代表品牌

五糧液、瀘州老窖、汾酒

作為A股的股價(jià)之王，又是中國(guó)白酒行業(yè)的“老大哥”，貴州茅臺(tái)的一舉一動(dòng)都會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。在白酒行業(yè)，貴州茅臺(tái)市值已遠(yuǎn)超全球酒類巨頭帝亞吉?dú)W、百威英博市值之和，問(wèn)鼎全球食品飲料行業(yè)市值冠軍。

如此高利率的茅臺(tái)酒，是消費(fèi)品還是奢侈品？不僅是酒產(chǎn)品，作為A股股價(jià)第一股、市值第一股，貴州茅臺(tái)也屢被輿論質(zhì)疑：是否占用了太多的流通資金？今年7月15日，人民日?qǐng)?bào)旗下新媒體平臺(tái)《學(xué)習(xí)小組》發(fā)表文章《變味的茅臺(tái)誰(shuí)在買單？》中指出，酒是用來(lái)喝的，不是用來(lái)炒的，更不是用來(lái)腐的。要讓商品價(jià)值回歸市場(chǎng)，不再成為權(quán)力的供品。

面對(duì)國(guó)內(nèi)眾多品質(zhì)不錯(cuò)的酒水品牌，為什么茅臺(tái)在當(dāng)下能穩(wěn)居第一股？

首先，高端白酒的消費(fèi)屬性以及茅臺(tái)強(qiáng)大的品牌力，使得茅臺(tái)經(jīng)受住了今年疫情的考驗(yàn)。雖然2020年上半年白酒行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，但茅臺(tái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊良好。2020年第三季度報(bào)告顯示，2020年1月至9月，茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入601.45億元，系列酒主營(yíng)業(yè)務(wù)收入70億元；直銷渠道實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入84.33億元。

在已披露的白酒上市公司中，茅臺(tái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)并不是最快的。山西汾酒，上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)33%，其余如五糧液16%、瀘州老窖17%、酒鬼酒18%，均比茅臺(tái)高。但在營(yíng)收增速上，茅臺(tái)確實(shí)居于第一梯隊(duì)，受疫情影響，一眾酒廠營(yíng)收下跌，茅臺(tái)逆勢(shì)上漲，營(yíng)收增速僅次于五糧液的13.3%。在現(xiàn)有巨大體量上，業(yè)績(jī)?nèi)员３址€(wěn)定增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)的市場(chǎng)能力的確了不起。

其次，茅臺(tái)不斷強(qiáng)化的品牌力是未來(lái)價(jià)值增長(zhǎng)的動(dòng)力之一。從品牌價(jià)值看，2019胡潤(rùn)品牌榜顯示，貴州茅臺(tái)以6400億品牌價(jià)值再次奪冠。同時(shí)，根據(jù)此前貴州茅臺(tái)董事會(huì)通過(guò)的決定，今年茅臺(tái)擬向股東分紅213.87億元，再度創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。茅臺(tái)用實(shí)際行動(dòng)回報(bào)股東，分享企業(yè)發(fā)展紅利。

不僅是今年，縱觀貴州茅臺(tái)上市以來(lái)，始終保持著超級(jí)大牛股的勢(shì)頭。貴州茅臺(tái)于2001年7月31日在A股上市，至今已有19年。貴州茅臺(tái)平均年化收益率達(dá)35%，近5年的年化收益率更是達(dá)到50%。同時(shí)，茅臺(tái)酒也以高毛利率著稱，數(shù)據(jù)顯示茅臺(tái)毛利率達(dá)93.78%，且常年保持在90%以上，位于消費(fèi)品中第一位，甚至秒殺LV等一眾國(guó)際奢侈品大牌。

在過(guò)去幾十年里，茅臺(tái)酒產(chǎn)品不斷提價(jià)，平均年化漲價(jià)幅度為10%，跑贏了絕大多數(shù)資產(chǎn)。未來(lái)，茅臺(tái)的市場(chǎng)價(jià)值是否依然堅(jiān)挺，則要靠真正的品牌實(shí)力來(lái)說(shuō)話。

（編輯/呂天驕）