周密

8月4日，發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行和外交部發(fā)布《關(guān)于進一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》，明確提出了政府主管部門對新時期境外投資的態(tài)度?！吨笇?dǎo)意見》的出臺，被市場視為2016年12月6日發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行和外管局就加強對外投資管理答記者問的具體落實，對中國企業(yè)對外投資將產(chǎn)生重要影響。數(shù)據(jù)顯示，2017年1?7月，中國境內(nèi)投資者對外投資折合572億美元，同比降幅達到44.3%。而2016年中國境內(nèi)投資者對外投資折合1701.1億美元，同比增長達44.1%。一增一降，中國企業(yè)對外投資坐上了過山車。

自上世紀(jì)70年代以來，跨國公司成為推動全球化的重要力量。為了增強競爭力、擴大市場份額和增加利潤率，美歐日跨國公司積極布局全球，帶動產(chǎn)業(yè)國際轉(zhuǎn)移，為各國經(jīng)濟提供動能。作為國際化的后發(fā)者，中國企業(yè)的國際化仍處于相對初級的階段，能力相對不足，對國際市場的規(guī)則和信息了解不夠。經(jīng)濟危機的爆發(fā)加快了中國企業(yè)國際化的進程，對外投資步伐明顯加快。近年來，中國企業(yè)積極拓展全球空間，除貿(mào)易領(lǐng)域外，也在投資領(lǐng)域表現(xiàn)突出。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《世界投資報告2017》數(shù)據(jù)顯示，中國在2016年首次成為全球第二大對外投資國，F(xiàn)DI流出額略高于荷蘭，但仍僅相當(dāng)于美國當(dāng)年對外直接投資額的61.3%。

歷史經(jīng)驗表明，一國對外投資的增長固然與外部市場投資機會有關(guān)，但本質(zhì)上仍取決于自身的經(jīng)濟發(fā)展階段和實力。中國經(jīng)濟總量規(guī)模的不斷增加，決定了企業(yè)仍將在對外投資中表現(xiàn)突出，需要通過對全球市場資源的有效利用實現(xiàn)自身的不斷發(fā)展。值得注意的是，近年來中國企業(yè)對外投資的快速增長也引發(fā)了與投資母國、東道國和企業(yè)自身相關(guān)的一系列問題，資金鏈緊張、跨國經(jīng)營管理困難、房地產(chǎn)市場泡沫增加、部分地區(qū)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化等影響投資可持續(xù)的情況有所增加，需要有針對性地調(diào)整和應(yīng)對。

長期以來，中國對外投資領(lǐng)域的法律空缺，政府管理主要依據(jù)相關(guān)主管部門的行政法規(guī)和管理規(guī)定。《指導(dǎo)意見》明確了堅持企業(yè)主體、堅持深化改革、堅持互利共贏和堅持防范風(fēng)險四個基本原則，提出按“鼓勵發(fā)展+負(fù)面清單”模式引導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)境外投資方向，將投資活動分為鼓勵類、限制類和禁止類，并就此提出相應(yīng)的保障措施。可以看到，企業(yè)作為對外投資主體的地位沒有變化，企業(yè)在政府引導(dǎo)下自主決策、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險。堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，合理把握境外投資重點和節(jié)奏，積極做好境外投資事前、事中、事后監(jiān)管，切實防范各類風(fēng)險。

鼓勵類的投資主要服務(wù)于“一帶一路”建設(shè)，深化國際產(chǎn)能合作，帶動國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)能、優(yōu)質(zhì)裝備、適用技術(shù)輸出，提升我國技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)制造能力，彌補我國能源資源短缺，推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級。限制類的投資主要涉及與國家和平發(fā)展外交方針、互利共贏開放戰(zhàn)略及宏觀調(diào)控政策不符的內(nèi)容，既包括在戰(zhàn)亂敏感地區(qū)、房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部以及境外設(shè)立無具體實業(yè)項目的股權(quán)投資基金或平臺等需要主管部門核準(zhǔn)的投資，又包括不符合東道國技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求的落后產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，以及不符合東道國環(huán)保、能耗和安全標(biāo)準(zhǔn)的投資。禁止類的投資主要涉及危害或可能危害國家利益和國家安全方面。鼓勵類的投資活動將獲得更好的便利化條件，限制類的投資將根據(jù)實際情況得到必要指導(dǎo)和提示，禁止類投資則會受到有效管控。

可以看到，對外投資的管理是具有延續(xù)性的，此次《指導(dǎo)意見》并未改變現(xiàn)有的管理模式。在內(nèi)外部環(huán)境變化后，對外投資管理的具體類別等內(nèi)容可能會做相應(yīng)調(diào)整，但企業(yè)主體決策的整體模式和優(yōu)先權(quán)并未出現(xiàn)變化。

毋庸諱言，此次調(diào)整對中國企業(yè)對外投資規(guī)模在短期內(nèi)有一定影響，但這有利于結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化?！吨笇?dǎo)意見》釋放的信號不僅會直接改變企業(yè)對外投資的相關(guān)成本，還會在預(yù)期上對市場投資行為的方向產(chǎn)生影響。限制類的對外投資對經(jīng)濟復(fù)蘇的支撐作用不明顯，而且還可能因為“資產(chǎn)泡沫化”而引起東道國居民的反感，并可能招致東道國政府的政策管控，在當(dāng)前時期應(yīng)有所選擇。例如，《2015年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，2015年中國企業(yè)在房地產(chǎn)業(yè)的對外投資77.9億美元，同比增長17.9%，在文化/體育和娛樂業(yè)對外投資17.5億美元，同比增長236.6%。

應(yīng)該認(rèn)識到，企業(yè)應(yīng)避免急躁心態(tài)，更為謹(jǐn)慎、穩(wěn)妥地推進國際化。