阮曉東

數(shù)字貨幣已得到世界范圍內(nèi)社會各界的部分認(rèn)同和各種資源的不斷投入，有很多金融和科技機(jī)構(gòu)從技術(shù)和應(yīng)用的角度去推動其發(fā)展和完善。我國央行為了加快數(shù)字貨幣的發(fā)行成立了數(shù)字貨幣研究所。但是數(shù)字貨幣依然面臨較多的不確定性和缺點(diǎn)：比如其價(jià)格會像其他虛擬資產(chǎn)一樣大幅波動；作為一種跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)移手段，數(shù)字貨幣的流通性會隨著各國政府監(jiān)管的強(qiáng)化而不斷削弱；作為一種金融技術(shù)方案而言，目前的數(shù)字貨幣的計(jì)算與耗能成本極高；在網(wǎng)絡(luò)攻擊下數(shù)字貨幣的儲存的安全性問題難于解決，等等。這些問題的存在，讓大多數(shù)國家對以區(qū)塊鏈為技術(shù)背景的數(shù)字貨幣仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，數(shù)字貨幣交易中的各種風(fēng)險(xiǎn)防范依然值得社會各界重視。

央行重視數(shù)字貨幣的發(fā)展

2017年4月，“中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所”在北京掛牌成立。該研究所將涉及七個研究領(lǐng)域，包括區(qū)塊鏈和金融科技領(lǐng)域。據(jù)悉，原中國人民銀行科技司副司長姚前出任數(shù)字貨幣研究所所長，副所長由原科技司科技處處長、絲路基金技術(shù)總監(jiān)狄剛出任。這標(biāo)志著中國的數(shù)字貨幣體系正式進(jìn)人了實(shí)施前的研究準(zhǔn)備工作階段。

據(jù)了解，早在2014年中國人民銀行就成立了研究團(tuán)隊(duì)開展數(shù)字貨幣的深入研究，論證央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣的可行性。2016年1月20日，中國人民銀行數(shù)字貨幣研討會在北京召開，會議明確了央行發(fā)行數(shù)字貨幣的戰(zhàn)略目標(biāo)，也是全球中央銀行就法定數(shù)字貨幣的首次公開發(fā)聲，引起業(yè)內(nèi)諸多關(guān)注。2017年初，央行表示為了加快數(shù)字貨幣的發(fā)行將成立數(shù)字貨幣研究所。2017年2月，央行推動的基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺測試成功，由央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣已在該平臺試運(yùn)行。不過，數(shù)字貨幣的發(fā)行仍然沒有具體的時間表。

為什么央行如此重視數(shù)字貨幣的發(fā)行和研究工作呢？事情還要從比特幣說起。

自2009年1月“發(fā)行”起，比特幣已成為一個沒有國界、沒有邊界卻被全球廣泛接受的貨幣系統(tǒng)。目前比特幣具備較好的流通性已經(jīng)被越來越多金融界人士認(rèn)可，雖然在一年前很多人還在懷疑其合法程度?，F(xiàn)階段，一些歐美國家政府已對比特幣持較為積極的態(tài)度。日本已批準(zhǔn)數(shù)字貨幣監(jiān)管法案，并定義比特幣為財(cái)產(chǎn)；德國支持比特幣交易的合法化；英國承認(rèn)比特幣作為一種貨幣存在；美國加州允許比特幣等數(shù)字貨幣在加州消費(fèi)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球范圍內(nèi)愿意接受比特幣支付的實(shí)體店數(shù)量已達(dá)約6500家，大多集中在西歐、北美、日本、澳大利亞等國，其中不乏Expedia、Newegg、Reddi十、Paypal、微軟、戴爾、樂天等大型企業(yè)。甚至在中國，也有6家企業(yè)愿意接受比特幣支付。若算上通過比特幣第三方支付機(jī)構(gòu)如Bitpay等進(jìn)行交易的店家，則可達(dá)到十幾萬家。

從這些年比特幣的迅猛發(fā)展中，人們開始注意到了“數(shù)字資產(chǎn)”的巨大潛力。而在“數(shù)字加密”技術(shù)的不斷發(fā)展之下，其去中心化、方便快捷、高安全性以及資料公開透明等優(yōu)點(diǎn)也讓數(shù)字資產(chǎn)越來越貼近人們的生活。最近歐洲央行有一個評估報(bào)告稱，建議允許非銀行主體以1：1的比率，將銀行存款轉(zhuǎn)化為數(shù)字基礎(chǔ)貨幣，依據(jù)是非銀行主體使用數(shù)字基礎(chǔ)貨幣的主要目的是代替現(xiàn)金，而非銀行存款。其中，在起步階段，可將央行數(shù)字貨幣定位成現(xiàn)金的補(bǔ)充或替代，直到獲取更多的經(jīng)驗(yàn)。這一循序漸進(jìn)的思路理應(yīng)成為大部分國家央行的共識。

