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        陷“行賄門”產(chǎn)品質(zhì)量亮紅燈步長制藥由“最貴新股”淪為“絞肉機(jī)”

        2018-01-04 18:05:45劉露揚
        投資者報 2018年1期
        關(guān)鍵詞:銷售費用丹紅制藥

        劉露揚

        與高昂的學(xué)術(shù)推廣費用相比,步長制藥的研發(fā)費用少得可憐。在核心產(chǎn)品面臨增長瓶頸甚至遭遇“限用”危機(jī)時,找尋新的利潤增長點,是公司的當(dāng)務(wù)之急

        2016年11月18日,步長制藥股份有限公司(以下簡稱“步長制藥”,603858.SH)頂著“最貴新股”的光環(huán)登陸A股,發(fā)行價55.88元,隨后股價一路狂奔至155.41元的歷史最高位,一時間成為A股焦點。

        然而僅僅一年之后,曾經(jīng)令人艷羨的“新貴”跌破發(fā)行價,700億市值灰飛煙滅,淪為股民的“絞肉機(jī)”。

        這一年間究竟發(fā)生了什么?帶著這些疑問,《投資者報》記者設(shè)法聯(lián)系到了步長制藥證券部的相關(guān)負(fù)責(zé)人并向?qū)Ψ桨l(fā)送了采訪提綱,然而截至發(fā)稿,對方以“整個公司實在太忙”為由,未對記者的提問做出回復(fù)。

        學(xué)術(shù)推廣費用過高陷“行賄門”

        2017年11月20日是步長制藥上市滿一年的日子,在這一天,占公司總股本37.85%的2.58億股限售股解禁流通,公司股價迅速下挫,從10月份的75元左右跌至12月28日的50元附近。一連串的暴跌一度引發(fā)了質(zhì)押股票平倉風(fēng)險,致使控股股東不得不在12月5日補(bǔ)充質(zhì)押500萬股。

        除了股價暴跌,步長制藥的業(yè)績同樣令人尷尬,2017年三季報顯示,前三季度營收同比增長4.92%,凈利潤11.30億元,同比下降10.2%;至于業(yè)績下降的原因,步長制藥在三季報中未進(jìn)行詳細(xì)披露。

        其實,這已經(jīng)不是步長制藥第一次出現(xiàn)“增收不增利”的情況。上市前的2015年,其業(yè)績通過企業(yè)合并帶來的投資收益達(dá)到頂點,實現(xiàn)凈利潤35.37億元,同比增長1.67倍;上市后首年,步長制藥的年度營業(yè)收入為123.2億元,凈利潤僅為17.69億元,同比2015年下降近五成。

        為何會持續(xù)產(chǎn)生增收不增利這樣的情況?通過查詢步長制藥的財務(wù)報表,《投資者報》記者發(fā)現(xiàn),這與公司過高的學(xué)術(shù)推廣費有很大關(guān)系。

        根據(jù)步長制藥披露的招股書,公司2013~2015年市場及學(xué)術(shù)推廣費用分別約為44.66億元、51.83億元以及58.41億元,占同期銷售費用總額的比例高達(dá)89.69%、86.79%、88.87%,同時銷售費用占營收為57.96%、57.79%、56.39%,同期同行業(yè)的上市公司銷售費用營收占比的平均水平,分別為47.4%、43.92以及44.64%。

        上市后,步長制藥2016年的市場及學(xué)術(shù)推廣費更是創(chuàng)下了新高,達(dá)到60.13億元,占營收比高達(dá)48.8%。對比之下,步長制藥在2016年的開發(fā)費用僅為3.98億元,占營收比例為4.21%。

        步長制藥2017年最新的三季報顯示,2017年前三季度銷售費用達(dá)55.6億元,占營收比例為58.9%,遠(yuǎn)超行業(yè)水平,全年銷售費用很有可能創(chuàng)造新紀(jì)錄。而中報披露上半年研發(fā)投入僅為1.36億元,占營收比例為1.67%

