謝瑋

2017年7月14至15日召開了全國金融工作會議。會議后的首個工作日，《人民日報》頭版刊發(fā)評論員文章《有效防范金融風(fēng)險》，首次提到“灰犀?！备拍?。

“灰犀牛”這一概念最初是由美國學(xué)者米歇爾·渥克提出，一般指問題很大也早有預(yù)兆，但當(dāng)事人沒有給予足夠的重視，結(jié)果導(dǎo)致后果嚴(yán)重的問題或事件。

2017年7月27日，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室經(jīng)濟(jì)一局局長王志軍點出了中國經(jīng)濟(jì)存在的“灰犀?！保河白鱼y行、房地產(chǎn)泡沫、國有企業(yè)高杠桿、地方債務(wù)、違法違規(guī)集資等。“對存在的‘灰犀牛風(fēng)險隱患，要摸清情況，區(qū)分輕重緩急和影響程度，突出重點，采取有效措施，妥善加以解決?！蓖踔拒娭毖?。

顯然，中國領(lǐng)導(dǎo)層和決策層已經(jīng)充分認(rèn)識到了“灰犀?！痹诮鹑陬I(lǐng)域的存在及其危險性，并將其放在了防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的高度。同時，2017年國務(wù)院設(shè)立金融穩(wěn)定委員會，將防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險提上工作日程。

影子銀行祛魅

雖然不同的機(jī)構(gòu)對影子銀行提出了為數(shù)眾多的定義，但這些定義基本具備兩個共同點：從事與傳統(tǒng)銀行類似的信用中介業(yè)務(wù)，但受到比傳統(tǒng)銀行更少的監(jiān)管。

中國社會科學(xué)院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者直言，與西方國家的影子銀行概念不同，中國的影子銀行是利用金融創(chuàng)新概念，行傳統(tǒng)信貸之實。國家外匯管理局副局長陸磊分析指出，影子銀行會產(chǎn)生多層面的風(fēng)險：多層嵌套、底數(shù)不清；規(guī)避風(fēng)險；剛性兌付存在風(fēng)險；資金池操作存在流動性風(fēng)險。

2017年11月17日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（下稱“《指導(dǎo)意見》”）。中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松指出，《指導(dǎo)意見》為下一步規(guī)范影子銀行奠定了基本的政策框架，未來對影子銀行的監(jiān)管體系的完善需要進(jìn)一步按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范、消除套利、穿透監(jiān)管、打破剛兌等方向開展。

房地產(chǎn)密集調(diào)控

在國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜看來，房地產(chǎn)泡沫可謂是中國目前面臨的最大的“灰犀牛”。她認(rèn)為，2016年房地產(chǎn)行業(yè)約78%的負(fù)債率客觀上已經(jīng)形成地產(chǎn)“綁架”金融的共生效應(yīng)。

2017年3月中旬，國務(wù)院政府工作報告提出“遏制熱點城市房價過快上漲”，此后 “調(diào)控升級”成為“主旋律”，密集的調(diào)控政策逐漸扭轉(zhuǎn)了房地產(chǎn)市場預(yù)期與格局。

企業(yè)降杠桿

2017年7月召開的全國金融工作會議強(qiáng)調(diào)，要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。

事實上，自2016年年末以來，新一輪市場化債轉(zhuǎn)股進(jìn)程啟動，央企、地方國企紛紛通過債轉(zhuǎn)股降低杠桿率。

市場化債轉(zhuǎn)股啟動一年多以來，項目逐步推進(jìn)落地。2017年9月底，國務(wù)院發(fā)改委透露，各類實施機(jī)構(gòu)已與77家企業(yè)簽署市場化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議金額超1.3萬億元。

與此同時，處置“僵尸企業(yè)”成為“降杠桿”的重要抓手。不過，由于涉及面廣、時間跨度大等原因，“僵尸企業(yè)”處置等問題在推進(jìn)過程中還存在一定困難。

在國有企業(yè)通過出清“僵尸企業(yè)”，債轉(zhuǎn)股等方式降杠桿的同時，民營企業(yè)也開始了自己的降杠桿之路。

2017年6月上旬，銀監(jiān)會要求各大銀行對海航集團(tuán)等企業(yè)的境外投資借款情況及風(fēng)險進(jìn)行分析。此后，部分銀行主動避險，對萬達(dá)的相關(guān)債券進(jìn)行了減倉。隨即，部分積極海外并購的企業(yè)紛紛出售資產(chǎn)，開始了“降杠桿”的系列舉動。

嚴(yán)控地方債

2017年下半年，多次重量級高層會議都明確釋放了嚴(yán)控地方債的信息。7月15日，全國金融工作會議提出嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量，終身問責(zé)，倒查責(zé)任；7月24日，中共中央政治局部署下半年經(jīng)濟(jì)工作會議，提出要有效規(guī)范地方政府舉債融資……

12月22日，財政部通報，江蘇、貴州兩省近期查實多起地方政府違法違規(guī)舉債擔(dān)保問題。在業(yè)內(nèi)看來，財政部此次公示兩省的問責(zé)信息，無疑是對從嚴(yán)規(guī)范地方債的再次強(qiáng)調(diào)，2018年地方債務(wù)監(jiān)管問責(zé)將持續(xù)保持高壓態(tài)勢。

堅決打擊違法違規(guī)集資

違法違規(guī)集資問題曾在前兩年集中爆發(fā)。2017年，圍繞堅決打擊違法違規(guī)亂象，各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也展開了一系列有針對性的重拳出擊。2017年11月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（下稱“金穩(wěn)會”）成立。

國有金融與發(fā)展實驗室銀行研究中心主任曾剛稱，預(yù)計今后3年，在金穩(wěn)會的協(xié)調(diào)下，金融監(jiān)管將逐步實現(xiàn)對所有金融業(yè)務(wù)的全覆蓋、強(qiáng)監(jiān)管。endprint