數(shù)字貨幣發(fā)行的障礙在技術(shù)上。目前在中國、美國、日本、歐洲等國家和地區(qū)，最新的區(qū)塊鏈技術(shù)已得到社會各界的部分認(rèn)同和各種資源投人，有很多金融和科技機(jī)構(gòu)從技術(shù)和應(yīng)用的角度去推動其發(fā)展和完善，雖然目前還存在一些不足（如效率、隱私保護(hù)問題），但正如那句“世上本來沒有路，走多了就成了路”所說的一樣，只要有充分的社會資源投入和人才、技術(shù)資源匯聚，技術(shù)的問題一定能通過技術(shù)得以完善和解決。有業(yè)內(nèi)人士透露，央行最近邀請了多家區(qū)塊鏈研發(fā)機(jī)構(gòu)做為數(shù)字貨幣的研發(fā)顧問。事實(shí)上，區(qū)塊鏈、移動支付、可信可控云計(jì)算、密碼算法、安全芯片等皆是數(shù)字貨幣發(fā)行的可選技術(shù)。但是區(qū)塊鏈技術(shù)所展現(xiàn)的發(fā)展前景最被人看好。

非法定“數(shù)字貨幣”升溫，市場風(fēng)險(xiǎn)開始積聚

數(shù)字貨幣的代表是非法定的比特幣，比特幣從2009年誕生初期的“一文不值”，“火箭速度”般地上升到如今的3000美元。2017年6月12日，比特幣在交易中首次突破3000美元關(guān)口，最高升至3041美元，與2016年年底的968美元相比，增長了311%，已遠(yuǎn)超黃金價(jià)格，穩(wěn)居“最值錢”的“貨幣”之首。然而，比特幣的波動率也是所有貨幣中最高的。比特幣在2013年內(nèi)曾“駭人聽聞”地狂漲5429%，但次年就急轉(zhuǎn)直下，年內(nèi)跌幅達(dá)到56%。

近年來，由于非法定的比特幣、萊特幣等數(shù)字資產(chǎn)接連暴漲，不少詐騙分子打著“數(shù)字貨幣”幌子，坑騙投資人。此前，各種非法定的珍寶幣、百川幣、SMI、MBI、馬克幣、暗黑幣、MMM、美國富達(dá)復(fù)利理財(cái)、克拉幣、石油幣、華強(qiáng)幣、CB亞投行香港集團(tuán)、幣盛、世通元、U幣、聚寶、21世紀(jì)?？怂埂⑷f喜理財(cái)?shù)?，都是披著?shù)字貨幣的外衣進(jìn)行非法傳銷的項(xiàng)目。

為了打擊各種非法定“數(shù)字貨幣”，2013年和2016年，《關(guān)于防范數(shù)字貨幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》（銀發(fā)[2013]289號）和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治實(shí)施方案的通知》（國辦發(fā)[2016]21號）先后通過中國人民銀行、工業(yè)和信息化部、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會等部門制定印發(fā)出來。

2017年初，央行營業(yè)管理部檢查組約談數(shù)字貨幣平臺，明確要求平臺不得違規(guī)從事融資融幣等金融業(yè)務(wù)，不得參與洗錢活動，不得違反國家有關(guān)反洗錢、外匯管理和支付結(jié)算等金融法律法規(guī)，不得違反國家稅收和工商廣告管理等法律規(guī)定。央行營業(yè)管理部表示，數(shù)字貨幣交易屬于多部門共同監(jiān)管范疇，央行對平臺是否違反反洗錢、外匯管理和支付結(jié)算法律法規(guī)進(jìn)行監(jiān)管，證監(jiān)會對平臺是否具有非公開發(fā)行、操縱市場、欺詐投資者等交易所行為進(jìn)行監(jiān)管，工業(yè)和信息化部對平臺互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息安全進(jìn)行監(jiān)管。endprint

2017年6月，央行下屬貨幣金銀局再次表示，央行尚未發(fā)行法定數(shù)字貨幣，也未授權(quán)任何機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行法定數(shù)字貨幣，無推廣團(tuán)隊(duì)，目前市場上所謂“數(shù)字貨幣”均非法定數(shù)字貨幣。某些機(jī)構(gòu)和企業(yè)推出的所謂“數(shù)字貨幣”以及所謂推廣央行發(fā)行數(shù)字貨幣的行為可能涉及傳銷和詐騙，請廣大公眾提高風(fēng)險(xiǎn)意識，理性謹(jǐn)慎投資，防范利益受損。這給市場上那些炒得火熱的、被不法分子進(jìn)行了各種包裝的XX幣，無疑是一記響亮的耳光，也給投資者一個明確的提醒。

