2017年藍(lán)籌白馬股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。一邊是漲幅過(guò)大的大盤(pán)藍(lán)籌股，一邊是業(yè)績(jī)與交易量發(fā)生惡性循環(huán)的僵尸股。在此市況下，估值與業(yè)績(jī)更匹配的中盤(pán)股似乎成為2018年沖鋒的最小阻力方向。部分機(jī)構(gòu)表示，2018年將是中盤(pán)股的天下。目前已有不少私募開(kāi)始調(diào)倉(cāng)換股或設(shè)立新產(chǎn)品，目標(biāo)皆指向中盤(pán)股。

市場(chǎng)風(fēng)格切換若隱若現(xiàn)

2017年是超級(jí)大盤(pán)股超額收益之年，有中國(guó)平安和貴州茅臺(tái)股價(jià)翻番，場(chǎng)內(nèi)幾乎所有以大市值品種為交易方向的投資者均取得了不錯(cuò)收益。進(jìn)入2018年，這種風(fēng)格鮮明的二八分化格局仍在上演，大盤(pán)藍(lán)籌白馬股依然強(qiáng)者恒強(qiáng)，而中小創(chuàng)題材則普遍低迷。

眾所周知，在投資市場(chǎng)里，資金永遠(yuǎn)是存量博弈，大盤(pán)股漲得好，中小盤(pán)股就被打入冷宮。在過(guò)去的2017年，這再次被市場(chǎng)驗(yàn)證。有資金關(guān)注的大盤(pán)股提供了不菲的全年回報(bào)，而不少被冷落的小盤(pán)股遭遇腰斬的現(xiàn)象比比皆是，連帶著投資這些個(gè)股的散戶和游資傷痕累累。

但是在2017年大盤(pán)藍(lán)籌股已經(jīng)收獲了超高漲幅，2018年這種行情還會(huì)繼續(xù)嗎？市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)不會(huì)延續(xù)？這些問(wèn)題對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō)，幾乎決定了今年的投資方向。河南一家私募負(fù)責(zé)人齊海峰向《理財(cái)》雜志社記者談起當(dāng)下的困惑：藍(lán)籌股在2017年一騎絕塵，貴州茅臺(tái)等漲幅令人難以置信，而以前經(jīng)常操作的中小創(chuàng)題材股表現(xiàn)令人不堪回首。

在他看來(lái)，在市場(chǎng)追逐業(yè)績(jī)加之厭惡小票之際，市場(chǎng)風(fēng)格可能發(fā)生一些變化，2017年一直沒(méi)有太多“發(fā)言權(quán)”的中盤(pán)股或許是個(gè)不錯(cuò)的選項(xiàng)。

事實(shí)上，期待市場(chǎng)風(fēng)格變化的私募不止齊海峰一人。北京某家私募負(fù)責(zé)人王麗麗同樣認(rèn)為，2018年市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒂兴兓?。她認(rèn)為，市場(chǎng)第一季度流動(dòng)性環(huán)境有望改善，春季行情仍然值得期待。由于2017年龍頭白馬股風(fēng)格比較極致，有很多制造和新興產(chǎn)業(yè)龍頭公司被市場(chǎng)所忽視，其中有一批業(yè)績(jī)確定，估值較低的中盤(pán)成長(zhǎng)公司有望在2018年迎來(lái)估值修復(fù)。

春季行情或花落中盤(pán)股

有券商統(tǒng)計(jì)了自2012年來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出了關(guān)于春季行情的幾大規(guī)律。其中，春季行情每年都會(huì)有，啟動(dòng)時(shí)間分別在每年12月到2月之間，持續(xù)時(shí)間最短一個(gè)月，一般持續(xù)兩個(gè)月最常見(jiàn)。春季行情之前一般都會(huì)有調(diào)整，而如今的市場(chǎng)，這些條件大部分已經(jīng)具備。

齊海峰說(shuō)，在私募行業(yè)里，2018年的市場(chǎng)布局，除了以業(yè)績(jī)?yōu)橥醯脑瓌t之外，不少機(jī)構(gòu)開(kāi)始密集關(guān)注和操作中盤(pán)股，并且尤其關(guān)注與政策相關(guān)的主題個(gè)股。

