（湖南工業(yè)大學(xué) 商學(xué)院，湖南 株洲 412007）

1 研究背景

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，由于產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，難以按期償還債務(wù)甚至面臨破產(chǎn)。針對(duì)這些財(cái)務(wù)困境，上市公司往往利用債務(wù)重組的方式來減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)。為規(guī)范上市公司債務(wù)重組的行為，財(cái)政部于1998年6月頒布了《債務(wù)重組會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，首次引入了公允價(jià)值對(duì)債務(wù)重組進(jìn)行計(jì)量，但是公允價(jià)值的運(yùn)用需要良好的市場(chǎng)環(huán)境。而我國(guó)當(dāng)時(shí)不完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，給上市公司利用會(huì)計(jì)信息調(diào)節(jié)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)留下了空間，使上市公司產(chǎn)生了調(diào)節(jié)盈余的動(dòng)機(jī)。2001年1月，財(cái)政部對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行了修訂，將債務(wù)重組由公允價(jià)值計(jì)量改為賬面價(jià)值計(jì)量，而且將債務(wù)重組的損益差額計(jì)入資本公積。這一次修訂之后盡管與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不趨同，但是避免了公允價(jià)值運(yùn)用上的問題。之后又于2006年2月第二次修訂有關(guān)債務(wù)重組的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這次新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革的主要目標(biāo)是與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同，減少會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策變更選擇的余地，進(jìn)而增加會(huì)計(jì)報(bào)告信息的真實(shí)性和規(guī)范性。但是，再次引入的公允價(jià)值計(jì)量加上我國(guó)目前不太完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，上市公司是否會(huì)惡意濫用債務(wù)重組準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)信息使本企業(yè)“扭虧為盈”，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期我國(guó)上市公司治理層對(duì)這一現(xiàn)象是否會(huì)有所遏制，這些問題成為研究者關(guān)注的焦點(diǎn)。

D.H.Erkens等[1]研究發(fā)現(xiàn)，在一定程度上盈余管理的本質(zhì)是對(duì)會(huì)計(jì)信息的扭曲。目前部分學(xué)者進(jìn)一步實(shí)證研究了債務(wù)重組信息披露與盈余管理的關(guān)系。N.D.Daniel等[2]選取2007—2010年債務(wù)重組公司的數(shù)據(jù)，運(yùn)用修正的Jones模型，研究發(fā)現(xiàn)部分債務(wù)重組企業(yè)在年末改變企業(yè)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，進(jìn)而影響實(shí)際盈余和財(cái)務(wù)信息。P.M.Healy等[3]發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量是影響企業(yè)盈余管理的內(nèi)生變量，提高會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量，在一定程度上可以抑制上市公司盈余管理的行為。我國(guó)學(xué)者王建剛等[4-5]通過構(gòu)建K-S模型，使用2000—2004年間滬、深兩市的A股截面數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)：債務(wù)重組后，企業(yè)管理層往往利用信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行選擇性披露。鐘宇翔等[6]也認(rèn)為債務(wù)重組后，企業(yè)財(cái)務(wù)信息的透明度降低，盈余調(diào)節(jié)的可能性增加。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)董事會(huì)獨(dú)立性的研究結(jié)果有些差異，可能與各個(gè)國(guó)家的制度、文化、金融等因素有關(guān)。如V.V.Nikolaev[7]通過Healy模型實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)獨(dú)立董事規(guī)模越大，管理者越有可能串通獨(dú)立董事操縱利潤(rùn)。這一點(diǎn)也與J.K.Aier 等[8]的研究結(jié)果相吻合，他發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事比例越大，盈余管理的幅度越大。而我國(guó)一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司的獨(dú)立董事比例較大時(shí)，考慮到公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展計(jì)劃，獨(dú)立董事往往會(huì)阻止債務(wù)重組的盈余操控。如聶建平[9]認(rèn)為上市公司獨(dú)立董事成員作為公司監(jiān)管機(jī)制中的主要人員，他們的比例結(jié)構(gòu)和任職能力會(huì)影響其行為決策，從而對(duì)公司盈余質(zhì)量產(chǎn)生影響。李增福等[10]研究了2003—2007這5 a的債務(wù)重組上市公司，結(jié)果表明：董事會(huì)規(guī)模的擴(kuò)大并不是隨意的，而是基于公司治理的需要，因此董事會(huì)規(guī)模的擴(kuò)大可以有效地制衡管理層對(duì)盈余管理的操控。

