摘 要：資金像是人體內的血液，具有足夠充實的資金才能保證企業(yè)正常運轉，沒有足夠的資金支持，企業(yè)將無法生存和進一步發(fā)展。企業(yè)融資為企業(yè)取得收益帶來不確定性，會給企業(yè)造成風險。企業(yè)在融資時，都必須選擇合適的融資結構和融資比例，以達到防范融資帶來的風險。本文通過對影響企業(yè)融資成本的因素、融資成本的計算、融資結構分析，有針對性的探討了企業(yè)融資成本和融資風險，最后提出防范融資風險的具體措施。

關鍵詞：融資成本；風險；控制

一、融資成本的含義

隨著所有權與使用權的分離，資金使用價值得到體現(xiàn)，資金成本是資金使用者支付給所有者的費用。因為企業(yè)融資是一種有償交易，資金使用者為了取得資金使用權，就必須支付一定的費用。

二、決定融資成本的因素

（一）總體經濟環(huán)境

總體經濟環(huán)境影響著企業(yè)的生存與發(fā)展，整個社會經濟中資本的供需量與資本成本有著密切的關系，資本供應量充足，資本成本相對較低，反之較高。針對預期通貨膨脹的水平的高低國家會采取相應的利率政策應對，通脹水平上升，利率相應會提高，融資成本相應增加。如果總體經濟中的資本供、需量發(fā)生了變動，或者發(fā)生通貨膨脹，資金提供者也會相應改變預期收益。

（二）證券市場條件

證券市場條件影響證券投資的風險。證券在市場的流動性與證券的變現(xiàn)難易程度成正相關系，證券在市場流動越快，變現(xiàn)越容易，投資人風險越??；反之變現(xiàn)越難，風險越大，融資成本越高。證券價格波動幅度增大，投資風險也會加大，投資人要求的預期收益也會提高，融資成本會越高。

（三）企業(yè)的經營風險及財務風險

企業(yè)投資決策決結果定了企業(yè)的經營風險；企業(yè)籌資決策結果決定企業(yè)財務風險。如果企業(yè)的經營風險和財務風險增大，投資者要求的預期收益會提高，融資成本增大；反之，融資成本下降。

（四）融資規(guī)模

企業(yè)的融資規(guī)模大小與融資成本成正相關系。企業(yè)融資的規(guī)模越大，融資的成本就會越高；反之，成本越低。

三、融資成本計算

企業(yè)融資成本歸納起來包括兩部分：其一：企業(yè)在資金籌資過程中發(fā)生的各種費用（籌資費用）；其二：因資金占用支付的費用（資金使用費）。除了財務成本外，企業(yè)融資還存在著機會成本或稱隱性成本。按融資的性質可區(qū)分為債務性融資和權益性融資

（一）債務性融資成本計算

債務融資包括銀行借款、債券融資、融資租賃等，債務融資是一種負債，需按相關約定支付資金使用費用，需在約定的日期償還本金的一種融資方式。在不考慮資金的時間價值的情下，資本成本率等于融資使用費除以籌資額扣除籌資費用后的融資凈額，計算公式是：

資本成本率=資金使用費/（籌資總額-籌資費用）*100%

考慮到資金使用費在稅前可抵扣的因素，實際融資成本會相對降低，計算公式是：

資本成本率=資金使用費*（1-所得稅稅率）/（籌資總額-籌資費用）*100%

（二）權益性融資成本的計算

權益性融資主要是企業(yè)通過發(fā)行股票或由股東直接投資取得的資本。權益性融資沒有固定償還期限，不需到期償還本金。權益性融資成本主要是向股東支付的股利。資本成本率計算公式如下：

資本成本率=年度支付股利/（籌資總額-籌資費用）*100%

假設企業(yè)支付股利按固定的比例增長，那么計算公式如下：

資本成本率=年度支付股利/（籌資總額-籌資費用）*100%+股利增長率

四、融資結構分析

在有效控制財務風險的前提下，需要通過計算企業(yè)的平均資本成本，用來衡量和評價企業(yè)籌資總體方案的可行性和理想的資本結構。平均資本成本是多種融資方式下的綜合資本成本，是各項個別資本成本率進行加權平均而得到的總資本成本率。計算公式為：

式中： Kw為平均資本成本；kj為第j種個別資本成本；wj為第j種個別資本在全部資本中的比重。平均資本成本可選擇賬面價值、市場價值、目標價值等價值形式作為權數(shù)進行計算。

五、企業(yè)融資風險和控制

企業(yè)融資風險是指由于融資而給企業(yè)未來帶來的損失的可能性。企業(yè)為了降低因融資帶來的經濟損失，必須采用精確、可靠、科學的風險預測分析，提出防范措施和解決方案，并對融資風險進行預估，從而防范中風險的發(fā)生。

（一）融資風險形成因素分析

因企業(yè)融資給企業(yè)帶來收益或損失的不確定性，為企業(yè)未來帶來風險。融資風險受到負債規(guī)模、負債的利率、負債結構、經營風險、預期現(xiàn)金流入量和資產的流動性、金融市場等方面的影響。融資風險的各因素，相互聯(lián)系、相互作用，共同誘發(fā)融資風險。

（二）融資風險防范措施

1.樹立正確的風險意識。企業(yè)在融資過程中必須樹立風險觀念，強化風險意識，加強風險防范。設置高效的風險管理機構，配置合格的風險管理人才，建立、健全風險防范管理制度。

2.加強企業(yè)日常經營管理，提高盈利能力。為防范融資風險，企業(yè)應對不斷加強經營管理，降低企業(yè)成本，增加企業(yè)收益，增強償還債務的能力，以此降低償還到期債務帶來的財務風險。

3.保持和提高資產流動性。企業(yè)的償債能力受債務總額、資產的變現(xiàn)能力的影響。企業(yè)經營過程中要充分、合理把握流動資產與非流動產的比例，預留理想的現(xiàn)金余額，要配備適當?shù)母哔|量、易變現(xiàn)的資產。

4.合理安排長期、短期籌資期限相結合。企業(yè)在確定融資時，按資金運用期限的長短，要做到長期融資、短期融資相結合，要充分考慮到資金使用時間，合理安排資金，根據(jù)融資到期期限，做好還款計劃和準備，避免資金調度失誤帶來的財務風險和債務逾期的風險。

參考文獻：

[1]夏新平.《公司財務管理》，華中理工大學出版社，1995.

作者簡介：相建利，石家莊雨潤農產品全球采購有限公司。