和以往只展示銀行理財(cái)產(chǎn)品和大額存單產(chǎn)品不同，近日不少銀行的保本理財(cái)宣傳單上，結(jié)構(gòu)性存款開始悄然出現(xiàn)。各家銀行紛紛力推結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)資管新規(guī)可能帶來(lái)的保本理財(cái)受限及負(fù)債端壓力。

什么是結(jié)構(gòu)性存款

所謂結(jié)構(gòu)性存款，是指在普通存款的基礎(chǔ)上，運(yùn)用金融衍生工具（包括但不限于遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)或期貨等），將投資與利率、匯率、股票價(jià)格、商品價(jià)格、信用、指數(shù)及其他金融類或非金融類標(biāo)的物掛鉤的金融產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性存款，理論上收益浮動(dòng)，但銀行基本上以固定利率進(jìn)行兌付。

其實(shí)，結(jié)構(gòu)性理財(cái)早在20世紀(jì)80年代就開始興起，但由于中國(guó)對(duì)金融衍生品引入的滯后以及理財(cái)需求不足，直至本世紀(jì)初才被引入中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性理財(cái)”概念是在2002年。彼時(shí)，市場(chǎng)上無(wú)“商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品”概念，“結(jié)構(gòu)性理財(cái)”的概念被灌輸?shù)酱婵罾?，具體操作辦法為：將投資者的存款分為兩個(gè)部分，大部分投資于商業(yè)銀行的定期存款，小部分投資于衍生工具。由于投資的大部分是存款，而且存款這種形式更容易被廣大客戶理解，這種業(yè)務(wù)的名稱即為“結(jié)構(gòu)性存款”。例如中國(guó)光大銀行在2002年9月首推外幣結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)，中國(guó)建設(shè)銀行上海分行2003年8月首發(fā)國(guó)內(nèi)個(gè)人外匯結(jié)構(gòu)性存款。

結(jié)構(gòu)性存款與普通存款的區(qū)別是，普通存款的利率是固定不變的，結(jié)構(gòu)性存款的利率是浮動(dòng)的。它引入了其他衍生品，比如利率、黃金、指數(shù)等，根據(jù)這些指標(biāo)的變動(dòng)方向及幅度決定結(jié)構(gòu)性存款的利率；大部分資產(chǎn)和普通存款一樣流向銀行信貸或者固定收益的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，少部分則流向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳新春告訴《理財(cái)》雜志記者：“結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)上還是存款，但相比于普通存款，結(jié)構(gòu)性存款的最大特征在于其利息與掛鉤標(biāo)的物的收益表現(xiàn)相關(guān)，因而其利息是浮動(dòng)的，需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。”

結(jié)構(gòu)性存款年化收益率達(dá)4%

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品自20世紀(jì)80年代中期在美國(guó)興起，在90年代贏得爆發(fā)式增長(zhǎng)。相較傳統(tǒng)產(chǎn)品，這種“固定收益證券+衍生產(chǎn)品”被《福布斯》雜志稱為“do it yourself derivatives”（自己動(dòng)手做的衍生品），這充分說(shuō)明了其靈活性、多樣性、復(fù)雜性和杠桿性的特點(diǎn)，造就了結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。

通俗來(lái)講，結(jié)構(gòu)化存款產(chǎn)品是“定期存款+期權(quán)”的一種理財(cái)產(chǎn)品。它是將存款等固定收益類產(chǎn)品與金融衍生品（如期權(quán)、股票漲跌幅）等標(biāo)的掛鉤形成的理財(cái)產(chǎn)品。如交通銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品有黃金和股指兩個(gè)掛鉤標(biāo)的，其表現(xiàn)特征是該類產(chǎn)品的收益一部分固定，而另一部分收益與其掛鉤資產(chǎn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)相聯(lián)系。目前這類理財(cái)產(chǎn)品收益率一般在1.5%至10%之間浮動(dòng)。

以招商銀行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品為例，期限30天的產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為1.15%～3.8%，期限91天的產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為1.35%～4.4%，期限182天的產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為1.55%～4.35%，期限365天的產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為1.75%～4.3%。

近期不少銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款的年化預(yù)期收益率基本在4%以上，向同期限的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益看齊。某銀行客戶經(jīng)理表示，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品正逐漸被一些客戶接受，剛剛發(fā)行的一款保底收益率4%的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品一天之內(nèi)就被搶購(gòu)一空。

結(jié)構(gòu)性存款成保本理財(cái)主力

結(jié)構(gòu)性存款實(shí)際上是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的一種，兩者沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，都是掛鉤匯率、股指、股票、黃金等標(biāo)的資產(chǎn)，一般來(lái)說(shuō)預(yù)期收益率是一個(gè)區(qū)間，到期收益率存在較大的不確定性。

