一、引言

自2014年2月份開始，僅有局部月份伴有貶值波動，長期以來人民幣始終單邊升值，伴隨有我國深化匯率市場化改革，使得人民幣匯率起伏更大、允許雙向浮動，這些取決于供給和需求。2014年全球經(jīng)濟增長緩慢，各大消費體低迷，金融市場、全球股市波動，外需不足，盡管我國成為了WTO報告稱的全球第一大貿(mào)易國，但實際看來，我國進出口已連續(xù)三年未達既定目標(biāo)，去年我國進出口長了將近三個半百分點，而開始的目標(biāo)為7.5%(以美元計)。2012年6.2%的速度明顯無法滿足預(yù)期的10%，于是次年下調(diào)既定目標(biāo)為8%，最終增速實現(xiàn)7.6%，更有大部分出口產(chǎn)品利潤薄附加值少、部分出口產(chǎn)業(yè)始終是價值分配的尾部區(qū)域、服務(wù)貿(mào)易與貨物貿(mào)易發(fā)展不平衡的負(fù)面現(xiàn)實，有聲音指出出口大降的主因是出口貿(mào)易伙伴經(jīng)濟增速缺少動力，外部消費需求疲軟和人民幣的強勢升值，而未來形勢更為引人擔(dān)憂。

在人民幣匯率與中國進出口貿(mào)易關(guān)系的問題上，我國眾多學(xué)者已進行了較多的研究，運用實證分析在多個方面取得了研究成果，也在某些方面存在著缺陷。早期文獻較多利用年度數(shù)據(jù)，并根據(jù)不完全替代模型分析進出口需求方程，建立回歸模型并運用普通最小二乘法進行估計。近期研究也較多運用兩步協(xié)整法進行研究，他們或是研究的期間不同或是隨計量方法的不斷發(fā)展采用了新的實證方法，抑或是否局限研究區(qū)域，因而結(jié)論也各有其樣。主要呈現(xiàn)出這樣的方向：匯率上下浮動對進出口有顯著和不顯著影響，匯率上下浮動對中國區(qū)域進出口有顯著和不顯著影響。

表1.1 部分主要結(jié)論列表

鑒于廣大研究學(xué)者對于二者關(guān)系始終看法不一，結(jié)合新時代背景與經(jīng)濟形勢對其進行重新鑒定是十分必要的。我國在未來的國際金融領(lǐng)域，如何在促進人民幣國際化與保證匯率對進出口的良性影響中取得平衡，就需要明確匯率的變動如何牽動進出口貿(mào)易。本文利用我國人民幣匯率及進出口的月度數(shù)據(jù)，建立誤差修整模型，進行協(xié)整分析，通過Granger因果檢驗和脈沖響應(yīng)圖考察我國人民幣匯率對進出口的的影響狀況。

二、人民幣匯率影響進出口的實證研究

(一)模型與數(shù)據(jù)

1.模型建立

為了研究匯率變動對進出口的長期影響、短期沖擊以及其對進出口增長的貢獻度，根據(jù)我國1994.8到2014.12的進出口額與RMB實際有效匯率月度數(shù)據(jù)，建立起VAR模型。實證分析章節(jié)結(jié)果都是通過Eviews6.0軟件操作所得。

yt=Φ1yt-1+…+Φpyt-p+Hxt+εtt=1,2,L,T

(2.1)

2.樣本的選取

1994年，中國開始實行“以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動匯率制度”，并且大幅降低人民幣與美元之間的匯率；“匯改”后，中國進出口貿(mào)易加速增長，國際收支明顯提高。這一時間前后進出口貿(mào)易與匯率的變動認(rèn)為因素比較明顯，因此我們選取1994年8月到2014年12月的月度數(shù)據(jù)共245個。并將RMB實際有效匯率作為刻畫RMB的樣本對象，并且根據(jù)國家統(tǒng)計局進出口額計算出進出口額。

3.數(shù)據(jù)處理

①人民幣匯率的表示以直接標(biāo)價法為標(biāo)準(zhǔn)，以美元為單位的數(shù)據(jù)全部按當(dāng)年的平均匯率統(tǒng)一為人民幣的貨幣單位；

