王志亮+高雪

【摘 要】本文以阿里巴巴和優(yōu)酷土豆的合并為研究對(duì)象，對(duì)合并前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略進(jìn)行對(duì)比，對(duì)阿里巴巴并購(gòu)優(yōu)酷土豆的并購(gòu)方案、并購(gòu)過程、并購(gòu)動(dòng)機(jī)及并購(gòu)產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析。結(jié)果表明，此次合并能夠?yàn)楹喜㈦p方實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略上的雙贏局面，同時(shí)為未來企業(yè)的多元化發(fā)展、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有借鑒意義。

【關(guān)鍵詞】阿里巴巴；企業(yè)并購(gòu)；優(yōu)酷土豆

2015年10月16日晚，阿里巴巴和優(yōu)酷土豆幾乎同時(shí)發(fā)表公告阿里巴巴將全資收購(gòu)優(yōu)酷土豆股份有限公司，此消息一經(jīng)公布就引起行業(yè)內(nèi)的學(xué)者專家及公眾的熱議，[1]前者是經(jīng)營(yíng)多元化的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為主，后者是以互聯(lián)網(wǎng)視頻為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，大家對(duì)于二者的結(jié)合對(duì)業(yè)績(jī)水平及公司發(fā)展前景產(chǎn)生的影響充滿期待。

一、并購(gòu)背景

（一）行業(yè)背景

此次合并的收購(gòu)方阿里巴巴屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在近幾年發(fā)展迅速，基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，行業(yè)的擴(kuò)張速度更是有目共睹。截止至2016年12月，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到7.31億，其中，手機(jī)網(wǎng)民6.95億，較2015年底增加7550萬人。網(wǎng)民中使用手機(jī)上網(wǎng)人群占比由2015 年的90.1%提升至95.1%。互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)到51.7%，超過全球平均水平3.1個(gè)百分點(diǎn)。[2]同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)塑造的社會(huì)生活形態(tài)也在進(jìn)一步加強(qiáng)?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)近幾年也在不斷地進(jìn)行跨行融合，創(chuàng)造出更多新的商業(yè)模式，覆蓋了衣食住行的方方面面，促進(jìn)了消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

合并的被收購(gòu)方優(yōu)酷土豆屬于互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)，近幾年互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，收入不菲，但是互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)普遍虧損嚴(yán)重，主要是由于行業(yè)自身的原因，為了在行業(yè)中獲得競(jìng)爭(zhēng)地位，就要有優(yōu)秀的版權(quán)資源，而隨著優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源的稀缺性和競(jìng)爭(zhēng)者爭(zhēng)相購(gòu)買，版權(quán)資源的成本越來越高，導(dǎo)致近幾年很多的互聯(lián)網(wǎng)視頻公司連續(xù)幾年利潤(rùn)為負(fù)數(shù)。[3]這種情況下，就促使互聯(lián)網(wǎng)視頻公司創(chuàng)造新的商業(yè)模式，這也是近幾年行業(yè)內(nèi)的公司紛紛進(jìn)行整合并購(gòu)的主要原因。

（二）公司背景

阿里巴巴集團(tuán)，此次合并的收購(gòu)方，1999年成立至今，是國(guó)內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)公司。阿里巴巴集團(tuán)是多元化的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)體系也涉及各個(gè)領(lǐng)域。阿里巴巴已經(jīng)形成了一個(gè)通過自有電商平臺(tái)沉積以及UC、高德地圖、企業(yè)微博等端口導(dǎo)流，圍繞電商核心業(yè)務(wù)及支撐電商體系的金融業(yè)務(wù)，以及配套的本地生活服務(wù)、健康醫(yī)療等，囊括游戲、視頻、音樂等泛娛樂業(yè)務(wù)和智能終端業(yè)務(wù)的完整商業(yè)生態(tài)圈。2014年底，手機(jī)視頻發(fā)展迅速，用戶規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.13億，同比增長(zhǎng)6611萬人，移動(dòng)視頻成了競(jìng)爭(zhēng)之間的搶奪重點(diǎn)。從圖1中可以看到，阿里經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，從近幾年的報(bào)表中可以看出其利潤(rùn)數(shù)額巨大，資金流充裕，阿里巴巴在開拓了金融、物流、信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)后，開始建立自己的娛樂版塊。該板塊囊括了阿里影業(yè)、阿里音樂、阿里體育、UC、阿里游戲、阿里文學(xué)、數(shù)字娛樂事業(yè)部。