本文通過構(gòu)建模型和實(shí)證考察，研究信息披露和獨(dú)立董事對(duì)我國(guó)債務(wù)重組盈余管理行為的影響，以期為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提供參考。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 研究假設(shè)

陳武朝等[11-13]的研究表明，很多上市公司債務(wù)重組后，存在信息不對(duì)稱的情況，即相較于外部投資者而言，實(shí)際管理者擁有信息優(yōu)勢(shì)。因此，他們往往會(huì)通過安排關(guān)聯(lián)方交易，隱瞞或者影響盈余信息。A.Beatty等[14]研究發(fā)現(xiàn)，上市公司進(jìn)行債務(wù)重組后，管理層通過降低信息披露質(zhì)量來配合其盈余管理的行為。P.M.Healy 等[15]也發(fā)現(xiàn)，企業(yè)債務(wù)重組后，管理當(dāng)局往往利用財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)。因此，假設(shè)1：上市公司債務(wù)重組信息披露與公司盈余管理程度呈正相關(guān)。

張娟等[16]的實(shí)證研究表明，獨(dú)立董事規(guī)模與盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)。較大規(guī)模的獨(dú)立董事有助于提高董事會(huì)與會(huì)計(jì)人員之間的溝通效率，進(jìn)而有效地抑制會(huì)計(jì)舞弊行為。部分學(xué)者也發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事比例與盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。如A.S.Ahmed等[17]發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事比例較高時(shí)，獨(dú)立董事往往會(huì)主動(dòng)指出經(jīng)營(yíng)管理中的問題，企業(yè)外部監(jiān)督力度增加。張國(guó)華等[18]研究發(fā)現(xiàn)，董事成員比例越高，越不容易受內(nèi)部管理者操縱，其改善公司財(cái)務(wù)困境的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈。因此，假設(shè)2：重組后上市公司董事會(huì)獨(dú)立董事成員比例與公司盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)。

2.2 樣本選擇

選取2010—2016年滬深兩市涉及核心利潤(rùn)和盈余調(diào)整的上市公司為研究的初選樣本。由于債務(wù)重組涉及核心會(huì)計(jì)指標(biāo)，因此按照下列標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本進(jìn)行篩選：

1）剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等相關(guān)數(shù)據(jù)找不到的公司；

2）為避免各種因素之間相互干擾，剔除部分同時(shí)發(fā)生債務(wù)重組收益和債務(wù)重組損失的公司；

3）由于ST企業(yè)財(cái)務(wù)特性不同于一般企業(yè)，故剔除ST企業(yè)。

基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采用Excel進(jìn)行初步處理，并運(yùn)用Eviews 9.0軟件對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。資產(chǎn)規(guī)模和獨(dú)立董事規(guī)模等相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來自Wind數(shù)據(jù)庫；上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告、審計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)通過RESSET金融數(shù)據(jù)庫取得。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010—2016年滿足條件的一共有85家上市公司，未發(fā)生債務(wù)重組且滿足其他條件的上市公司95家。假定它們之間的差異能夠解釋上市公司的盈余管理行為。

2.3 模型設(shè)計(jì)

采用操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)作為衡量公司盈余管理的指標(biāo)，計(jì)量模型為

計(jì)量非操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的計(jì)算模型為

計(jì)量可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的計(jì)算模型為

式（1）～（3）中：EBITi,t表示第i公司第t期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；

CFOi,t表示第i公司第t期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量；

TAi,t-1表示第i公司第t-1期期末資產(chǎn)總額；

REVi,t表示第i公司第t期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；

RECi,t表示第i公司第t期應(yīng)收款項(xiàng)；

PPEi,t表示第i公司第t期期末的固定資產(chǎn)凈額；

λi,t表示回歸方程的殘差；

NIi,t表示第i公司第t期凈利潤(rùn)；

QNDACi,t表示第i公司第t年的非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額；

QDACi,t表示第i公司第t年的操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額；

αi表示各個(gè)參數(shù)的回歸系數(shù)。

為了驗(yàn)證假設(shè)1和假設(shè)2，構(gòu)建Logistic模型Ⅰ和Ⅱ如下：

模型Ⅰ和Ⅱ中：IAR表示信息閱讀的次數(shù)，即披露信息被讀者下載的次數(shù)；

TIME表示被審計(jì)的時(shí)間，即注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)披露的時(shí)間；

