黃慧德

1 上半年天然橡膠行情

2017年1月份天然橡膠價(jià)格再攀新高，月初價(jià)格為16 333.33元/t，月末價(jià)格為18 986.67元/t，整體上漲為16.24 %，同比上漲95.34 %。天然橡膠基本面處于高位水平，主要一是天然橡膠主產(chǎn)區(qū)泰國受暴雨影響較大，泰國天然橡膠產(chǎn)量有所下滑，天然橡膠供應(yīng)減少，截止月底泰國天然橡膠原料價(jià)格上漲至82.72泰銖/公斤的高位水平，國內(nèi)天然橡膠市場價(jià)格受支撐大幅走高；二是國內(nèi)天然橡膠庫存有所上漲，截止1月中旬，青島保稅區(qū)庫存為26.58萬t，較12月底增加16 %，天然橡膠庫存有所上漲，場內(nèi)由于春節(jié)假期影響成交有限。

2月份天然橡膠市場價(jià)格走勢下滑，本月天然橡膠期貨收盤價(jià)格走低，28日主力合約1705收盤價(jià)格為18 490元/t，期貨市場價(jià)格下滑，天然橡膠現(xiàn)貨市場價(jià)格走低。2月份國內(nèi)橡膠庫存大幅增加，截止2月中旬，青島保稅區(qū)庫存為15.66萬t，較1月中旬庫存大幅上漲28.56 %，截止2月24日上期所庫存為31.89萬t，走高4 806 t，受天然橡膠庫存增加的影響，天然橡膠市場價(jià)格大幅走低。

3月份迎來了天然橡膠期貨價(jià)格的崩盤，天然橡膠1705大幅跳水，國內(nèi)現(xiàn)貨市場緊跟期貨盤，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多在期貨價(jià)格基礎(chǔ)上減掉1 000元/t左右，天然橡膠期價(jià)大幅下跌自然拖累現(xiàn)貨走低。原油價(jià)格下挫帶動整個能化板塊趨弱，天然橡膠現(xiàn)貨貨源目前仍表現(xiàn)寬裕，據(jù)統(tǒng)計(jì)青島保稅區(qū)天然橡膠庫存出現(xiàn)特高，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至18.7萬t，較2月底16.62萬t暴增2.08萬t，漲幅12.52 %。其中天然橡膠13.75萬t，增加1.41萬t，增幅11.43 %；合成橡膠4.51萬t，增加0.67萬t，增幅17.45 %，此次天然橡膠與合成膠庫存均呈現(xiàn)10 %以上的增長，雖然國內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割期，天然橡膠消費(fèi)基本依賴進(jìn)口，進(jìn)口量居高不下部分庫存預(yù)期流入市場的壓力不斷強(qiáng)化，市場一跌再跌。

4月份天然橡膠延續(xù)上個月行情，本月跌幅-10.58 %，首先，天然橡膠基本面本月仍呈現(xiàn)利空，期貨市場屢次走出探底的行情，由于現(xiàn)貨市場貿(mào)易商普遍跟期貨盤定價(jià)，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場受期貨盤打壓嚴(yán)重。加之國際市場表現(xiàn)也不佳，泰國方面連續(xù)拋儲，天然橡膠市場容量有限，導(dǎo)致國際膠價(jià)連續(xù)下滑。更主要的是供應(yīng)的嚴(yán)重過剩導(dǎo)致價(jià)格一跌再跌，東南亞割膠旺季，出口貨源增加，中國進(jìn)口量居高不下，港口庫存加壓嚴(yán)重，截止至4月31日，青島保稅區(qū)橡膠庫繼續(xù)增加，連續(xù)7個月增長；其中增長主力品種仍是天然橡膠，合成膠庫存也持續(xù)性上升。供應(yīng)過剩是價(jià)格下行的主因。

