近期，A股市場(chǎng)再現(xiàn)大幅波動(dòng)，這顯然對(duì)投資者的選股能力形成巨大考驗(yàn)，一旦出現(xiàn)偏差，虧損在所難免。而量化投資大多由組合策略構(gòu)成，而且策略的模型是由數(shù)據(jù)建立，可以較大程度避免主觀因素的影響，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)，收益也相對(duì)比較穩(wěn)定。在市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的情況下，量化投資的優(yōu)勢(shì)將更加突出。

震蕩市買量化進(jìn)一步成為共識(shí)，且尤為受到追求穩(wěn)健收益的大資金量投資者的青睞。因此，過(guò)去幾年歷經(jīng)牛熊考驗(yàn)，憑借投資策略程序模型化，以踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏獲取超額收益為目標(biāo)的量化基金，近期再次成為投資者應(yīng)對(duì)波動(dòng)的首選有效工具。

量化基金發(fā)行勢(shì)頭火

今年以來(lái)，市場(chǎng)震蕩特征明顯，公私募產(chǎn)品發(fā)行都略顯低調(diào)。不過(guò)，公募市場(chǎng)上卻有一股量化發(fā)行熱。不管是在發(fā)行規(guī)模上還是在成立速度上，量化基金都有明顯回升。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，2018年前兩個(gè)月共有18只（A、C份額合并計(jì)算）量化基金成立，而去年同期量化基金產(chǎn)品成立數(shù)量?jī)H有5只。此外，證監(jiān)會(huì)最新基金募集申請(qǐng)公示表中，截至2月14日，還有8家基金公司的11只量化產(chǎn)品在排隊(duì)候?qū)彙＠?，博時(shí)量化多策略基金就獲準(zhǔn)3月5日發(fā)行。

從新成立量化基金首募規(guī)模來(lái)看，今年2月成立的景順長(zhǎng)盛量化小盤股票基金首募規(guī)模超17億元，成為今年發(fā)行最大規(guī)模體量的量化基金。另外，嘉實(shí)潤(rùn)澤量化定期混合基金也以超10億元募集規(guī)模榜上有名，此外，還有多只量化基金產(chǎn)品首募規(guī)模超5億元，如光大保德信創(chuàng)業(yè)板量化優(yōu)選股票、易方達(dá)易百智能量化策略靈活配置混合A份額、嘉實(shí)潤(rùn)和量化定期混合、泰康睿利量化多策略混合A份額，首募規(guī)模分別為7.86億元、7.85億元、6.9億元、5.94億元。2017年同期，僅有長(zhǎng)盛量化多策略基金和長(zhǎng)信國(guó)防軍工量化混合基金募集資金超過(guò)5億元，分別為7.47億元、6.69億元。

量化基金火熱發(fā)行勢(shì)頭來(lái)源于今年以來(lái)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)的上行，超七成產(chǎn)品跑贏同類產(chǎn)品行業(yè)平均。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，今年以來(lái)多只量化基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，如天弘量化A、C份額年內(nèi)收益率分別為8.53%、8.46%，高于同期普通股票基金-0.73%的收益率，長(zhǎng)盛量化紅利混合基金、信誠(chéng)量化阿爾法均高于平均水平6.67個(gè)、5.84個(gè)百分點(diǎn)。

特別是隨著近期“白龍馬”行情的削弱，市場(chǎng)熱點(diǎn)逐漸分散和均衡，量化基金賺錢效應(yīng)又逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)，量化基金經(jīng)歷過(guò)去年的整體受挫，壓力之下很多量化模型得到不斷優(yōu)化，對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)性越來(lái)越強(qiáng)?；诙鄠€(gè)邏輯不同的量化擇時(shí)策略，最大程度地去過(guò)濾下跌，減少回撤，量化基金更具有獲取長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)定收益的能力?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，2018年量化基金的業(yè)績(jī)較2017年將會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)。

黑色的2017

回顧去年量化基金，眾多基金回撤較大，收益慘淡，以至于市場(chǎng)上開(kāi)始有人質(zhì)疑量化策略的有效性。造成去年量化策略失效的原因，主要是因?yàn)闅v經(jīng)過(guò)去幾年的發(fā)展，市場(chǎng)上主流的小市值因子在2017年明顯失效，一些簡(jiǎn)單的、能夠被風(fēng)險(xiǎn)模型解釋的風(fēng)格因子已經(jīng)難以持續(xù)創(chuàng)造超額收益。

對(duì)此，很多量化基金開(kāi)始調(diào)整策略。例如，博時(shí)基金已構(gòu)建成熟的動(dòng)態(tài)多因子量化選股體系和多資產(chǎn)多策略體系，充分利用市場(chǎng)的非有效性或弱有效性，通過(guò)基于基本面的量化選股策略，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)匮芯空业娇梢詳孬@超額收益的投資策略，在有效的風(fēng)險(xiǎn)控制和交易成本最小化的基礎(chǔ)上構(gòu)建組合，力圖分散配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為投資者追求更為出色的超額收益。

事實(shí)上，2017年的慘淡也正是量化調(diào)整修復(fù)的絕好時(shí)機(jī)。在市場(chǎng)整體更加注重公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和業(yè)績(jī)的情況下，量化策略也在適應(yīng)新的形勢(shì)，引入更多基本面因子，以量化投資的角度選出被低估具備成長(zhǎng)性且業(yè)績(jī)穩(wěn)健的公司。隨著市場(chǎng)不斷演化，量化基金從中長(zhǎng)期歷史中尋求統(tǒng)計(jì)規(guī)律，逐漸發(fā)展為從中短期數(shù)據(jù)、變化趨勢(shì)乃至事件中尋求機(jī)會(huì)。

可以說(shuō)，受行業(yè)基本面、宏觀政策等多方面影響，今年的量化基金市場(chǎng)偏樂(lè)觀。不過(guò)，不同行業(yè)在同一段區(qū)間內(nèi)的表現(xiàn)可能存在大幅度的分化，量化投資配置需要把握市場(chǎng)行業(yè)及風(fēng)格特征。

量化基金業(yè)績(jī)回升

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月1日，近一年來(lái)，全市場(chǎng)80只主動(dòng)量化基金（各份額分開(kāi)計(jì)算）中有占比66%的基金獲得正收益。其中，32只基金的累計(jì)收益超過(guò)10%，29只基金跑贏同期滬指獲得超額收益。

銀河證券數(shù)據(jù)則顯示，截至2月23日，今年以來(lái)多只量化基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，其中長(zhǎng)盛量化紅利策略混合基金今年來(lái)收益超高，超越同類平均水平，在同期可比的基金中高居第3名。

例如，作為市場(chǎng)上最早從事量化基金運(yùn)作的管理人之一，博時(shí)基金管理的量化基金長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)均較突出，為投資者在近年來(lái)波動(dòng)的行情中取得了穩(wěn)健出色的投資回報(bào)。

那么，作為普通投資者，怎么參與量化投資呢？

量化投資體現(xiàn)出來(lái)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)是無(wú)論在何種市場(chǎng)環(huán)境下都不會(huì)發(fā)生本質(zhì)性的改變。但量化投資是一種相對(duì)專業(yè)的投資方式，對(duì)投資者的能力有比較高的要求。特別是在欠缺理論培訓(xùn)、時(shí)間與精力等因素下，普通投資者盲目模仿量化投資方式難以取得理想收益，將資金交給投資機(jī)構(gòu)將更為穩(wěn)妥。