業(yè)內(nèi)專家也反復(fù)提示，盡管比特幣等非法定“數(shù)字貨幣”升溫，幣值一再升高，但是個人交易和投資都面臨著諸多的風(fēng)險(xiǎn)，比如政策法律風(fēng)險(xiǎn)、欺詐和傳銷風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、操縱市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)，等等。

雖然數(shù)字貨幣的發(fā)行是世界的大趨勢，但是由于數(shù)字貨幣的交易在世界各國存在政策和法律地位不明確的風(fēng)險(xiǎn)，存在監(jiān)管盲區(qū)。因國家法律、法規(guī)及政策性文件的制定和修改，導(dǎo)致存在數(shù)字貨幣等虛擬商品的交易有被暫?；蛘呓沟娘L(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)英國《金融時報(bào)》的分析，比特幣投資者需要留意以下幾類風(fēng)險(xiǎn)。一類是政策制度方面的風(fēng)險(xiǎn)；另一類是監(jiān)管制度隨時可能改變。今年年初中國央行出臺比特幣相關(guān)的新政策，其中包括要求三大交易平臺收取0.2%的交易手續(xù)費(fèi)。之后比特幣交易中的人民幣交易額從90%以上降到不足20%。隨著比特幣散戶投資者的增多，可能出現(xiàn)哄抬價(jià)格的現(xiàn)象，政府可能會出臺相應(yīng)的管理限制政策。

當(dāng)前的數(shù)字貨幣仍然具有諸多缺陷

盡管數(shù)字貨幣具有諸多優(yōu)點(diǎn)，并且已經(jīng)得到了一定程度的應(yīng)用，其帶來的風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的，數(shù)字貨幣作為金融市場的“新生兒”，發(fā)展不成熟，仍然具有諸多缺陷。

首先，是數(shù)字貨幣的法律性質(zhì)模糊。目前的數(shù)字貨均屬于幣非法定貨幣，它們屬于技術(shù)發(fā)展和金融創(chuàng)新相結(jié)合的產(chǎn)物，其作為一種價(jià)值載體在法律上難以確定其性質(zhì)和地位。比如，在美國法律中籠統(tǒng)地稱之為資產(chǎn)，但資產(chǎn)作為一種財(cái)產(chǎn)權(quán)，必然有其明確的權(quán)利邊界、權(quán)能甚至相應(yīng)的義務(wù)，非法定數(shù)字貨幣的以上內(nèi)容較難明確。2013年，中國人民銀行等五部委聯(lián)合下發(fā)了有關(guān)防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的文件，其中提到比特幣不屬于貨幣，而被定性為特殊虛擬商品，禁止金融和支付機(jī)構(gòu)以任何方式提供比特幣相關(guān)的服務(wù)業(yè)務(wù)。比特幣等社區(qū)幣乃是一種相對于法定數(shù)字貨幣的非法定數(shù)字貨幣，具有金融產(chǎn)品的性質(zhì)和特征，將之定性為虛擬商品可能會掩蓋其最為重要的貨幣特征。

其次，因數(shù)字貨幣可以匿名的方式持有，普通的交易者難以獲知對方的身份信息，加大了信息不對稱的程度，可能增加被用作違法犯罪的概率。數(shù)字貨幣匿名性和不受地域限制的特點(diǎn)讓數(shù)字貨幣可能被用于恐怖融資和洗錢活動。以比特幣為代表的“去中心化”數(shù)字貨幣實(shí)際上不是完全匿名的，它的每一筆交易的參與方的信息都被記錄在總賬上，但交易參與方所提供的信息類似于“筆名”，無法將其與在現(xiàn)實(shí)中的真實(shí)身份一一對應(yīng)，這就使得數(shù)字貨幣有可能被用于洗錢和恐怖融資。目前，已有觀點(diǎn)認(rèn)為ISIS可能利用數(shù)字貨幣進(jìn)行融資。