5月份天然橡膠延續(xù)上個月行情，本月跌幅-9.42 %，最主要的原因是供應(yīng)極度過剩，盡管市場一直在縮減天然橡膠進(jìn)口數(shù)量來緩解社會庫存的激增，但成效十分有限，具體來看，2017年4月天然橡膠進(jìn)口46.25萬t，環(huán)比3月份大幅走跌13.18 %，雖然推動青島保稅區(qū)5月份橡膠庫存增速出現(xiàn)明顯放緩，但總量還是增長的，截至2017年5月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至26.78萬t，較5月初的24.98萬t增加1.8萬t，漲幅7.2 %。其中天然橡膠20.68萬t，增加1.64萬t，增幅8.61 %。造成這一現(xiàn)象的根本原因是內(nèi)需的乏力，下游輪胎企業(yè)開工率的持續(xù)下滑對市場帶來沉重壓力。

6月份天然橡膠市場價(jià)格走勢上漲，下旬天然橡膠期貨價(jià)格大幅走高，30日主力合約1609收盤價(jià)格為11 425元/t，受期貨市場價(jià)格大幅上漲的影響，天然橡膠現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲。天然橡膠主產(chǎn)區(qū)東南亞地區(qū)逐步開割，泰國天然橡膠原料價(jià)格震蕩，30日泰國三座中心市場USS3橡膠現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)每公斤54.63泰銖，泰國橡膠原料價(jià)格的震蕩，國內(nèi)橡膠市場價(jià)格受到一定的支撐。6月份國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)逐步開割，加之云南地區(qū)新膠入市，對于天然橡膠供應(yīng)有較大緩解，天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格受期貨價(jià)格拉動走高。截止6月中旬，青島保稅區(qū)庫存為21.88萬t，較5月底庫存下滑5.9 %，截止6月24日上期所庫存為32.82萬t，較5月底增加0.84萬t，上期所天然橡膠庫存達(dá)到歷史高位水平，受庫存高位的影響，天然橡膠現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲幅度有限。

2 相關(guān)行情

據(jù)生意社監(jiān)測，1月橡膠指數(shù)由月初858點(diǎn)上漲至月末988點(diǎn)，整體上漲了130點(diǎn)。從漲跌榜單來看，1月份橡膠行業(yè)的上漲主要集中在合成橡膠、天然橡膠。推動合成橡膠上漲因素主要是1月合成橡膠原料丁二烯價(jià)格大幅上漲，由月初的17 711元/t漲至月末的23 521元/t，月漲幅達(dá)32.8 %，從成本面強(qiáng)力支撐順丁橡膠價(jià)格上漲。二是石化調(diào)價(jià)帶動市場跟風(fēng)上漲。1月份中石化、中石油順丁橡膠出廠價(jià)上漲4 500～4 700元/t，截至1月底大慶順丁出廠價(jià)為23 400元/t；丁苯橡膠出廠價(jià)上調(diào)3 800～4 500元/t，截至1月底撫順丁苯1502出廠價(jià)為22 200元/t。三是輪胎開工率基本穩(wěn)定。1月份，半鋼胎開工率在68.8 %，全鋼胎開工率在66.5 %，從需求面支撐順丁橡膠價(jià)格上漲。天然橡膠市場受供應(yīng)減少的影響，價(jià)格大幅上漲。

2月天然橡膠主產(chǎn)區(qū)東南亞地區(qū)供應(yīng)減少，部分主產(chǎn)國停割，但是近期泰國依舊有放儲計(jì)劃，天然橡膠現(xiàn)貨供應(yīng)將有所增加，泰國天然橡膠市場價(jià)格持續(xù)走低，截止月末泰國合艾原料市場生膠片價(jià)格為75.8泰銖/kg，泰國橡膠原料價(jià)格下滑，利空國內(nèi)橡膠市場。

3月是泰國最后一批國儲膠拋儲，拋儲本身會對市場信心構(gòu)成明顯壓制，快速打壓了期貨盤，也加劇了充裕的現(xiàn)貨涌入市場造成的恐慌。

4月下游輪胎行業(yè)并沒有太大起色，支撐薄弱，輪胎成品庫存積壓暗示橡膠終端需求并沒有真正改善，尤其是4月中旬以來，輪胎價(jià)格已然出現(xiàn)下調(diào)，幅度在5 %上下，輪胎價(jià)格回落也導(dǎo)致天然橡膠價(jià)格走低。

5月天然橡膠基本面本月仍呈現(xiàn)利空，期貨市場屢次走出探底行情，由于現(xiàn)貨市場貿(mào)易商普遍跟期貨盤定價(jià)，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場受期貨盤打壓嚴(yán)重。endprint

