhuǎn)型壓力也越來越大。步乘用車柴油技術(shù)的后塵是早晚的事。

無人懷疑電動(dòng)配件的大幅增長(zhǎng)遲早到來。準(zhǔn)確地洞察這一天，關(guān)系到配件商的身家性命。過早擴(kuò)張，產(chǎn)能空轉(zhuǎn)，無異于自殺；過晚擴(kuò)張，丟掉市場(chǎng)，則意味著慢性自殺。配件商們對(duì)電動(dòng)化的投資決定，遠(yuǎn)不像看上去那樣容易做出。endprint