吳娟娟

【摘 要】會(huì)計(jì)信息披露具有一定的經(jīng)濟(jì)后果，已有文獻(xiàn)表明會(huì)計(jì)信息質(zhì)量會(huì)影響資本成本、股價(jià)和收益的波動(dòng)性。而債務(wù)融資是企業(yè)的主要融資手段，那會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是否會(huì)影響企業(yè)的債務(wù)融資？本文采用實(shí)證方法，使用深市2002-2012年上市公司為樣本，檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)企業(yè)債務(wù)融資的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，越容易獲得債務(wù)融資。

【關(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)信息；質(zhì)量；債務(wù)融資

一、引言

會(huì)計(jì)信息質(zhì)量可以提高公司股票的流動(dòng)性減少買賣價(jià)差，增加股票的信息含量，能降低包括債務(wù)成本和股權(quán)成本在內(nèi)的資本成本，減少公司收益的波動(dòng)性，降低資本結(jié)構(gòu)（董鋒等，2006；朱紅軍等，2009；張璋，2011； Aggarwal et al，2009）。很多學(xué)者從不同的理論角度研究了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)后果。比如，徐玉德等（2011）從制度環(huán)境角度研究了信息披露質(zhì)量對(duì)公司融資約束的影響。還有從從代理成本角度研究了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)債務(wù)融資的影響（顧群、瞿淑萍，2013）。但總的來講，都是研究會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)后果。融資是企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之一，融資有股權(quán)融資和債務(wù)融資，其中股權(quán)融資會(huì)受到很多制度的影響，所以債務(wù)融資成為企業(yè)采用的主要方式。債務(wù)融資會(huì)受到很多因素的影響，那企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是否會(huì)影響企業(yè)的債務(wù)融資？

二、理論分析與研究假設(shè)

葉志峰（2009）發(fā)現(xiàn)，1998—2006年銀行借款所收到的現(xiàn)金數(shù)額分別約為2.46億、2.87億、3.71億、6.78億、7.56億、8.50億、10.01億、12.39億、15.25億，分別占資產(chǎn)總額的17.52%、19.04%、21.18%、28.85%、29.62%、29.63%、31.67%、35.00%、36.46%。所以銀行貸款是企業(yè)融資的重要手段。而財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在銀行信用評(píng)級(jí)中起到一定作用，財(cái)務(wù)狀況評(píng)估在企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的權(quán)重約占70%，而非財(cái)務(wù)的評(píng)估則為30%。高水平信息披露能夠降低公司所面臨的融資約束，會(huì)計(jì)信息與銀行貸款的可能性顯著相關(guān)（徐玉德，2011）。所以提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，企業(yè)更有可能獲得的更多的銀行借款。

三、研究設(shè)計(jì)

1.數(shù)據(jù)來源

銀行是以企業(yè)上一年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)進(jìn)行授信信貸評(píng)估，因此本文選擇2002—2012年深市A股上市公司為研究對(duì)象，研究上一年的信息披露質(zhì)量對(duì)本年度銀行借款的影響。樣本選擇如下：（1）深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的所有數(shù)據(jù)；（2）剔除金融行業(yè)的上市公司和一些缺失值。最后獲得了6117個(gè)測(cè)試樣本。

2.變量選擇與模型

為了檢驗(yàn)信息披露質(zhì)量與銀行貸款之間的關(guān)系，本章在借鑒胡奕明等（2007）和陸建橋等（2009）所設(shè)計(jì)模型的基礎(chǔ)上，增加了資產(chǎn)負(fù)債率、規(guī)模、資產(chǎn)收益率、審計(jì)意見和市場(chǎng)化進(jìn)程等控制變量，修正后的模型為：

會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量（Quality）主要采用杜興強(qiáng)和周澤將（2009）、使用深圳證券交易所對(duì)上市公司的年度信息披露考評(píng)結(jié)果衡量信息披露質(zhì)量，將考評(píng)結(jié)果為“優(yōu)秀”和“良好”的定義為1，而“及格”和“不及格”的為0。

四、研究結(jié)果

從上面的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與新增銀行借款的回歸結(jié)果可以看出，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量quality和銀行借款的新增額是在1%的水平上是顯著正相關(guān)，表明企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高企業(yè)越容易從銀行獲得借款，既證明了假設(shè)1。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文以深圳證券市場(chǎng)2002-2012年A股上市公司為研究樣本，研究了我國上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是否會(huì)影響企業(yè)更容易獲得銀行借款。本文采用的深市誠信檔案的上市公司的信息披露評(píng)級(jí)作為信息披露質(zhì)量的替代變量。研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高的公司越容易從銀行等投資者那里獲得資金。信息披露能夠減少投資者與企業(yè)間的信息不對(duì)稱，能夠使投資者更清楚的了解企業(yè)的基本情況，從而區(qū)分情況簽訂借款合同，保護(hù)了投資者，所以投資者更愿意借款給信息披露質(zhì)量較高的企業(yè)。由此可提出以下相關(guān)政策：（1）繼續(xù)提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，建立有效的獨(dú)立的公司信息披露評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和評(píng)價(jià)指標(biāo)。（2）提高企業(yè)的會(huì)計(jì)信息披露的執(zhí)行力度。提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，更容易獲得投資者投資與債權(quán)人信貸，從而維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，提高企業(yè)的盈利能力。