6月份天然橡膠主產(chǎn)區(qū)泰國和印度等國家原料價(jià)格震蕩運(yùn)行，主產(chǎn)區(qū)東南亞等國家部分地區(qū)天然橡膠開割，天然橡膠供應(yīng)有所增加，緩解了天然橡膠現(xiàn)貨緊張的形勢，天然橡膠市場價(jià)格漲幅有限；下游輪胎市場開工率截止6月底全鋼胎開工率為70 %左右，半鋼胎開工率為72 %上下，下游輪胎開工率的小幅走低，天然橡膠市場價(jià)格受期貨價(jià)格影響價(jià)格走高。受開割影響現(xiàn)貨貨源充足，天然橡膠市場供應(yīng)正常，加之下游輪胎開工率有所下滑，但是6月下旬天然橡膠期貨市場價(jià)格大幅走高，天然橡膠現(xiàn)貨市場價(jià)格走高。

3 后期態(tài)勢

天然橡膠價(jià)格年初至2月中旬走勢上漲，2月下旬至6月中旬天然橡膠價(jià)格一路下滑，6月下旬價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈。年初至2月中旬價(jià)格上漲至年內(nèi)高位水平，價(jià)格達(dá)到20 700元/t。這段時間大盤市場集體走高，鐵礦石、煤炭等大宗品領(lǐng)漲國內(nèi)大宗品市場，天然橡膠受影響，價(jià)格不斷上漲，加之國內(nèi)橡膠庫存不高。青島保稅港區(qū)橡膠庫存在15萬t左右，國內(nèi)輪胎開工率也在7成左右的高位水平，受各方利好因素的影響，國內(nèi)天然橡膠市場價(jià)格不斷上漲。

進(jìn)入2月下旬開始，天然橡膠市場價(jià)格一路下滑，一方面是國外利空因素影響，主產(chǎn)國泰國連續(xù)4次放儲，使得國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)大幅增加，泰國合艾原料生膠片價(jià)格從80泰銖/kg的高位水平一路下滑至50泰銖/kg，原料市場價(jià)格的大幅走低是國內(nèi)天然橡膠價(jià)格下滑的一大利空。另一方面是國內(nèi)因素影響，國內(nèi)橡膠庫存不斷上漲，截止6月中旬青島保稅港區(qū)庫存高達(dá)27.88萬t，上期貨庫存高達(dá)35.70萬t，庫存高企天然橡膠走貨行情較差，天然橡膠價(jià)格不斷走低。加之國內(nèi)輪胎開工方面不斷下滑，3月份開始國內(nèi)全鋼胎和半鋼胎開工均在6成以下，輪胎方面沒有實(shí)質(zhì)性改善，對于天然橡膠需求不足，因此2月下旬開始，天然橡膠市場價(jià)格一路下滑。6月下旬天然橡膠市場價(jià)格“翹尾”，近期主產(chǎn)國泰國、印尼和馬來西亞號召天然橡膠減產(chǎn)，泰國政府對橡膠進(jìn)行收儲，加之3大產(chǎn)銷國縮減出口量，使得國外天然橡膠供應(yīng)有所減少，國外橡膠原料價(jià)格支撐國內(nèi)天然橡膠市場價(jià)格，國內(nèi)天然橡膠市場價(jià)格有所上漲。另一方面美國對于中國出口輪胎雙反政策取消，是國內(nèi)輪胎市場的一個利好支撐，對于天然橡膠原料來說無疑是價(jià)格走高的一個利好，國內(nèi)天然橡膠市場價(jià)格上漲。

風(fēng)險(xiǎn)因素一是極端天氣導(dǎo)致天然橡膠產(chǎn)量大量下降，二是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，影響乘用車和重卡銷售。

綜上分析，未來幾個月天然橡膠價(jià)格將以震蕩向上為主。主產(chǎn)國總開割面積增加，但產(chǎn)量受割膠積極性影響，增速受限，下游乘用車、重卡市場相對第二季度環(huán)比重新上升，輪胎企業(yè)處于去庫存進(jìn)行時，逐漸縮緊的供需面給出了期貨的一定的上漲空間。

（參考資料來源：生意社）endprint