第三，是安全性問題。迄今為止，安全性一直是制約數(shù)字貨幣發(fā)展的最重要的瓶頸因素之一。數(shù)字貨幣的使用者一般將其儲存在移動設(shè)備、計(jì)算機(jī)或在線錢包中。如果其設(shè)備丟失或損壞，用戶就會丟失其擁有的數(shù)字貨幣。英國《衛(wèi)報(bào)》就曾報(bào)道，一名男子因誤扔其存有比特幣的硬盤而損失了7500個比特幣。此外，存放在在線錢包中也有可能被黑客攻擊而竊取，交易平臺也有卷款跑路的風(fēng)險(xiǎn)。日本最大的比特幣交易平臺Mt.GoX于2014年3月宣稱受到黑客攻擊，損失了超過75萬枚比特幣，當(dāng)時市值約3.65億美元，但據(jù)日本《讀賣新聞》2015年1月2日報(bào)道，這很有可能是其CEO監(jiān)守自盜。

第四，危及金融穩(wěn)定。數(shù)字貨幣理論上可能會對傳統(tǒng)貨幣體系造成；中擊，不僅影響中央銀行的宏觀調(diào)控能力，還影響到政府的財(cái)政收人。仍以比特幣為例，如果數(shù)字貨幣被廣泛使用，因?yàn)槠湄泿殴┙o的總規(guī)模不變且貨幣供應(yīng)速度不斷降低，將不可避免地引起通縮。部分?jǐn)?shù)字貨幣因人為炒作，導(dǎo)致其價(jià)格波動劇烈，有損持有者的信心，阻礙其發(fā)揮價(jià)值尺度、流通、支付等職能，須在不阻礙非法定數(shù)字貨幣發(fā)展應(yīng)用的前提下，加強(qiáng)對人為操縱行為的監(jiān)管。除了少數(shù)國家如美國和德國，對比特幣等非法定數(shù)字貨幣交易持有積極態(tài)度，并考慮將其納入金融監(jiān)管范疇以外，大多數(shù)國家仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，還有少數(shù)國家完全限制數(shù)字貨幣的交易，當(dāng)作虛擬商品對待已經(jīng)是較高的接受度了。

第五，是種類過多，匯率動蕩，存在消費(fèi)上不便利。比如當(dāng)消費(fèi)者進(jìn)行小額現(xiàn)金交易時，消費(fèi)者的手機(jī)里放著不能通用的各種數(shù)字貨幣，如果某商場不承認(rèn)這些數(shù)字貨幣，消費(fèi)者只好放棄從該商場買東西的念頭，因此很不方便。此外，由于很多數(shù)字貨幣基于算法固定解，社區(qū)數(shù)字貨幣由于總量受限導(dǎo)致其不可能成為主流國家貨幣。比如按照算法的設(shè)計(jì)，每四年產(chǎn)生的比特幣數(shù)量會減半，比特幣的最高上限為2100萬個。隨著社區(qū)的不斷擴(kuò)大和持有者的增多以及交易行為的多樣化，比特幣的幣值一直在通縮中，價(jià)格上漲趨勢明顯。另外，一些類似于比特幣的非法定數(shù)字貨幣交易平臺在設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)行規(guī)則、安全性以及從業(yè)人員的準(zhǔn)人資質(zhì)方面，均無明確法律標(biāo)準(zhǔn)，缺乏相應(yīng)的治理規(guī)則以及商業(yè)道德，導(dǎo)致惡性競爭、人為操縱的現(xiàn)象頻頻發(fā)生，加劇了非法定貨幣的價(jià)格震蕩。

第六，是能源消耗成本太高。在開放網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，由于多個節(jié)點(diǎn)都可以記錄新的區(qū)塊，這就需要解決區(qū)塊；中突和數(shù)據(jù)一致性問題，即“拜占庭將軍問題”。要維持比特幣區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)的安全性與可靠性，就必須保證全球多個節(jié)點(diǎn)同時參與記賬，但多個節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)共享過程實(shí)際上也是一個高耗能的過程。目前，比特幣提供的“挖礦”方案計(jì)算成本極高，由此帶來實(shí)際的能耗已經(jīng)超過愛爾蘭用電量，每年經(jīng)濟(jì)成本達(dá)數(shù)億美元，很難被廣泛使用。盡管比特幣采用的區(qū)塊鏈技術(shù)節(jié)約了中心化成本，但又帶來了電能消耗成本，這也將成為影響其推廣的一大阻礙。

區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于央行數(shù)字貨幣的可行性endprint

2017年2月，中國央行推動的基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺已測試成功，由央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣已在該平臺試運(yùn)行。不過，法定的數(shù)字貨幣的發(fā)行仍然沒有具體的時間表。相關(guān)專家表示，如何科學(xué)決定并調(diào)控?cái)?shù)字貨幣發(fā)行量，以確保幣值穩(wěn)定，目前成為央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣最重要的考量，也會成為不同貨幣當(dāng)局在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代展開數(shù)字貨幣競爭的關(guān)鍵所在。