②進出口額數(shù)據(jù)均按CPI居民消費價格指數(shù)(1994.01為基期)進行平減，以消除價格波動因素的影響并獲取實際有效的進出口額；

③由于研究所采用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，大多是統(tǒng)計調(diào)查數(shù)據(jù)，而且轉(zhuǎn)換數(shù)據(jù)的對數(shù)形式不破壞原有的協(xié)整關(guān)系，數(shù)據(jù)大大平滑，有效的削弱時間序列中的共線性因素等問題，方便了運算。

(二)協(xié)整分析

1.平穩(wěn)性檢驗

我們在理論分析中可以發(fā)現(xiàn)人民幣實際有效匯率和進出口額具有相似的變化趨勢，可能具有某種相關(guān)性，可以對其進行計量分析。但時間序列通常非平穩(wěn)，這會影響到計量結(jié)果準(zhǔn)確性，因此首先對各個變量進行單位根檢驗(unit root test)。由于不影響數(shù)據(jù)結(jié)果，對因變量對數(shù)運算處理。lnex等變數(shù)及其差分運算的ADF檢測的結(jié)論如下。

表2.1 各變量的ADF檢驗結(jié)果

從表2.1中可以看出。參照10%、5%以及l(fā)%所對應(yīng)界限值，lnreer、lnex、lnim這些變化量均為非平穩(wěn)，一階差分后ADF為平穩(wěn)向量，也就是所說的單整變數(shù)。

2.Johansen協(xié)整檢驗

為了檢驗變量間是否存在長期關(guān)系，運用約翰森檢驗法，分別對d(lnreer)和d(lnex)、d(lnim)檢驗。

表2.2 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

表2.3 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

Johansen檢驗拒絕了最后只有1組協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，也就是說有證據(jù)表明至少有兩組關(guān)系，有效匯率與出口有著長久的均衡關(guān)系，有效匯率與進口也有著長久的均衡聯(lián)系。

3.VEC模型

建立向量誤差修正模型：

D(LNEX) = A(2，1)*(B(1，1)*LNREER(-1) + B(1，2)*LNEX(-1) + B(1，3)) + C(2，1)*D(LNREER(-1)) + C(2，2)*D(LNREER(-2)) + C(2，3)*D(LNEX(-1)) + C(2，4)*D(LNEX(-2)) + C(2，5)

(2.2)

D(LNEX) = - 0.004*( LNREER(-1) - 0.095*LNEX(-1) - 3.744 ) - 1.933*D(LNREER(-1)) - 1.154*D(LNREER(-2)) - 0.443*D(LNEX(-1)) - 0.437*D(LNEX(-2)) + 0.029

(2.3)

對于怎樣確定VAR模型延后期，依據(jù)實際研究中常用準(zhǔn)則Akaike information criterion和Schwarz Criterion，確定為3期；作出AR圖表，所有單位跟的值都小于1，符合平穩(wěn)約束。

4.脈沖響應(yīng)函數(shù)(IRF)

IRF指的是經(jīng)過模型的設(shè)立，一個變量的變化作用到所有其它參數(shù)變量及自身的過程。這種分析方法可以用來描述我們所研究的人民幣實際有效匯率和進出口額對由誤差項所帶來的沖擊的反應(yīng)。

圖2.1(a)匯率作用于出口的函數(shù) 圖2.1(b)匯率作用于進口的函數(shù)

圖2.2(a)出口作用于匯率的函數(shù) 圖2.2(b)進口作用于匯率的函數(shù)

由圖2.1可知，若本期對人民幣匯率進行正沖擊，那么出口總額將在2期內(nèi)迅速向下波動并在第2期取得波谷值( =12.03，即在第2期lnex對lnreer 的響應(yīng)是-0.03)；到第5期后將穩(wěn)步增加并趨向于0。以上表明匯率受外在因素的作用后，通過出口價格效應(yīng)轉(zhuǎn)移給出口額，將對出口數(shù)以明顯的負(fù)作用，但該作用會在較長的時期中消化掉。而國內(nèi)進口額會對于匯率正方向的波動產(chǎn)生穩(wěn)定持續(xù)負(fù)效應(yīng)。