優(yōu)酷土豆股份有限公司，此次合并的被收購(gòu)方，是優(yōu)酷和土豆兩家公司在2012年8月通過100%換股合并而來，優(yōu)酷土豆公司是互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，但合并后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑及二者內(nèi)容的同質(zhì)化，優(yōu)酷土豆在合并后的盈利情況也沒有得到改善，從圖2可以看出，優(yōu)酷土豆的利潤(rùn)連續(xù)幾年為負(fù)。優(yōu)酷土豆及整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)也意識(shí)到這一點(diǎn)，一直在尋找和創(chuàng)新自身的商業(yè)模式。

二、并購(gòu)過程

阿里巴巴收購(gòu)優(yōu)酷土豆的過程可以分為兩個(gè)階段，即先入股，再收購(gòu)。

（一）入股

2014年4月阿里巴巴宣布與優(yōu)酷土豆達(dá)成合作伙伴關(guān)系。此次投資是阿里巴巴連同云鋒基金共同出資，總持股比例18.5%，其中阿里巴巴占16.5%，成為優(yōu)酷土豆的第二大股東。在投票權(quán)方面，因?yàn)閮?yōu)酷在上市之初就設(shè)計(jì)了AB級(jí)架構(gòu)，保證了在阿里入股之后管理層依然擁有對(duì)公司的控制權(quán)。

（二）收購(gòu)

2015年10月16日，阿里巴巴集團(tuán)宣布，已向優(yōu)酷土豆公司董事會(huì)發(fā)出非約束性要約，擬以每ADS（美國(guó)存托憑證）26.60美元的價(jià)格，現(xiàn)金收購(gòu)除阿里巴巴集團(tuán)已持有優(yōu)酷土豆股份外，該公司剩余的全部流通股。2016年4月6日，阿里巴巴集團(tuán)CEO張勇宣布，優(yōu)酷土豆正式完成私有化，成為阿里大家庭一員。優(yōu)酷土豆的總裁仍負(fù)責(zé)企業(yè)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)決策。[4]

三、并購(gòu)動(dòng)因分析

此次并購(gòu)，雙方表示將實(shí)現(xiàn)打造中國(guó)領(lǐng)先數(shù)字娛樂平臺(tái)的夢(mèng)想。阿里的電商需要視頻展示，阿里的影視需要平臺(tái)承載，阿里的生態(tài)需要視頻服務(wù)，這些恰好優(yōu)酷土豆都具備。做原創(chuàng)需要資金，也需要資源，而這些阿里恰好具備。這將是一次雙贏的收購(gòu)，將改寫中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻的版圖。

（一）阿里巴巴的并購(gòu)動(dòng)因

對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，資金充裕的阿里巴巴集團(tuán)收購(gòu)優(yōu)酷土豆互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，為自身互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略布局，這是此次收購(gòu)的主要?jiǎng)右?，具體分析如下。

1.充實(shí)阿里文化產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。從近幾年阿里巴巴在文化領(lǐng)域的投入看出，阿里巴巴收購(gòu)優(yōu)酷土豆也是阿里巴巴構(gòu)建文化產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵的一步。阿里巴巴一系列的文化產(chǎn)業(yè)布局包括推出互聯(lián)網(wǎng)機(jī)頂盒、互聯(lián)網(wǎng)電視、阿里影業(yè)、阿里音樂、阿里文學(xué)、阿里體育及數(shù)字娛樂事業(yè)部等，我們認(rèn)為阿里巴巴此次收購(gòu)優(yōu)酷土豆是在填補(bǔ)阿里集團(tuán)內(nèi)部視頻發(fā)布平臺(tái)的空白，完善文化產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

2.整合資源，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。阿里巴巴推出互聯(lián)網(wǎng)機(jī)頂盒及互聯(lián)網(wǎng)電視等，目的是搶占家庭互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)地位，而視頻在家庭互聯(lián)網(wǎng)中占有重要的地位，優(yōu)酷土豆擁有豐富的版權(quán)資源及視頻資源，會(huì)為阿里巴巴家庭互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的構(gòu)建提供支持。[5]同時(shí)，也會(huì)鞏固阿里巴巴的原有業(yè)務(wù)。優(yōu)酷土豆擁有龐大的使用人群，據(jù)統(tǒng)計(jì)，平均每月優(yōu)酷土豆的用戶達(dá)到4億，阿里巴巴可以在優(yōu)酷土豆的收費(fèi)平臺(tái)上使用支付寶，以此增加支付寶的使用人群，達(dá)到雙贏的局面。endprint