不少看好中盤(pán)股的私募認(rèn)為，春節(jié)假期之后的春季行情，很有可能大盤(pán)藍(lán)籌股出現(xiàn)調(diào)整。此時(shí)，若一味再追高藍(lán)籌股有接盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，畢竟上證50調(diào)整的幅度不小。同時(shí)，以目前中小創(chuàng)題材股的業(yè)績(jī)和行情來(lái)看，此時(shí)布局也不現(xiàn)實(shí)，很有可能就會(huì)陷入流動(dòng)性缺失的僵尸股大坑。因此，2018年上半年，沉寂一年的中盤(pán)股或許是個(gè)不錯(cuò)的選項(xiàng)。

事實(shí)上，2017年個(gè)別中盤(pán)股已經(jīng)有所表現(xiàn)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，扣除2017年上市的新股，目前A股市值在200億至700億元的個(gè)股有388只，其中2017年上漲的個(gè)股達(dá)到226只，占比68.55%。

不可置疑，在這些上漲的個(gè)股中，出現(xiàn)了很多大牛股。例如，500億元市值的方大炭素，2017年漲幅居首，達(dá)到218.21%，從中盤(pán)股翻身成為大盤(pán)股。另外，其他漲幅超過(guò)100%的個(gè)股有16只，漲幅在50%到100%的個(gè)股有42只。

另外，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，盡管2017年中盤(pán)股沒(méi)那么搶眼，但是市值在200億至700億元的中盤(pán)股整體估值水平不斷修復(fù)，無(wú)論是公募還是私募，基金倉(cāng)位和市場(chǎng)表現(xiàn)均有向好跡象。

部分私募逢低買(mǎi)入

可以說(shuō)，在過(guò)去的一年，盡管大盤(pán)是慢牛行情，但不可否認(rèn)，這些業(yè)績(jī)都是大盤(pán)藍(lán)籌股和白馬股帶動(dòng)的，而中小創(chuàng)題材股整體表現(xiàn)不佳。數(shù)據(jù)顯示，自2017年11月中旬以來(lái)，無(wú)論是上證50、滬深300指數(shù)，還是中小創(chuàng)指數(shù)均有不同程度調(diào)整，其中上證50下跌超過(guò)4%、中小板下跌超過(guò)7%。而囊括了大部分中盤(pán)股的中證500指數(shù)跌幅近7%。

不過(guò)，對(duì)于很多投資者和投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，投資機(jī)會(huì)往往都是跌出來(lái)的。越是經(jīng)歷調(diào)整的，越是健康。因此，從近期大盤(pán)藍(lán)籌股的資金情況來(lái)看，不少有流出跡象。而公募和私募，在大盤(pán)藍(lán)籌股上、也都逐步降低了倉(cāng)位。相反，部分私募則逐步買(mǎi)入了有較大調(diào)整幅度的中盤(pán)股。

對(duì)于在這個(gè)時(shí)候積極入市中盤(pán)股，很多私募表示，目前中盤(pán)股處于滯漲狀態(tài)，兼具業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。

而最新調(diào)查顯示，由于前段時(shí)間私募機(jī)構(gòu)普遍以中高倉(cāng)位為主。數(shù)據(jù)顯示，2017年12月有52.63%的私募基金經(jīng)理選擇維持高倉(cāng)位水平。12月選擇增倉(cāng)或大幅增倉(cāng)的基金經(jīng)理占比為31.58%，較11月有所上升。這反映在經(jīng)歷了11月的調(diào)整后，部分私募基金經(jīng)理選擇逢低入場(chǎng)。

不過(guò)，相對(duì)于上述私募對(duì)中盤(pán)股的樂(lè)觀，市場(chǎng)上也存在不同聲音。前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎?，市?chǎng)風(fēng)格切換至中盤(pán)可能只是一廂情愿。在他看來(lái)，從估值視角來(lái)看，大盤(pán)權(quán)重股估值并不高，中盤(pán)股性價(jià)比也沒(méi)有十分突出。另外，從盈利能力持續(xù)性與匹配度來(lái)看，中盤(pán)股并不具備優(yōu)勢(shì)。因此，在他看來(lái)，堅(jiān)定支持白馬股依然可以站得住腳，而成長(zhǎng)股龍頭和優(yōu)質(zhì)小股票則或許有超跌反彈的機(jī)會(huì)。