SIZE表示公司規(guī)模，用公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表示；

AGE表示上市年限，用公司上市年度距離樣本年度的年數(shù)表示；

DAL表示財(cái)務(wù)杠桿，用資產(chǎn)負(fù)債率表示；

LNB表示獨(dú)立董事會(huì)規(guī)模，即董事會(huì)成員數(shù)；

PET表示獨(dú)立董事比例，即獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例；

MET表示董事會(huì)年度會(huì)議頻度，即年度內(nèi)董事會(huì)會(huì)議次數(shù)；

λ表示回歸方程的殘差；

βi表示各個(gè)參數(shù)的回歸系數(shù)。

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 假設(shè)1的描述性統(tǒng)計(jì)及獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)前述假設(shè)1，通過閱讀債務(wù)重組上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告獲取詳細(xì)信息，閱讀公司董事會(huì)報(bào)告和股東大會(huì)報(bào)告獲取補(bǔ)充信息，以此考察上市公司投資者閱讀次數(shù)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)時(shí)間的情況。主要反映債務(wù)重組后信息披露與盈余管理的關(guān)系描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如表1所示。

表1 假設(shè)1的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果Table 1 Results of descriptive statistical analysis under hypothesis 1

由表1可知，進(jìn)行債務(wù)重組后解釋變量IAR的平均值為1.124，標(biāo)準(zhǔn)差為0.008；未進(jìn)行債務(wù)重組公司IAR的平均值為0.263，標(biāo)準(zhǔn)差為0.104。也就是說，債務(wù)重組公司披露的信息，被閱讀次數(shù)的均值高于配對(duì)樣本公司的均值，且前者標(biāo)準(zhǔn)差略低于后者標(biāo)準(zhǔn)差。這說明我國(guó)上市公司在債務(wù)重組時(shí)期披露的相關(guān)信息更多，潛在投資者閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表的次數(shù)增加。通過進(jìn)一步檢測(cè)，重組后，被審計(jì)的時(shí)間TIME的平均值為19.958 h；債務(wù)重組當(dāng)年注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)時(shí)間，超出未進(jìn)行債務(wù)重組公司審計(jì)時(shí)間的平均值0.552 h。這表明注冊(cè)會(huì)計(jì)師為了規(guī)避盈余管理的誤導(dǎo)和隱瞞作出了謹(jǐn)慎反應(yīng)，也證明了進(jìn)行債務(wù)重組后的上市公司管理層往往利用合法手段來修飾報(bào)表中相關(guān)數(shù)據(jù)，使報(bào)表使用者對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果作出錯(cuò)誤的判斷，從而達(dá)到使債務(wù)重組企業(yè)的管理層獲取私利的目的。因此企業(yè)債務(wù)重組信息披露越多，盈余管理程度越大。初步檢驗(yàn)了假設(shè)1：上市公司債務(wù)重組信息披露與公司盈余管理程度呈正相關(guān)。

3.2 假設(shè)2的描述性統(tǒng)計(jì)分析

為檢驗(yàn)前述假設(shè)2，課題組手工收集了獨(dú)立董事的相關(guān)數(shù)據(jù)，主要用于比較進(jìn)行債務(wù)重組和未進(jìn)行債務(wù)重組公司中，獨(dú)立董事的規(guī)模、比例和年度會(huì)議次數(shù)的情況。假設(shè)2主要解釋變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如表2所示。

表2 假設(shè)2的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果Table 2 Results of descriptive statistical analysis under hypothesis 2

