夏 萍

目前，多層次的資本市場體系發(fā)展還不夠完善，在某些環(huán)節(jié)還相對滯后。中小企業(yè)絕大多數(shù)難以通過發(fā)行股票或債券來吸納社會資金，通過風投或境外投資基金獲得資金的中小企業(yè)更少，多通過銀行等金融機構獲得資金，渠道的相對單一，與大量的資金饑渴需求矛盾，使中小企業(yè)融資難、融資貴問題非常突出。其實，中小企業(yè)“融資難”、“融資貴”不是我國特有的問題，而是世界各國中小企業(yè)的共同難題，這是由中小企業(yè)的特性和現(xiàn)代商業(yè)銀行的本質決定的，具有一定的全球共性。

一、中小企業(yè)融資問題產生的原因

（一）中小企業(yè)在融資市場競爭中本來就處于劣勢地位

1.先天。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)自身存在缺陷：一是規(guī)模小、經營風險大、不確定性大、破產率高。

2.財務缺陷。財務不透明，缺乏必要的賬務，財務制度不正規(guī)，財務信息對外披露機制不規(guī)范和健全，無法正確地判斷財務狀況。

3.信用信息缺失。信息的不對稱，致使貸款的運作費用高，信息收集、調研、分析、決策的費用一般是大企業(yè)費用的6—8倍。

（二）“銀行傍大款”實為必然

現(xiàn)代商業(yè)銀行以盈利為目的，以風險控制為原則，出于信用風險及業(yè)務成本的考慮，對中小企業(yè)來說，銀行更愿意“錦上添花”而不是“雪中送炭”。

（三）融資需求巨大，資金成本過高

從實物資本供需看，投資需求從整體上看是相當旺盛，資金整體供不應求，企業(yè)融資成本自然會升高。

（四）資金不合理配置和低價、無效利用使得中小企業(yè)融資更加困難、成本更高

1.資金配置不合理。四大國有商業(yè)銀行信貸份額占全部信貸的75%以上，服務對象主要是少數(shù)的國有經濟和大型企業(yè)，而對數(shù)量巨大的中小企業(yè)，則會采取種種限制條款與防范措施，“惜貸”、“畏貸”現(xiàn)象嚴重。

2.資金利用效率低下。在經濟增長常態(tài)依然主要靠投資拉動的情形下，保增長變成保投資，增長優(yōu)先變成投資優(yōu)先、大項目優(yōu)先、大企業(yè)優(yōu)先，而置資金成本、產業(yè)結構度外，不僅造成產能過剩，占用大量信貸資源，擠占其它實體經濟特別是中小企業(yè)的融資機會，還造成許多資金低效率使用。

（五）金融市場管制導致資金需求過度放大，風險溢價上升，“加成率”過高

1.利率的市場失真，導致資金需求過度放大。目前年存款基準利率低于通貨膨脹率，導致國有企業(yè)對資金貸款的需求被過度放大，大量的中小企業(yè)只好將貸款需求向民間借貸轉移，導致借貸成本大幅上升。

2.金融機構避險意識加強，引發(fā)風險溢價上升。在宏觀經濟增速放緩，全社會杠桿率急劇上升、部分行業(yè)和地區(qū)信用風險明顯加大、銀行不良率持續(xù)小幅上升的背景下，金融機構避險意識日益提高，金融機構為保護自己，要求較高的風險溢價無可厚非。

3.資金定價權壟斷，致使加成率被抬高。我國金融市場是一個相對壟斷競爭的市場，資金定價主動權掌握在國有銀行這樣的金融機構手中。在利益的驅動下，“加成率”被抬高，金融機構利潤畸高。

（六）金融市場體系不健全、不合理，中小企業(yè)融資方式單一，融資渠道狹窄

中小企業(yè)融資渠道主要是銀行貸款、股權融資和債權融資。首先，銀行體系結構不合理、層次不分明。少數(shù)國有商業(yè)銀行處于壟斷地位，股份制銀行和地方性金融機構不僅數(shù)量有限，而且與國有銀行業(yè)務趨同，市場趨同，沒有制定出合理的市場定位戰(zhàn)略，導致整個金融市場體系中缺乏專門針對中小企業(yè)的區(qū)域性和地方性金融機構。其次，股權融資和債券融資條件較高，一般中小企業(yè)很難達到上市和發(fā)行條件。即使是號稱為中小企業(yè)服務的創(chuàng)業(yè)板，也主要是為高科技企業(yè)而設立的，有一定的限制，對大部分中小企業(yè)來說，不在券商備選企業(yè)之列。其它的融資方式有的沒有開展，或者發(fā)揮的作用不大。第三，社會中介服務體系不健全，缺少專門為中小企業(yè)提供融資服務的專業(yè)機構和擔保機構。