由圖2.2可知，若本階段里出口發(fā)生正方向性變化，人民幣匯率出現(xiàn)匯率下降(即人民幣升值)，并在9期達到了0，其影響幅度相對較小，持續(xù)時間并不很長。然而對于來自進口額的一個正向沖擊，人民幣匯率給出的是負(fù)面反應(yīng)，但是沖擊幅度不是很大，影響的幅度有限，但在未來可能呈現(xiàn)線形放大的局面。

三、結(jié)論

1.協(xié)整關(guān)系仍然存在

從長遠(yuǎn)來看，無論是數(shù)據(jù)經(jīng)驗還是從實證結(jié)果來看，實際有效匯率在一個較長的時間里對出口有反面效果，而進口則有正面效果。在一個相當(dāng)長時間里，人民幣價值下降仍然對我國出口貿(mào)易規(guī)模的擴大有益，抑制部分企業(yè)進口貿(mào)易。

2.中國進出口貿(mào)易與人民幣匯率在短期中互動關(guān)系微弱

通過VEC模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)圖易知，進出口額對于匯率的反應(yīng)一定并且短期得趨向平穩(wěn)，匯率變化并沒有對進出口額造成顯著的改變，我國的進出口額在2008和2012年經(jīng)歷兩波較為劇烈的波動，進出口額遭遇滑鐵盧，主要是被2008年金融危機與2012年歐債危機特殊世界金融市場影響，大部分來自于外部因素沖擊，和人民幣匯率并無太大聯(lián)系。

3.平穩(wěn)均衡的匯率浮動區(qū)間

當(dāng)給出人民幣實際有效匯率相對較小的沖擊時，發(fā)現(xiàn)，無論是正沖擊還是負(fù)沖擊，進出口在面對這種沖擊時，都保持了較為平淡的反應(yīng)，并在之后一段時間里呈現(xiàn)平穩(wěn)上升的狀態(tài)。在我國現(xiàn)階段的經(jīng)濟增長狀態(tài)下，匯率的大幅度上下波動并不是造成進出口貿(mào)易走勢的主要原因，相反，在人民幣匯率浮動較少平穩(wěn)區(qū)間內(nèi)，中國進出口貿(mào)易有相對穩(wěn)定上升空間。

四、政策建議

1.人民幣匯率長期來說對出口貿(mào)易還是存有較為顯著地影響，在面對這種風(fēng)險時，尤為敏感的中小出口企業(yè)更要在不良的國際環(huán)境中以質(zhì)量、以服務(wù)取勝，憑借競爭力存活下來；而我國更要引導(dǎo)進出口貿(mào)易不斷消化掉人民幣升值長期趨勢所帶來的負(fù)面影響，不盲目追求高規(guī)模高數(shù)字增長，不搞強刺激，充分認(rèn)識到進出口領(lǐng)域的新常態(tài)，對內(nèi)穩(wěn)增長，逐步擴大內(nèi)需，對外降低外貿(mào)依存度，讓我國進出口上升速度降下來時，增長質(zhì)量更高。使得貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)更新?lián)Q代，形成“突破進取”為利潤點的優(yōu)級進出口機制。

2.出口需要的是匯率的穩(wěn)定。盡管理論上長期來看貨幣貶值更利于我國的出口，但經(jīng)驗與數(shù)據(jù)觀察，平穩(wěn)的匯率走勢更有利于我國出口的發(fā)展，匯率上下浮動對出口部門尤其中小出口部門會造成傷害。對我國目前來說，如果通過貶值擴大出口，通脹嚴(yán)重導(dǎo)致各種成本同樣上漲對出口有弊無利。

3.人民幣匯率未來走勢面臨兩種不同的選擇：第一，出于人民幣走向國際的金融戰(zhàn)略需求，要求繼續(xù)保持人民幣匯率走強的表現(xiàn)；第二，我國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，包括進出口的貿(mào)易優(yōu)勢，都期望人民幣匯率由市場供求決定，順應(yīng)貶值，我國更應(yīng)該選擇后者。參考市場定價，適當(dāng)貶值，非一味強行維持強勢升值，完善人民幣匯率形成機制，穩(wěn)步推進人民幣可兌換，適度控制、合理利用我國的外匯儲備。

(西北大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，陜西 西安 710127)

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