眾所周知，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)比較大，部分銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期最高收益驚人，但實(shí)際收益率往往較低。比如某銀行發(fā)行的一款預(yù)期最高收益率超9.48%的產(chǎn)品，到期實(shí)際收益率僅2.2%。對(duì)于結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，其最高收益率僅在投資方向選擇最準(zhǔn)確時(shí)出現(xiàn)，某些設(shè)計(jì)激進(jìn)、可沖擊更高收益的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是不保本的，即投資人要承受產(chǎn)品到期出現(xiàn)本金虧損的可能性。

換而言之，結(jié)構(gòu)性存款是保本保證最低收益的一類結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。投資者在碰到結(jié)構(gòu)性存款的時(shí)候，一定要仔細(xì)閱讀產(chǎn)品說(shuō)明書，不要將其當(dāng)成普通的存款。

記者發(fā)現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性存款正逐漸成為銀行保本理財(cái)?shù)闹髁?。保證收益類型的產(chǎn)品收益率大都在3.8%到4.7%之間，結(jié)構(gòu)性存款購(gòu)買起點(diǎn)和銀行理財(cái)產(chǎn)品一樣，5萬(wàn)元或10萬(wàn)元起步，期限從35天到365天不等。

據(jù)浦發(fā)銀行客服人員介紹，匯理財(cái)是旗下的保本理財(cái)產(chǎn)品系列，正在熱銷的是“2018年第十一期匯理財(cái)穩(wěn)利系列R計(jì)劃6個(gè)月期限的產(chǎn)品”，年化預(yù)期收益率為4.6%，起點(diǎn)5萬(wàn)元，期限半年。

以民生銀行聚贏系列掛鉤滬深300指數(shù)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品18610號(hào)為例，產(chǎn)品收益類型為保證收益型，掛鉤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，起購(gòu)金額為10萬(wàn)元，理財(cái)期限183天，理財(cái)收益為區(qū)間收益率1.5%～7.5%。如果滬深300指數(shù)在期末觀察日的收盤價(jià)未超過(guò)期初觀察日收盤價(jià)的104%，則本產(chǎn)品到期時(shí)客戶理財(cái)收益率（年化）=1.5%+最大值（0%，期末觀察日收盤價(jià)/期初觀察日收盤價(jià)-98%）；如果滬深300指數(shù)在期末觀察日的收盤價(jià)超過(guò)期初觀察日收盤價(jià)的104%，則本產(chǎn)品到期時(shí)客戶理財(cái)收益率（年化）=7.5%。

陳新春表示，就功能而言，結(jié)構(gòu)性存款與保本類銀行理財(cái)存在一定的功能重疊，盡管二者都納入銀行表內(nèi)考核，但一方面結(jié)構(gòu)性存款無(wú)須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，另一方面大部分結(jié)構(gòu)性存款沒(méi)有投資下限的硬性要求，大幅降低了銷售難度。但就收益而言，保本類理財(cái)具有保本保收益特征，而結(jié)構(gòu)性存款的利息收入與掛鉤標(biāo)的收益表現(xiàn)密切相關(guān)，其收益區(qū)間彈性較大。

結(jié)構(gòu)性存款或成攬儲(chǔ)新利器

雖然結(jié)構(gòu)性存款掛著“存款”二字，但其本質(zhì)是理財(cái)產(chǎn)品，只不過(guò)與理財(cái)產(chǎn)品的區(qū)別是，理財(cái)不算存款規(guī)模，但結(jié)構(gòu)性存款算。

從產(chǎn)品特點(diǎn)看，結(jié)構(gòu)性存款具有比非保本理財(cái)產(chǎn)品更高的安全性。在賬戶上，結(jié)構(gòu)性存款表現(xiàn)為客戶存款資金；在收益上，由于掛鉤標(biāo)的物較為廣泛，可以為投資者提供更多有別于傳統(tǒng)投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)，只要掛鉤物市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定，則結(jié)構(gòu)性存款可大概率為投資者提供超過(guò)定期存款的收益。

零售端結(jié)構(gòu)性存款銷售火爆，直接體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模的暴漲。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月末，全國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模達(dá)到3.42萬(wàn)億元，與去年同期相比，增幅高達(dá)64.52%。2017年11月資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿下發(fā)后，全國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模累計(jì)增長(zhǎng)率為28.23%。

據(jù)多名銀行人士反饋，自2017年以來(lái)，結(jié)構(gòu)性存款有明顯走熱趨勢(shì)，主要是因?yàn)榇婵铍y拉，而普通存款受到基準(zhǔn)利率上浮50%上限的窗口指導(dǎo)，通過(guò)結(jié)構(gòu)性存款，可以繞開價(jià)格約束，以完全市場(chǎng)化定價(jià)吸引資金。

陳新春表示，未來(lái)，在金融強(qiáng)監(jiān)管和金融回歸本源的要求下，結(jié)構(gòu)性存款有很大概率會(huì)成為銀行的攬儲(chǔ)新利器。