◎吳燕萍

企業(yè)并購重組的風險分析及控制

◎吳燕萍

近年來，國內企業(yè)并購重組現(xiàn)象越來越常見。但是，在實際并購重組過程中，如果缺乏合理的風險控制，就會影響并購重組的效率和成本，同時也會給企業(yè)的正常經營造成巨大沖擊。鑒于此，本文就企業(yè)并購重組的風險予以合理分析，并提出了企業(yè)并購重組風險控制的有效策略，希望為企業(yè)并購重組活動的實施起到一定的促進作用。

并購重組是企業(yè)增強自身市場競爭力，整合優(yōu)勢資源和加速自身發(fā)展的重要手段。近年來，隨著社會經濟的不斷發(fā)展，企業(yè)并購重組的現(xiàn)象也越來越普遍。無論是趕集和58的合并、美的并購東芝、滴滴收購Uber中國等，都給企業(yè)的未來發(fā)展和戰(zhàn)略布局奠定了良好的基礎。但是，企業(yè)并購重組如果缺乏全面的風險評估和控制手段，就會加劇自身的經營風險，招致大量經營問題。

企業(yè)并購重組的主要風險

戰(zhàn)略決策風險。合理的并購重組戰(zhàn)略決策，是降低風險的關鍵。企業(yè)并購重組是一項重要且長期的投資，企業(yè)并購重組活動需要企業(yè)投入大量精力和資金。如果企業(yè)的并購重組過于盲目，勢必會導致企業(yè)經營風險的加劇，甚至影響到企業(yè)的正常經營秩序。目前，國內外并購重組失敗案例比比皆是，一些企業(yè)在并購前期缺乏嚴謹的決策風險評估，導致企業(yè)在并購過程中出現(xiàn)資金鏈斷裂等問題，最終影響到企業(yè)的資金結構，甚至使企業(yè)破產、倒閉。

文化差異風險。文化差異風險非常容易被企業(yè)忽視。企業(yè)之間的并購，不僅是資產上的合并，也是文化之間的融合。雙方并購重組后，必須形成統(tǒng)一的發(fā)展目標和價值觀，才能夠真正滿足企業(yè)的實際發(fā)展需求。然而，一些企業(yè)在實施并購重組戰(zhàn)略的過程中，往往過于重視有形資產的合并，忽略了企業(yè)文化之間的差異，也缺乏必要的文化統(tǒng)一策略和方法。久而久之，文化之間的不同最終給企業(yè)經營發(fā)展制造了諸多障礙。

信息不對稱風險。知己知彼，百戰(zhàn)不殆。企業(yè)并購之前，只有對并購對象進行全面了解和掌握，才能夠有效抑制并購風險。許多大型企業(yè)的并購出現(xiàn)問題，很大程度上是因為信息收集不完全。雖然一些企業(yè)通過各種渠道獲取了大量目標企業(yè)信息，但是缺乏對信息真實性的判斷和評估，從而導致企業(yè)并購風險的加劇，最終出現(xiàn)并購失敗的結果，給企業(yè)造成巨大經濟損失。

市場缺陷風險。 經過多年經濟發(fā)展，國內并購市場越來越火熱。但是，相關市場機制并不完善，企業(yè)并購基礎還不穩(wěn)固，無法為企業(yè)提供可靠的并購條件，這無疑也加劇了企業(yè)的并購風險。在缺乏全面評估和分析的情況下，如果企業(yè)擅自通過買入股份的方式開展并購活動，不但無法成功掌控并購企業(yè)話語權，還會導致企業(yè)深陷不利的發(fā)展困境當中。

并購財務風險。企業(yè)在并購過程中會面臨財務風險。并購財務風險主要來源于價值評估、融資風險和支付風險。比如，企業(yè)在并購過程中必須持續(xù)不斷投入大量資金，如果企業(yè)自有資金緊張，就必須采取一定的手段進行融資，以滿足并購資金需求。而在融資上，企業(yè)就需要一套完善的融資計劃，避免融資風險過高而影響到企業(yè)的經營秩序。

企業(yè)并購重組風險控制策略

嚴格控制并購目標。企業(yè)之所以要進行并購重組，其根本目的在于擴大市場占有率，保證經營的多元化。但正因如此，容易造成企業(yè)并購的盲目化，進而導致企業(yè)并購失敗。對此，企業(yè)在并購重組之前，必須加強對市場和并購目標的分析，以保證決策的正確和可行，并有效控制并購風險。其次，企業(yè)還應在了解并購目標經營現(xiàn)狀、經濟實力的同時，深入探究企業(yè)的經營環(huán)境、企業(yè)文化以及員工層次，并結合自身實際衡量并購風險和意義。再次，企業(yè)在著手并購活動操作之前，應盡可能聯(lián)合第三方機構實施對并購目標信息的收集和研究。特別是在財務和法律方面，應邀請會計事務所和律師事務所提供對應的財務和法律服務，實現(xiàn)對并購風險的有效控制。

注重企業(yè)文化融合與創(chuàng)新。企業(yè)在制定并購戰(zhàn)略的過程中，必須將企業(yè)文化融合和創(chuàng)新作為重要內容。企業(yè)之間的文化差異現(xiàn)象，將影響到企業(yè)戰(zhàn)略的制定和實施，以及企業(yè)的未來發(fā)展方向。對此，企業(yè)有必要制定詳細的文化融合和創(chuàng)新計劃，應對文化差異所造成的經營影響。企業(yè)人力資源管理部門應組建專門的文化管理小組，加強對并購企業(yè)企業(yè)文化的研究和分析，精確把握企業(yè)文化的優(yōu)勢和不足，并通過各種文化培訓活動幫助員工了解和接受新的企業(yè)文化，使員工具備良好的精神面貌。此外，企業(yè)文化應堅持與時俱進原則，積極吸收先進思想，不斷開展文化創(chuàng)新，以迎合時代發(fā)展需要和員工需求。

加強風險評估，細化并購程序。并購是企業(yè)的重要發(fā)展機遇，同時也關系到企業(yè)的生死存亡。對此，企業(yè)必須加強風險評估，制定全面的風險預警機制。企業(yè)并購重組風險的預估，首先要組建專門的風險評估小組，由企業(yè)財務、生產、市場等部門人員組建，同時邀請相關專家和第三方機構共同對并購企業(yè)的現(xiàn)狀進行評估，深度分析信息數據的真實性和準確性，降低并購風險。其次，針對并購中可能面臨的文化風險、財務風險以及決策風險，企業(yè)應制定必要的風險預警機制，實現(xiàn)對風險的迅速反應，降低企業(yè)損失。

合理選擇支付方式，深化財務整合。針對財務風險，企業(yè)首先應結合自身財務實際，盡可能保證多樣化的支付方式，合理控制現(xiàn)金、股票以及債券等支付方式的比重，降低資金成本，保持企業(yè)穩(wěn)定的資金鏈。其次，企業(yè)在實施并購戰(zhàn)略之前，要加強對經營狀況和趨勢的深入評估，盡可能掌握企業(yè)的資金走勢，并提前確定企業(yè)融資的方式和途徑，避免因資金短缺造成不良影響，保證并購重組活動的順利實施和落實。

并購重組是企業(yè)提升市場占有率和競爭力的關鍵。在實際的并購過程中，企業(yè)必須制定全面的并購戰(zhàn)略和計劃，加強對財務、決策等方面風險的管控，充分降低企業(yè)并購重組風險，為企業(yè)經營發(fā)展提供充分保障。

（作者單位：中國電信九江分公司）