        對此,步長制藥曾表示,公司的市場及學(xué)術(shù)推廣費主要包括在全國各地開展的各類學(xué)術(shù)推廣會等活動產(chǎn)生的會議費、差旅費等。其在2016年年報中提到,公司營銷模式的核心競爭優(yōu)勢在于腦心同治論指導(dǎo)下的專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣。

        然而有專家分析認(rèn)為,醫(yī)藥行業(yè)的市場及學(xué)術(shù)推廣費一直都是商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū),并且步長制藥居高不下的市場及學(xué)術(shù)推廣費用存在侵蝕公司業(yè)績的風(fēng)險。對藥品來說,“天價推廣”意味著太多灰色利益鏈條的推想空間。

        此前曾有媒體報道,在2016年判決的三起案件中,上杭縣溪口鎮(zhèn)衛(wèi)生院藥房負(fù)責(zé)人黃某、上杭縣稔田鎮(zhèn)衛(wèi)生院院長溫某、上杭縣茶地鄉(xiāng)衛(wèi)生院院長陳某因收受步長制藥業(yè)務(wù)員的藥品回扣被判受賄罪。

        再向前追溯,早在2006年,原國家藥監(jiān)局局長鄭筱萸被曝光,牽扯出一系列行賄者,其中就包括步長集團(tuán)創(chuàng)始人趙步長。經(jīng)司法機(jī)關(guān)查實,鄭筱萸于2002年下半年收受趙步長給予的錢物,為該公司申報其生產(chǎn)的腦心通膠囊“從地方標(biāo)準(zhǔn)升為國家標(biāo)準(zhǔn)”獲批提供幫助。

        與高昂的銷售費用相比,研發(fā)費用卻少得可憐。據(jù)了解,步長制藥雖在心腦血管領(lǐng)域占據(jù)龍頭位置,但只擁有腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液、谷紅注射液四個獨家專利品種,特別是在2016年丹紅注射液被列為副藥之后,對營業(yè)收入影響不小。

        質(zhì)量問題頻發(fā)

        根據(jù)步長制藥上市前的招股說明書,在2013年至2015年期間,丹紅注射液的年銷售金額分別高達(dá)41.61億元、38.31億元和33.6億元,合計達(dá)113.52億元。該產(chǎn)品平均收入占比超過30%,利潤占比更穩(wěn)居40%以上??胺Q公司的核心級產(chǎn)品。

        而據(jù)藥智網(wǎng)的輔助與重點監(jiān)控用藥數(shù)據(jù)庫在2017年12月7日披露,丹紅注射液從2015年至今在11個?。ㄊ校?6次被預(yù)警(嚴(yán)格監(jiān)控)、限制使用。

        12月21日,步長制藥對此做出回應(yīng)稱:“公司研發(fā)和生產(chǎn)的產(chǎn)品保證質(zhì)量并時刻接受相關(guān)部門的監(jiān)督,目前尚未出現(xiàn)停用的情況。該傳聞并不屬實。”

        據(jù)《投資者報》記者了解,丹紅注射液在市場上應(yīng)用較廣,但由于其臨床使用中尚存一些不良反應(yīng),導(dǎo)致其安全有效性受到質(zhì)疑。2017年國家版醫(yī)保目錄更新,丹紅注射液雖然仍列乙類醫(yī)保名單,但被嚴(yán)格限制用于二級及以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)有明確的缺血性心腦血管疾病急性發(fā)作證據(jù)的重癥患者。

        2017年12月12日,廣東省衛(wèi)計委發(fā)文規(guī)定,各醫(yī)療機(jī)構(gòu)科學(xué)遴選編制重點藥品監(jiān)控目錄,中藥注射劑、抗腫瘤輔助藥等六類藥物被納入重點監(jiān)控范圍。而丹紅注射液就屬于中藥注射劑這個范疇。

        除了“限用”危機(jī)外,步長制藥的另一款主打產(chǎn)品腦心通膠囊也曾一度被爆出存在質(zhì)量問題。2017年7月24日,有媒體報道稱,有病人在服藥過程中發(fā)現(xiàn)該膠囊中存在疑似毛發(fā)的物質(zhì)。

        面對如此多的問題,步長制藥股價被打回原點,也就不難理解了。

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