在數(shù)據(jù)整理過程中發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)上市公司聘請(qǐng)的獨(dú)立董事資歷普遍較高，基本為碩士及以上學(xué)歷，說明獨(dú)立董事能夠比較專業(yè)地行使上市公司治理的權(quán)利和義務(wù)。表2是以獨(dú)立董事為變量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，債務(wù)重組后解釋變量LNB的平均值為7.765，標(biāo)準(zhǔn)差為0.012；未進(jìn)行債務(wù)重組公司LNB的平均值為6.223，標(biāo)準(zhǔn)差為0.203。債務(wù)重組后獨(dú)立董事成員數(shù)量增加，獨(dú)立董事對(duì)上市公司的監(jiān)管力度也在增加。在2010—2016年中，債務(wù)重組企業(yè)的獨(dú)立董事占比的平均值為12.034%，相較于未進(jìn)行債務(wù)重組公司，債務(wù)重組公司的獨(dú)立董事比例上升。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》中指出，獨(dú)立董事成員數(shù)量應(yīng)當(dāng)在審計(jì)委員會(huì)中占有50%以上的比例，并且其中至少有一名獨(dú)立董事是會(huì)計(jì)專業(yè)人士。重組后，公司獨(dú)立董事數(shù)量和比例增加，說明上市公司所處的監(jiān)管環(huán)境監(jiān)管力度增強(qiáng)，隨之上市公司的盈余動(dòng)機(jī)會(huì)相對(duì)減弱。表2中數(shù)據(jù)表明，公司債務(wù)重組后，年度會(huì)議次數(shù)MET的平均值為2.203，標(biāo)準(zhǔn)差為0.502；未進(jìn)行債務(wù)重組公司MET的平均值為1.468，標(biāo)準(zhǔn)差為1.409。這說明公司重組后，獨(dú)立董事參加年度會(huì)議的次數(shù)趨于穩(wěn)定且逐漸增加，獨(dú)立董事的獨(dú)立性逐漸增強(qiáng)，公司盈余管理降低。重組后上市公司董事會(huì)獨(dú)立董事成員比例與公司盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)，初步驗(yàn)證了假設(shè)2。

3.3 假設(shè)1的回歸分析

應(yīng)用Eviews 9.0軟件，以信息披露為解釋變量，盈余管理為被解釋變量，根據(jù)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ廷駥?duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3所示。

表3 假設(shè)1的回歸分析結(jié)果Table 3 Results of the regression analysis under hypothesis 1

表3反映的是2010—2016年上市公司的信息披露與操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的回歸結(jié)果，表中控制變量與因變量之間的符號(hào)關(guān)系與預(yù)測(cè)值一樣。模型Ⅰ中總體樣本卡方值為61.123，調(diào)整后R2為0.481，說明模型擬合度較好。模型Ⅰ中變量IAR和TIME的P值分別為1.031,1.010，均大于10%顯著性水平下的T檢驗(yàn)的臨界值 （0.96），說明控制變量在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上是顯著的。同時(shí)變量IAR和TIME的系數(shù)分別為0.243,0.092，且均為正，進(jìn)一步證明債務(wù)重組信息披露與操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是單調(diào)遞增的關(guān)系，即債務(wù)重組信息披露程度越高，投資者與管理層之間的信息不對(duì)稱程度越高，管理層進(jìn)行盈余管理的空間也越大。在這種情況下，盈余管理越不容易被投資者識(shí)別，從而企業(yè)高管進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)會(huì)越強(qiáng)。假設(shè)1：上市公司債務(wù)重組信息披露與公司盈余管理程度呈正相關(guān)的結(jié)論得到了驗(yàn)證。

3.4 假設(shè)2的回歸分析

應(yīng)用Eviews 9.0軟件，以債務(wù)重組公司獨(dú)立董事為解釋變量，盈余管理為被解釋變量，根據(jù)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ廷驅(qū)颖緮?shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表4所示。

表4中數(shù)據(jù)表明，模型Ⅱ的卡方值為49.981，調(diào)整后R2為0.449，說明模型通過檢驗(yàn)。變量LNB的P值為1.821，大于10%顯著性水平下的T檢驗(yàn)的臨界值（0.96），說明控制變量在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上是顯著的。獨(dú)立董事規(guī)模（LNB）符號(hào)為正，操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（QDAC）符號(hào)為負(fù)，說明兩者呈顯著的負(fù)相關(guān)。即獨(dú)立董事數(shù)量越大，獨(dú)立董事會(huì)出于規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)的考慮，抑制公司盈余管理行為，進(jìn)而管理層越不容易操縱企業(yè)的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，盈余管理幅度越小。與此同時(shí)，獨(dú)立董事比例（PET）符號(hào)為正，操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（QDAC）符號(hào)為負(fù)，說明基于公司治理的需要，債務(wù)重組后公司獨(dú)立董事比例增加，管理層盈余管理越小。獨(dú)立董事會(huì)議次數(shù)（MET）系數(shù)為0.013，QDAC系數(shù)為-13.264，說明獨(dú)立董事會(huì)議次數(shù)對(duì)管理層盈余管理水平起到減弱的作用。驗(yàn)證了假設(shè)2：重組后上市公司董事會(huì)獨(dú)立董事成員比例與公司盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)的結(jié)論。

表4 假設(shè)2的回歸分析結(jié)果Table 4 Results of the regression analysis under hypothesis 2