當(dāng)然，保持?jǐn)?shù)字貨幣幣值穩(wěn)定不是一項(xiàng)簡單的工作，需要世界各國來對數(shù)字貨幣的法定性和流通性進(jìn)行具體協(xié)商。目前，各國央行對數(shù)字貨幣的態(tài)度都在從謹(jǐn)慎到鼓勵進(jìn)行轉(zhuǎn)變中，中國政府對于央行數(shù)字貨幣給予格外重視。

自2014年中國成立法定數(shù)字貨幣發(fā)行專門研究小組以來，央行的動作頻繁。比如召開央行數(shù)字貨幣研討會、發(fā)起“數(shù)字貨幣及類貨幣數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)行監(jiān)管”項(xiàng)目聯(lián)合課題、公開招募央行數(shù)字貨幣研發(fā)人員等諸多事件都在去年進(jìn)行了具體實(shí)施。如今，央行數(shù)字貨幣研究所正式掛牌成立，再一次體現(xiàn)了我國政府積極促進(jìn)央行數(shù)字貨幣發(fā)行，成為世界范圍內(nèi)第一個擁有法定數(shù)字貨幣國家的決心。

要解決數(shù)字貨幣的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)問題，還需要國家立法對數(shù)字貨幣的法律性質(zhì)進(jìn)行確立，對數(shù)字貨幣匿名持有方式進(jìn)行規(guī)范，并需要相關(guān)機(jī)構(gòu)對數(shù)字貨幣交易的規(guī)范性、持有的安全性、發(fā)行的數(shù)量以及能源消耗成本問題進(jìn)行詳細(xì)研究。

未來，如果中國央行的法定數(shù)字貨幣發(fā)行、流通體系順利建立起來，將對我國建設(shè)全新的金融基礎(chǔ)設(shè)施、完善我國支付體系、甚至對“一帶一路”的實(shí)施、人民幣國際化的落實(shí)都有著利好態(tài)勢，可以肯定的是，區(qū)塊鏈技術(shù)也會被應(yīng)用到更多的金融系統(tǒng)中。比如央行可以通過法定數(shù)字貨幣提升交易的透明度。由于區(qū)塊鏈技術(shù)具有去中心化性，整個系統(tǒng)沒有中心化的管理機(jī)構(gòu)和硬件，同時，還具有去信任化性，系統(tǒng)中任何節(jié)點(diǎn)間進(jìn)行數(shù)據(jù)交換都不需要相互信任，因此，通過區(qū)塊鏈技術(shù)，整個數(shù)字貨幣體系中所有規(guī)則都是透明的，所有數(shù)據(jù)內(nèi)容都是公開的，沒有人有能力去篡改和操縱。此外，還可以減少洗錢、逃漏稅等違法犯罪行為。

目前分散的金融機(jī)構(gòu)都有很多內(nèi)部賬本，未來隨著央行法定數(shù)字貨幣體系的應(yīng)用，將建立全國統(tǒng)一賬本，讓每一筆錢都可以追溯，逃漏稅、洗錢行為會在監(jiān)管范圍內(nèi)，甚至有可能實(shí)現(xiàn)在刷卡機(jī)上自動扣稅。

同時，有了央行對數(shù)字貨幣的支撐以及區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，將可以解決互聯(lián)網(wǎng)交易中的信用問題，降低基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本。金融的本質(zhì)是信用，金融機(jī)構(gòu)存在的意義就是解決信用問題。區(qū)塊鏈技術(shù)一個革命性的突破就是去信任，即網(wǎng)絡(luò)中的兩個任意節(jié)點(diǎn)（可以理解為任意兩個人），不需要相互信任，就能夠精確且公平地完成價(jià)值轉(zhuǎn)移，比如轉(zhuǎn)賬。所以，區(qū)塊鏈技術(shù)一旦成熟起來，將會重構(gòu)我國金融行業(yè)的底層邏輯，解決信用問題，降低信用維持的成本。有了電子交易詳細(xì)的數(shù)據(jù)痕跡，企業(yè)和個人都可以據(jù)此積累信用，這會成為獲得銀行等機(jī)構(gòu)金融服務(wù)的依據(jù)。

在技術(shù)多年沉淀和政府的大力推動下，我國央行法定數(shù)字貨幣的落成具有極高的可行性。我們有理由相信，中國法定貨幣數(shù)字化將在未來合適的時機(jī)推出。

有了央行對數(shù)字貨幣的支撐以及區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，將可以解決互聯(lián)網(wǎng)交易中的信用問題，降低基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本。endprint