（七）社會征信系統(tǒng)不完善，部分中小企業(yè)信用缺失，導致銀企關系惡劣，加劇“融資難”、“融資貴”

部分中小企業(yè)信用觀念十分淡薄，缺乏誠信度，主要表現(xiàn)在：一是債務人違背誠信原則，違約賴賬。二是部分中小企業(yè)為應對銀行、財政、稅務，大搞虛假行為，準備兩套或三套賬。為防范風險，金融機構在為中小企業(yè)發(fā)放貸款時，不得不要求額外支付賬戶管理費、融資顧問費、承諾費、信息咨詢費、業(yè)務手續(xù)費等其它融資費用，最終導致融資成本上升。

二、緩解“融資難”、“融資貴”的對策建議

通過上述分析，項目組認為解決中小企業(yè)融資問題，需要從需求側和供給側兩方面尋求途徑。

（一）需求側解決途徑

1.從企業(yè)自身來看，“打鐵還需自身硬”，實施創(chuàng)新驅動，發(fā)展新產業(yè)、新業(yè)態(tài)。中小企業(yè)想通過金融杠桿做大、做強，想獲得更多的融資渠道，資本市場不可或缺。而對接資本市場的中小企業(yè)，無疑要通過創(chuàng)新驅動，在新產業(yè)、新業(yè)態(tài)中占據主動，以獲取資本市場的融資機會。多種跡象表明，大數(shù)據、云計算、物聯(lián)網、移動互聯(lián)網催生的電子商務、物流金融、互聯(lián)網金融等一批新業(yè)態(tài)，正在帶動農業(yè)、提升工業(yè)、革新第三產業(yè)，覆蓋經濟與社會發(fā)展全局，成為新一輪創(chuàng)新發(fā)展的“發(fā)動機”。經濟結構正在由工業(yè)主導向第三產業(yè)主導加快轉變，第三產業(yè)占比持續(xù)上升，“服務化”進程越來越快；工業(yè)內部創(chuàng)新升級步伐加快；一些科技含量高、新興產業(yè)比重大的制造業(yè)增加值實現(xiàn)兩位數(shù)增長。那種高投入、高能耗、高污染、低效益的粗放、外延式增長道路越來越受到擯棄，而創(chuàng)新、集約、內涵式的增長道路，才是有效促進產業(yè)轉型升級發(fā)展的必經之路。在產能過剩和節(jié)能減排的雙重約束下，市場正在倒逼傳統(tǒng)產業(yè)加速結構調整和轉型升級，中小企業(yè)要行穩(wěn)致遠，必須著眼轉型升級，提質增效，走創(chuàng)新驅動發(fā)展之路。

2.加強自身信用建設，保持良好銀企關系。加強中小企業(yè)結構治理，積極引導中小企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)轉變，尤其要建立規(guī)范、透明、真實反映中小企業(yè)狀況的財務制度，定期向利益相關者提供全面準確的財務信息，以減少交易雙方信息的不對稱。同時要主動配合當?shù)卣c銀行、財政等有關部門建立良好關系，取得銀行信任，堅決杜絕逃避銀行債務和挪用貸款等失信行為的發(fā)生，切實提高自身信用等級。

3.轉換經營機制，提高管理水平。中小企業(yè)應轉換企業(yè)經營機制，強化內部管理，健全各項管理制度，提高管理水平，從本質上增強自身的綜合市場競爭能力。

總之，提高自身綜合競爭力和信用度，這是緩解“融資難”、“融資貴”的根本途徑。

（二）供給側解決途徑

1.從政府角度看，應綜合發(fā)揮政策扶持和制度保障的作用。

（1）政策上適當向中小企業(yè)傾斜?？梢詤⒖紝W習安徽、江蘇的經驗，成立獨立的中小企業(yè)管理機構負責對中小企業(yè)提供財政資金支持，逐年增加對中小企業(yè)發(fā)展專項資金和擔保風險補償基金的財政投入。

安徽通過在發(fā)展融資擔保方面的積極探索，改變由融資擔保公司承擔全額代償風險、政府補貼融資擔保公司的傳統(tǒng)模式，引入政府、再擔保、銀行共同分擔風險。對單戶2000萬元以下的貸款擔保業(yè)務，由融資擔保公司、安徽省信用擔保集團、銀行、當?shù)卣凑?∶3∶2∶1的比例承擔風險責任，即“4321”新型政銀擔合作模式。經測算，新模式下政府投入1億元財政資金可撬動100億元貸款注入小微企業(yè)和“三農”領域，銀行信貸風險敞口較自主發(fā)放貸款下降80%，融資擔保公司承受能力提升2.5倍。