4 結(jié)論及建議

本文運(yùn)用實(shí)證分析的研究方法，對(duì)基于債務(wù)重組的盈余管理問題進(jìn)行了研究，首先提出了兩個(gè)假設(shè)，之后選取2010—2016年發(fā)生債務(wù)重組的上市公司，以及與其配對(duì)的控制樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析，研究結(jié)果表明：上市公司債務(wù)重組信息披露與公司盈余管理程度呈正相關(guān)，而公司董事會(huì)獨(dú)立董事成員比例與公司盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)。因此，為縮小上市公司通過債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的空間，提高上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的真實(shí)性，結(jié)合研究結(jié)果提出以下建議：

1）進(jìn)一步細(xì)化會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，完善債務(wù)重組的界定。債務(wù)重組最重要的前提條件是債務(wù)人出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，債權(quán)人對(duì)此作出讓步。但是債務(wù)重組準(zhǔn)則中并沒有對(duì)財(cái)務(wù)困難給予一個(gè)具體的判斷標(biāo)準(zhǔn)，這就加大了債務(wù)重組實(shí)施的隨意性。建議會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以從公司的發(fā)展能力、償債能力、現(xiàn)金指數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)來確定財(cái)務(wù)困難的具體界定。例如可以規(guī)定公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率連續(xù)3 a低于標(biāo)準(zhǔn)值，資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)2 a低于標(biāo)準(zhǔn)值。我國(guó)上市公司進(jìn)行債務(wù)重組的方式主要是將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，債務(wù)轉(zhuǎn)為資本前期與債務(wù)轉(zhuǎn)為資本后期資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)，均需要明確界定。這也提示了準(zhǔn)則制定者要不斷完善債務(wù)重組相關(guān)準(zhǔn)則，不斷完善債務(wù)重組的具體界定，從而使債務(wù)重組企業(yè)大大降低調(diào)節(jié)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的可能性。

2）嚴(yán)格規(guī)范會(huì)計(jì)信息的披露制度，強(qiáng)化信息的披露責(zé)任。以會(huì)計(jì)信息披露為解釋變量的研究表明：債務(wù)重組信息披露是上市公司操縱盈余管理的一個(gè)手段，并且在較大程度上影響公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制的效率。債務(wù)重組信息披露得越多，反而越可能操縱企業(yè)的盈余管理行為。說明債務(wù)重組信息披露雖然納入了財(cái)務(wù)報(bào)表，但是對(duì)于集團(tuán)之間、關(guān)聯(lián)方之間的債務(wù)重組交易的信息披露沒有規(guī)范化。建議國(guó)家有關(guān)會(huì)計(jì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)采取相應(yīng)的監(jiān)管措施，督促上市公司按照《公司法》和《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的要求，在不斷完善信息披露規(guī)則的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化上市公司信息披露責(zé)任。

3）完善公司獨(dú)立董事結(jié)構(gòu)，改進(jìn)公司的治理機(jī)制。本文通過上市公司獨(dú)立董事與操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的回歸分析研究發(fā)現(xiàn)：董事會(huì)規(guī)模和比例增加，可以大大降低企業(yè)的操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。由于獨(dú)立董事往往具有財(cái)務(wù)或者會(huì)計(jì)背景，因此應(yīng)提高獨(dú)立董事的比例，并賦予相應(yīng)的職權(quán)，真正實(shí)現(xiàn)其“獨(dú)立性”。同時(shí)，增加獨(dú)立董事會(huì)議的次數(shù)，可以保證獨(dú)立董事不受制于內(nèi)部管理者，從而有效制止內(nèi)部管理者的盈余管理行為。從短期角度考慮，企業(yè)可以建立有效的內(nèi)部約束機(jī)制來抑制債務(wù)重組的盈余管理行為；從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮，建議企業(yè)建立由社會(huì)中介機(jī)構(gòu)推薦獨(dú)立董事的機(jī)制，更好地維護(hù)獨(dú)立董事會(huì)的獨(dú)立性。

本文研究的不足之處在于，沒有將債務(wù)重組的信息披露具體分為自愿披露債務(wù)重組信息和強(qiáng)制披露債務(wù)重組信息2種情形，進(jìn)而分別研究自愿披露債務(wù)重組企業(yè)和強(qiáng)制披露債務(wù)重組企業(yè)對(duì)盈余管理的影響，因此信息披露與盈余管理關(guān)系的問題，還需更加深入地探討。

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