（二）優(yōu)酷土豆的并購(gòu)動(dòng)因

優(yōu)酷土豆屬于國(guó)內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)視頻公司，而國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)面臨的最大問題是無法實(shí)現(xiàn)持續(xù)的盈利，而此次合并能夠解決盈利模式單一的問題，具體分析如下。

1.充實(shí)現(xiàn)金流，扭虧為盈。互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的虧損主要是由于購(gòu)買版權(quán)的成本過高的原因?qū)е碌?，而為了?zhēng)奪用戶所有的企業(yè)都要投入大量的資金去購(gòu)買版權(quán)資源和集團(tuán)自制劇。通過此次收購(gòu)可以為優(yōu)酷土豆帶來充裕的資金支持，也會(huì)對(duì)優(yōu)酷土豆的內(nèi)容采購(gòu)和制作提供支撐作用。[6]同時(shí)，優(yōu)酷土豆每年的帶寬成本占支出的比例很高，通過合并，優(yōu)酷土豆可利用在網(wǎng)購(gòu)淡季情況下阿里的帶寬盈余，可以節(jié)約大量的帶寬成本。

2.促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高競(jìng)爭(zhēng)力

在行業(yè)內(nèi)公司紛紛整合并購(gòu)合作的背景下，市場(chǎng)份額和地位都會(huì)受到?jīng)_擊，優(yōu)酷土豆通過并購(gòu)，既可以扭轉(zhuǎn)這樣的局面也可以為企業(yè)自身的發(fā)展提供幫助。[7]例如優(yōu)酷土豆制定的多屏戰(zhàn)略就可以結(jié)合在阿里巴巴互聯(lián)網(wǎng)機(jī)頂盒和互聯(lián)網(wǎng)電視的內(nèi)部，為其提供更多的視頻接口。同時(shí)，阿里云也會(huì)為多屏技術(shù)提供巨大的保障和支持。由此可見，優(yōu)酷土豆通過這次合并，既可以獲得雄厚的資金支持，還能在戰(zhàn)略實(shí)施過程中得到保障。

四、結(jié)論

通過分析，此次收購(gòu)對(duì)于雙方來說都是成功的。既可以實(shí)現(xiàn)阿里巴巴的娛樂版塊戰(zhàn)略布局的推進(jìn)，又可以為優(yōu)酷土豆的經(jīng)營(yíng)提供資金支持，對(duì)于雙方的可持續(xù)發(fā)展和行業(yè)的發(fā)展都是有利的。同時(shí)，阿里巴巴和優(yōu)酷土豆要做好資源整合和分配的方案準(zhǔn)備，減少整合成本，達(dá)到資源的有效配置，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期雙贏的局面。像許多的收購(gòu)案例一樣，后期并購(gòu)整合中都會(huì)面臨很多的問題和挑戰(zhàn)，例如不同行業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式，控制權(quán)和參與權(quán)的問題等等。

（北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100144）

參考文獻(xiàn)：

[1]李云婷.阿里巴巴擬并購(gòu)優(yōu)酷土豆方案研究[J].市場(chǎng)觀察，2016（4）178.

[2]丁道師.阿里5.9億美元入股魅族的4點(diǎn)解讀[J].金融經(jīng)濟(jì)，2015（4）75-76.

[3]王秀麗，劉子健.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)與財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)研究——基于百度并購(gòu)去哪兒網(wǎng)的案例分析[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)，2014（6）121-123.

[4]孫冰.阿里巴巴45億美金“迎娶”優(yōu)酷土豆[J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)刊，2015（10）27-28.

[5]顏菊陽.阿里擬全面收購(gòu)優(yōu)酷土豆.補(bǔ)齊娛樂拼圖[N].中國(guó)商報(bào)，2015-10-21（10）.

[6]劉夏.阿里收購(gòu)優(yōu)酷土豆落定[N].新京報(bào)，2015-11-07（21）.

[7]陳存良.淺析阿里巴巴電子商務(wù)應(yīng)用[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2012（19）46-48.

基金項(xiàng)目：本文獲北京市教委社科計(jì)劃重點(diǎn)項(xiàng)目資助。

作者簡(jiǎn)介：

王志亮（1973—），男，河北邯鄲人，管理學(xué)博士，北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，研究方向：會(huì)計(jì)理論與方法、環(huán)境會(huì)計(jì)與低碳經(jīng)濟(jì)。

高雪（1992—），女，遼寧沈陽人，北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：會(huì)計(jì)理論與方法。endprint