揚州市針對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)融資普遍存在信息不對稱、風險緩釋能力不足等問題，強化財政引導和政策集成，著力破解融資難、融資貴問題。市財政整合設立10億元小微企業(yè)融資風險資金池，每年撬動金融機構發(fā)放小微企業(yè)貸款100億元以上，支持1000家科技型企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，惠及10000家以上小微企業(yè)。先后推出了科技貸款風險補償、應急轉貸、小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)貸等融資產品，截至2015年底，累計服務小微企業(yè)融資53.9億元。2016年在江蘇省建立了首家小微企業(yè)融資擔保聯(lián)盟，試點開展小微企業(yè)“集合貸”，進一步擴大了小微企業(yè)融資覆蓋面，提高了融資服務效率。

（2）改善企業(yè)生存環(huán)境。建議降低享受優(yōu)惠稅率的門檻，擴大小企業(yè)稅收優(yōu)惠范圍，并對中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段給予更大的稅收優(yōu)惠，并逐步清理各類中小企業(yè)收費項目，確實減輕中小企業(yè)負擔。稅費降下來，企業(yè)利潤提上去，無疑將大大提高企業(yè)生存能力，企業(yè)主體經營風險和信用風險降低了，融資也將不再是問題。

（3）開通“銀稅互動”通道。將納稅人的“納稅信用”與“貸款信用”相結合，為納稅守信企業(yè)提供必要的貸款支持，較好地在全社會樹立守信激勵和失信懲戒的納稅信用價值導向。通過擴大納稅信用貸款規(guī)模，完善稅銀服務平臺，對納稅記錄良好、信用等級較高的小微企業(yè)發(fā)放信用貸款。

（4）探索多元融資渠道。圍繞中小企業(yè)提質轉型發(fā)展的需求，加快拓展資本市場融資規(guī)模，大力發(fā)展股權投資基金、互聯(lián)網金融等新型業(yè)態(tài)和融資渠道，在防控風險的前提下。為中小企業(yè)提供系統(tǒng)性的融資服務。針對多數(shù)中小企業(yè)缺乏與資本市場和債券市場的溝通能力，應進一步加大對中小企業(yè)進行上市咨詢輔導，積極培育企業(yè)上市梯隊，引導、支持企業(yè)利用中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權交易市場等多層次資本市場進行直接融資，推動中小企業(yè)持續(xù)成長和轉型升級。在股權投資基金方面，應積極引進創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權基金、產業(yè)投資基金等各類資金，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供長期性的資金支持，同時為企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理、市場咨詢等相關配套服務。

2.從銀行角度看，加快銀行產品創(chuàng)新，改善對中小企業(yè)的服務。

（1）創(chuàng)新適合中小企業(yè)的金融業(yè)務。銀行貸款作為中小企業(yè)外源融資的主要資金來源，在很大程度上影響著中小企業(yè)的命運。商業(yè)銀行應加強對中小企業(yè)融資問題的重視，積極創(chuàng)新中小企業(yè)金融服務，幫助中小企業(yè)走出融資困境。推動建立小微企業(yè)信貸風險補償基金和小微企業(yè)名錄庫等措施，對符合標準的信貸投放損失進行補償，并以此為基礎，引導和支持銀行等金融機構綜合運用信用貸款、抵質押貸款等多種方式來支持中小企業(yè)發(fā)展，進一步擴大股權、動產、應收賬款、知識產權等抵質押貸款的覆蓋面。同時，創(chuàng)新適合中小企業(yè)的融資產品中小企業(yè)互助基金、中小企業(yè)集合債券等融資產品和新型融資服務積極推廣循環(huán)貸、及時貸、協(xié)議融資等產品，發(fā)展中小企業(yè)貸款保證保險、信用保險，為中小企業(yè)提供征信服務，推廣“訂單＋信貸＋保險”的融資服務復合產品，推動開展信用保證保險、資金池增信貸款等小微金融服務產品、組織業(yè)務模式推廣活動。支持各國有大型銀行不斷向縣域延伸金融服務體系，引導信貸資金向小微企業(yè)和“三農”傾斜。

（2）提升金融服務水平，降低企業(yè)融資成本。相對于大型金融機構，地方金融機構具有較為顯著的地域性和社會性優(yōu)勢，特別是對縣域而言，地方金融機構更容易獲得當?shù)刂行∑髽I(yè)的各類非公開關聯(lián)信息（即軟信息），因而在向信息不透明的中小企業(yè)提供融資服務時擁有更多優(yōu)勢。同時，地方金融機構開展業(yè)務更具細分性和專業(yè)化，在融資市場能夠提供更具個性化的地方金融產品。對此，應大力支持地方商業(yè)銀行、科技銀行、小額貸款公司、信用擔保公司等金融機構的有序發(fā)展，利用其地域性優(yōu)勢和個性化服務優(yōu)勢，創(chuàng)新開發(fā)有針對性的金融產品和專業(yè)化服務，有效降低中小企業(yè)的融資成本，提高中小企業(yè)的融資效率。